Создание Фонда Прямых Инвестиций (ФПИ) Павел Осинцев 1 Января 2012 Чтобы предприятие развивалось его нужно финансировать (особенно в кризис) Собственные варианты финансирования планов развития предприятия на сегодня: • • Внутренняя прибыль Привлечение кредитов • Продажа доли в компании Помощь государства: Роль комм. банков: - ограничено (значительное уменьшение прибыли) - ограничено (при падении доходности новые кредиты привлечь невозможно) - ограничено (мало покупателей) - выдача кредитов сверх “нормального уровня” и предоставление своих гарантий на размер превышения - предоставление всевозможных льгот - частичная национализация - минимальна (уход в акции – уменьшение капитала банка) при данном подходе к помощи предприятию НЕ ПРОИСХОДИТ повышения эффективности работы предприятия и улучшения системы его управления, а значит завтра опять нужны ВЛИВАНИЯ ДЛЯ ПОДДЕРЖАНИЯ ЕГО ЖИЗНЕДЕЯТЕЛЬНОСТИ Требуется активное вмешательство в управление предприятием для улучшения его эффективности • фокус на базовых принципах • Продукт + • Доход – • Деньги – Персонал = Доход Затраты = Деньги Долг = Стоимость 1. Персонал 2. Затраты 3. Задолженность 4. Деньги Для внедрения активных изменений необходим контроль над предприятием (51%) Эффективным механизмом помощи предприятию является инвестиции со стороны Фонда Прямых Инвестиций • Предоставление долгосрочного финансирования • Активное управление через Совет Директоров предприятия • Фокус на создании стоимости • Уменьшение задолженности компании • Оптимизация бизнес процессов внутри компании • Мотивация персонала Через реализацию механизма ФПИ достигаются также ряд целей Инвесторов Фонда • Значительное увеличение доходности на вложенный капитал • Доступ к неограниченному рынку капитала (даже в кризис) • Возможность делать крупные \ сложные сделки • Уменьшение рисков для отдельного Инвестора • Защита активов • Расширение возможностей выхода Успешные ФПИ создали свое конкурентное преимущество • Пример 1- конкурентное преимущество УПРАВЛЕНИЕ • Компания • Основана • Под управлением • • Цель Стратегия • • • • • • • KKR 1976 г. $200 млрд. Доход на вложенный капитал свыше 30% Деньги – товар нет преимущества Проекты рыночные – вход рыночный Специализация Создание стоимости через Управление Управление – экспертиза Группы по индустриям (Телеком, Потреб. Товары, Недвижимость) Люди с опытом из успешных компаний Успешные ФПИ создали свое конкурентное преимущество • Пример 2- конкурентное преимущество ДИВЕРСИФИКАЦИЯ • Компания • Основана • Под управлением • • Цель Стратегия • • • • BlackStone 1985 г. $160 млрд. Доход на вложенный капитал свыше 30% Деньги – товар нет преимущества Проекты рыночные – вход рыночный Диверсификация в смежные сектора, комплексность в подходе к сделке Создание Отдельных Бизнес Едениц • Акционерный капитал • Корпоративный консалтинг (М&А) • Консалтинг по реструктуризации • Инвестиции в небольшие пакеты акций • Группа по Недвижимости Успешные ФПИ создали свое конкурентное преимущество • Пример 3- конкурентное преимущество АДМИН. РЕСУРС • Компания • Основана • Под управлением • • Цель Стратегия • • • • Carlyle 1987 г. $65 млрд. Доход на вложенный капитал свыше 30% Деньги – товар нет преимущества Основа ЗАРЫНОЧНЫЕ проекты + Управление Акцент на людской фактор Джеймс Бейкер, Олбрайт, Карлуччи… ФПИ в кризис остаются основными покупателями активов в мире “Покупать, когда все продают и продавать, когда все покупают” Проект (пример) Суть проекта: На предприятии конфликт между акционерами. Предприятие теряет рыночные позиции, заморожена модернизация оборудования, происходит увольнение сотрудников. Накоплена значительная задолженность. Решение: Выкуп 51% акций у одного из акционеров, объединение, проведение оптимизации бизнес процессов, рефинансирование. Выход через Стратега или IPO. Основные Показатели на входе Объем продаж $300М. EBITDA – $30М, Долг $130М Основные Показатели на выходе Объем продаж $300М. EBITDA – $40М, Долг $100М Срок реализации 2 года Сумма покупки 6* EBITDA – 130 = $50М Сумма продажи 6* EBITDA – 100 = $140М Чистый доход $90М или IRR более 65% Структура фонда прямых инвестиций (ФПИ) Консультационный Комитет Фонда Консультационный Комитет УК -Проверка оценок -Разрешение конфликта интересов -Лидеры Индустрии Инвестиционный Комитет -Решения по инвестициям Фонд ФПИ 51%-100% Проекты Договор на Управление Управляющая Компания Планируемые проекты Фонда и их доходность Проекты Суть проекта Срок Размер Ожидаемый реализации Инвестиций доход проекта Проект № 1 Изменение структуры акционеров, рефинансирование (М) $5М $50М 18 мес. 210% Проект № 2 Изменение структуры акционеров, рефинансирование (В) $50М $140М 24 мес. 65% Проект № 3 Выкуп холдинга, разделение, продажа по частям (НН) $30М $90 24 мес. 70% Проект № 4 Консолидация в секторе сервисны услуг (М) $50М $150М 24 мес. 70% Проект № 5 ВСЕГО Изменение использования существующего актива (М) $15М $150М $60М $490М 24 мес. 100% Ожидаемый IRR Целевые параметры создаваемого Фонда (ФПИ) • Размер Фонда $200М • Срок: 6 лет • Критерии отбора проектов: Прогнозируемый и понятный выход Сильный менеджмент Устойчивая бизнес модель Возможность значительных улучшений в 1-й год • Специализация: Инновации, оптимизация, объединения, рефинансирование, специальные ситуации • Целевое владение Фонда Не менее контрольного пакета (51%) • Вложение в одну сделку не более 20% от размера Фонда • Доход на вложенный капитал (IRR) не менее 35% • Доход Управляющей Компании 20%