УДК 658. 144 ЗАКРЫТОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ КАК ИСТОЧНИК ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ

УДК 658. 144
ЗАКРЫТОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
КАК ИСТОЧНИК ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ
РЕГИОНАЛЬНОЙ КОМПАНИЕЙ
А.М. Магнитский, В.Ю. Сонда
Важнейшей из задач, стоящих перед
региональной экономикой, является привлечение
инвестиций в те предприятия и отрасли, которые
способны
обеспечить
высокий
уровень
экономического развития, стать источником
средств для повышения уровня жизни населения.
Проблема заключается в том, что для
региональных компаний источники инвестиций в
известной степени ограничены. В настоящей
статье предлагается достаточно эффективный
механизм концентрации инвестиционных ресурсов
на приоритетном для экономики области
направлении.
Одним из способов привлечения ресурсов,
технологически наиболее доступным, является
использование банковских кредитов. Возможности
этого
источника
ограничены.
Во-первых,
непременным
и
вполне
обоснованным
требованием
является
наличие
залога,
предпочтительно объектов недвижимости, вовторых, ликвидность российских банков в
последние годы существенно снизилась, они не
располагают достаточными ресурсами, обращая
внимание в первую очередь на потребительское
кредитование.
Второй способ привлечения ресурсов —
эмиссия ценных бумаг. Это может быть эмиссия
акций или облигаций. По той простой причине,
что средства, полученные от выпуска облигаций,
— это те самые деньги, которые берут на время, а
отдают навсегда, да еще с выплатой процентов;
более предпочтительной представляется эмиссия
акций, конечно, лишь только в том случае, когда
она не приводит к существенным изменениям
структуры капитала.
Эмиссия может быть осуществлена либо
путем публичного размещения — IPO (Initial Public
Offering),
т.е.
продажи
потенциально
неограниченному кругу лиц, либо путем Private
Offering (РО), закрытой подписки, размещения
акций предприятия среди заранее известных
инвесторов.
IPO является эффективным механизмом
привлечения капитала через фондовый рынок.
Проведение первичного размещения акций
подтверждает, что компания достигла высокого
уровня информационной прозрачности, показала
устойчивый рост финансовых показателей,
уровень корпоративного управления компании
соответствует принятому стандарту и компания
обладает долгосрочной стратегией развития
бизнеса. Помимо привлечения дополнительных
средств и диверсификации структуры источников
финансирования, IPO обеспечивает компании
дополнительные преимущества:
- повышение финансовой устойчивости компанииэмитента;
- облегчение привлечения финансирования и
снижение стоимости капитала;
- повышение уровня корпоративного управления и
прозрачность бизнеса.
IPO
способствует
достижению
стратегических целей:
обеспечение
надежного
источника
долгосрочного финансирования;
- создание положительного имиджа компании;
получение
возможности
выхода
на
международные рынки.
IPO, безусловно, предполагает проведение
листинга ценных бумаг, по крайней мере, на одной
из двух крупнейших российских бирж – ММВБ и
РТС, допуск их к биржевым торгам.
В последнее время все больше российских
компаний заявляют о решении провести IPO. Так,
в 2007 г. российские компании в рамках IPO
привлекли больше средств, чем компании из
какой-либо другой европейской страны. Общая
сумма привлеченных инвестиций составляет 29,4
млрд долл. При этом средний размер капитала,
привлекаемого в рамках IPO, превысил 1 млрд
долл, в то время как средний размер капитала,
привлеченного в рамках IPO на Лондонской
фондовой бирже, составляет 127 млн долл. [1].
Крупнейшими в мире размещениями
стали IPO Сбербанка и ВТБ, которые привлекли,
соответственно 8,8 и 8 млрд долл. [2].
Может ли быть использован механизм IPO
для привлечения инвестиционных ресурсов
компаниями,
работающими
на
достаточно
ограниченном региональном рынке, готовы ли
костромские компании к широкомасштабным
размещениям? Вероятно, нет. IPO может быть
эффективным исключительно для крупных
корпораций, деятельность которых либо выходит
за региональные границы, либо осуществляется в
субъектах Федерации, имеющих особое значение
для национальной экономики, таких, например,
как Москва или Тюменская область.
2Бухгалтерский учет в бюджетных учреждениях
Такие
ограничения
обусловлены
высокими трансакциями, сопровождающими IPO.
Так, например, расходы на размещение акций ИС
«РосБизнесКонсалт» на российском рынке
составили около 2 млн $, или 15,38 % от объема
привлеченных средств (13 млн $) под 16 %
уставного капитала.
Поэтому
наиболее
доступным
для
региональных компаний способом размещения
ценных бумаг является РО. В настоящей статье
рассматривается возможность осуществления РО
акций одной из компаний, масштабы деятельности
которой ограничиваются Костромской областью,
относительно небольшим субъектом Российской
Федерации, а именно ОАО «Костромская сбытовая
компания».
Деятельность ОАО КСК заключается в
приобретении электрической энергии на оптовом
рынке и ее реализации на розничном. Одной из
основных проблем оптового рынка является
неустойчивость
цен,
а
розничного
–
нестабильность расчетов. Решение последней как
раз и может быть связано с эмиссией ценных
бумаг.
В качестве основной цели эмиссии может
быть
определено
сохранение
статуса
гарантирующего поставщика.
Получив
статус
гарантирующего
поставщика,
который
присваивается
на
конкурсной основе сроком на 3 года, ОАО КСК
становится субъектом розничного рынка, этот
статус, независимо от наличия сетей, обязывает
компанию обеспечить энергоснабжение каждого,
кто к нему обратится на территории своей зоны
деятельности. В условиях нарастающего дефицита
электрической энергии в целях обеспечения
энергетической
безопасности
региона,
бесперебойного
снабжения
электрической
энергией предприятий, организаций и населения
наличие в Костромской области крупной,
стабильно работающей энергетической компании
представляется жизненно необходимым.
В 2007 г. компания обеспечивала 85 %
регионального рынка потребления электрической
энергии на территории Костромской области, ее
деятельность не затрагивала железную дорогу (ЗАО
«МАРЕМ+») – 6 % и ОАО «Костромской завод
«Мотордеталь» — 10 %. В 2008 г. появился
достаточно
крупный
оператор
—
ООО
«РУСЭНЕРГОС», ему пришлось уступить 14 %
рынка [2].
Сохранение
статуса
гарантирующего
поставщика можно достичь путем укрепления
рыночных позиций и улучшения взаимодействия с
потребителями,
что
обеспечит
повышение
конкурентоспособности. На основе анализа работы
компании с клиентами определяются ее потребности
в инвестиционных ресурсах. Средства, полученные в
результате размещения акций, могут быть
направлены на приобретение помещений для
подразделений
на
территории
области
и
центрального офиса в г. Костроме, поскольку
предприятие не имеет в собственности помещений, а
вынуждено брать их в аренду, что приводит к
значительным финансовым издержкам.
Потребность
в
привлечении
дополнительных ресурсов для ОАО КСК
составляет 107 млн рублей [2].
В
ходе
закрытого
размещения
предполагается продать вновь выпущенные акции
стратегическому инвестору КСК, владельцу
контрольного
пакета,
купившему
49
%
акционерного капитала у РАО ЕЭС России на
состоявшемся
в
феврале
2008 г. тендере. Конечно, данная сделка может
быть совершена лишь после того, как
миноритарные акционеры общества получат
предложение о выкупе принадлежащих им акций и
смогут его реализовать.
Приобретение акций стратегическим инвестором
позволит, во-первых, быстро получить
необходимые средства, а во-вторых, будет
способствовать подъему биржевых котировок на
вторичном рынке акций, и, следовательно, росту
капитализации компании без значительных затрат,
которые могут сопровождать IPO, при этом будут
использованы все преимущества и достигнуты
цели открытого размещения.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Россия лидирует в Европе по результатам IPO в
2007 г. // Quote.ru [Электронный ресурс] :
информационно-аналитический портал РИА
«РосБизнесКонсалтинг». — Режим доступа :
http://www.quote.ru/ 26.02.2008.
2. По материалам, предоставленным ОАО
«Костромская сбытовая компания».
A.M. Magnitskey, V.Yu. Sonda
SECURITIES CLOSED INVESTMENT AS
SOURCE
OF REGIONAL COMPANY MONEY
RESOURCE
ATTRACTION
Бухгалтерский учет в бюджетных учреждениях
3