ОГЛАВЛЕНИЕ ВВЕДЕНИЕ 1 3 УПРАВЛЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННЫМ И МУНИЦИПАЛЬНЫМ ВНУТРЕННИМ ДОЛГОМ 5 1.1 Определение и экономическая сущность государственного долга 5 1.2 Методы управления государственным и муниципальным долгом 8 1.3 Внутренний государственный долг 10 1.4 Внешний государственный долг 11 2 ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СТАБИЛИЗАЦИИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ГОСУДАРСТВЕННОГО ВНУТРЕННЕГО И ВНЕШНЕГО ДОЛГА РФ И 14 2.1 Управление государственным долгом 14 2.2 Обслуживание государственного долга 16 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 19 ВВЕДЕНИЕ Государственный долг играет важную и многогранную роль в макроэкономической системе любого государства. Это объясняется тем, что отношения формирования, обслуживания и погашения государственного долга оказывают существенное влияние на состояние государственных финансов, денежное потребления и обращение, развитие инвестиционный международного климат, структуру сотрудничества между государствами. Причиной возникновения государственного долга является проводимая государством политика, которая не обеспечивает сбалансированность доходов и расходов государства. С экономической точки зрения государственный долг - это долг государственных органов, возникающий в результате формирования дополнительных государственных ресурсов, направленных на разрешение противоречий между экономическими и социальными потребностями общества на основе заимствования у физических лиц, учреждений негосударственного сектора, и иностранных государств. С материальной точки зрения государственный долг представляет собой общую сумму долга государства по непогашенным обязательствам и невыплаченным процентам по ним. Специфика привлечения, долговых отношений, складывающихся в процессе размещения государством дополнительных финансовых ресурсов от граждан и организаций на принципах добровольности, срочности, возмездности и возмездности для покрытия дефицита бюджета, а также отношений по погашению государственных долговых обязательств, заключается в том, что государство в этих отношениях всегда выступает заемщиком (должником) и/или поручителем. Правительства часто управляют крупными портфелями валютных резервов, их финансовое положение часто подвержено значительным рискам непредвиденных обязательств и последствиям неэффективного управления балансами частного сектора. Таким образом, при любом финансовом кризисе, независимо от того, вызван ли он внутри банковским сектором страны или вызван извне в результате распространения глобального финансового кризиса, разумная политика управления государственным долгом в сочетании с разумной решающее макроэкономической значение для политикой ограничения и регулированием человеческих имеют капитал, и производственных издержек, вызываемых такими кризисами. Особое внимание следует уделить необходимости надежной основы макроэкономической политики, характеризующейся адекватным режимом обменного курса; основы денежно-кредитной политики, надежно ориентированной на ценовую стабильность; экономически устойчивые уровни государственного долга; солидная внешняя позиция и должным образом контролируемая финансовая система. Эта структура является важным фактором в придании уверенности участникам финансового рынка в том, что они могут вкладывать средства в государственные ценные бумаги с минимальным уровнем неопределенности. Таким образом, наличие этих основных принципов является важной предпосылкой для создания структуры долга, которая отражает предпочтения правительства в отношении желаемого баланса между риском и затратами и в целом помогает стране свести к минимуму свою уязвимость к экономическим и финансовым потрясениям. Целью данного теста является изучение классификации, структуры, системы управления государственным долгом Российской Федерации. Для этого использовались нормативные правовые акты Российской Федерации, результаты контрольных мероприятий Счетной палаты, а также иные документы по данной теме. 4 1. УПРАВЛЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННЫМ И МУНИЦИПАЛЬНЫМ ВНУТРЕННИМ ДОЛГОМ 1.1 ОПРЕДЕЛЕНИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА Под управлением государственным (муниципальным) долгом понимается деятельность уполномоченных органов государственной власти (органов местного самоуправления), направленная на обеспечение потребностей публично-правового образования в заемном финансировании, своевременное и полное исполнение государственных (муниципальных) долговых обязательств, минимизацию расходов на обслуживание долга, поддержание объема и структуры обязательств, исключающих их неисполнение. Государственный долг России возникает прежде всего в результате государственных заимствований России, под которыми согласно п. 1 ст. 103 Бюджетного Кодекса РФ понимаются государственные займы, осуществляемые путем выпуска государственных ценных бумаг от имени России, и кредиты, привлекаемые от других бюджетов бюджетной системы РФ, кредитных организаций, иностранных государств, включая целевые иностранные кредиты организаций, иных (заимствования), субъектов международных международного права, финансовых иностранных юридических лиц, по которым возникают долговые обязательства России Классификация может проводиться по разным признакам. 1. По экономическому признаку (степени охвата совокупности обязательств): Капитальный долг – вся сумма выпущенных и непогашенных органами власти и местного самоуправления долговых обязательств и гарантированных 5 ими обязательств других лиц, включая проценты, которые должны быть выплачены по этим обязательствам. Основной долг – номинальная стоимость всех выпущенных и непогашенных органами власти долговых обязательств и гарантированных ими заимствований других лиц. Текущий долг – предстоящие расходы по выплате доходов кредиторам по всем долговым обязательствам, принятым на себя органами власти, и по погашении обязательств, срок оплаты которых наступил. 2. По типу заемщика: - Государственный долг РФ - Государственный долг субъектов РФ - Муниципальный долг 3. По срокам: - краткосрочные (до 1 года) - среднесрочные (свыше 1 год до 5 лет) - долгосрочные (свыше 5 лет) 4. В зависимости от рынка заимствований (в РФ по признаку валюту, в МВФ – в зависимости от типа кредитора: резидент/нерезидент и рынка заимствований) - внутренний - внешний 5. Бюджетные классификации долгов: 1) В отношении внутреннего долга – в составе государственного и муниципального внутреннего долга выделяются отдельные его виды по след.признакам: - в зависимости от вида займов: целевой займ 1990 г., государственный внутренний займ РФ 1991 г., гос-венный сберегательный займ. - по видам ценных бумаг: казначейские обязательства, государственные краткосрочные облигации, государственные казначейские векселя 6 - задолженность по финансированию отдельных отраслей и предприятий - по источникам заимствований: н-р, задолженность по авалированным векселям Агропромбанку - в зависимости от вида долговой деятельности: государственные гарантии, государственные гарантии, предоставленные субъектами РФ, муниципальные гарантии - по форме долговых обязательств: кредитные соглашения и договоры, заключенные от имени РФ, субъекта РФ, муниципального образования 2) В отношении внешнего долга и внешний активов группируются по признакам: характер государственной кредитной деятельности, субъект кредитной деятельности, тип кредитора или заемщика, форма долговых обязательств и вид займа. Выделяют: - государственный внешний долг РФ - внешний долг субъекта РФ - внешний долг перед РФ (в зависимости от типа заемщика: правительств иностранных государств, иностранных коммерческих банков и фирм) В настоящее время нормативно-правовое обеспечение управления государственным долгом регулируется Посланиями Президента Российской Федерации Федеральному Собранию Российской Федерации, Концепцией долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года, Основных направлениях деятельности Правительства Российской Федерации на период до 2012 года и других документах, а также основные положения Бюджетного послания Президента Российской Федерации «О бюджетной политике в 2011-2013 годах». Основные направления долговой политики на 2010 - 2012 годы в виде самостоятельного документа Минфином России не разрабатывались, поскольку это не предусмотрено постановлением Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2007 г. № 1010 «О порядке составления проекта 7 федерального бюджета и проектов бюджетов государственных внебюджетных фондов Российской Федерации на очередной финансовый год и плановый период». Ранее необходимость разработки и рассмотрения долговой политики на среднесрочную перспективу (наряду с основными направлениями налоговой, таможенно-тарифной и бюджетной политики) предусматривалась постановлением Правительства Российской Федерации от 6 марта 2005 г. №118 «Об утверждении Положения о разработке перспективного финансового плана Российской Федерации и проекта федерального закона о федеральном бюджете на очередной финансовый год» (с изменениями). 1.2 МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ И МУНИЦИПАЛЬНЫМ ДОЛГОМ Методы управления государственным и муниципальным долгом можно условно разделить на административные и рыночные. К методам, характерным преимущественно для административных подходов регулирования долга, относятся, в частности, конверсия, консолидация, унификация, отсрочка погашения, списание долга, аннулирование долга и др. К методам управления, характерным для рыночноймодели регулирования долга, относятся, в первую очередь, реструктуризация, доразмещение облигаций, выкуп долга, обмен долга и др. Реструктуризации долга – изменение графика погашения основного долга и уплаты процентов по нему. Реструктуризация внешнего и внутреннего долга может быть проведена с частичным списанием (сокращением) суммы основного долга. Конверсией называется изменение первоначальных условий займа, касающихся доходности. Чаще всего происходит изменение номинального процента с целью снижения государственных расходов, связанных с выплатой процентов по долгу. 8 Изменение условий займов, касающееся его сроков, называется консолидациейгосударственного долга. При этом государство не изменяя доходности облигаций, превращает краткосрочные обязательства в среднеили долгосрочные. Унификация – объединение нескольких займов в один заем. В результате этой операции образуется консолидированный (или фундированный) долг. Помимо этих основных методов управления государственным долгом правительство может выкупать займы, обращающиеся на фондовом рынке, давая соответствующие поручения центральному и коммерческим банкам. Рефинансирование долга – погашение накопившейся задолженности путем размещения новых займов Погашение займов осуществляется путем выкупа (возможен досрочный выкуп) облигаций у инвесторов, проведения тиражей выигрышей по выигрышным займам, проведения тиражей погашения по выигрышным и процентным займам, амортизации долга (погашение долга частями). Выплата доходов производится при выкупе у инвесторов дисконтных облигаций в виде разницы между ценой выкупа и ценой размещения займа, путем ежеквартальной (полугодовой или годовой) оплаты купонов или оплаты выигрышей по облигациям, попавшим в тираж. Обмен облигаций по регрессивному соотношению – несколько ранее выпущенных облигаций займа приравниваются к одной новой. К новым методам покрытия обязательств перед странами-кредиторами является погашение долга товарными поставками, обмен долговых обязательств на акции и облигации компаний страны-должника, оплата долга в местной валюте с последующим обращением ее в инвестиции или собственность, обмен на долговые обязательства третьих стран и другие. Эти методы управления государственным внешним долгом обычно объединяют в понятие конверсия внешнего долга, под которой в данном случае понимают реализацию всех механизмов, обеспечивающих замещение внешнего долга 9 другими видами обязательств, менее обременительными для экономики страны-должника. 1.3 ВНУТРЕННИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ Согласно определению, данному в статье 6 Бюджетного Кодекса РФ внутренний долг - это обязательства, возникающие в валюте Российской Федерации, а также обязательства субъектов Российской Федерации и муниципальных образований перед Российской Федерацией, возникающие в иностранной валюте в рамках использования целевых иностранных кредитов (заимствований). Внутренний государственный долг РФ включает в себя задолженность по ГКО (государственным краткосрочным обязательствам), ОФЗ (облигациям федерального займа), ОГСЗ (облигациям государственного сберегательного займа), реструктурированную задолженность по ОВГВЗ (облигациям внутреннего государственного валютного займа), а также просроченную задолженность по централизованным кредитам сельскому хозяйству и северным регионам. В объем внутреннего государственного долга включаются: 1) номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам Российской Федерации, обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации; 2) объем основного долга по кредитам, которые получены Российской Федерацией и обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации; 3) объем основного долга по бюджетным кредитам, полученным Российской Федерацией; 4) объем обязательств по государственным гарантиям, выраженным в валюте Российской Федерации; 10 5) объем иных (за исключением указанных) долговых обязательств Российской Федерации, оплата которых в валюте Российской Федерации предусмотрена федеральными законами до введения в действие настоящего Кодекса. Статья 98.1 БК РФ, введенная Законом 2007 г. №63-ФЗ, содержит новые положения, предусматривающие списание с государственного внутреннего долга России долговых обязательств, не предъявленных к погашению кредитором в течение срока исковой давности, установленного законодательством РФ Согласно ст. 196 ГК РФ общий срок исковой давности устанавливается в три года. Соответственно, в случае если кредитор в течение данного срока не предъявит к погашению долговое обязательство России, т.е. не совершит определенные условиями обязательства и нормативными правовыми актами действия, то долговое обязательство считается полностью прекращенным и списывается с государственного внутреннего долга РФ. Такое долговое обязательство России, как государственная гарантия России, считается полностью прекращенным и списывается с государственного внутреннего долга РФ по истечении срока данной гарантии. 1.4 ВНЕШНИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ В международной практике существуют два принципиально разных определения внешнего долга: либо как совокупный долг нерезидентам, либо как задолженность, выраженная в иностранной валюте. Так, в комментариях к расчетам, осуществляемым МВФ, говорится, что различие между внутренним и внешним долгом основывается, где возможно, на принципе, является ли заемщик резидентом или нет. Однако в иных случаях используется принцип валюты, в которой выражены долговые обязательства. В соответствии с Бюджетным кодексом РФ внешний государственный долг — это долговые обязательства РФ как заемщика или гаранта погашения 11 займов другими заемщиками перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными финансовыми организациями, выраженные в иностранной валюте. Таким образом, в России главным критерием деления долга на внутренний и внешний является валюта, в которой выражены долговые обязательства. На мировом финансовом рынке государство, прибегая к внешним заимствованиям, выступает в качестве заемщика, а предоставляя кредиты иностранным государствам, их юридическим лицам и международным организациям, становится кредитором. Внешние займы, так же как и внутренние, предоставляются на условиях срочности, платности и возвратности. При принятии бюджета на очередной финансовый год определяются: - верхний предел государственного внешнего долга РФ; - верхний предел внешнего долга перед РФ; - предел предоставления гарантий третьим лицам. Предельный размер государственных внешних заимствований, как правило, не должен превышать годовой объем платежей по обслуживанию и выплате основной суммы государственного внешнего долга. При разработке проекта бюджета на очередной финансовый год в обязательном порядке должна быть разработана и одобрена Программа государственных внешних заимствований. Эта программа представляет собой перечень внешних заимствований федерального бюджета на очередной финансовый год с указанием цели, источников, сроков возврата, общего объема заимствований, объема использованных средств по займу до начала финансового года и объема заимствований в данном финансовом году. В программе государственных внешних заимствований РФ должны быть отдельно предусмотрены все займы и государственные гарантии, величина которых превышает сумму, эквивалентную 10 млн. дол., на весь срок займа. 12 Право Российской осуществления государственных Федерации заключения и внешних договоров о заимствований предоставлении государственных гарантий для привлечения внешних кредитов (займов) принадлежит Российской Федерации. От имени Российской Федерации осуществлять внешние заимствования может Правительство Российской Федерации либо уполномоченное им Министерство финансов Российской Федерации. Внешняя задолженность Российской Федерации унаследована от СССР после его распада, когда РФ приняла на себя долг в размере 102 млрд. долл., в дальнейшем к этим обязательствам быстро стали прибавляться новые долги, сделанные Российской Федерацией уже в качестве независимого государства. 13 2. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СТАБИЛИЗАЦИИ И ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ГОСУДАРСТВЕННОГО ВНУТРЕННЕГО И ВНЕШНЕГО ДОЛГА РФ 2.1 УПРАВЛЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ Управление государственным долгом, как и всякое управление, имеет четыре составляющие: прогнозирование, планирование, анализ и контроль. Однако эти функции управления могут быть конкретизированы применительно к государственному долгу. Понятие управления государственным долгом может рассматриваться в широком и узком смысле. Управление государственным долгом в широком смысле предполагает: o формирование политики в отношении государственного долга; o определение основных показателей и предельных значений государственной задолженности; o определение основных направлений воздействия на микро- и макроэкономические показатели; определение приоритетных направлений использования привлеченных ресурсов и т.д. Политика в отношении государственного долга и его верхний предел определяются законодательными органами власти, а оперативное управление им осуществляет исполнительная власть. Управление государственным долгом в узком смысле предполагает определение условий выпуска, обращения и погашения конкретных государственных ценных бумаг. Еще более узкая трактовка управления государственным долгом предполагает регулирование состава и структуры совокупного государственного долга при его неизменной величине. Цикл управления государственным долгом состоит из трех стадий: 14 1. Управление привлеченным долгом может базироваться как на прямом государственном управлении, так и на косвенных методах, включающих выдачу государственных регулирование гарантий привлечения не и нормативно-административное гарантированных кредитов частными фирмами. 2. Управление размещением государственного долга характеризуется как ключевой активный элемент в системе управления долгом. Можно выделить 3 способа возможного использования привлекаемых ресурсов: - финансовое размещение, когда из внешнего источника осуществляется финансирование инвестиционных проектов и развития экономики. Данный способ является наиболее прогрессивным видом использования внешнего долга; - бюджетное использование, при котором привлеченные ресурсы направляются на финансирование текущих бюджетных расходов, в том числе на обслуживание внешней задолженности. Этот способ использования привлекаемых с международного рынка ресурсов является наименее эффективным из существующих; - смешанное бюджетно-финансовое размещение, когда заимствования используются как на финансирование текущих потребностей бюджета, так и на развитие экономики в целом. 3. Управление погашением государственного долга. Погашение долга производится из трех основных источников: из бюджета; за счет золотовалютных резервов, собственности; из новых заимствований. Управление государственным долгом осуществляется посредством следующих методов: - реструктуризация – составление нового, более приемлемого для должника графика выплаты долга, чем следует из оригинальных схем кредитных соглашений; - конверсия — изменение доходности займа, т.е. в целях снижения расходов по управлению государственным долгом государство чаще всего 15 снижает размер выплачиваемых процентов по займам (однако не исключено и увеличение процентов); - консолидация — превращение части имеющейся задолженности в новую с более длительным сроком погашения. Чаще всего использование этого приема связано с желанием государства устранить опасность, которая может грозить денежно-кредитной системе в случае массовых требований по погашению задолженности; - новация — соглашение между государством-заемщиком и кредиторами по замене обязательств в рамках одного и того же кредитного договора; - унификация — решение государства об объединении нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа. Унификация обычно проводится вместе с консолидацией, но может быть проведена и самостоятельно. В исключительных случаях правительство может провести обмен облигаций по регрессивному соотношению, т.е. когда несколько ранее выпущенных облигаций приравниваются к одной новой; - отсрочка — консолидация при одновременном отказе государства от выплаты дохода по займам. Этот метод используется в условиях, когда дальнейшее активное развитие операций по выпуску новых займов не имеет финансовой эффективности для государства; - дефолт (аннулирование государственного долга) — отказ государства от уплаты государственного долга. 2.2 ОБСЛУЖИВАНИЕ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА Наличие государственного долга предполагает его обслуживание, т.е. текущую выплату по процентам. Расходы на обслуживание госдолга определяются ставкой процента, которая обусловлена совокупным спросом и 16 предложением кредитно-денежных ресурсов. Экономические последствия госдолга можно свести к четырем моментам: 1) Необходимость обслуживать внешний долг, что при крупном его объеме означает существенное сокращение возможностей потребления для населения данной страны. 2) Долг приводит, в определенной мере, к вытеснению частного капитала, что может ограничить дальнейший рост в экономике. 3) Увеличение налогов для оплаты растущего госдолга выступает в качестве антистимула экономической активности. 4) Перераспределение дохода в пользу держателей государственных облигаций. Динамика внешнего государственного долга РФ определялась принятием на себя обязательств бывшего СССР, а также участием МВФ в финансировании экономических реформ в России. Следует также учитывать, что продолжительный спад производства усугубил проблему обслуживания государственного долга и уменьшения его бремени. Необходимость обслуживания долга ограничивает возможности правительства балансировать текущий бюджет или тратить средства, направляемые на обслуживание долга на другие нужды. Хотя с другой стороны, большая часть процесса обслуживания долга (внутреннего) является лишь формой перераспределения, когда средства налогоплательщиков переходят владельцам государственных ценных бумаг. Обслуживание долга не имеет существенной альтернативной стоимости, эффект замещения (вытеснения) существенно влияет на будущее. За счет 17 финансирования дефицита на финансовом рынке остаются недофинансированными какие-то проекты частного сектора, снижаются инвестиции. Именно здесь то и проявляется высокая альтернативная стоимость, как самих заимствований, так и всего процесса обслуживания долга в целом. 18 ЗАКЛЮЧЕНИЕ Система управления государственным долгом напрямую связана с бюджетным процессом, поскольку долговая политика и система управления государственным долгом напрямую влияют на формирование фискальной политики. Политика управления государственным долгом и система управления долгом являются необходимыми условиями формирования обоснованной фискальной политики и нормального функционирования бюджетного процесса. Указанная выше взаимосвязь определяет необходимость совершенствования и реформирования системы управления государственным долгом как одного из основных элементов формирования и реализации бюджетной политики. В целом долговая политика при умелом использовании является достаточно мощным инструментом макроэкономической политики. Для эффективного использования этого инструмента необходимо создать стройную систему управления долгом, важными элементами которой являются надлежащий учет и оценка собственных обязательств. Существующая в России система управления долгом позволяет решать текущие задачи по реструктуризации обязательств, но ее эффективность как полноценного инструмента макроэкономического управления остается низкой. За последние годы Правительством Российской Федерации проделана определенная работа по формированию системы управления государственным долгом, была значительно расширена и усовершенствована соответствующая законодательная база и проведен ряд успешных операций, приведших к сокращению долговой нагрузки на экономику. Активная долговая политика предполагает постоянную работу со всеми кредиторами и всеми категориями долга, усиление взаимодействия различных ветвей власти и их активную деятельность в этой области. Активная долговая политика включает в себя использование известных в мире 19 Главными целями активной долговой политики должно быть решение следующих задач: – улучшение качества долга за счет снижения стоимости его обслуживания, совершенствования структуры; – обеспечение стабильного обслуживания как внешних, так и внутренних обязательств страны при любой кризисной ситуации; – содействие достижению инвестиционного кредитного рейтинга и его дальнейшему повышению, что не только обеспечит удешевление новых заимствований для государства и частных структур, но и будет способствовать приливу новых прямых и портфельных инвестиций; – гибкое реагирование на изменяющиеся условия внешнего и внутреннего финансовых рынков и использование наиболее благоприятных источников и форм заимствований; – обеспечение надежного механизма перевода заемных средств в инвестиции, ставящего реальные заслоны на пути их нецелевого использования. Дополнительные заемные средства должны привлекаться только для финансирования и кредитования приоритетных проектов и программ при условии их эффективного использования; – усиление привлекательности российских долговых бумаг для широкого круга инвесторов, предотвращение резких колебаний их цены на мировых финансовых рынках; – прогнозирование и избежание рисков, связанных со структурой долга, лучшее использование валютного фактора в снижении долговых выплат; – максимальное использование для обслуживания долга дебиторской задолженности иностранных государств России, то есть зарубежных финансовых активов, а также задолженности предприятий и регионов по гарантированным государством валютным кредитам; – более тесная координация государственной политики и политики внешних заимствований корпоративных структур, чтобы избежать ненужной 20 конкуренции на финансовых рынках и рисков, связанных с возможным невыполнением корпоративных долговых обязательств; – создание комплексной системы управления государственным долгом с участием органов государственной власти, которая позволит адекватно формулировать и реализовывать национальные интересы в этой сфере; Межгосударственные кредиты предоставляются Правительством РФ правительствам других государств в соответствии с двусторонними межправительственными соглашениями за счет средств федерального бюджета. Кредитование ресурсов многоуровневыми бюджетами приводит к образованию соответственно государственного и муниципального долга, т.е. накоплению долга Российской Федерации, субъекта Российской Федерации и муниципальных образований, подлежащего погашению в виде основного долга и процентов. взимается с него. Доходы бюджета от займов и других долговых обязательств отражаются в бюджете как источник финансирования дефицита бюджета. Затраты на обслуживание долга, включая скидки по дисконтным ценным бумагам, закладываются в бюджет как расходы на обслуживание государственного или муниципального долга. 21 БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 1. Бюджетный кодекс Российской Федерации [Текст]: Федеральный закон от 31 июля 1998 года № 145-ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации. -1998. -№ 31. -Ст. 3823. 2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая [Текст]: Федеральный закон от 30 ноября 1994 г. № 51 // Собрание законодательства Российской Федерации. -1994. -№ 32. -Ст. 3301. 3. Комментарий к Бюджетному кодексу Российской Федерации / Бобкова О.В. и др. – М.: Экзамен, 2005. – 671 с. 4. Грязнова А.Г., Маркова Е.В. Финансы : учебник. - М. : Финансы и статистика, 2017. - 426 с. 5. Ковалёв В. В. Финансы предприятий : учеб. пособие. - М. : ООО ВИТРЭМ , 2017. - 352 с. 6. Попова Р. Г. , Самсонова И. Н. , Добросердова И. И. Финансы предприятий. - СПб. : Питер , 2017. - 224 с. 22
