Виды биржевых сделок. Особенности заключения сделок в России и за рубежом Введение 1 По мере развития рыночной экономики в России, распространение получили биржевые сделки, которые являются неотъемлемой частью финансового рынка и экономической инфраструктуры любой страны. Развитие биржевых сделок, появление все новых их форм, приводит к появлению все новых, соответствующих требованиям времени, нормативно-правовых актов. Биржевые финансовые рынки занимают важное место и играют существенную роль в современной мировой экономике. Через механизм функционирования биржевых финансовых рынков реализуются такие значимые свободного макроэкономические капитала из функции, многообразных как мобилизация источников, временно распределение аккумулированного свободного капитала между многочисленными конечными его пользователями, определение наиболее эффективных направлений использования капитала в инвестиционной сфере, формирование рыночных цен на отдельные финансовые инструменты и услуги, объективно отражающие складывающееся соотношение между спросом и предложением, осуществление квалифицированного посредничества между продавцами и покупателями финансовых инструментов, создание условий для минимизации финансовых и коммерческих рисков, ускорение оборотов капитала и стимулирование активизации экономических процессов [6]. Актуальность данной темы заключается в том, что: - экономическая система России, в частности, её финансовый рынок вышли на новый этап своего развития; - биржевые сделки дают возможность хозяйствующим субъектам осуществлять свою деятельность более эффективно; - биржевые сделки являются неотъемлемой, и, пожалуй, наиболее эффективной частью финансового рынка любой страны. 1. Понятие биржевой сделки 2 Все действия участников биржевых торгов регламентированы и выполняются в строгом соответствии с правилами. Новичкам на рынке следует уделить часть времени знакомству с теоретическими положениями. Это позволит им говорить на одном языке с профессиональными участниками торгов, разбираться в тонкостях выполнения операций, публикациях аналитиков и т. д. Одним из основополагающих терминов, используемых в биржевой торговле, является биржевая сделка. Под биржевой сделкой принято понимать взаимное соглашение сторон (участников торгов) о передаче прав и обязанностей в отношении биржевого товара. Фактически она является договором купли-продажи, заключенным на бирже и при посредничестве биржи. Договор проходит регистрацию в установленном порядке согласно правилам биржи. Во всех определениях не зря несколько раз используется слово "биржа": этим подчеркивается, что именно она играет решающую роль при проведении этих торговых операций. У биржевых сделок есть характерный набор свойств (особенностей): Заключаются они на организованных площадкой торгах, при этом единственным местом, где возможно выполнить это действие, выступает непосредственно биржа (вне зависимости от формы проведения торгов офлайн или онлайн). Заключение сделок происходит в течение определенного промежутка времени - торговой сессии. Расписание сессий устанавливается биржей по собственному усмотрению. С информацией о времени проведения торгов должны быть ознакомлены все участники [8]. Заключать сделки непосредственно на биржевой площадке могут только профессиональные участники, имеющие соответствующие лицензии (разрешения) регулятора. При этом они могут представлять как собственные интересы, так и выступать в качестве посредников (брокеров) для нелицензированных участников. 3 Предметом сделки может выступать только стандартизированный (качественно и количественно) товар. Стороны биржевой сделки не вступают в непосредственный контакт (сделки являются обезличенными), а заключают договор через посредника (биржу). Площадка выступает не только посредником при заключении сделки, но и гарантом ее исполнения в оговоренные сроки и в оговоренных объемах. Содержание сделки (кроме вида, цены, количества товара и места исполнения) является конфиденциальной информацией и разглашению не подлежит. Условия заключения сделок на площадке формулирует исключительно биржа. Сделки, которые заключаются без соблюдения всех правил биржевых операций, пусть и на организованных торгах, относят к разряду внебиржевых. Примером может служить заключение форвардных контрактов напрямую между покупателем и продавцом. В этом случае стороны договора имеют возможность сэкономить на комиссиях, однако организатор внебиржевых торгов не гарантирует исполнения обязательств сторонами и не несет ответственности при их неисполнении. 2. Виды биржевых сделок В торговле принято различать несколько видов биржевых сделок. Основой для классификации выступают следующие признаки [3]. Объект сделки (товар) Объект договора позволяет разделить все сделки на условные группы: Товарные, которые заключаются при наличии реального товара (например, валюты, ценных бумаг, активов товарной группы и пр.) с целью действительной передачи его от продавца к покупателю. К ним относят сделки спот и форвардные контракты. 4 На имущественные права. Предметом таких сделок выступают контракты, оговаривающие права и обязанности на предоставление/получение товара/имущества (фьючерсы) или права на их передачу (опционы). Если считать имущественные права реальным товаром, эти сделки также можно отнести к товарным. Однако в большинстве случаев их предпочитают рассматривать как отдельную группу. Бестоварные (беспоставочные, расчетные) - сделки, совершаемые без реальной покупки/продажи товара, а лишь имитирующие приобретение имущественных прав на него с целью их дальнейшей продажи и получения выгоды исключительно от изменения цены актива. К этой группе относят, например, спекулятивные операции и хеджирующие сделки. Срок исполнения По этому критерию различают сделки: Кассовые, в которых осуществляется реальная передача товара от покупателя к продавцу с немедленным расчетом. Срочные, подразумевающие исполнение обязательств через определенное время с фиксацией некоторых параметров (например, объема и цены сделки) на текущий момент. Кассовые сделки не предусматривают отсрочки исполнения обязательств, т. е. подразумевают расчет между сторонами здесь и сейчас, "на месте". Именно один из англоязычных вариантов последнего выражения (место - spot) дал им гораздо более известное название - сделки спот (спотовые сделки). На рынке спот применяемое в определении кассовых сделок понятие "немедленных расчетов" не более чем фигуральное. В реальности, как правило, при заключении таких сделок закладывается резерв времени на поставку товара, выполнение платежных операций и т. д. Эти величины оговариваются при организации торгов и в параметрах сделок. Например: 5 На фондовом рынке действует в качестве основного режим T+2, что означает фактический расчет (передачу бумаг покупателю) на второй день после сделки. На валютном рынке действуют режимы TOD или T0 - расчет в день покупки (сегодня, отсюда и сокращение TOD - от англ. today) и TOM (от англ. tomorrow - завтра) или T+1, что означает расчет на следующий день. К срочным сделкам относят форвардные, фьючерсные и опционные, когда между заключением сделки и расчетом (исполнением) проходит значительный отрезок времени. Устанавливается единый срок расчета, например, середина (per medio) или конец (per ultiom) месяца. В эту дату исполняются все контракты, заключенные в период после предыдущей сделки. Источник средств [4]. Если сделка совершается с реально имеющимися деньгами покупателя и товаром продавца, ее называют обеспеченной. На рынке нередко применяются и необеспеченные (маржинальные) сделки, в ходе которых одна из сторон оперирует активами, реально ей не принадлежащими. Например: Инвестор может открыть позицию на продажу акций, которых на его счете реально нет. Он берет бумаги в кредит у брокера и совершает сделку по текущей цене. После ее снижения покупает бумаги и возвращает их брокеру, а разница между ценой продажи и покупки оседает прибылью на его счете. Для покупки большего количества акций инвестор кредитуется у брокера деньгами. После покупки и роста цены он продает бумаги, за счет полученной разницы цен возвращает кредит брокера, остаток получает на счет в виде прибыли. Отношение объема использованных для заключения сделки собственных средств к ее общей стоимости (или обратная величина) называется кредитным плечом (леверидж). Сделки с плечом можно совершать как на покупку, так и на продажу. Направление сделки В зависимости от направления торгов различают сделки: 6 На покупку (длинные, лонг, long). На продажу (короткие, шорт, short). Принципиальных различий между ними нет, кроме того, что продать инвестор может только те активы, которые ранее купил. В противном случае придется обращаться за кредитом к брокеру. Интересный факт! Свои названия длинные и короткие (long и short) сделки получили благодаря наблюдениям за фондовым рынком. Как оказалось, падение всегда происходит быстрее, чем рост, а значит, сделку на покупку приходится держать дольше (она оказывается длинной), чем на продажу (короткую). Специалисты на финансовых рынках рассматривают еще несколько нюансов при классификации биржевых сделок, например: Наличие премии (сделки с премией - опционы); Возможность кратного увеличения объемов (кратные сделки); Назначение (например, арбитражные и хедж-сделки); С полным списком инвесторы могут ознакомиться в материалах и курсах по биржевой торговле. Их в достаточном количестве предлагают и биржи, и брокеры, и управляющие компании, и специализированные информационные сайты. 3. Особенности заключения сделок в России и за рубежом Для присутствия и операций на бирже частному инвестору, согласно законодательству, нужен счет. Счет открывается у лицензированного на этой бирже брокера [1]. В России функционируют две биржи – Московская и СанктПетербургская. Одни российские брокерские компании работают только на одной из этих площадок, другие – на обоих. Профессионалы рассуждают об определенных юридических различиях между оформлением сделок на обеих площадках. Но в целом соглашаются, что это – детали. Важно другое: 7 Мосбиржа преимущественно ориентируется на российские ценные бумаги, а Санкт-Петербургская – на иностранные. Такая диспропорция привела к тому, что за несколько лет – к январю 2021 года – Петербург по оборотам обогнал Москву. И именно за счет взрывного спроса на бумаги иностранных эмитентов. Теперь Москва спешно расширяет перечень допущенных у себя к торгам иностранных бумаг. Отечественное обслуживание у иностранного брокера законодательство напрямую. не запрещает Правда, комиссии у иностранных биржевых посредников выше, и вам придется разобраться в особенностях достаточно непростого налогового законодательства. А еще придется отчислять часть процентов за перевод рублей в доллары или другую валюту. Поэтому точного ответа на вопрос – от какой суммы выгодней инвестировать на иностранных биржах, просто нет – все зависит от конкретного инвестора и его стратегии. Любая биржа – это финансовый институт, объединяющий несколько площадок для торговли различными инвестиционными инструментами. Иначе говоря, включает в себя разные рынки. Заключая договор с брокером, вам нужно будет решить, на каких рынках вы планируете торговать. На фондовом рынке идет торговля облигациями и акциями компаний и производными от этих бумаг финансовыми инструментами. Сначала происходит первичное размещение акций какой-либо компании – эмиссия акций, затем обращение ценных бумаг идет на вторичный рынок – инвесторы покупают и продают ценные бумаги друг другу [2]. На валютном рынке оборачиваются инструменты на основе валют. Так, основными валютными парами на Московской бирже служат USD/RUB и EUR/RUB. На товарном – фьючерсы на золото и различные металлы, нефть, кофе, копру, пшеницу и так далее. Задачей биржи является сопровождение ценовых изменений финансовых инструментов и привлечение инвестиционных денег извне. Для своих лицензированных участников биржа выступает гарантом и отвечает за процесс перехода права собственности на активы. Кроме того, благодаря бирже торговля инструментами становится 8 максимально прозрачной. Структура и принципы работы всех бирж мира достаточно похожи. Например, Московская биржа (МБ) – это публичное акционерное общество, которое входит в группу взаимосвязанных компаний. Лицензированные участники биржи имеют право голоса, их интересы представляет Совет Биржи. В группе работает «Национальный клиринговый центр» (НКЦ). Его задачи – принятие рисков неисполнения обязательств и клиринг – «зачет встречных однородных требований между участниками торгов». Проще говоря, зачисление ценных бумаг и списание средств у покупателей, списание бумаг и зачисление средств продавцов. Еще одно подразделение – «Национальный расчетный депозитарий» – фиксирует переход прав собственности по итогам торгов. Уровни листинга ценных бумаг Термином «листинг» специалисты называют список торгуемых на конкретной бирже ценных бумаг. «Листингом» именуется и собственно процедура допуска новой бумаги на биржу. Механизм включения ценных бумаг в число торгующихся прописывается в отдельных правилах и далее неуклонно соблюдается. Так, на МБ бумаги делятся на три уровня, из которых первый – самый надежный. Собирающейся выпустить бумагу компании приходится решать, на какой уровень надежности претендовать. Чем выше уровень, тем больше различных сведений о себе необходимо предоставить и тем больше условий предстоит соблюсти. С другой стороны, потенциальный инвестор при оценке будущего риска может сразу ориентироваться на уровень бумаги, не вникая в другие подробности. В мировом масштабе В целом – в различных городах и странах планеты работает порядка двухсот бирж. Но правила игры определяет первая десятка. Сегодня, согласно оценкам vesti.ru, ТОП−10 выглядит следующим образом: Нью-Йоркская фондовая биржа — капитализация $25,5 трлн. NASDAQ - $11 трлн. Японская биржевая группа — $5 трлн. Шанхайская фондовая биржа — $ 4,7 трлн. Euronext — $4,5 трлн. 9 Гонконгская фондовая биржа — $4 трлн. Шэньчжэньская фондовая биржа — $3,5 трлн. Лондонская фондовая биржа — $3 трлн. Фондовая биржа Торонто — $1,8 трлн. Бомбейская фондовая биржа — $1,5 трлн. Капитализация Московской биржи составляет около $385 млрд. 10 Заключение Биржа представляет собой рынок, на котором продают свои ценные бумаги (главным образом акции), с одной стороны корпорации, кредитно финансовые учреждения, нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, а с другой индивидуальные лица, различные организации, стремящиеся выгодно вложить свои личные денежные сбережения. Корпорации, продавая акции на бирже, продают вкладчикам (покупателям) часть или долю своей собственности [5]. При этом особенность биржи как рынка ценных бумаг состоит в том, что через неё осуществляются в основном продажа и покупка акций старых выпусков, то есть переход уже существующих акций от одного владельца к другому. Подобного рода операции, как правило, не приводят к образованию нового капитала, но создают так называемые ликвидные средства, которые позволяют увеличить количество наличных денег. Без наличия ликвидности (т.е. возможности продажи в любой момент) вкладчики не стали бы покупать новые выпуски акций. В условиях современного общества вложение денег в ценные бумаги продолжает оставаться одной из характерных черт западного общества. Положение на фондовой бирже приковывает внимание различных слоёв населения, частного сектора и правительства. 11 Список использованных источников Нормативные акты: 1. Конституция Российской Федерации (принята на всенародном голосовании 12 декабря 1993 г.) // «Российская газета» от 25 декабря 1993 г. 2. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая и третья) (с изменениями от 26 января, 20 февраля, 12 августа 1996 г., 24 октября 1997 г., 8 июля, 17 декабря 1999 г., 16 апреля, 15 мая, 26 ноября 2001 г., 21 марта, 14, 26 ноября 2002 г., 10 января, 26 марта, 11 ноября, 23 декабря 2003 г., 29 июня, 29 июля 2004 г.) // «Российская газета» от 8 декабря 1994 г., «Российская газета» от 6, 7, 8 февраля 1996 г., «Российская газета» от 28 ноября 2001 г. 3. Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» (с изменениями от 29 июня 2004 г.) // «Российская газета» от 17 декабря 2003 г. 4. Закон РФ от 20 февраля 1992 г. N 2383-I «О товарных биржах и биржевой торговле» (с изменениями от 24 июня 1992 г., 30 апреля 1993 г., 19 июня 1995 г., 21 марта 2002 г., 29 июня 2004 г.). // «Российская газета» от 6 мая 1992 г. 5. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями от 26 ноября 1998 г., 8 июля 1999 г., 7 августа 2001 г., 28 декабря 2002 г., 29 июня, 28 июля 2004 г.) // «Российская газета» от 25 апреля 1996 г. 6. Постановление Правительства РФ от 24 февраля 1994 г. N 152 «Об утверждении Положения о Комиссии по товарным биржам при Государственном комитете Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур, Положения о порядке лицензирования деятельности товарных бирж на территории Российской Федерации, Положения о государственном комиссаре на товарной бирже» (с 12 изменениями от 12 марта 1996 г., 3 октября 2002 г.) // «Российские вести», N 42, от 10 марта 1994 г. 7. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 26 декабря 2003 г. N 03-54/пс «Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг» // «Российская газета» от 12 марта 2004 г. 8. Постановление ФКЦБ от 23 ноября 1998 г. N 50 «Об утверждении положения о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг РФ» // Вестник ФКЦБ России от 25 ноября 1998 г 9. Постановление ФКЦБ от 14 августа 2002 г. N 32/пс «Об утверждении положения о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг РФ». Российская газета. - N 186 от 2 октября 2002 г. 10. Постановление ФКЦБ от 17 апреля 2002 г. N 9/пс «Об отмене постановления ФКЦБ РФ от 14 августа 1998 г. N 33 «Об утверждении положения об условиях совершения срочных сделок на рынке ценных бумаг» // Вестник ФКЦБ России N 4 от 30 апреля 2002 г. Научная литература: 1. Абраменкова И.Г. Заключение биржевых сделок с ценными бумагами. Биржевая оферта и биржевой акцепт // Законодательство. - М., 2020. - № 7. 2. Гражданское право / Под ред. Сергеева А.П. и Толстого Ю.К. - М.: «Проспект», 2019. 3. Долинская В. Административно-правовое регулирование рынка ценных бумаг. Опыт США // Закон. - М.; Известия, 2021. - № 8. 4. Жилинский С.Э. Правовая основа предпринимательской деятельности (предпринимательское право).- М.: «Норма-Инфра-М», 2018 г. 5. Комментарий к Гражданскому кодексу РФ части первой (постатейный). Садиков О.Н. - М.: «Инфра-М», 2017. 6. Петросян Э. Понятие и классификация биржевых сделок // Право и экономика. - М.; Юрид. Дом «Юстицинформ», 2018. - № 8. 13 7. Петросян Э. Правовое положение субъектов биржевых деривативных сделок // Право и экономика. - М.; Юрид. Дом «Юстицинформ», 2021. - № 4 8. Петросян Э. Правовое положение субъектов биржевых сделок. (Окончание) // Право и экономика. - М.; Юрид. Дом «Юстицинформ», 2019. № 5. 9. Правовое регулирование обращения ценных бумаг в Российской Федерации: Учебное пособие / Пашков А.В. - Самара; Изд-во «Универсгрупп», 2017. 10. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: Учебное пособие / Тихомирова Ю.С., Килясханов И.Ш.. - М.; Закон и право, ЮНИТИ-ДАНА, 2018. 11. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / Под ред. Коршунова К.М., Дегтяревой О.И., Жукова Е.Ф. - М.: «ЮНИТИ-ДАНА», 2021. 12. Рынок ценных бумаг / Под ред. Галанова В.А., Басова А.И. - М.: «Финансы и статистика», 2017. 13. Сафонова Т.Ю. Биржевая торговля производными инструментами. М., 2020. 14. Шершеневич Г.Ф., Ем В.С., Козлова Н.В. Курс торгового права. Товар. Торговые сделки. Т. 2 / - М.; Статут, 2017 14
