МониторING рынков от 11.09.15

ФИНАНСОВЫЕ
РЫНКИ
Report title Month Year
Kjyu
Валюта и сырье
ЦБ РФ Откр.* 1 день 1 нед.
USD/RUB
EUR/RUB
KZT/RUB
UAH/RUB
68.496 67.66 -1.41%
76.695 76.43 -0.77%
0.2696 0.2667 -1.21%
3.1638 3.1097 3.72%
EUR/USD
Brent, fut $/bbl
Gold, spt $/TO
0.68%
2.15%
-4.90%
2.51%
1.1281 0.50% 1.33%
48.87 3.69% -2.51%
1111.2 0.42% -1.26%
Источник: ЦБ РФ, Bloomberg. * 9.15AM
3M ставки денежного рынка
0.340%
0.000%
0.330%
-0.010%
0.320%
0.310%
-0.020%
0.300%
0.290%
-0.030%
0.280%
-0.040%
0.270%
LIBOR
EURIBOR (п.ось)
Источник: Bloomberg
Котировки NDF (09:30 MCK)
пункты
USD/RUB
EUR/RUB
6270
19690
40117
79823
7443
23528
48218
97723
1M
3M
6M
12M
Источник: Bloomberg
EUR/USD & Корзина
80.00
1.050
75.00
70.00
1.100
65.00
60.00
1.150
55.00
50.00
1.200
Корзина
EUR/USD (п.ось)
Источник: Bloomberg
МониторING рынков
ЦБР: остаться предсказуемым, или удивить?
3 месяца
Валютный рынок. Несколько недель подряд комментировать рубль все сложнее
(скучнее). Отсутствие явных драйверов не оставляют ничего иного, как проговаривать базовые «мантры»: отскок цен на нефть с US$47/брл назад к US$48.80/брл в
течение дня позволил рублю укрепиться с 68.80/USD до 67.50-67.70/USD к концу
дня; среди других ЕМ валют рубль «выступил» средне, прибавив 0.5%. Точка.
Надеемся, что сегодняшнее заседание ЦБ привнесет в комментарии аналитиков
что-то новое, хотя все будет зависеть от того, предпочтет ли ЦБ последовать за
консенсусом (33 из 36 аналитиков не ждут изменения ставки, включая нас), либо
удивит, как было не раз в периоды неожиданной сплоченности коллег «по цеху».
Лишь отклонение от ожиданий с чем-то новым в обновленном отчете о денежнокредитной политике может оживить рубль, в противном случае так и придется
надеяться на внешние рынки (благо, скоро решение ФРС), либо писать «мантры».
Вряд ли это будет хорошим ориентиром, но на 5 последних сентябрьских заседаниях ЦБ лишь единожды отклонялся от консенсуса. Остается дождаться итогов…
Денежный рынок. На межбанковском рынке в четверг ставки неожиданно пошли
вверх от 10% на открытие до 11.50% к концу дня на фоне соответствующей динамики свопов. Основной спрос на ликвидность исходил от госбанков. Сложно сказать
чем это было обусловлено, однако частично это могло быть связано с корректировкой позиций в бондах/ставках в преддверии ЦБ. Ставки NDF на 1-3М неожиданно
подросли на 20-25 б.п. (1М – 11.70%, 3М – 12.12%) при неизменность уровне с 612М. XCCY на 1-3 года почти не изменились при минимальном росте соответствующих IRS. Котировки FRA и форвардных ставок из кривой NDF подтверждают, что
рынки не поменяли своего взгляда на сегодняшний исход заседания ЦБ.
Долговой рынок. Рынок ОФЗ показал рост по итогам вчерашнего дня с доходностями на 3-7 б.п. ниже предыдущего закрытия. Частично рост был обусловлен закрытием коротких позицией перед решением ЦБ, которое должно прояснить перспективы монетарной политики на ближайшие месяцы. Довольно спокойные торги в
последние пару недель могут повысить риски резких движений в случае сюрпризов.
Новости экономики. С чем же мы подошли к заседанию ЦБ? Экономика: июльские
данные указали, в целом, на сохранение глубины рецессии при небольшом улучшении в промышленности и деловой уверенности (PMI не в счет, учитывая отрыв
от динамики ВВП). Инфляция: неприятное ускорение с 15.6% в июле до 15.8% в
августе из-за рубля, что повышает инфляционные риски на следующие 3-6 мес.
Рубль: сейчас в 5% от минимумов 2014-15гг., однако при снижении внутридневной
волатильности в последние дни. То есть, консенсус неизменности ставки логичен:
дабы не обвалить рубль и сохранить приверженность борьбе с инфляцией (рост
которой, правда, последнее время движим немонетарными факторами) ЦБ должен
взять паузу. Но мы по-прежнему считаем, что ухудшение прогнозов по инфляции на
2016г. будет не так велико, чтобы полностью остановить цикл понижения ставки.
Прогноз ING
Дмитрий Полевой
Главный экономист, Россия & СНГ
Москва +7 495 771 7994
dmitry.polevoy@ingbank.com
research.ing.com
(на конец квартала)
3К15
4К15
1К16
2К16
3К16
USD/RUB
Basket/RUB
EUR/USD
Нефть Urals, средн. (US$/брл.)
60.90
62.80
1.07
55.0
57.50
58.80
1.05
60.0
55.00
55.50
1.02
65.0
53.60
53.15
0.98
75.0
53.00
53.00
1.00
75.0
1
SEE THE DISCLOSURES APPENDIX FOR IMPORTANT DISCLOSURES & ANALYST CERTIFICATION
МониторING рынков
11.09.2015
Раскрытие информации
Настоящее сообщение ("Сообщение") не является офертой, предложением делать оферты, акцептом каких-либо
оферт или рекламой. Сообщение является мнением, составленным на основании доступных сведений.
Достоверность таких сведений не гарантируется. Мы не принимаем на себя какой-либо ответственности за
убытки, причиненные использованием Сообщения.
2