стратегия управления инвестиционным портфелем и

СТРАТЕГИЯ УПРАВЛЕНИЯ
ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ И
СОХРАНЕНИЕ СРЕДСТВ.
Кизилова Е.Д., 4 курс
8 группа
Учетно-финансовый факультет
Научный руководительГурнович Т.Г., д.э.н., профессор
Ставропольский государственный
аграрный университет
Аннотация:
В
данной
работе
были
рассмотрены
понятия
инвестиционного портфеля, дюрации, свопинга, чистого дохода. Также,
проанализированы
различные
стратегии
управления
инвестиционным
портфелем и формы управления инвестициями.
Ключевые слова: инвестиционный портфель, стратегия управления,
активное управление, инвестиции, дюрация, облигации.
Инвестиционный портфель
представляет собой
набор различных
ценных бумаг с разным уровнем доходности, ликвидности и срока действия,
которые принадлежат одному инвестору и управляются как единое целое.
Такой портфель может включать в себя как ценные бумаги, паи фондов, так и
активы, к которым относятся
недвижимость, инвестиционные проекты,
товарно-материальные ценности, драгоценные металлы и т.д.
При формировании инвестиционного портфеля учет важнейших целей
и задач составляет основу для определения нормативных показателей,
необходимых при отборе вложений для инвестиционного портфеля и его
оценке. В зависимости от тех приоритетов, что выбрал для себя инвестор, он
может установить максимальные значения прироста стоимости капитала,
дохода, степени приемлемых инвестиционных рисков, ликвидности.[1]
Исходя из приоритетных целей инвестирования, различают:
- портфель роста,
- портфель дохода,
- портфель высоколиквидных инвестиционных объектов,
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №6(19) 2015
www.iupr.ru
- консервативный портфель
Основная цель управления любым из вышеперечисленных портфелей
это выявление и применение наиболее эффективного способа реализации
инвестиционной стратегии.
Процедура управления инвестиционным портфелем направлена на то,
чтобы сохранить основные его инвестиционные качества и те свойства,
которые отвечают интересам держателя. При формировании портфеля,
менеджеру необходимо определить, в каком соотношении включать в него
активы разных категорий, таких как: облигации, акции и т.п.[2]
Активное управление инвестиционным портфелем.
Активное управление подразумевает, что содержимое любого портфеля
является временным. В том случае, когда разница в ожидаемых доходах,
которая получилась в результате чего-то положительного или ошибочного
решения, либо из-за изменения условий рынка, исчезает, портфель целиком
или его составные части заменяются другими. [3]
Активная стратегия управления портфелем подразумевает точное
отслеживание
и
покупку
инструментов,
которые
соответствуют
инвестиционным целям формирования портфеля, также очень быстрое
избавление от активов, переставших удовлетворять заявленные требования,
такую процедуру еще называют оперативной ревизией портфеля. Наряду с
этим инвестор (менеджер) соотносит показатели доходов и рисков по
«новому» портфелю (после проведенной ревизии) с инвестиционными
качествами «старого» портфеля.
Особое значение, именно при активном управлении, имеют прогнозы
изменения цены на финансовые инструменты.
Формы активного управления инвестициями.
Выделяют четыре главные формы активного управления. Они
основываются на свопинге, под которым понимается непрерывный обмен,
ротация ценных бумаг на финансовом рынке. К таким формам относятся:
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №6(19) 2015
www.iupr.ru
1)
Подбор чистого дохода, является самой простой формой. Она
предполагает обмен по ценам, немного отличающихся от номинала, двух
идентичных ценных бумаг, а происходит это из-за временной рыночной
неэффективности. В результате реализуется ценная бумага с меньшим
доходом, а вместо нее приобретается инструмент, доходность которого
значительно выше.
2)
Подмена, в этом приеме происходит обмен двух похожих, но не
идентичных ценных бумаг. К примеру, возьмем облигацию промышленной
компании, выпущенной на 10 лет с доходом 15% , и облигацию
промышленной компании, которая выпущена на 9 лет с показателем
доходности 15%. Предположим, что первую облигацию продают по цене,
которая по 10 пунктам выше, чем у второй. В этой ситуации собственники
облигаций
могут
посчитать
возможным
«свопировать»
облигации
промышленной компании, поскольку 10 пунктов добавочного дохода с
продлением сроков действия облигации на год будет являться весьма
существенной надбавкой.
3) Сектор-своп. Является более сложной формой свопинга, при
котором происходит перемещение ценных бумаг из всевозможных секторов
и областей экономики, с разным сроком действия, доходом и тд. 4)
Операции, которые основаны на предвидении учетной ставки. Основная идея
такой формы, состоит в желании увеличить сроки действия портфеля, при
снижении ставок, и уменьшить сроки действия при росте ставок. Между
сроком действия и ценой портфеля существует прямая зависимость. Чем
больше срок, тем больше цена портфеля подвергается изменениям учетных
ставок.[3]
Приемы активного управления портфелем.
Перечень приемов активного управления, применяемых к портфелям, в
состав которых входят различные виды ценных бумаг, весьма различен. При
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №6(19) 2015
www.iupr.ru
использовании активного стиля управления портфелем обыкновенных акций
можно выделить:
- стратегию акций роста, в основе которой лежит ожидание того, что
компании с постоянно растущей прибылью (выше среднего), в скором
времени принесут больший (выше среднего) доход для инвесторов. Такие
акции, как правило, подвержены высокому уровню риска.
Необходимо отбирать акции, цена которых не отражает на данный
момент высокие темпы роста доходов компании (ожидаемые и текущие).
- стратегию недооцененных акций, заключающуюся в отборе акций с
высокой дивидендной доходностью или высоким отношением рыночной
цены акции к ее балансовой стоимости, или же низким отношением цены к
доходу. Вариантом данного подхода является формирование портфеля из
акций, входящих в непопулярные в данный момент времени сектора и
отрасли;
- стратегию компании с низким уровнем капитализации. Акции
компаний небольшого размера часто приносят более высокий доход, так как
имеют больший потенциал роста, несмотря на то, что их акции имеют более
высокий уровень риска;
- стратегию market timing, или выбор времени покупки или продажи
ценных бумаг, основанный на анализе конъюнктуры рынка (покупать в том
случае, когда цены низкие, и продавать, при высоких ценах). Основная роль в
использовании этой стратегии принадлежит техническому анализу.[1]
Стратегии активного управления инвестициями.
По отношению к портфелю облигаций используются следующие
стратегии активного управления:
- стратегию «Market timing». Ее основу составляет прогноз рыночных
процентных ставок. Применяется чаще всего. При ожидании повышения
процентных ставок, менеджер будет стремиться к сокращению дюрации
(средневзвешенного срока жизни) портфеля с целью минимизации убытков
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №6(19) 2015
www.iupr.ru
от снижения цен на облигации. Этого можно достичь путем замены
(операции свопа) долгосрочных облигаций на краткосрочные. Если же,
напротив, ожидается снижение процентных ставок, менеджер увеличит
дюрацию портфеля облигаций. При этом очень важно, чтобы информация, на
которой основывается весь прогноз, не была заранее отражена в текущих
рыночных ценах облигаций;
- стратегию выбора сектора. В данной стратегии портфель формируется
из облигаций определенного сектора, который, по мнению менеджера,
находится
в
наиболее
благоприятных
условиях:
муниципальных,
казначейских, корпоративных облигаций или, к примеру, высоколиквидных
облигаций и маленьким кредитным рейтингом. При изменениях на рынке,
происходит переключение на облигации другого сектора.
- стратегию принятия кредитного риска. С помощью фундаментального
анализа в портфель отбираются те облигации, по которым, по мнению
менеджера, будет наиболее вероятно увеличение кредитного рейтинга;
- стратегию иммунизации портфеля облигаций. Процентный риск по
купонной облигации составляют два компонента: ценовой риск и риск
реинвестирования,
Иммунизация
изменяющихся
портфеля,
один
из
в
противоположных
способов
направлениях.
обеспечения
требуемой
доходности. Говорят, что портфель облигаций иммунизирован против
изменения процентной ставки в том случае, если риск реинвестирования и
ценовой риск полностью компенсируют друг друга. Этот результат
достигается при совпадении периода владения портфелем и дюрации
портфеля.[3]
Список литературы
1. Инвестиции: учебник / Ю.М. Склярова, И.Ю, Скляров, Л.А. Латышева –
Ростов-на-Дону: Феникс, 2015.
2.Международные
валютно-кредитные
отношения
/
Гурнович
Т.Г.,
Склярова Ю.М., Скляров И.Ю., Агаркова Л.В., Агарков В.В., Латышева Л.А.,
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №6(19) 2015
www.iupr.ru
Белевцева И.А., Бойко С.В., Остапенко Е.А. - Учебное пособие для студентов
бакалавриата (направление подготовки – 080100.62 "Экономика", профили
подготовки: “Финансы и кредит”, “Налоги и налогообложение” / Под общей
редакцией Т.Г. Гурнович. Москва, 2013
3. ForexAW.com
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №6(19) 2015
www.iupr.ru