Программа учебной дисциплины «Финансовое управление холдинговыми структурами» для слушателей программы профессиональной переподготовки

Программа учебной дисциплины
«Финансовое управление холдинговыми структурами»
для слушателей программы профессиональной переподготовки
«Практика управления финансами и налогами компании»
Автор: д.э.н., проф. Красильников С.А.
Пояснительная записка
Краткая характеристика курса.
Курс разработан на основе анализа действующих систем финансового управления в
крупнейших российских несырьевых холдингах. Основной акцент делается на выявлении
ключевых проблем, возникающих при функционировании отдельных блоков системы
внутрихолдингового управления и вариантах их решения.
Курс имеет комплексный характер, охватывая механизмы формирования внутрихолдинговых
подсистем бюджетирования, принятия инвестиционных решений, управления долгом,
финансового анализа и контроля, мотивации и некоторых других.
Место и роль курса в системе подготовки и переподготовки специалистов.
Курс предназначен для подготовки и повышения квалификации финансовых руководителей
холдинговых и дочерних компаний, а также специалистов и разработчиков систем
внутрихолдингового управления.
Особенности и специфика курса
Курс подготовлен по результатам анализа практического опыта построения моделей
внутрихолдингового управления и крупнейших российских компаниях. Анализ практического
опыта проводится с учетом результатов, полученных российскими и зарубежными учеными в
области исследования проблем управления сложными организационным структурами, их
расширения и развития.
В рамках курса анализируются также варианты антикризисной политики холдингов, включая
методы
реагирования
на
изменение
макроэкономических
регуляторов
(ставки
рефинансирования, курса валюты, динамики инфляции и т.д.)
Целевая аудитория.
Специалисты с высшим образованием, обладающие опытом работы в финансовых службах
крупных холдинговых компаний.
Цели и задачи курса
Цель курса – обеспечить слушателей практическими навыками организации
внутрихолдингового финансового управления, включая распределение управленческих
функций между головной и дочерними компаниями; помочь слушателям овладеть
конкретными методами разработки основных блоков системы финансового управления
холдингом.
Задачи курса:
а) изучить опыт организации финансового управления в крупных российских и зарубежных
компаниях;
в) выявить основные закономерности формирования системы финансового управления в
компаниях холдингового типа;
с) выявить «острые углы» (типичные ошибки), которых необходимо избегать при
формировании системы внутрихолдингового управления.
Взаимосвязь курса с другими дисциплинами
Курс предполагает предварительное изучение слушателями курсов финансового анализа,
финансового планирования и корпоративного управления.
Основная форма обучения – лекционные занятия, семинары в диалоговом режиме и
дискуссии.
Использование полученных знаний.
Полученные знания могут быть использованы слушателями в практической работе в качестве
руководителей и специалистов холдинговых структур при разработке механизмов
взаимодействия головной и дочерней компаний холдинга в финансовой и инвестиционной
сферах.
Конечные результаты обучения.
В результате изучения данного курса слушатели должны:
 иметь представление об основных моделях внутрихолдингового финансового
управления и их особенностях;
 понимать принципы распределения управленческих функций между головной и
дочерними компаниями холдинга;
 знать основные закономерности формирования системы финансового управления в
компаниях холдингового типа;
 уметь применять конкретные методы разработки основных блоков системы
финансового управления холдингом.
Тематическое содержание программы курса «Финансовое управление холдинговыми
структурами»
Тема 1. Модели внутрихолдингового финансового управления.
Модели внутрихолдингового управления. Особенности распределения функций между
холдинговым центром и дочерними компаниями в различных моделях. Проблемы исполнения
функций.
Что включает разработка финансовой стратегии. Цели и составные части финансовой
стратегии. Классификация типов финансовой стратегии.
Проблемы и правила расширения холдингов за счет слияний и поглощений. Правила П.
Друкера. Влияние макроэкономических параметров на финансовую политику холдинга.
Особенности финансовой стратегии в зависимости от выбранной стратегии роста и от
допустимого уровня рисков. Обеспечение финансовой устойчивости холдинга (компании) в рамках
финансовой стратегии. Финансовая стратегия в условиях кризиса.
Литература
1. Красильников С.А. "Расширение холдинга: закономерности и риски", Международный
журнал «Проблемы теории и практики управления», 2011 г., № 10, стр. 8- 18.
2. Красильников С.А. «Антикризисные рычаги и их влияние на политику предприятий»,
Международный журнал «Проблемы теории и практики управления», 2009, № 11, стр.
67-74.
Тема 2. Методы согласования решений дочерних компаний.
Функции управления финансами (общая классификация в соответствии с принципами
А.Файоля). Функции, закрепляемые преимущественно за головной компанией холдинга. Основные
подходы к распределению функций между головной и дочерними компаниями. Методы
согласования совместно исполняемых функций. Согласование заемной политики. Согласование
решений по размещению временно свободных денежных средств. Централизованный cash
management – преимущества и проблемы. Методы согласования закупочной деятельности.
Выплата дивидендов: плюсы и минусы.
Контрольная функция головной компании.
Литература
1. Красильников С.А. «Организация внутрихолдингового управления», Международный
журнал «Проблемы теории и практики управления», 2006, № 3, стр. 62-70.
2. Красильников С.А. «Принципы эффективного управления холдингом»,
Международный журнал «Проблемы теории и практики управления», 2010 г. № 10,
стр. 50-61.
Тема 3. Внутрихолдинговая стандартизация процедур финансового управления.
Что включают корпоративные стандарты финансового управления. Требования к
организации финансовых служб. Процессы управления финансами и инвестициями – должны быть
объединены или обособлены (плюсы и минусы).
Структура финансовой службы. Финансовые службы головной и дочерней компаний.
Кто должен разрабатывать финансовые регламенты.
Как сравнить эффективность финансовых служб различных дочерних компаний.
Литература
1. Красильников С.А. «Организация внутрихолдингового управления», Международный
журнал «Проблемы теории и практики управления», 2006, № 3, стр. 62-70.
Тема 4. Особенности внутрихолдингового планирования и бюджетирования.
Кому нужны финансовые планы. Трудности и противоречия процесса бюджетирования.
Горизонты планирования. Долгосрочный и годовой план: основные отличия. Структура
долгосрочного бюджета холдинга. Процедура актуализации долгосрочного бюджета.
Принципы формирования годового бюджета холдинга. Структура годового бюджета.
Контрольные показатели и нормативы. Методы бюджетирования. Порядок планирования затрат,
результатов и установления нормативов.
Бюджетирование и контроль административно-управленческих расходов. Бюджетирование
проектной деятельности.
Контроль выполнения бюджета. Сколько должно быть контрольных показателей. Можно ли
(и нужно ли) планировать рост капитализации. В каких случаях оправдана корректировка планов.
Литература
1. Красильников С.А. «Планирование как инструмент управления: твердость или
гибкость», Международный журнал «Проблемы теории и практики управления»,
2007, № 7, стр. 70-77.
Тема 5. Организация инвестиционного процесса холдинга.
Классификация инвестиционных проектов (в том числе по уровню рисков). Сегментация
проектов по критерию риск – доходность.
Принципиальные подходы к отбору проектов. Критерии отбора проектов. Оценка проектов.
Зачем (и всегда ли) нужен бизнес-план проекта. Типичные проблемы внутрихолдингового бизнес –
планирования.
Формирование годовой инвестиционной программы.
Инвестиционный бюджет (источники бюджета и механизм его формирования). Инвестиции
в органический рост компаний и в проекты M&A. Как распределить инвестиционный бюджет с
учетом различных рисков вложений в проекты разных групп.
Организация инновационной деятельности и правила финансирования R&D проектов.
Механизм мотивации за успешную реализацию инвестиционного проекта.
Литература
1. Красильников С.А. "Расширение холдинга: закономерности и риски", Международный
журнал «Проблемы теории и практики управления», 2011 г., № 10, стр. 8- 18.
2. Красильников С.А. " Управление инновационной деятельностью в холдинге",
Международный журнал «Проблемы теории и практики управления», 2011 г., № 4.,
стр. 51-59;
3. Красильников С.А. «Принципы эффективного управления холдингом», Международный
журнал «Проблемы теории и практики управления», 2010 г. № 10, стр. 50-61.
Тема 6. Заемная политика холдинга и дочерних компаний
Нормативы долговой нагрузки и финансовой устойчивости.
Особенности установления финансовых ограничений на разных уровнях управления.
Механизм контроля долговой политики дочерних компаний.
Сравнительный анализ различных форм долгосрочного финансирования (кредит,
еврооблигации, конвертируемые облигации, IPO).
Сравнительный анализ различных форм краткосрочного финансирования (кредит, вексель,
облигации, акции). Что выгоднее: лизинг или кредит.
Нужна ли своя лизинговая компания в холдинге: плюсы и минусы.
Литература
1. Красильников С.А. «Принципы эффективного управления холдингом», Международный
журнал «Проблемы теории и практики управления», 2010 г. № 10, стр. 50-61.
2. Красильников С.А. «Организация внутрихолдингового управления», Международный
журнал «Проблемы теории и практики управления», 2006, № 3, стр. 62-70.
Тема 7. Контроль и анализ деятельности дочерних компаний
Переход к управлению на основе анализа и прогноза. Основные направления контроля
результатов дочерних компаний. Контроль результатов или процессов.
Состав контролируемых показателей. Контроль выполнения планов/бюджетов. Контроль
эффективности. Контроль управления оборотным капиталом (источники финансирования
оборотного капитала, оборачиваемость и т.д.). Контроль коммерческих и административноуправленческих расходов. Механизм контроля.
Финансовый анализ в системе внутрихолдингового управления. Цели анализа. Основные
направления использования результатов анализа. Какие показатели анализировать в первую
очередь. Какой анализ нужен для принятия управленческих решений.
Финансовая дисциплина дочерних компаний и методы ее обеспечения. Что включает
финансовая дисциплина. Что является нарушением финансовой дисциплины со стороны
руководителя дочерней компании.
Истоки мошенничества. Система внутреннего контроля и аудита в холдинге.
Литература
1. Красильников С.А. «Некоторые проблемы внутрихолдингового финансового
управления и пути их решения», Международный журнал «Проблемы теории и
практики управления», 2008, № 9, стр. 64-75.
Тема 8. Мотивация в системе внутрихолдингового управления
Основоположники теории мотивации (Маслоу, Инглхарт, Герцберг, Врум).
Когда и почему мотивация не работает. Основные требования к системе мотивации в
холдинге.
Распределение функций по организации системы мотивации между головной и дочерними
компаниями. Как обеспечить единые принципы формирования мотивационного вознаграждения
внутри холдинга.
Структура компенсационного пакета. Мировой опыт формирования систем
вознаграждения.
Грейдинг: основные подходы. Зачем нужны грэйды.
За что платить бонус. Бонус за выполнение должностных обязанностей или за
сверхплановые достижения. Премирование за акционерные и операционные цели. Ключевые
показатели эффективности (КПЭ) в системе бонусного вознаграждения.
На какие категории сотрудников должна быть распространена система бонусного
вознаграждения. Механизмы распределения бонусного фонда и расчета величины бонуса для
различных категорий работников.
Внутрикорпоративное неравенство в оплате труда: тормоз или стимул.
Литература
2. Красильников С.А. «Мотивация в системе внутрихолдингового управления»,
Международный журнал «Проблемы теории и практики управления», 2006, № 8,
стр. 69-76.
Тема 9. Особенности управления рисками в холдингах
Организация управления рисками. Основные принципы построения системы управления
рисками. Основные виды рисков. Международный стандарт управления рисками.
Финансовые риски. Классификация финансовых рисков. Пути минимизации валютных и
кредитных рисков.
Как определить зоны допустимого и критического риска. Анализ и оценка рисков.
Литература
1. Красильников С.А. "Расширение холдинга: закономерности и риски", Международный
журнал «Проблемы теории и практики управления», 2011 г., № 10, стр. 8- 18.
Тема 10. Обеспечение эффективности внутрихолдингового управления
Выбор принципов организации управления. Стратегические цели и финансовые
ограничения.
Как распределить функции между головной и дочерней компаниями без снижения их
ответственности и заинтересованности.
Что должно являться предметом стандартизации в области финансового управления. Как
повысить эффективность бюджетного процесса.
Централизация инвестиционных ресурсов холдинга как инструмент повышения
эффективности. Полный контроль заемной политики дочерних компаний. Роль аналитических
подразделений. Как повысить эффективность мотивации.
Литература
1. Красильников С.А. «Принципы эффективного управления холдингом»,
Международный журнал «Проблемы теории и практики управления», 2010 г. № 10,
стр. 50-61.
Формы контроля знаний, система оценки обучающихся и структура итоговой оценки
Итоговая оценка по курсу «Финансовое управление холдинговыми структурами» - по
десятибалльной шкале по результатам письменного экзамена. Экзаменационный билет
включает два вопроса. Перечень вопрос – см. следующий раздел.
Перечень вопросов для итогового контроля (письменного экзамена)
1. Стратегия финансового управления
1.1. Каковы основные отличия модели финансового управления холдингом от модели
стратегического управления?
1.2. Каковы основные составляющие процесса разработки финансовой стратегии холдинга?
Что включает финансовая стратегия холдинга?
1.3. В чем принципиальные отличия финансовой стратегии, допускающей высокие риски, от
стратегий, ориентированных на умеренные и минимальные риски?
1.4. Каковы особенности финансовой стратегии в условиях кризиса?
1.5. Как правильно отреагировать руководителю компании на ожидаемый:
 Рост инфляции,
 Рост/снижение курса национальной валюты,
 Рост/снижение ставки рефинансирования.
2. Взаимодействие холдингового центра и дочерних компаний
2.1. Каковы основные (классические) функции управления по А.Файолю и соответствующие
им функции финансового управления в холдинговой компании?
2.2. Принятие каких решений закрепляется исключительно за головной компанией холдинга
(холдинговым центром) в модели финансового управления?
2.3. Как распределяются функции между холдинговым центром и дочерними компаниями в
области:
 Бюджетирования,
 Инвестирования,
 Управления денежными средствами,
 Финансового анализа и отчетности,
 Мотивации
2.4. При каких условиях выплата дивидендов будет экономически оправдана?
2.5. Что включают стандарты внутрихолдингового финансового управления?
2.6. Каковы основные функции финансовой службы головной компании холдинга? Какие
функции финансовых служб дочерних компаний могут быть переданы головной компании?
3. Бюджетирование
3.1. В чем потенциально сильные и слабые стороны любой системы бюджетирования?
3.2. Как должна меняться система бюджетирования в условиях кризиса?
3.3. Нужна ли ежегодная актуализация долгосрочных планов (бюджетов)?
3.4. Каковы основные составляющие бюджетного процесса?
3.5. Какие особенности центров ответственности и центров затрат необходимо учитывать
при составлении годового бюджета?
3.6. Какие финансовые нормативы (в целом и по отдельным видам расходов) целесообразно
устанавливать в рамках годового бюджета?
Какие нормативы целесообразно устанавливать:
 в процентах к выручке,
 в расчете на одного сотрудника,
 на 1 кв. метр офисной площади.
3.7. Как скорректировать процент выполнения контрольных плановых показателей при
невыполнении утвержденных финансовых нормативов?
3.8. Каковы плюсы и минусы включения показателя роста стоимости акций компании в
число контрольных плановых показателей?
4. Инвестирование
4.1.Выделите основные группы проектов:
 по стадиям жизненного цикла,
 по преимущественному направлению использования средств,
 по уровню рисков
4.2. Каковы основные показатели оценки эффективности инвестиционных, коммерческих и
R&D (НИОКР) проектов?
4.3. В каких случаях проект, IRR которого меньше WACC, является эффективным?
4.4. Что понимается под общей и структурной сбалансированностью инвестиционного фонда
холдинговой компании?
4.5. Каковы основные показатели инвестиционных проектов, используемые для целей
отбора, планирования и контроля проектов?
5. Заемная политика
5.1. Каковы основные виды нормативов долговой нагрузки и финансовой устойчивости,
используемые в практике финансового планирования и контроля?
5.2. Какие финансовые нормативы целесообразно дополнительно устанавливать для
головной компании холдинга?
5.3. В чем отличия «предельного» и «безопасного» уровней долговой нагрузки холдинга?
5.4. В чем сравнительные преимущества выпуска облигаций по сравнению с банковским
кредитом?
5.5. Когда привлечение средств через IPO является эффективным?
5.6. В чем преимущества лизинга по сравнению с кредитом?
6. Анализ и контроль
6.1. Что и как (с использованием каких механизмов) должна контролировать головная
компания холдинга в деятельности дочерних компаний?
6.2. Какие показатели целесообразно использовать для сопоставления результатов
деятельности отдельных дочерних компаний?
6.3. Что является нарушением финансовой дисциплины со стороны руководителей дочерних
компаний?
7. Мотивация
7.1. Перечислите основные типы ожиданий от работы (по Тапани Алкула).
7.2. Каковы основные проявления и причины недостаточно эффективной системы
мотивации?
7.3. Каковы основные цели и задачи внедрения системы грейдинга?
7.4. Должны ли финансовые результаты холдинга влиять на бонусную часть вознаграждения
руководителей дочерних компаний?
7.5. В какой мере вопросы мотивации должны находится в сфере ответственности
финансового руководителя ?
8. Управление рисками
8.1. Каковы основные этапы процесса управления рисками и принципы построения системы
управления рисками?
8.2. Классификация рисков. Основные виды рисков, в том числе финансовых.
8.3. Каковы основные методы минимизации рисков, в том числе:
 валютных,
 кредитных,
 риска ликвидности.
Литература
Основная литература
1. Осипенко О.В. Российские холдинги. Экспертные проблемы формирования и
обеспечения развития. - М.: Статут, 2008.
2. Портной К. Правовое положение холдингов в России. – М.: Волтерс Клувер, 2004.
3. Красильников С.А. "Расширение холдинга: закономерности и риски",
Международный журнал «Проблемы теории и практики управления», 2011 г., № 10,
стр. 8- 18.
Дополнительная литература
4. Красильников С.А. " Управление инновационной деятельностью в холдинге",
Международный журнал «Проблемы теории и практики управления», 2011 г., № 4.,
стр. 51-59;
5. Красильников С.А. «Принципы эффективного управления холдингом»,
Международный журнал «Проблемы теории и практики управления», 2010 г. № 10,
стр. 50-61.
6. Красильников С.А. «Антикризисные рычаги и их влияние на политику предприятий»,
Международный журнал «Проблемы теории и практики управления», 2009, № 11,
стр. 67-74.
7. Красильников С.А. «Некоторые проблемы внутрихолдингового финансового
управления и пути их решения», Международный журнал «Проблемы теории и
практики управления», 2008, № 9, стр. 64-75.
8. Красильников С.А. «Планирование как инструмент управления: твердость или
гибкость», Международный журнал «Проблемы теории и практики управления»,
2007, № 7, стр. 70-77.
9. Красильников С.А. «Мотивация в системе внутрихолдингового управления»,
Международный журнал «Проблемы теории и практики управления», 2006, № 8, стр.
69-76.
10. Красильников С.А. «Организация внутрихолдингового управления», Международный
журнал «Проблемы теории и практики управления», 2006, № 3, стр. 62-70.
Материально – техническое и информационное обеспечение дисциплины
- компьютерное и мультимедийное оборудование (для презентаций в Power Point).