Макроэкономический обзор за Март - Third-rome

Основными драйверами изменения рыночных цен в начале 2016 года стали нефтяной
рынок, опасения охлаждения китайской экономики и действия мировых
центральных банков.
Финансовые рынки в начале 2016 года оказались во власти турбулентности, вызванной
одновременно несколькими факторами, что привело к значительному падению стоимости
активов во всех секторах. Рыночная волатильность выросла, что сильно обеспокоило
инвесторов, которые предпочли быстро сократить инвестиции в рисковые активы (акции) и, в
поисках «тихой гавани», выбирали высоко качественные американские государственные
облигации и золото. Сейчас на финансовых рынках относительно спокойно, но три главные
причины волатильности по-прежнему актуальны.
Во-первых, растущие признаки экономического охлаждения в Китае. Китай — вторая по
величине экономика в мире, которая вносит значительный вклад в мировой спрос и
потребление. Установление Китаем ожидаемого диапазона роста ВВП в 6,5% - 7,0% на 2016
год яркое тому подтверждение.
Во-вторых, на рынке присутствуют определенные сомнения в эффективности действий
монетарных властей по поддержке экономического роста. В США главный вопрос связан с
желанием Федеральной Резервной Системы сохранять независимость проведения денежной
политики от настроения финансовых рынков; в других странах у регуляторов, судя по всему,
возникают большие сложности с формулировкой и реализацией своих политических решений.
Например, вместо того, чтобы рассматривать активность Центробанков, как доказательство
политического неравнодушия, рынки встревожились, когда Банк Японии решил последовать
примеру Европейского центрального банка и отправил процентные ставки на отрицательную
территорию.
В-третьих, система утратила несколько важных элементов и ориентиров безопасности.
Сейчас гораздо меньше так называемого долгосрочного капитала, который возобновляет
покупки, когда основная масса напуганных инвесторов устремляется к выходу. На нефтяных
рынках некогда сильная ОПЕК сложила с себя полномочия стабилизирующего производителя
в периоды падения цен — то есть, перестала сокращать объемы добычи, чтобы остановить
ценовой коллапс. Каждый из перечисленных выше факторов по отдельности непременно
попал бы в поле зрения инвесторов во всем мире. Однако, случившись одновременно в
начале 2016 года, они привели к панике. Внутридневная волатильность выросла практически
во всех сегментах мировых финансовых рынках; неблагоприятный ценовой психоз стал
явлением гораздо более частым, чем прежде — теперь традиционно уязвимые акции быстро
увлекают за собой вниз и более надежные ценные бумаги, а корреляция на рынках активов
утратила былую стабильность.
В текущей ситуации американская экономика остается мощным центром создания рабочих
мест. Однако инвесторы не обращают внимания на благоприятную экономическую динамику в
США, а скорее вынуждены оценивать устойчивость цен на финансовые активы, которые
благодаря массовым вливаниям ликвидности уже почти никак не связаны с экономическими
фундаментальными факторами. В последнее время на рынках наметилась некоторая
стабильность. Однако в долгосрочной перспективе спокойно переоценить активы в
соответствии с фундаментом по-прежнему невозможно. На самом деле, чем чаще будут
случаться периоды резкого обесценения активов на финансовых рынках в ближайшие
месяцы, тем выше вероятность того, что потребители станут осторожнее, а компании будут
вынуждены отказаться от инвестиционных планов. В этой ситуации даже США с относительно
стабильной экономикой будут вынуждены пересмотреть свои прогнозы по росту и
корпоративным прибылям в сторону понижения.
Какой можно сделать из этого всего вывод? Все вышеперечисленные факты пока не дают
рынкам возможности сформировать более или менее устойчивый тренд. Инвесторы ждут
комплексные решения в управлении политикой Центральных банков, которые позволили бы
избежать чрезмерной зависимости от структурных уязвимостей.