Компания: Банк Санкт-Петербург

1 октября
Инвестиционная идея
Финансовый сектор
Владимир Сергиевский
Константин Романов
Компания: Банк Санкт-Петербург (STBK, STBKPA)
Идея:
Конвертируемые привилегированные акции Банка Санкт-Петербург
выглядят привлекательнее обыкновенных
Капитализация:
Free float:
12-месячная целевая цена АО:
12-месячная целевая цена АП:
$ 1,5 млрд.
16,5% (АО); 100% (АП)
$ 5,9 (+37%, Покупать)
$ 6,9 (+47%, Покупать)
Подробности идеи: В течение последнего месяца обыкновенные акции Банка Санкт-Петербург
выглядели гораздо лучше привилегированных, в результате чего премия конвертируемых
привилегированных акций к обыкновенным сократилась до 10%, что существенно ниже как средней
исторической премии с начала торгов (24%), так и нашей оценки справедливой премии (которая
актуальна до ближайшей дивидендной отсечки – март 2011 года) – 17%.
Мы считаем, что конвертируемые привилегированные акции банка неоправданно оставались в стороне
от внимания инвесторов, и имеют хорошие шансы выглядеть лучше обыкновенных в краткосрочной и
среднесрочной перспективе.
Напомним, что в соответствии с проспектом эмиссии, конвертируемые привилегированные акции
Банка Санкт-Петербург гарантируют их владельцам получение ежегодных дивидендов в размере
$0,41 в 2011, 2012 и 2013 годах. Также проспектом эмиссии предусматривается конвертация в 2013
году данного типа акций в обыкновенные с коэффициентом 1 к 1.
Финансовые показатели и рыночные коэффициенты:
Финансовые показатели, млн. руб.
Активы
Собственный капитал
Чистый процентный доход
Операционная прибыль
Чистая прибыль
Рыночные коэффициенты
P/BV
P/E
Источник: данные компании, оценки ИК «ФИНАМ»
2008
215 880
18 804
9 503
5 067
2 009
2008
2,5
16,7
2009
235 606
25 285
10 420
4 534
640
2009
1,8
72,5
2010П
257 637
26 578
11 941
6 879
2 140
2010П
1,7
21,7
2011П
301 020
32 613
13 063
13 370
6 834
2011П
1,4
6,8