Особенности развития российского рынка венчурного

УДК 001(06) Инновационные проекты и молодежное предпринимательство
В.В. ВОЛОШИН, К.К. ПОКРОВСКИЙ
Московский инженерно-физический институт (государственный университет)
ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА
ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ИННОВАЦИИ
Рассмотрены особенности формирования и развития рынка венчурного инвестирования в России. Представлены результаты анализа проблем финансирования
инновационных проектов.
Известно, что одним из основных источников финансирования инновационных проектов является венчурное инвестирования применение,
которого, как правило, осуществляется на начальных стадиях жизненного
цикла инноваций. Использование венчурного капитала в свое время (середина прошлого века) внесло перелом в организацию инновационного
бизнеса, поскольку такая форма инвестиций в инновации оказалась важным экономическим и финансовым инструментом современного инновационного менеджмента. Целью настоящей работы являлось выяснение
особенностей формирования и развития в России рынка венчурного инвестирования в инновационный бизнес.
Венчурный капитал используется в основном для финансирования деятельности быстро развивающихся фирм и потому играет важную роль в
обеспечении конкурентоспособности промышленности в целом. Страны с
развитым рынком венчурного финансирования (США, Япония, Германия,
Великобритания, Нидерланды) выступают как крупнейшие экспортеры
продукции высоких технологий.
В зарубежной практике венчурные вложения в бизнес компаний принято разделять на 4 группы:
 Seed - по сути, это только проект или бизнес-идея, которую необходимо профинансировать для проведения дополнительных исследований или создания пилотных образцов продукции перед
выходом на рынок.

Start up - недавно образованная компания, не имеющая длительной рыночной истории. Финансирование для таких компаний
необходимо для проведения научно-исследовательских работ и
начала продаж.
ISBN 978-5-7262-0883-1. НАУЧНАЯ СЕССИЯ МИФИ-2008. Том 14
157
УДК 001(06) Инновационные проекты и молодежное предпринимательство

Early stage - компании, имеющие готовую продукцию и находящиеся на самой начальной стадии ее коммерческой реализации.

Expansion - компании, которым требуются дополнительные вложения для финансирования своей деятельности. Инвестиции могут быть использованы ими для расширения объемов производства и сбыта, проведения дополнительных маркетинговых изысканий, увеличения уставного капитала или оборотных средств.
Точкой отсчета для венчурной индустрии в России следует считать
1993 год. Именно тогда на Токийском саммите между Правительствами
стран «большой семерки» и Европейским Союзом было принято Соглашение о поддержке только что приватизированных российских предприятий по Государственной программе массовой приватизации в РФ, в рамках которой около 15000 малых и средних предприятий перешли в руки
частных собственников. В 1997 году была создана Российская Ассоциация Венчурного Инвестирования (РАВИ), учредителями и членами которой в то время стали РВФ ЕБРР, американские венчурные фонды
(TUSRIF, Agribusiness) и фонды прямого инвестирования (SEAF).Миссия
РАВИ – содействие становлению и развитию венчурной индустрии в России в целом, а основной целью является лоббирование интересов венчурного сообщества.
Практика почти пятнадцатилетнего развития института венчурного
инвестирования в России, можно выделить ряд негативных моментов,
которые предстоит преодолеть в ближайшем будущем:
1. Присутствие на российском рынке венчурного инвестирования
ограниченного количества инновационных проектов с высокой рыночной
привлекательностью. Индикатором уровня и качества таких проекта для
целей венчурного финансирования служат ряд критериев:
• наличие сильной управленческой команды;
• разработанный бизнес-план;
• наличие стратегического видения развития компании;
• понимание перспектив развития технологии, лежащей в основе бизнеса;
• правовая охрана интеллектуальной собственности, наличие российских (международных) патентов;
• проработанность маркетинговой стратегии;
• наличие понятной стратегии выхода из бизнес для венчурного инвестора.
ISBN 978-5-7262-0883-1. НАУЧНАЯ СЕССИЯ МИФИ-2008. Том 14
158
УДК 001(06) Инновационные проекты и молодежное предпринимательство
Основная особенность России состоит в том, что у российских ученых
и специалистов всегда в избытке идеи и желание экспериментировать.
Это свойство русского менталитета. Вместе с тем следует отметить, что
институт частной собственности на результаты интеллектуальной деятельности еще недостаточно укрепился в нашей стране. Хотя все больше
российских предпринимателей, увлеченных перспективами отечественных технологий, выбирают в качестве инструмента для инвестиций именно высокотехнологичный сектор. Они готовы рисковать и с энтузиазмом
осваивают новый бизнес. Так, в университетах на технических специальностях вводятся экономические и маркетинговые дисциплины, направленные на формирование навыков предпринимательской культуры у студентов.
2. На российском рынке работает большое количество малых и средних компаний, сумевших коммерциализировать свои научные идеи. Как
правило, это высокомобильные коллективы, состоящие из нескольких
разработчиков и сумевшие довести годовой оборот своего бизнес до 1-2
млн. долл. Однако, для таких компаний пока еще характерен ярко выраженный тактический подход к ведению и развитию инновационного бизнеса, несмотря на серьезную, уникальную и неоспоримую научнотехническую компетенцию. Такие компании часто приходят в венчурные
и инвестиционные фонды, но вследствие низкой инновационной культуры
также часто получают отказ в финансировании.
3. На рынке пока мало профессионалов, предоставляющих экспертно –
консультационные услуги, знающих российскую специфику, умеющих
наладить стабильный поток проектов и обладающих опытом оказания
услуг в период ранней стадии развития инновационных проектов. Найдется и не так много инвесторов, готовых вникать в сущность технологии,
разбираться в тонкостях организации НИОКР, вникать в результаты
научно-технической экспертизы инновационных предложений.
4. В России еще слаб институт охраны и защиты интеллектуальных
прав инноваторов. К сожалению, российские патенты пока не могут серьезно защитить интересы инвестора на международном рынке. Российские
патенты пока не могут обеспечить высокий уровень защиты, особенно
если возникают спорные ситуации и речь идет о незаконном использовании объектов интеллектуального права. По сути, это очень серьезная преграда на пути развития венчурной высокотехнологичной индустрии. Прецедентов судебного наказания нерадивых предпринимателей за несанкционированное использование в коммерческих целях результатов интеллектуальной деятельности практически нет.
ISBN 978-5-7262-0883-1. НАУЧНАЯ СЕССИЯ МИФИ-2008. Том 14
159
УДК 001(06) Инновационные проекты и молодежное предпринимательство
Отдельно следует сказать о частно-государственной инициативе создания венчурных фондов в форме закрытых паевых инвестиционных
фондов, реализуемой Минэкономразвития России. Несмотря на ряд опасений, высказываемых инвестиционным сообществом о неудобстве данной формы применительно к венчурным фондам, на практике большинство недостатков преодолимы. Благодаря активной совместной работе
инвестиционного сообщества и государства (Минэкономразвития России
и региональных властей) многие ограничения если к настоящему времени
не удалось преодолеть, то уже наметились пути их постепенной минимизации. Речь идет, прежде всего, о следующих ограничениях для управляющей компании:
 ограниченный для ЗАО и ООО список правовых форм, допустимых
для объектов инвестирования (проектных компаний);
 запрет на выдачу займов проектным компаниям;
 ограничение на размер вознаграждения управляющей компании в
размере меньшем, чем принятое в промышленной индустрии;
 сложность защиты интересов не только управляющих фондом профессионалов перед пайщиком и работодателем – управляющей компанией, но и самой управляющей компании перед пайщиками фонда;
 существует также и географическое ограничение, так как данные
фонды создавались в рамках территориальных программ.
Таким образом, сформированный к настоящему времени российский
рынок венчурного инвестирования в инновационные проекты для эффективного дальнейшего развития потребует не только понятной участникам
рынка нормативно-правовой базы, но и роста компетенций и инноваторов
и инвесторов, работающих в инновационной сфере.
Список литературы
1. Венчурное инвестирование в России Авторы: А.Каширин, Семенов, Вершина,
Москва, 2007.
2. Аналитический сборник «Обзор российского рынка прямых и венчурных инвестиций
1994-2004», РАВИ, 2004.
3. Гулькин П.Г. Венчурные инвестиции в России. СПб: РАВИ, 2001.
ISBN 978-5-7262-0883-1. НАУЧНАЯ СЕССИЯ МИФИ-2008. Том 14
160