Облигации – не самоцель Федеральный инвестиционный форум Александр Ермак, Директор департамента аналитических исследований,
реклама
Федеральный инвестиционный форум 7-8 декабря 2004 года, г. Москва Конференция: Долговые инструменты для предприятий Облигации – не самоцель Александр Ермак, Директор департамента аналитических исследований, ГК «РЕГИОН» aermak@regiongroup.ru (095) 777-2964 Объем размещений корпоративных облигаций 160 000 160% 140 000 140% 120% 120 000 100% 100 000 80% 80 000 60% 60 000 40% 40 000 20% 20 000 0% -20% 0 1999 2000 2001 Объем размещения, млн. руб. Оценка ГК «РЕГИОН» 2002 2003 2004 о Прирост к предыдущему году, % Структура привлеченных средств по срокам обращения через облигационные займы 10% 50% 17% 6% 17% до 1 года* 2 года 3 года * включительно Источники: расчеты ГК «РЕГИОН» 4 года свыше 4 лет Наличие оферт или досрочного погашения 72% 28% не предусмотрено предусмотрено Источники: расчеты ИГ «РЕГИОН» Доля корпоративных облигаций с офертой (досрочным погашением) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 1999 2000 Оценка ГК «РЕГИОН» 2001 2002 2003 2004 Структура кредитов, предоставленных предприятиям на 1.10.2004 г. Общий объем – более 2,025 трлн. руб. 30% 70% Свыше 1 года До 1 года Источник: Банк России, расчеты ГК «РЕГИОН» Структура долгового рынка России 1 400 1 200 1 000 800 600 400 200 янв 2004 Федеральные Корпоративные Источник: ЦБ РФ, Минфин РФ, расчеты и оценка ГК "РЕГИОН" дек 2004 Векселя Муниципальные Кредиты vs. займов, млрд. руб. 2 500 2 000 1 500 1 000 500 Векселя Корпоративные Источник: ЦБ РФ, Минфин РФ, расчеты и оценка ГК "РЕГИОН" Рублевые кредиты Преимущества корпоративного заимствования посредством выпуска векселей • более свободный и легкий доступ к долговым капиталам; • повышение финансовой устойчивости предприятиявекселедателя; • сокращение регулятивных издержек; • потенциальное снижение стоимости финансовых ресурсов для предприятия-векселедателя; • оптимизация управления долговым портфелем; • возможность использования векселей в качестве расчетного средства. Особенности российского вексельного рынка •Преобладание простых дисконтных векселей; •Рынок для профессионалов; •Отсутствие торговой системы и единых правил; •Недостаточная информационная прозрачность векселедателей; •Развитие практики выпуска векселей с целью привлечения краткосрочных ресурсов. Структура рынка Векселя крупнейших предприятий 20% Векселя прочих предприятий 10% Банковские векселя 70% Оценка ИГ «РЕГИОН» Доля крупнейших банков на рынке векселей 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 5 10 Источник: оценка ГК «РЕГИОН» 25 50 Операции банков на вексельном рынке 500 000 450 000 Рублевые векселя, выпущенные банками 400 000 Векселя, учтенные банками 350 000 300 000 Источник: ЦБ РФ 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 сен.04 май.04 янв.04 сен.03 май.03 янв.03 сен.02 май.02 янв.02 сен.01 май.01 янв.01 сен.00 май.00 янв.00 0 Структура вексельного рынка по срокам до погашения 35% до 3 месяцев 5% до 6 месяцев до 12 месяцев 30% 30% Источник: оценка ГК «РЕГИОН» более 12 месяцев Сравнительный анализ доходности векселей Межтопэнергобанк 15.00 БИН Банк Пробизнесбанк Нефтяной Межтопэнергобанк 14.00 Собинбанк Татфондбанк 13.00 МежПромБанк Пробизнесбанк Собинбанк Межтопэнергобанк 12.00 БИН Банк Собинбанк Междун. банк СПб 11.00 МежПромБанк Импэксбанк Абсолют Банк 10.00 МИБ МежПромБанк Импэксбанк Импэксбанк Пробизнесбанк Транскредитбанк Банк "Петрокоммерц" Транскредитбанк Росбанк Транскредитбанк Альфа-Банк Банк Москвы МДМ-Банк НОМОС-Банк Транскредитбанк Росбанк Междун. банк СПб Альфа-Банк Банк Москвы МДМ-Банк Россельхозбанк Банк МосквыБанк Русский стандарт Татфондбанк МДМ-Банк Россельхозбанк МежПромБанк Банк Русский стандарт МДМ-Банк Еврофинанс Росбанк Еврофинанс ИБГ НИКойл УралСиб УралСиб ИБГ НИКойл Газпромбанк 9.00 8.00 7.00 6.00 НОМОС-Банк Импэксбанк Банк "Петрокоммерц" Росбанк Еврофинанс ВТБ УралСиб 5.00 МБРР Газпромбанк Россельхозбанк Сбербанк РФ ВТБ Сбербанк РФ Москва,24 ВТБ ИБГ НИКойл ВТБ Москва,28 Москва,33 Москва - СЗ,4 Москва,26 Альфа-Банк Москва,34 4.00 0 50 100 Векселя Источник: ГК «РЕГИОН» 150 200 250 300 ГО(В)З Москвы 350 400 Основные принципы организации вексельных займов прозрачность и прогнозируемость для инвестора; финансовый характер выпущенных на рынок векселей; стандартизация периодичности выпуска и дат погашения векселей; ограниченный объем векселей в обращении; повышенная безопасность работы с векселями для инвесторов. Оценка ИГ «РЕГИОН» Реализация вексельной программы по технологии коммерческих бумаг Векселя Депозитарий Денежные средства по договору займа Векселедатель Организатор программы Векселя Долговой рынок Домицилянт (платежный агент) Существующие риски вексельного рынка: - непогашение; - непоставка; - дефект формы; - фальшивый; - «криминальный»; - проблемы с индоссаментами; - утрата в процессе владения; - утрата в процессе транспортировки и передачи Меры преодоления существующих рисков: - анализ финансового состояния; - четкая процедура передачи либо поставка против платежа; - проверка наличия обязательных реквизитов векселя; - проверка подлинности подписей и печатей векселедателя; - проверка бланка векселя с использованием криминалистического оборудования; - проверка по базе похищенных и обремененных векселей; - проверка цепочки индоссаментов; - проверка факта выдачи у эмитента Преимущества «бездокументарного» документооборота: -- отпадает необходимость инкассации векселей; -- не требуются проверки; -- увеличивается юридическая защищенность; -- повышается ликвидность; -- повышается «оборачиваемость»; -- экономия на транзакционных издержках Схема договорных отношений сторон - БЛАГОДАРЮ ЗА ВНИМАНИЕ ! www.regiongroup.ru
