денежная политика

Макроэкономика после
Дж.М.Кейнса
Лекция Н.А.Макашевой
План лекции









Теория Кейнса: задачи, методы и инструменты. Выводы.
Практические следствия из «Общей теории»
Популяризация и ее издержки: от «денежной» экономики
Кейнса к моделям, в которых деньги не важны.
Теории роста.
Макроэкономический консенсус и его значение.
Альянс макроэкономики и эконометрики.
Разрушение консенсуса. Атака на кейнсианство.
Эволюция кейнсианства. В поисках «истинного»
Кейнса.
Макроэкономические альтернативы кейнсианству.
Теория Кейнса: задачи, методы и
инструменты. Выводы
Задача: установить факторы, определяющие
уровень производства и занятости в
краткосрочном периоде в денежной экономике.
Занятость – макроэкономическая проблема.
Совокупный спрос «отвечает» за конъюнктуру
Неопределенность и ожидания инвесторов
Деньги как ликвидный актив. Теория предпочтения
ликвидности.
Ожидания и неопределенность.
Специфика рынка труда.
 Равновесие при неполной занятости.
Вынужденная безработица- порождение всей
системы.
 Капиталистическая экономика не обладает
механизмом саморегулирования
Теория Дж.М.Кейнса краткосрочная
модель денежной экономики
Предложение труда зависит от
номинальной заработной платы.
Заработная плата мало подвижна.
 Равновесие при неполной занятости.
Вынужденная безработица- порождение
всей системы.
 Капиталистическая экономика не
обладает механизмом саморегулирования
Является ли теория Кейнса частным или
общим случаем?


Практические следствия из «Общей теории»
Задача политики – поддержание стабильно
высокого уровня занятости (идея квазибума)
Объекты воздействия:
частные инвестиции
частное потребление
автономные государственные расходы
Способы и методы:
фискальная политика
денежная политика
институциональные меры
Практические следствия из «Общей теории»

Социальные последствия. Справедливость и
экономическая стабильность.

Эффективность экономической политики
Фискальные или денежные рычаги?

Новые отношения с внешним миром.
Популяризация и ее издержки

Модель Хикса (1936). Общий или частный
случай?
I (i) = S(Y)
M = M1 (Y)+M2(i)

Модель Самуэльсона- Хансена (1948)
Y = C(Y) +I
Теории роста: кейнсианская версия
Модель Харрода-Домара (1930-е-1940-е годы).
Проблема стабильности экономического роста.
Подход: зависимость между доходом и инвестициями.
Механизмы: акселератор и мультипликатор.
Долгосрочный аспект ( капитал - К изменяется).
Переменные: темп роста выпуска, прирост капитала
(инвестиции), норма сбережений, приростная
капиталоемкость ( a )( имеет разный смысл при разных
режимах роста, фиксирована в каждый момент - замещение
труда капиталом невозможно ).

g=ΔY/Y= (ΔK/Y)/( ΔK/ΔY)= (S/Y)/(I/YΔ)=s/a –
фактический темп роста
Теории роста: кейнсианская версия
Режимы роста:
 1.Гарантированный (равновесный) рост - реализация
предпринимательских ожиданий (полная загрузка
мощностей)
g e =s/ae
Задача: определить g e и показать, от чего зависят его
циклические колебания и долгосрочная траектория.
Соотношение между гарантированным и фактическим
темпами роста определяет характер циклического
процесса.
g=s/a <> g e =s/ae ------- a > < ae __
Теории экономического роста (кейнсианская версия)

2. Естественный (максимальный) рост
определен динамикой рабочей силы и ее
производительности (полная занятость) - ( gn )
Соотношение между гарантированным и
естественным темпами определяет
долгосрочные тенденции развития экономики.
ge < g <gn - долговременный подъем
g e > gn > g - хроническая депрессия
Теории роста: неоклассическая версия
Модель Соллоу (1950-е).
Производственная функция. Замещение факторов.
Межвременные предпочтения. Максимизация потребления
 Сбалансированный рост: k= K/L – const, Y=L f(k)
 dk = sf(k) – nk –фундаментальное уравнение Соллоу.
Траектория сбалансированного роста(sf(k) = nk) устойчива и
зависит от n (темп роста населения) и k, а ее положение – от
s (норма сбережений).
Проблема: максимум потребления в условиях
сбалансированного роста
max c=f(k) – sf(k)= f(k) –nk
f′ (k) = n
предельная производительность капитала = проценту –
темпу роста населения (золотое правило Фелпса)
Макроэкономический консенсус и его
значение



Теоретические и методологические основы
консенсуса (микроэкономические процессы –
неоклассика, макроэкономика- хиксианское
кейнсианство)
Интеграция модели Хикса и модели
Филлипса. Выбор между инфляцией и
безработицей.
Альянс макроэкономики и эконометрики.
Альянс макроэкономики и эконометрики
Эмпирические исследования:
оценки вида и характеристик потребительской функции
(насколько устойчивая эта функция): эффект
богатства (Дж. Тобин), эффект кассовых остатков
(Пигу, Патинкин); изменение горизонта потребителей
(модель жизненного цикла Модильяни, модель
перманентного дохода Фридмена);
большие эконометрические модели (оценка механизма и
эффективности воздействия денежной и фискальной
политики).

Разрушение консенсуса. Атака на
кейнсианство.


Со стороны теории: отсутствие
микроосновы, недостаточная
обоснованность вида и характеристик
основных функций
Со стороны практики: стагфляция,
проблема эффективности, рост
государства.
Эволюция кейнсианства (теория)
Проблемы:
микрооснова макроэкономики
неопределенность,
информация,
динамический аспект,
деньги
 Варианты кейнсианства
Неокейнсианство
Объяснение жесткостей.
 Контроль над ценами некоторых участников
(Р.Барро, Г.Гроссман). К Кейнсу «со стороны»
Вальраса
 Жесткость заработной платы и
институциональные факторы (Д.Грей,
Дж.Тейлор).
 Жесткость цен и монополистическая
конкуренция. Издержки корректировки цен
и поиска квалифицированной рабочей силы
(Д.Ромер, Дж.Стиглиц).
Неортодоксальное кейнсианство
(А.Лейонхуфвуд, Р.Клауэр, П.Дэвидсон)





Неопределенность как важнейший фактор, влияющий на
поведение агентов на всех рынках.
Проблема информации и ее оценки.
Относительная подвижность цен и количеств
(жесткости).
Взаимосвязанность рынков в денежной экономике
(снижение спроса на одном не означает увеличения спроса
на другом). Различие платежеспособного и
потенциального спроса.
Усложнение вида основных функций (включение
богатства, нормального процента, цен на различные
блага).
Макроэкономические альтернативы
кейнсианству: монетаризм, экономика
предложения, новая классика.
Основные характеристики (общие):
- Либерализм и консерватизм (обращение к традиционным
ценностям, критика большого государства).
- Эффективность аллокационного механизма. Внутренняя
устойчивость капиталистической экономики
(естественный уровень безработицы и факторы, его
определяющие).
- В области политики: изменение целей и средств:
поддержание стабильности (устойчивость общего
уровня цен); отказ от активной политики поддержания
занятости мерами фискальной политики, приоритет
денежной политики консервативного толка.
Макроэкономические альтернативы
кейнсианству: экономика предложения





Применение неоклассической теории цены к
проблемам бюджета.
Предложение и аллокация ресурсов и налоги
Инфляция и налоги. Исторический опыт
(реформы У.Гладстона и Э.Меллона).
Кривая Лаффера T = t Y(t)
Рекомендации: снижение налогов как средство
увеличения предложения факторов и снижения
инфляции.
Макроэкономические альтернативы
кейнсианству: монетаризм.
- Цель теории – прогноз, обоснованность предпосылок
не важна, модель в приведенной форме и ее достоинства
(монетаристы)
- Критика предпосылок кейнсианской модели,
касающихся функций потребления и спроса на деньги.
(Потребление зависит не от совокупного дохода, а от его
постоянной части. Функция спроса на деньги
устойчива)
- Критика кейнсианской экономической политикипротив политики точной настройки за ПРАВИЛО. В
частности – денежное правило.
Монетаризм и его варианты (М.Фридмен,
А.Шварц, К.Брунер, А.Мельтцер, Д.Лейдлер)
От количественной теории к теории спроса на деньги.
Монетаризм – это теория спроса на деньги!
- деньги важны, влияют через совокупный спрос,
- функция спроса на деньги устойчива;
- деньги влияют на экономику с лагами;
- ожидания адаптивны, проявляются на стороне
спроса;
- реальный процент- феномен реального сектора
- денежный процент – издержки хранения денег
(портфельный подход)
- предложение денег экзогенно и контролируется
центральным банком.
( Разногласия между Фридменом, Бруннером и
Мельтцером)

Модель номинального дохода Фридмена
(1971).Упрощенный вариант
C/P = C (Y/P, q)
 I/P =I (q)
 Y/P =C/P + I/P
 q=q
 M = F(i)Y
 i=q + [(1/P)(∂P/∂t)]*
 ∂[(1/Y)( ∂Y/∂ t)]* =b {(1/Y)(∂Y/dt) –[(1/Y)(∂Y/∂)]*}
(1/Y)( ∂Y/t)=1/(1+sb) {(1/M)(∂M/∂t) +sb[(1/Y)(∂Y/∂t)]*}
(1/Y)(∂Y/∂t)= (1/M)(∂M/∂t)
(1/y)(∂y/∂t) = (1/M)(∂M/∂t) – (1/P)(∂P/∂t)
∂P/∂t= W[∂Y/∂t, (∂P/∂t)*, y*, y]
∂y/∂t= V[∂Y/∂t, (∂P/∂t)*, y*, y]

Монетаризм (продолжение)

Деньги влияют:
в краткосрочной перспективе:
M ---- E ---- Y { P, y} Pe (адаптивные)
в долгосрочной перспективе:
M ---- E ---- Y { P} естественный y= уровень
Теорема об ускорении
Графическая интерпретация (сдвигающиеся
кривые Филлипса).
Монетаризм (продолжение)
Практические рекомендации:
 отказ от политики точной настройки и активной
фискальной политики;
 денежное правило Фридмена;
 невозможность уменьшить естественный уровень
безработицы с помощью денежной политики;
 контроль над денежными агрегатами возможен;

добавления Лейдлера:
стимулирование спроса может способствовать
уменьшению «производной безработицы»; возможность
воздействовать на естественный уровень безработицы
мерами структурной политики;
градиализм против шока в борьбе с инфляцией ( нельзя
забывать об ожиданиях и о возможности воздействия М
на y в краткосрочном периоде).
Макроэкономические альтернативы кейнсианству:
новая классика (Р.Лукас, Т.Саржент, Е.Кидленд,
Э.Прескотт… конец 1970-х -1980-е годы)
Новая классика и ее методологические
характеристики.




Неоклассическая модель для случая
неопределенности. Все участники рынка действуют
в зависимости от ожиданий.
Все регулируют относительные цены.
Проблема информации и ее восприятия
рациональными субъектами.
Микроэкономика «поглощает» макроэкономику.
Новая классика (продолжение)



Соединяется кратко- и долгосрочная
перспективы.
Подтверждается универсальность
равновесного подхода.
Ставится вопрос о взаимодействии
политики и тех, на кого она направлена
(проблема доверия, sacrifice ratio)
Новая классика (продолжение)
Предпосылки.
Принцип рациональности распространяется на
формирование ожиданий. Гипотеза рациональных
ожиданий (Дж.Мут). Слабая и сильная форма.
Расчистка рынков. Отсутствие жесткости (цены и
количества подвижны)
Ожидания входят в функции предложения:
y-y* = a (p - pe) – surprise supply function – предложение
со стороны фирмы реагирует на ожидания
Ls = L [w/p,(w/p)e] – предложение труда отражает
межвременные предпочтения людей в условиях
неопределенности (реагирует на ожидания
работников)
Гипотеза Мута и ее методологическое
значение. Рациональность агентов и выбор
функции ожиданий.
Пример Мута (паутинообразная модель)
Dt= -bpt
pt – отклонение от равновесия
St= cpt* + ut Eut=0
pt = - (c/b)pt* - (1/b) ut
pt* = pt-1 E pt = -(c/b)E pt-1
pt* = Ept Ept = - (c/b)Ept Ept =0
Новая классика (продолжение) Основные
модели
«Денежная» модель Саржента-Уоллеса (1976)
(упрощенная схема)
ys= F(k, p, p*) + u
yd = W(k, i, p, p*) +v
md = Md (p,y,i) +q
ms = Ms ( mt-1,…kt-1,…) + ζ.
P* =Ep
Ms- регулярная переменная, ζ- случайная переменная.
Вывод: только случайные изменения денежной массы
влияют на реальные переменные
Новая классика (продолжение)
Модель равновесного цикла Лукаса (1975).
Циклические колебания как равновесный
процесс.
Импульс колебаниям сообщает денежная
политика.
Проблема распознавания сигналов.
Индивиды принимают изменения абсолютных
цен за изменения относительных.

Новая классика (продолжение)
Модель реального цикла (Кидленд, Прескот,
1982).
Интеграция теории цикла и роста, колебания
выпуска и сдвиги тренда.
Колебания (цикл) вызываются процессами в
реальном секторе (нововведения, изменения в
наличие ресурсов и т.д.). Они выражаются в
изменении относительных цен.
Колебания – естественная реакция системы
(подстройка) на вызовы реального сектора.

Новая классика (продолжение)
Практические выводы:
денежная политика неэффективна ни в долго-, ни в
краткосрочной перспективе. Денежное правило
Фридмена.
антициклическая политика неэффективна и вредна
(искажает относительные цены и затрудняет
приспособление экономики к технологическим шокам)
эффективность политики зависит от доверия
(инфляционный «скос»).
задача - обеспечение подвижности относительных цен и
постоянство экономической политики (отказ от политики
точной настройки, законодательные ограничения на
возможности изменения объявленного курса).
Критика новой классики с теоретических
эмпирических позиций





Игнорирование сигналов, кроме ценовых, не согласуется с
реальностью;
ожидаемые изменения в экономической политике могут влиять
на реальные величины (институциональные факторы);
фискальная политика может влиять на «нормальный»уровень
производства через предложение труда;
проблема релевантной информации при построении;
рациональных ожиданий и скорости пересмотра прогнозов;
если гипотеза Мура претендует на содержательность, то
возникает вопрос реалистичности, в противном случае гипотеза «как если бы».
Консенсус в области практической политики
эпохи процветания
Стабильность ценности денег как долгосрочная цель
денежной политики.
 Денежная политика имеет приоритет перед
фискальной
 Процентная ставка как основной инструмент денежной
политики для достижения указанных целей
Правило Тейлора
Rt =a + b(μt – μ’) + c (yt - y’)
R – процентная ставка, μt – темп инфляции, y – доход,
μ’, y’ - целевые показатели.

Новые вызовы макроэкономической
теории и политике




Информатизация и глобализация.
Инновации.
Распределение рисков, финансовые
инструменты нового поколения;
Информатизация, скорость распространения
экономических сигналов.
Новые вызовы макроэкономической теории и
политике




В области теории. Адекватен ли имеющийся у нас
понятийный аппарат новым явлениям?
В области практической политики. Под сомнение
поставлена сама идея, что национальное государство
может контролировать макроэкономику с помощью
имеющихся и правильно используемых инструментов.
На повестке дня по-прежнему создание теории
денежной экономики, учитывающей природу денег
сегодня.
От докейнсианства к кейнсианству, от кейнсианства к
антикейнианству, от антикейнсианства к Кейнсу?