МониторING рынков от 14.12.15

ФИНАНСОВЫЕ
РЫНКИ
Report title Month Year
Kjyu
Валюта и сырье
ЦБ РФ Откр.* 1 день 1 нед.
USD/RUB
EUR/RUB
KZT/RUB
UAH/RUB
69.176 70.36 1.55%
75.747 76.96 1.54%
0.2200 0.2132 -3.88%
2.9065 2.9551 0.59%
EUR/USD
Brent, fut $/bbl
Gold, spt $/TO
2.86%
3.66%
-4.32%
3.20%
1.0963 0.20% 0.94%
37.70 -4.48% -11.8%
1075.7 0.61% -0.85%
Источник: ЦБ РФ, Bloomberg. * 9.15AM
3M ставки денежного рынка
0.550%
0.000%
0.500%
-0.030%
0.450%
-0.060%
0.400%
-0.090%
0.350%
-0.120%
0.300%
-0.150%
LIBOR
EURIBOR (п.ось)
Источник: Bloomberg
Котировки NDF (10:45 MCK)
пункты
USD/RUB
EUR/RUB
6400
18418
36110
69260
8686
22441
43749
85133
1M
3M
6M
12M
Источник: Bloomberg
EUR/USD & Корзина
1.050
80.00
75.00
1.100
70.00
1.150
65.00
60.00
1.200
Корзина
EUR/USD (п.ось)
Источник: Bloomberg
Дмитрий Полевой
Главный экономист, Россия & СНГ
Москва +7 495 771 7994
dmitry.polevoy@ingbank.com
research.ing.com
МониторING рынков
ЦБ сохранил ставку и общую риторику
3 месяца
Валютный рынок. По итогам прошлой недели рубль потерял к USD около 3.2%,
став третьим худшим результатом среди ЕМ валют. Однако вряд ли это можно
назвать значительным снижением, учитывая падение нефти Brent почти на 12% за
этот же период. Решение ЦБ по ставке в пятницу влияния на рынок не оказало, и
теперь инвесторы будут ждать решения ФРС в эту среду, где ставка, вероятно,
будет повышена на 0.25%. Однако ING ожидает, что это решение будет сопровождаться довольно сбалансированным и мягким комментарием со стороны ФРС относительно темпов дальнейшего ужесточения политики, что может ограничить и масштабы негативного влияния на рынки (учитывая, что само повышение уже заложено в цены), и выступить в качестве фактора стабилизации на нефтяном рынке. Учитывая снижение цен на нефть, только налоги будут оказывать рублю поддержку.
Также сегодня ЦБ проведет аукцион годового валютного репо объемом US$1млрд.
по ставке от 4.0668%. Напомним, что год назад банки привлекли US$4.8млрд. по
ставке 1.1%, поэтому не исключаем, что спрос на аукционе будет довольно низким.
Денежный рынок. На межбанковском рынке прошлая неделя прошла крайне волатильно: начало недели ставки депо начинали около 11.50-12%, снижались в средучетверг до 10%, но в пятницу вновь возвращались к 11.50-12%. Основным источником столь высокой волатильности и непредсказуемости остается поведение госбанков. На этой неделе стартует налоговый период, однако основные платежи ожидаются на следующей неделе, что позволяет надеяться на сохранение ставок около
11-11.50%. Ставки NDF по итогам недели показали незначительное повышение на
10-15 б.п., однако рынок остается крайне неликвидным. Ставки XCCY прибавили
около 15-30 б.п., тогда как IRS повысились на 20-25 б.п.
Долговой рынок. Учитывая относительную неизменность комментариев ЦБ, пятничное решение не менять ставку не оказало влияния на рынок ОФЗ. В итоге, за
прошлую неделю доходности средних и длинных бумаг прибавили около 2-5 б.п.
Однако потоки оставались разнонаправленными: нерезиденты, скорее, выступали
на стороне продавцов, однако это не оказывало существенного влияния на рынок
из-за сохраняющегося спроса со стороны одного из недавно-спасенных фининститутов с нерыночной стоимостью фондирования. Однако в случае усиления негативных тенденций на внешних рынках этот фактор вряд ли сможет полностью компенсировать продажи нерезидентов, если они будут усиливаться. Поэтому на этой
неделе ждем умеренно-негативной динамики рынка ОФЗ.
Новости экономики. Несмотря на то, что ЦБ не снизил ставку, как мы ожидали,
комментарий по-прежнему указал на возможность снижения ставки на одном из
трех заседаний. Базовые (при нефти US$50/брл) прогнозы по росту ВВП (-0.5-1%) и
инфляции (5.5-6.5%) на 2016г. не изменились, оставляя возможность для снижения
ставки. Однако шансы на реализацию рискового сценария (нефть US$35/брл) с
сентября возросли, что может обеспечить падение ВВП на 2-3% при инфляции в
7%. Несмотря на то, что базовый прогноз по инфляции ЦБ выглядит несколько более оптимистичным, чем наши ожидания (6.5-7%), в рамках нашего базового сценария стабилизации цен на нефть выше US$40/брл. в начале 2016г. мы ожидаем
снижения ставки ЦБ уже на январском заседании, что позволит несколько смягчить
финансовые условия в РФ при сохранении реальной ставки ЦБ положительной.
1
SEE THE DISCLOSURES APPENDIX FOR IMPORTANT DISCLOSURES & ANALYST CERTIFICATION
МониторING рынков
14.12.2015
Раскрытие информации
Настоящее сообщение ("Сообщение") не является офертой, предложением делать оферты, акцептом каких-либо
оферт или рекламой. Сообщение является мнением, составленным на основании доступных сведений.
Достоверность таких сведений не гарантируется. Мы не принимаем на себя какой-либо ответственности за
убытки, причиненные использованием Сообщения.
2