Евразийские финансовые источники (I часть статьи)

ИНВЕСТИЦИИ
Евразийские инвестиции:
финансы следуют
за экономическим ростом
Данные последних лет о поступлении прямых иностранных
инвестиций свидетельствуют: возрастает значимость
для бизнеса внутриевразийских источников инвестиций.
Происходит это на фоне снижающейся доступности
инвестиций из западных (англосаксонских) источников
и возрастающих рисков их использования.
СТАНИСЛАВ МАРТЮШЕВ,
ГЕНЕРАЛЬНЫЙ ДИРЕКТОР IR-АГЕНТСТВА
«ИНТЕРФАКС БИЗНЕС СЕРВИС», Г. МОСКВА
К
лючевым стимулирующим фактором выступает региональная
интеграция, ускоряющаяся на просторах Евразии. Наиболее заметными и результативными форматами
данной интеграции являются движение к созданию Евразийского экономического союза и развитие ШОС.
Финансовые институты и инфраструктура, созданные в рамках ЕвРазЭС и ШОС, уже в состоянии удовлетворить спрос компаний из России,
Казахстана, Белоруссии, Украины
и иных стран как на заемное, так
и на акционерное финансирование.
В данной статье вы сможете подробнее узнать об условиях, на которых евразийские финансовые структуры готовы финансировать инвестиционные проекты, познакомитесь с рядом инвестиционных кейсов.
Данная информация будет полезна
финансовым директорам компаний
РЦБК/ №7 / 2013
для понимания вновь создающихся
финансовых источников и использования данных возможностей для финансирования своего бизнеса.
Евразийские инвестиции:
формирующийся источник
средств для бизнеса
На примере России в течение последних пяти лет наглядно видны
опережающие темпы роста объемов прямых инвестиций из стран СНГ
и ШОС, из «незападных» стран Евразии 1. Исходя из данных платежного
баланса РФ, темпы роста вложений
в Россию из указанных групп стран
составили от 2,6 до 4,9 раза в течение периода с 2007 по 2012 год
(табл. 1).
В то же время инвестиции из западных стран — ОЭСР, офшорных
юрисдикций, G7 — либо росли су-
щественно меньшими темпами, либо
даже сокращались (в случае со странами G7; –58,3%).
Доступность инвестиций
из западных (англосаксонских) источников
в средне- и долго-срочной
перспективе будет
снижаться
Вот лишь несколько причин сокращения доступа к инвестициям из западных источников:
 Неочевидность реального финансового состояния западных
финансовых институтов, недоверие к их финансовой отчетности; скрытая национализация ряда крупнейших финансовых структур в США, Великобритании, в иных странах в недавние кризисные годы. Как
31
ИНВЕСТИЦИИ
Таблица 1. Прямые инвестиции в банковский сектор и сектор небанковских корпораций Российской Федерации в 2007-2012
годах (млн. долл. США)
(участие в капитале, реинвестирование доходов и долговые инструменты)
(по данным платежного баланса Российской Федерации - сальдо операций)
Страны / рег.объединения
происхождения инвестиций
2007
2008
2009
2010
2011
2012
«Прирост объемов за 5 лет
2012/2007»
Страны СНГ (10)
162
53
281
154
452
788
386,4%
Страны ШОС (5)
203
–33
347
407
214
534
163,1%
Евразия (42 страны от Восточной
Европы до ЮВА)
978
1 210
1 414
1 825
1 157
2 554
161,1%
Страны ОЭСР (34)
23 217
25 789
17 621
22 332
27 983
39 894
71,8%
Офшоры (6)
13 833
26 908
14 133
19 742
27 061
20 055
45,0%
Страны Запада, без офшоров (21)
24 595
23 319
10 600
18 514
23 472
27 900
13,4%
Страны Запада, G7
10 734
7 518
7 113
8 256
6 106
4 477
–58,3%
Примечание: В составе инвестиций из западных офшорных юрисдикций в Россию возвращаются значительные инвестиции
за счет денег российского происхождения.
Источник: http://cbr.ru






32
это может затронуть вашу компанию? Например, в случае
банкротства западного банкакредитора может возникать
реальная угроза переуступки
требований по кредиту вашей
компании непредсказуемому
новому кредитору.
Возросшие риски изменений
в регулировании западной
финансовой отрасли, неблагоприятных для их клиентов;
Жесткие требования к гарантированию инвестиций
со стороны государства (в отличие от несравнимо более
«мягкого» инвестиционного
подхода финансовых структур Китая);
Вероятное «экономическое
окукливание» Запада (ведущиеся переговоры США и ЕС
о Трансатлантическом торговом и инвестиционном парт­
нерстве);
Серьезные западные инвестиции направляются главным образом на минерально-сырьевые проекты, но не в проекты
с евразийской инноватикой;
Неафишируемая мотивация
западных кредиторов (геополитика, контроль, влияние,
сдерживание евразийских
конкурентов);
Глобальное изменение
маршрута финансовых потоков: акцент вложений фактически сместился с Запада
на Восток;
 Смещение центра активности
новых IPO в страны ЮВА (фактура — далее).
Согласно прогнозам Всемирного
банка, к 2030 году половина мировых капиталов — а это почти 150 трлн
долларов — будут находиться в развивающихся странах. Сейчас эта доля
оценивается менее чем в одну треть.
Эксперты ВБ полагают, что к концу
следующего десятилетия 30% глобальных инвестиций будут сосредоточены в Китае, а еще 13% — в России и Бразилии. Доля США составит
11%, Индии — 7%. Тогда же, по прогнозам ВБ, Китай должен опередить
США и по уровню сбережений.2
Глобальный переток
экономической активности
в зеркале фондовых
рынков
Долгосрочное замедление экономики западных стран, их неготовность решать проблемы с долгами,
накопленными на всех уровнях (суверенном, муниципальном, корпоративном и пр.), лишили финансовую систему западных стран внутренней устойчивости. Фактически речь
идет о нарастающей утрате доверия
к западной финансовой системе
и международным финансовым институтам со стороны стран с быстрорастущей экономикой — как в лице их
правительств, так и бизнеса.
Разумеется, очень ярко это отражается и на динамике фондовой
активности. Новый бизнес (сотни
новых публичных компаний) в последние годы активно генерируется именно в странах Востока; в наибольших количествах — на биржах
Китая (включая Гонконг) и Индии
(рис. 1). На фоне успехов восточных бирж на биржевых площадках
западных стран наблюдается ежегодный отток эмитентов — не только иностранных, но и национальных.
Рассматривая данные, приведенные на диаграмме 1, важно помнить
о том, что столь вялая динамика количества «западных» IPO имеет место
в эпоху беспрецедентного накачивания западной финансовой системы
триллионами «казенных» долларов,
фунтов, евро, иен. А потому вполне логично предположить, что как
только государственная финансовая
накачка западных экономик будет
завершена, обнаружится реальный
уровень экономических проблем
с дальнейшим падением экономической активности.
Источники евразийских
инвестиций: синергия
интеграции региональных
держав
Укрепляющийся тренд роста объемов евразийских инвестиций является следствием активной региональной интеграции, происходящей
в Евразии.
Вот одно из очень красноречивых
свидетельств ускоряющейся интеграции. Куда в первую очередь направились вновь избранные лидеры Китая?
РЦБК/ №7 / 2013
ИНВЕСТИЦИИ
Рисунок 1. Чистый приток / отток эмитентов с ведущих бирж Востока и Запада (местные и иностранные
компании, период: 2006 – апр. 2013 гг.)
Источник: http://www.world-exchanges.org/statistics/monthly-reports
 Первый визит председателя
КНР Си Цзиньпина — в Россию.
 Первый визит вице-премьера Госсовета КНР Ли Кэцяна —
в Индию.
Одним из самых мощных интеграционных процессов является движение к созданию Евразийского экономического союза (рис. 2).
Предпосылки для создания ЕАЭС:
 прочные экономические и социокультурные связи между
странами-участницами;
 единое экономическое, политическое, таможенное и гуманитарное пространство.
Выгоды для стран-участников:
 свободное движение капита-
РЦБК/ №7 / 2013
лов и рабочей силы;
 единые стандарты, требования
к товарам и услугам;
 равноправный доступ бизнеса к госзакупкам и контрактам
в любой стране союза;
 выстраивание общего щита
безопасности;
 использование выгод «транзитного коридора» между Западом и Востоком, посреднической функции в кроссконтинентальном торгово-экономическом взаимодействии;
 глобальный игрок, организация с международным статусом (ЕврАзЭС — наблюдатель
в ООН с 2003 года).
Евразийские
инвестиционные
источники
Каковы они? Ниже приведен перечень ключевых инвестиционных
структур на евразийском пространстве:
 Евразийский банк развития
 Российско-китайский инвестиционный фонд
 Центр высоких технологий ЕврАзЭС
 Венчурная компания «Центр
инновационных технологий
ЕврАзЭС»
 Российская венчурная компания (Россия)
33
ИНВЕСТИЦИИ
Рисунок 2. Евразийская интеграция: от «десятилетия разговоров» к «десятилетию действий»
Источники: анализ автора, http://www.rg.ru/2012/11/30/evraziya.html, http://rpinform.com/ru/news/20121220/12486.html
 Белорусский инновационный
фонд (Белоруссия)
 Национальный инновационный фонд (Казахстан)
 Частные венчурные фонды
и фонды прямых инвестиций
Что о них знают предприниматели из России, Казахстана, Белоруссии, Украины? Пользуются ли
их ресурсами и инвестиционной
экспертизой?
А между тем уже сегодня у большинства из перечисленных инвестиционных структур есть референтные проинвестированные инвестпроекты.
Детали по условиям предоставляемого финансирования и ряд кейсов
из российской практики будут показаны далее.
Источники финансовых ресурсов: Евразийский банк развития
Информация о банке:
 Банк учрежден в 2006 году
государствами-участниками:
Россия, Казахстан, Беларусь,
Таджикистан, Армения, Кыргызстан.
 Уставный капитал банка превышает 1,5 млрд долларов.
 Ш т а б - к в а р т и р а б а н к а —
в г. Алматы.
34
 Финансирует крупные инвестиционные средне- и долгосрочные проекты в государствах-участниках. Проекты
с интеграционным эффектом.
 Инвестиционный портфель составляет около 3,7 млрд долларов (01.01.13) и включает
63 проекта в пяти государствах-участниках банка.3
Требования банка к проектам:
 минимальный размер проектов составляет эквивалент 30
млн долларов;
 максимальный срок окупаемости, как правило, не более
15 лет;
 валюта кредита привязывается к валюте выручки заемщика.
Данная возможность у банка существует ввиду фондирования в соответствующих валютах. Примеры
выпусков бондов банка в обращении:
5 выпусков — RUR 25 млрд,
2 выпуска — USD 1 млрд,
3 выпуска — KZT 80 млрд.
Приоритетные направления финансирования:
 проекты по развитию инфраструктуры (транспортной,
энергетической, телекоммуникационной, муниципальной);
 развитие производств с высокой добавленной стоимостью;
 программы по повышению
энергоэффективности экономики;
 программы по финансированию малого и среднего бизнеса (примеры — программы
совместно с банками «БПС–
Сбербанк» и «Центр-инвест»).
CASE (проект ЕАБР): Строительство в Томской области комбината по производству MDFплит
Объект финансирования:
О компании:
Комбинат сегодня — самое современное в мире производство
плит MDF.
Создано более 500 новых рабочих мест.
На нем применены новейшие инновационные технологии компании
«Диффенбахер» — мирового лидера
по производству оборудования для
переработки древесины.
Декабрь 2010: комбинат открыт;
2011: выход на проектную мощность.
Доля рынка: 20% российского
рынка MDF, комбинат — один из трех
крупнейших в России в своем сегменте. 30% готовой продукции поставляется в страны Центральной
Азии и Казахстан.4
Цель инвестиций:
Финансирование строительства
комбината по производству древесноволокнистых плит средней плот-
РЦБК/ №7 / 2013
ИНВЕСТИЦИИ
ности (MDF) из низкосортной древесины и щепы.
Проектная мощность комбината:
264 тыс.куб.м плит МДФ в год.
Плиты MDF — это современный
строительный и облицовочный материал; применяются не только в производстве мебели, но и в строительстве (напольные покрытия, стеновые
панели, двери и пр.), в первую очередь малоэтажном.
Параметры кредита:
Организатор всей схемы финансирования: ЕАБР
Участники проектного лизингового финансирования: ЕАБР, ОАО
«Номос-Банк»,
с привлечением германского экспортного кредитного агентства «Гермес»
Общий объем инвестиций в проект: ~USD 250 млн.
Объем финансирования со стороны ЕАБР: USD 95 млн.
(ЕАБР финансирует начальные
этапы: строительство комбината,
приобретение оборудования; задействовано свыше 10 компаний)
Срок кредита: 10 лет
Благодаря финансовым ресурсам
ЕАБР и его высокому рейтингу заемщик, несмотря на мировой финансовый кризис, получил длительные
льготные периоды по выплате основного долга и процентов по всем кредитным продуктам в рамках данного проекта. Их возврат начнется после выхода комбината на проектную
мощность.5
Источники финансовых ресурсов: Российско-китайский инвестиционный фонд (РКИФ)
вносят РФПИ и CIC и еще около
2 млрд предполагается получить
от институциональных китайских
инвесторов.
Также рассматривается участие
в фонде инвесторов из Австралии
и других стран.
 РКИФ рассматривает более
30 проектов. Большая часть
из них — на Дальнем Востоке,
но рассматриваются проекты
и из иных регионов.
 В 2013 году фонд намерен
профинансировать 6–7 проектов.
Требования к проектам:
 минимальный объем инвестиций фонда в проект — 25
млн долларов, средний — 50
млн долларов, при этом проект не может быть убыточным;
 в идеале проект должен находиться на Дальнем Востоке.
Области инвестирования:
 инфраструктура
 транспорт и логистика
 электроэнергетика
 энергоэффективность и энергосбережение
 недвижимость
 сельское хозяйство
 лесная и деревообрабатывающая промышленность
 бизнес-услуги
 сектор высоких технологий
 СМИ и телекоммуникации
 здравоохранение
 добыча и переработка природных ресурсов
 промышленность
 выпуск товаров народного потребления. 6
Сингапур, Словакия, Словения, Таиланд,
Турция, Хорватия, Черногория, Чешская
Республика, Эстония.
Страны Запада, без офшоров (21): Австралия,
Австрия, Бельгия, Германия, Дания, Израиль,
Ирландия, Исландия, Испания, Италия,
Канада, Нидерланды, Новая Зеландия,
Норвегия, Соединенное Королевство,
Соединенные Штаты Америки, Финляндия,
Франция, Швейцария, Швеция, Япония.
Страны ОЭСР (34): Австралия, Австрия,
Бельгия, Великобритания, Венгрия, Германия,
Греция, Дания, Израиль, Ирландия, Исландия,
Испания, Италия, Канада, Люксембург,
Мексика, Нидерланды, Новая Зеландия,
Норвегия, Польша, Португалия, Республика
Корея, Словакия, Словения, США, Турция,
Финляндия, Франция, Чехия, Чили,
Швейцария, Швеция, Эстония, Япония;
Офшоры: Кипр, Британские Виргинские
Острова, Джерси, Люксембург, Сейшелы,
Багамы.
Страны Запада, G7: США, Канада, Япония,
Великобритания, Франция, Германия, Италия.
2
http://rus.ruvr.ru/news/2013_05_17/
Rossii-prochat-mesto-odnogo-iz-liderov-poinvesticijam
3
http://www.eabr.org/r/projects
4
http://eabr.org/r/projects/example-projects/
index.php?id_4=80
5
http://bankir.ru/novosti/s/evraziiskii-bankrazvitiya-nachinaet-proektnoe-finansirovaniekrypnogo-promishlennogo-obekta-vsibiri-1170382
6
http://www.nord-news.ru/
news/2013/04/16/?newsid=47162
Продолжение статьи — в следующем номере.
При расчёте учитывались прямые инвестиции
в РФ из стран, относящихся к следующим
регионам и объединениям:
Страны СНГ: Азербайджан, Армения,
Беларусь, Казахстан, Киргизия, Молдова,
Республика Таджикистан, Туркмения,
Узбекистан, Украина.
Страны ШОС: Китай, Казахстан, Таджикистан,
Киргизия и Узбекистан.
Страны Евразии (42): Азербайджан, Армения,
Беларусь, Казахстан, Киргизия, Молдова,
Республика, Таджикистан, Туркмения,
Узбекистан, Украина, Абхазия, Афганистан,
Болгария, Босния и Герцеговина, Венгрия,
Вьетнам, Грузия, Ирак, Китай, Гонконг,
Республика Корея, КНДР, Латвия, Литва,
Малайзия, Объединенные Арабские Эмираты,
Оман, Польша, Республика Македония,
Румыния, Саудовская Аравия, Сербия,
1
Информация о фонде:
 Учредители: РФПИ (60%) и Китайская инвестиционная корпорация (40%) (CIC, суверенный
фонд благосостояния КНР)
 Целевой размер фонда составит до 4 млрд долларов к концу 2013 года.
Капитал фонда будет сформирован следующим образом: по 1 млрд
РЦБК/ №7 / 2013
35