ЗОНИРОВАНИЕ - ФАКТОР УСПЕХА ТОРГОВОГО ЦЕНТРА

ИМИТАЦИОННОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ ВАЛЮТНОГО РИСКА ПРИ РЕШЕНИИ
ЗАДАЧ ОПТИМИЗАЦИИ ОПЕРАЦИОННЫХ ЗАТРАТ ПРЕДПРИЯТИЯ
Ковалева Ирина Викторовна,
старший преподаватель кафедры "Экономика предприятия"
Донецкий национальный университет экономики и торговли им. Туган-Барановского
(г.Донецк, Украина)
(irinakovalova@hotmail.com)
По статистике 37% украинских предприятий в качестве валюты прогнозных балансов используют доллар совместно с гривной, 26% предприятий - евро [1]. Мировой финансовый кризис и его последствия привели к девальвации гривны по отношению к бивалютной корзине. Такая волатильность курсов приводит к риску существенных потерь
предприятиям торговли и других сфер деятельности, доходы или расходы которых номинированы в иностранной валюте. Исходя из того, что степень конвертируемости валюты
определяется механизмом регулирования торгово-валютных операций на макроуровне, ни
одно предприятие не может влиять на глобальный объем спроса и предложения валюты
только по собственному желанию. Исходя из этого, качество планирования деятельности
торгового предприятия без учета рисков существенно ухудшается и приводит к ошибочным результатам.
Существует много способов защиты финансовых результатов торгового предприятия от негативной динамики валютных курсов. Простейшим из них является так называемое «натуральное» хеджирования , то есть приведение операционных доходов и расходов
предприятия к одному знаменателю .
Другой метод сводится в введению импортного (экспортного) контракта валютных
сделок. Например, если на дату платежа курс рубля снизится по отношению к гривне более чем на 5 % по сравнению с курсом, зафиксированным на момент заключения сделки,
сумма платежа возрастает пропорционально. Оплата осуществляется в гривне. Хотя, в то
же время данный метод связан с риском потери клиента.
Вопреки всему, защититься от валютных потерь возможно лишь при условии своевременной оценки (прогнозирования) существующих рисков и планирование комплексной программы защиты от наиболее угрожающих из них, проводится в несколько этапов:
1. Идентификация угроз (анализ расчетной валюты, объемов оттока и поступления
средств, их соотношение).
2. Определение порога толерантности к потерям от валютных рисков.
3. Оценка риска по методике VaR ( Value at Risk ).
4. Обоснование решения о необходимости хеджирования.
Угроза валютного риска для торгового предприятия зависит от величины открытой
валютной позиции - разницы между объемами входящих и исходящих платежей в иностранной валюте. Когда объемы доходов и расходов равны, валютная позиция считается
закрытой, если предприятие платит в валюте больше, чем получает, позиция открыта и
называется короткой, если наоборот - длинной. Чем меньше размер открытой позиции,
тем меньше будет объем возможных потерь от колебаний курса валюты. Горизонт расчета
валютной позиции зависит от того, как точно торговое предприятие может спланировать
движение денежных средств. В Украине на законодательном уровне предприятие обязано
закрыть расчеты по экспортно-импортным операциям в течение 12 месяцев.
После определения валютной позиции, необходимо рассчитать показатель VaR [2] максимальный объем потерь предприятия из-за курсовых ризниц, рассчитанный с определенной степенью вероятности - по формуле 1.
VaR = - ( - Zα * σ + μ ) * B * K ,
(1)
1
где μ - среднее значение ежедневной смены курса валют в анализируемом периоде, % ;
σ - стандартное отклонение ежедневной смены курса валют в период, %;
Zα - квантиль нормального распределения, коэффициент;
В - размер открытой валютной позиции, в иностранной валюте;
К - курс валюты, установленный Центральным банком на дату расчета риска.
На предприятиях, в которых расходы номинированы в рублях (закупка импортных
товаров, расчеты с контрагентами), колебания курса приводят к росту операционных затрат, что обуславливает необходимость прогнозирования валютного риска. В таблице 1
определена валютная позиция предприятия. Она является открытой, поэтому потери от
экспорта превышают экспортные доходы, и равна 280,16 тыс.руб.
Таблица 1. Анализ валютной позиции предприятия с 01.01.2012 по 01.01.2013 р.
Показатель
Объем входящих платежей (доходы от экспорта), тыс.руб.
Объем исходящих платежей (расходы, стоимость экспорта),
тыс.руб.
Валютная позиция предприятия, тыс.руб.
Тип валютной позиции предприятия
Толерантность к риску (в % к операционным затратам)
Значение
3580,16
3860,32
-280,16
Открытая короткая
5
В таблице 2 приведен расчет максимально допустимого объема потерь от курсовых
разниц за год по экспортным операциям, номинированным в рублях. По данным расчетов
на основе динамики курса валют RUB / UAH, средний процент ежедневной смены курса
составил -0,0031, а стандартное отклонение изменений курса за год, рассчитанное по
квадратам логарифмов отклонение - 9,7644 . Исходя из этого было определено, что вероятные потери предприятия на курсовых разницах по итогам 2013 года лишь в 1% случаев
могут превысить 172,952 тыс.грн.
При этом, если порог толерантности к риску составляет 5%, то такие потери по
удельному весу в операционных затратах не превышают 2%, следовательно, реализация
программы хеджирования является рациональной.
Таблица 2. Расчет стоимости валютного риска, включаемого в операционные затраты
предприятия
Показатели
Единица
Условное
измерения обозначение
Текущее
значение
Среднее значение ежедневной смены курса ва%
µ
-0,0031
лют за год
Стандартное отклонение ежедневной смены
%
σ
9,7644
курса валют за год
Размер открытой валютной позиции
тыc.руб.
В
-280,1600
Курс валюты, установленный НБУ на дату
RUB/UAH
К
2,7173
расчета риска
Квантиль нормального распределения
коэф.
Zα
2,3263
Максимально допустимый объем потерь на
тыс.грн
VaR
-172,9521
курсовых разницах за год
На основе проведенного имитационного моделирования было доказано, что предприятие может управлять валютными рисками исключительно объемом экспортных опе2
раций, причем только двумя способами: балансируя план валютных поступлений и расходований по моменту времени, или страхуя себя от валютных убытков. Ежедневное колебания курса на уровне 2,27 % можно вряд ли считать фактором положительного влияния.
Сокращение же валютной позиции до 252 тыс.грн должно быть результатом эффективного планирования экспорта на предприятии, а не следствием уменьшения объема реализации продукции на внешних рынках.
Список литературы
1. Impact of the economic crisis on Ukrainian companies [Electronic resource]. – Mode of
access : URL :
www.eba.com.ua/files/Analytical.../EY_Crisis_Survey_02_2009_Eng.pdf
2. Kelley, D. Lynn Measurement made accessible: a research approach using qualitative,
quantitative, and quality improvement methods [Text] / D. Lynn Kelley. – Thousand Oaks, CA :
SAGE, 1999. – 211 p.
3