Оценка бизнеса как инструмент для принятия

Оценка бизнеса как инструмент для
принятия эффективных управленческих
решений
Ян Орлов, маркетолог отдела маркетинга АКГ «Интерэкспертиза» (AGN International)
Несколько лет назад оценка стоимости компаний проводилась аналитиками
по заказу руководителей или учредителей исключительно для того, чтобы
продать бизнес по справедливой рыночной цене. Мало кто задумывался над
тем, как могут пригодиться сведения о стоимости предприятия для принятия
объективных управленческих решений. Сегодня все крупные компании,
имеющие вес на международном рынке, используют в управлении стоимостные
оценки. Безусловно, критерии и методики, применяемые для определения
стоимости бизнеса, не являются постоянными, они изменяются по мере
развития или регрессии рынка. Например, несколько лет назад, показателями
успешности любой коммерческой компании была прибыль, соотношение
собственных и оборотных средств, доля рынка. При оценке состояния
предприятия всегда указывался годовой оборот.
Никто особенно не задумывался над тем, что бизнес можно и нужно оценивать комплексно
(с учетом тенденций и перспектив конкретного сегмента рынка), ведь банкротства не удалось
избежать многим фирмам с весьма внушительным доходом и собственным капиталом.
А ведь если бы руководство этих предприятий применяло концепцию управления,
направленную на
увеличение стоимости компании, использовало бы долгосрочное
планирование, основываясь на реальных оценках, то вполне можно было бы избежать
развития негативных ситуаций. Используя в практической деятельности определенное
управленческое решение, руководство обязано в первую очередь предусмотреть, каким
образом оно скажется на стоимости (компании), поскольку этот показатель является
главным критерием эффективности деятельности коммерческой структуры.
Кризисные годы заставили пересмотреть критерии оценки, применяемые для управления
бизнесом. Чтобы просчитать объективную стоимость структуры для совершенствования
управленческих процессов, следует учитывать особенности финансовой политики компании
и сложившиеся отношения в коллективе. Это могут быть конфликты между акционерами и
кредиторами, между учредителями (по вопросам распределения инвестиций и дивидендов)
и другие ситуации, носящие субъективный характер.
Разрешению конфликтных ситуаций иностранные компании обязаны профессионально
организованному менеджменту. Используя концепцию управления коммерческой
деятельностью, основанную на стоимостном подходе, руководство начинает действовать в
интересах бизнеса с учетом долгосрочных (а не сиюминутных) перспектив. Сегодня ни у
кого не вызывает сомнений, что стоимость компании не может быть выражена одним
цифровым значением (вернее, может, но только для продажи). При реализации
управленческих процессов применяются иные критерии, которые выбираются для
реализации конкретных целей и задач.
Москва, Новоданиловская наб. 4А. Тел.: (495) 777-12-70, 777-12-71.
E-mail: inform@interexpertiza.ru, www.interexpertiza.ru
АКГ «Интерэкспертиза» | Оценка бизнеса как инструмент для принятия эффективных управленческих решений
ТРЕБОВАНИЯ К ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА ДЛЯ ЭФФЕКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ
КОМПАНИЕЙ
Исходя из того, что основным критерием, используемым в процессах управления, является
увеличение стоимости предприятия, оценка бизнеса предназначена для решения
следующих задач:
- составление стратегических планов развития компании;
- оценка менеджмента (с точки зрения его эффективности);
-оценка эффективности деятельности руководства;
- определение рыночной (реальной) стоимости акции.
При проведении оценки компании необходимо, чтобы действия аналитиков были
обоснованными, наглядными и объективными.
АКТУАЛЬНЫЕ КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ КОММЕРЧЕСКОЙ КОМПАНИИ
Независимо от профиля деятельности и структуры компании, в целях управления
стоимостью, важнейшими показателями являются генерируемые бизнесом доходы и риски,
связанные с конкретным видом деятельности. В международной практике используются
несколько стоимостных характеристик для анализа эффективности управленческих
решений: рыночная стоимость чистых активов, капитализация чистой прибыли и стоимость
бизнеса по DCF (стоимость приносящего стабильный доход и непрерывно
функционирующего предприятия).
Многие руководители крупных компаний в период кризиса столкнулись с тем, что
наращивание финансовых оборотов (как это ни странно) может только ухудшить положение
предприятия. Это в первую очередь касается тех отраслей, которые были изначально
ориентированы на потребности внутреннего рынка (строительство, розничная торговля,
услуги).
Компании, не стремившиеся использовать в неограниченных размерах инвестиционные
средства, пострадали в кризисные годы меньше. Таким образом, контролирование
денежных потоков (как доходов, так и расходов) является показателем стабильности
компании и учитывается при определении стоимости бизнеса. Сопоставление
вышеперечисленных показателей позволяет принимать взвешенные стратегические
решения, выбирать оптимальную инвестиционную политику и форму распоряжения
собственностью (например, одну из форм реорганизации), принимать обдуманные решения,
связанные с мотивацией сотрудников компании.
ОЦЕНКА ПЕРСПЕКТИВ БИЗНЕСА
При оценке бизнеса эксперты обращают внимание на качество управления чистым
(сгенерированным) денежным потоком предприятия, и только во вторую очередь
рассматривают прирост стоимости активов. До последнего времени не только
предприниматели, но и руководители масштабных холдингов не всегда могли дать четкий
ответ, каким капиталом они могут распоряжаться в настоящий момент. За последние семь
лет разорились сотни компаний, потерявших контроль над ликвидными активами и не
справившихся с быстрыми темпами развития бизнеса.
Москва, Новоданиловская наб. 4А. Тел.: (495) 777-12-70, 777-12-71.
E-mail: inform@interexpertiza.ru, www.interexpertiza.ru
АКГ «Интерэкспертиза» | Оценка бизнеса как инструмент для принятия эффективных управленческих решений
Как показала практика, управленческие решения, являющиеся грамотными и
продуманными для среднего бизнеса, не всегда подходят для крупных коммерческих
структур. Аналитики утверждают, что 25% обследованных ими в 2008 году предприятий по
всем стандартным экономическим показателям были успешными, но уже в это время их
можно было считать обреченными на разорение. При проведении оценки в качестве
основного критерия использовался показатель ЕVA (экономическая прибыль),
показывающий добавленную за определенный период стоимость с учетом альтернативных
затрат и инвестиций, которые должны увеличить стоимость компании в будущем.
УПРАВЛЕНИЕ ПРОЗРАЧНЫМ БИЗНЕСОМ
Если рассматривать организацию, проводящую только легальные финансовохозяйственные операции, то можно с высокой точностью определить реальную стоимость
бизнеса, и, прежде всего, эксперты рассматривают платежеспособность компании.
Кредитоспособность, в отличие от платежеспособности, хоть и является отражением
финансовой устойчивости, но только в условиях стабильности рынка.
При первых признаках паники на валютных рынках кредитоспособность теряет свою
надежность. Показательным стоимостным критерием является денежный поток, который
компания предполагает получить в будущих периодах. Рациональность построения бизнеса
– это важнейшая составляющая, влияющая на стоимость каждой компании. От уровня
постановки бизнеса зависят маркетинговые достижения, квалификация персонала, уровень
юридических рисков.
Проводя исследования компании и применяя различные критерии оценки, экономисты
всегда применяют метод чистых активов (оценивается чистая рыночная стоимость всех
активов компании за минусом рыночной стоимости обязательств) и метод стоимости
ликвидации. Ликвидационная стоимость – условный показатель, отражающий стоимость
активов, по которой можно рационально их продать при ликвидации предприятия за
вычетом затрат (на ликвидацию). Этот показатель всегда важен для инвесторов, но вовсе не
означает, что компания на рынке не может быть оценена выше.
МЕТОДИКИ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА ДЛЯ УПРАВЛЕНИЯ, ПРИМЕНЯЕМЫЕ К
РОССИЙСКИМ ПРЕДПРИЯТИЯМ
Выбор методики оценки бизнеса всегда зависит от конкретных целей. Для управления
стоимостью предприятия применяется несколько методов и оценочных показателей. Эти
показатели не интегрируются (как при продаже), а используются отдельно, сравниваются
между собой для принятия наиболее эффективных управленческих решений. Главными
стоимостными показателями можно считать рыночную стоимость чистых активов,
капитализацию чистой прибыли, дисконтированный денежный поток от капитала компании.
Оценка стоимости бизнеса позволяет принимать взвешенные и грамотные управленческие
решения:
корректировать
хозяйственные
операции,
повышать
эффективность
производства,
контролировать
финансовые
потоки,
рационально
использовать
материальные ресурсы, повышать платежеспособность компании.
Подготовлено для информационно-аналитического бюллетеня RWAY.
Посмотреть содержание бюллетеня RWAY №198 (Сентябрь 2011)
Москва, Новоданиловская наб. 4А. Тел.: (495) 777-12-70, 777-12-71.
E-mail: inform@interexpertiza.ru, www.interexpertiza.ru