Биржевые проекты интеграции валютных рынков

информационно-аналитические материалы
УДК 336.76; JEL F15, F36, F42; G15
Биржевые проекты интеграции
валютных рынков евразийского
пространства и развития операций
в национальных валютах
И. Л. Марич,
управляющий директор по денежному рынку Московской Биржи
Статья посвящена проблематике создания интегрированного валютного рынка и развитию торговли национальными валютами стран СНГ/ЕврАзЭС, при этом выделяется роль биржевой инфраструктуры в развитии региональной интеграции и
рублевых расчетов. Интегрированный валютный рынок позволит формировать прямые рыночные котировки, проводить конверсионные операции и трансграничные расчеты в национальных валютах без посредничества доллара и евро.
The article highlights integration processes and the rising demand for the use of national currencies CIS. The creation of an integrated currency market of the Eurasian Economic Space should enhance the role of national currencies. Formation of a single exchange
space would generate direct market quotes and conduct exchange operations with national currencies directly without US dollar and euro,
carry out cross-border payments in the national currencies.
Ключевые слова: интегрированный валютный рынок; российский рубль; национальные валюты; Московская Биржа; расчеты; объем торгов; СНГ; ЕврАзЭС.
Key words: integrated currency market; Russian rouble (RUB); national currencies; FX market; Moscow Exchange; settlements;
volume; CIS; EurAsEC.
И
нтеграционные проекты Московской Биржи1
имеют давнюю историю и базируются на международных соглашениях в экономической и финансовой сферах. В конце мая 2014 г. президенты России,
Казахстана и Белоруссии подписали договор о создании
с 2015 г. Евразийского экономического союза (ЕАЭС2).
Новая интеграционная модель включает реализацию совместной валютной политики и интеграцию финансовых
рынков. Сейчас и чиновники, и предприниматели считают,
что необходимо как можно скорее перейти на взаиморасчеты в национальных валютах. Обсуждаются конкретные
меры по увеличению доли рублевых расчетов и отказу от
доллара в экспортных контрактах. В этих условиях становится возможным при поддержке всех заинтересованных
сторон – бирж, участников, регуляторов – создать единое
финансовое пространство, что приведет к развитию ва1
Группа «Московская Биржа» (MOEX) – интегрированная
биржевая структура, в рамках которой функционируют валютный, денежный, фондовый, срочный и товарный рынки. Образована в декабре 2011 г. в результате слияния двух российских
биржевых групп – ММВБ и РТС. В ее состав входят Центральный депозитарий (НКО ЗАО «Национальный расчетный
депозитарий» – НРД) и клиринговый центр (ЗАО АКБ «Национальный клиринговый центр» – НКЦ).
2
В статье термин ЕАЭС используется в более широком
смысле и включает все созданные ранее на постсоветском пространстве интеграционные объединения: ЕЭП, ЕврАзЭС, СНГ.
лютных и фондовых рынков, росту инвестиционной активности в странах ЕАЭС, эффективным расчетам в национальных валютах и к повышению роли рубля.
1. Интеграция на базе развития биржевой инфраструктуры
В настоящее время наблюдается бурное развитие
электронных валютных рынков, на которых осуществляется модернизация сразу по нескольким направлениям: развитие технологий, расширение клиентской базы,
усиление регулирования. На мировом рынке появляются новые электронные системы, бросающие вызов традиционным междилерским платформам и обеспечивающие доступ на валютный рынок все большему числу
институциональных и частных инвесторов. Согласно данным Greenwich Associates, доля электронной торговли на
валютном рынке выросла с 43% в 2005 г. до 73% в настоящее время [1]. Это требует соответствующего изменения
нормативной базы для снижения рисков и защиты новых
категорий инвесторов.
Развитие американского и европейского регулирования OTC-сделок3 сдвигается в сторону организованных
рынков. Новые условия регулирования (Dodd-Frank Act в
США и MIFID в ЕС) предполагают переход к использова3
ОТС (Over the Counter) – сделки, заключаемые на внебиржевом рынке.
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 11/2014
29
информационно-аналитические материалы
Таблица 1
Объем торговли валютой на биржах стран СНГ, млрд дол.
Биржа
BBVB (Азербайджан)
БВФБ (Белоруссия)
KASE (Казахстан)
Московская Биржа (Россия)
NASDAQ OMX (Армения)
Итого МАБ СНГ
2007 г.
1,9
10,6
91,4
1494,3
0,9
1600,5
2008 г.
2,8
18,7
138,9
2680,0
1,1
2843,4
2009 г.
2,5
14,1
67,7
3001,9
1,1
3087,3
2010 г.
0,9
21,2
106,9
2616,3
0,8
2746,0
2011 г.
1,3
17,0
106,2
2901,2
0,8
3026,4
2012 г.
0,9
30,0
96,1
3760,5
0,8
3888,3
2013 г.
0,6
31,8
120,6
4878,4
0,7
5032,1
Источник: Международная ассоциация бирж стран СНГ; http://mab.micex.ru.
нию централизованного клиринга, содержат рекомендации
обеспечение и расчеты, информационная прозрачность,
совершать сделки со стандартизованными ОТС-инструэффективная система риск-менеджмента. На биржевом ваментами на электронных/организованных площадках, форлютном рынке действует центральный контрагент в лице
мировать обязательную отчетность по ОТС-сделкам и т. п.
АКБ «Национальный Клиринговый Центр» (НКЦ), что гаНе менее серьезные изменения происходят и в росрантирует исполнение обязательств по сделкам.
сийском законодательстве. С 1 января 2012 г. вступили в
Московская Биржа выступает центром ликвидности
силу Федеральный закон «Об организованных торгах»,
по операциям с рублем, и в условиях роста системных риустанавливающий требования к организаторам и участсков надежность биржевой инфраструктуры приобретает
никам, определяющий основы государственного регулиособое значение. В 2014 г. на фоне ухудшения ситуации с
рования и контроля, и закон «О клиринге и клиринговой
ликвидностью и роста рисков на контрагента доля биржедеятельности», обеспечивающий создание на российском
вого сегмента на внутреннем валютном рынке достигла
финансовом рынке института центрального контрагента.
40%, по сравнению с 31% в среднем за 2013 г. Причем
Обсуждаются планы распространить госнадзор на рынок
по операциям доллар/рубль в сентябре 2014 г. доля биржи
услуг форекс-брокеров и иные не регулируемые в настопревысила 54%, а в сегменте евро/рубль – 70%.
ящее время секторы небанковского финансового рынка.
За девять месяцев 2014 г. среднедневной объем торПринятие соответствующего закона сделает отношения
гов валютного рынка Московской Биржи вырос на 30%,
брокеров и клиентов более прозрачными и ограничит выдостигнув 25 млрд дол. (рис. 1). Доступ на этот высокоход на рынок недобросовестных участников [2].
ликвидный и технологически продвинутый рублевый
Биржи являются центральным звеном финансовой
сегмент открывает широкие возможности для контрагенинфраструктуры, поэтому выполняют не только функции
тов из стран ЕАЭС, БРИКС и др. Банкам и финансовым
организаторов торгов, но также способствуют процессам
компаниям интегрированный валютный рынок ЕАЭС
развития технологий и интеграции. При этом российобеспечивает дополнительные возможности в условиях
ский рынок, представленный Московской Биржей, несет
усиления внешнеэкономических связей, потоков капитала
основную нагрузку по объемам торгов среди национальи трудовых ресурсов. Организованный валютный рынок
ных рынков стран СНГ. По данным Международной ассоподдается эффективному регулированию со стороны нациации бирж СНГ (МАБ СНГ), в 2013 г. объем торгов вациональных контролирующих органов.
лютных рынков бирж, входящих в ассоциацию,
Млрд дол.
%
вырос на 30%, превысив 5 трлн дол. (табл. 1). 30
42
41
На долю Московской Биржи приходится 97%
Объем торгов
Доля Биржи
общего валютного оборота МАБ СНГ.
25
35
Валютный рынок Московской Биржи дав31
25
32
но стал одним из наиболее значимых сегмен26
20
28
25
тов финансового рынка Российской Федера19
22
ции. Банк России устанавливает официальный
21
курс российского рубля с учетом результатов 15
15
16
биржевых торгов. На бирже проходят торги
14
12
12
14
по рублю (RUB) к доллару США (USD), евро 10
11
11
10
11
(EUR), украинской гривне (UAH), казахстан8
скому тенге (KZT), белорусскому рублю (BYR), 5
7
6
4
китайскому юаню (CNY) и «бивалютной кор4
2
зине», проводятся сделки «валютный своп».
1
0
0
В структуре биржевого рынка операции USD/
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*
RUB составляют 82%, EUR/RUB – 16%, прочие
* 2014 г. – январь–сентябрь.
валютные пары – порядка 2%. К преимущестИсточник: данные Московской Биржи в целом по всем валютным парам.
вам валютного рынка Московской Биржи относятся: высокопродуктивная торговая и расчетРис. 1. Среднедневной объем валютного рынка Московской
Биржи и его доля на российском рынке, млрд дол., %
но-клиринговая платформа, мультивалютное
30
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 11/2014
информационно-аналитические материалы
2. Допуск нерезидентов на биржевой рынок
Проект создания интегрированного валютного рынка (ИВР) реализовывался поэтапно совместными усилиями Московской Биржи, МАБ СНГ, Исполнительного комитета СНГ, Секретариата ЕврАзЭС, Евразийской экономической комиссии, Банка России, национальных банков
Белоруссии, Казахстана и Киргизии.
В 2006–2009 гг. была разработана и утверждена
основная нормативно-правовая база создания ИВР. Соглашение о сотрудничестве в области организации интегрированного валютного рынка государств – членов
ЕврАзЭС, подписанное 25 января 2006 г., предполагает
взаимный доступ участников на рынки ЕврАзЭС, создание условий для обеспечения прямых котировок и проведение взаимных расчетов участников внешнеэкономической деятельности в национальных валютах. В 2010–
2012 гг. подписаны дополнительные межведомственные
соглашения об информационном обеспечении участников
интегрированного валютного рынка государств – членов
ЕврАзЭС между Банком России и национальными банками Киргизии, Белоруссии, Таджикистана и Казахстана.
В соответствии с Соглашением ЕврАзЭС об организации ИВР Московская Биржа реализовала доступ банков из
этих стран к биржевым торгам. С ноября 2009 г. на Московской Бирже действуют правила, согласно которым кредитным организациям стран ЕврАзЭС предоставляется право
стать участниками торгов биржевого валютного рынка. В
начале 2013 г. разработана «дорожная карта» допуска и отработаны технологические схемы подключения к торгам
банков–резидентов стран ЕврАзЭС. Для работы иностранных банков реализованы дополнительные сервисы, обеспечивающие совершение операций и защиту информации на
биржевом валютном рынке. В феврале 2013 г. Московская
Биржа открыла доступ к биржевому валютному рынку банкам из Белоруссии, Казахстана, Киргизии и Таджикистана.
Впервые банки из этих стран получили возможность выйти на интегрированный биржевой рынок, имея лицензию
своего национального регулятора, без необходимости получать российскую валютную лицензию.
В 2013 г. допуск на ИВР получили БПС-Сбербанк,
Беларусбанк, Цептер Банк (Белоруссия), Банк «Эсхата»
(Таджикистан) и Национальный банк Республики Таджикистан. В июне 2014 г. на рынок вышел АзияКредит
Банк – первый банк-нерезидент из Республики Казахстан.
В 2013 г. общий оборот участников-нерезидентов (включая Межгосударственный банк) по всем валютным парам
составил 24,3 млрд руб., а за 9 мес. 2014 г. оборот уже
превысил 233 млрд руб. В настоящее время продолжается работа с потенциальными участниками из Казахстана,
Киргизии, Таджикистана и Белоруссии.
Еще один вариант доступа к валютным торгам нерезиденты (в том числе из стран ЕАЭС) получили после
реализации проекта двухуровневого (клиентского) доступа на биржевой рынок. Полноценный клиентский доступ
(Direct Market Access, DMA) с возможностью регистрации клиентов в торговой системе был запущен биржей в
феврале 2012 г. Новые технологии клиентского доступа
способствовали существенному росту активности. За январь–сентябрь 2014 г. общий оборот клиентских опера-
ций на валютном рынке Московской Биржи составил 38,6
трлн руб., доля клиентских сделок в операциях «спот» достигла 33%, общее число зарегистрированных клиентов
превысило 155 тыс. Развитие клиентского доступа увеличивает ликвидность биржевого рынка за счет привлечения новых категорий участников, в том числе нерезидентов, брокеров и физических лиц.
До недавнего времени совершать операции на биржевом рынке могли только российские «дочки» иностранных банков, на долю которых сейчас приходится
порядка 15% объема валютного рынка (рис. 2). Теперь
банки-нерезиденты, помимо прямого доступа в соответствии с Соглашением ЕврАзЭС, могут работать на
валютном рынке Московской Биржи в рамках двухуровневого доступа, т. е. через российских участников. При
этом банки-нерезиденты (через субброкерские счета)
имеют возможность подключать к торгам клиентов из
своих стран. К октябрю 2014 г. было зарегистрировано
более 4000 клиентов-нерезидентов из 65 стран, в том числе 171 клиент из Украины, 141 из Белоруссии и 74 – из
Казахстана.
3%
Российские банки
Нерезиденты (доступ
через DMA) и банки
ЕврАзЭС
Банки со 100%
иностранным капиталом
Российские брокеры
15%
9%
73%
Источник: данные Московской Биржи в среднем за январь–
сентябрь 2014 г.
Рис. 2. Структура оборота валютного рынка
Московской Биржи по типам участников, %
3. Активизация торгов национальными валютами
В настоящее время развитию операций в национальных валютах уделяется большое внимание, как на правительственном уровне, так и со стороны различных международных, коммерческих, инфраструктурных организаций. Механизм прямых котировок национальных валют
должен быть востребован странами, ведущими активную
внешнеэкономическую деятельность и имеющими наибольший удельный вес в общем объеме экспорта и импорта стран СНГ – Россией, Белоруссией, Казахстаном. На
эти страны в 2013 г. пришлось около 8% внешнеторгового
оборота России, или более 60 млрд долларов.
Несмотря на преимущества торговли и расчетов в
национальных валютах, сейчас рынок прямых котировок
национальных валют практически отсутствует – валюты
котируются в основном через доллар США, что обусловлено историческими предпочтениями и привычкой использовать высоколиквидную резервную валюту. Лишь на Белорусской валютно-фондовой бирже (БВФБ) функционирует
ликвидный сегмент операций белорусский рубль/россий-
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 11/2014
31
информационно-аналитические материалы
Таблица 2
ский рубль (BYR/RUB). По данным
БВФБ, среднедневной объем торгов
Структура оборота валют по межбанковским
белорусским рублем против всех торкассовым конверсионным операциям*, %
гуемых валют в первом полугодии
RUB USD
Год
EUR
GBP
CNY BYR UAH KZT Прочие**
2014 г. составил 130 млн дол. в день,
из них по BYR/RUB – более 35 млн 2011
70,5
93,2
30,4
2,2
0,005 0,011 0,002 0,088
3,6
дол. в день, или 28% валютного рын- 2012
78,0
91,8
25,3
1,7
0,010 0,006 0,001 0,076
3,2
ка белорусской биржи, причем доля
80,8
2013
90,0
23,8
2,1
0,020 0,016 0,001 0,051
3,2
российского рубля имеет тенденцию
81,4
89,2
23,6
2,5
0,097 0,009 0,029 0,050
3,1
к росту. В других странах прямые ко- 2014
* Данные Банка России, сумма всех валют = 200%.
тировки практически не формируют** Прочие: JPY, CHF, AUD, CAD и др.
ся. Например, на Казахстанской фондовой бирже (KASE) среднедневной
Таблица 3
объем торгов казахстанский тенге/рубль (KZT/RUB) составляет порядка 15 млн дол. в день, или всего 2% общего
Объем торгов валютами стран СНГ на
объема валютного рынка KASE [4].
Московской Бирже в 1998–2014 гг.
В России среднедневной объем конверсионных опеКазахстанский тенге/
Белорусский рубль/
раций в 2014 г. превышает 60 млрд дол., но на сделки с
рубль
рубль
Год
национальными валютами СНГ по-прежнему приходитмлн
KZT
млн
руб.
млн
BYR
млн руб.
ся менее 1% валютного рынка. По данным Банка России,
1998
0,3
0,1
— — среднедневной объем операций с казахстанским тенге за по1999
9,8
10,0
— — следние три года составлял 25–50 млн дол., с белорусским
2000
2,0
3,0
— — рублем – 3–6 млн дол. Причем подавляющая часть сделок
2001
— — 853
16,6
(93–97%) заключалась с долларом США, в то время как на
2002
— — 69
1,3
сделки KZT/RUB и BYR/RUB приходилось менее 3% всех
2003
— — 268
4,5
сделок российских банков с этими валютами (табл. 2).
2004
— — — — Торги национальными валютами стран СНГ на Мо2005
— — — — сковской Бирже – белорусским рублем, казахстанским тенге и украинской гривной были запущены в начале 1990-х
2006
— — — — годов. С тех пор они развивались неравномерно, получив
2007
— — — — определенный импульс в 1998 г. и практически сойдя на
2008
— — 176
2,2
нет в 2008–2009 гг. В 2013 г. торговля вновь активизирова2009
— — 178
2,1
лась благодаря реализации проекта допуска на биржевой
2010
— — — — рынок банков из стран ЕврАзЭС.
2011
— — — — Допуск банков из стран Ев рАзЭС на биржевой ры2012
1,0
0,2
— — нок способствовал возобновлению операций с националь2013
17,3
3,7
1400
5,1
ными валютами и формированию их прямых котировок
2014*
34,4
7,0
4046
14,1
к рублю. В июне 2013 г. на ИВР была совершена первая
* 2014 г. (январь–сентябрь).
сделка с валютной парой российский рубль/белорусский
Источник: данные Московской Биржи.
рубль с участием банка-нерезидента БПС-Сбербанка (Белоруссия) и Межгосударственного банка. В 2014 г. наблю1) привлечение новых участников и клиентов из
дается дальнейший рост интереса участников к операцистран ЕАЭС;
ям с национальными валютами. Всего за девять месяцев
2) участие банков-резидентов из стран ЕАЭС в маркет2014 г. совершено сделок белорусский рубль/российский
мейкерских программах по своим национальным валютам;
рубль на 4 млрд белорусских рублей (в 2013 г. – 1,4 млрд
3) использование свопов/кредитных линий/overdraft
BYR) и операций казахстанский тенге/российский рубль
между банками в качестве инструментов оперативного
на сумму 34,4 млн казахстанских тенге (2013 г. – 17,3 млн
предоставления ликвидности в национальных валютах.
KZT). (табл. 3).
По мере роста интереса участников к операциям в на4. Расширение операций с юанем и другими азициональных валютах Московская Биржа планирует перейатскими валютами
ти к частичному обеспечению, ввести новые инструменты
На Московской Бирже уже есть позитивный пример
и продлить время торгов по BYR/RUB, KZT/RUB и UAH/
торговли национальными валютами без посредничестRUB. Рассматривается также предложение Национального
ва доллара – запуск торгов парой юань/рубль. Россия и
банка Республики Таджикистан о запуске торгов инструменКитай предпринимают совместные усилия для создания
тами валютной пары таджикский сомони/российский рубль.
инфраструктуры взаиморасчетов в национальных валюДля активизации торгов национальными валютами
тах. В июне 2011 г. Банк России и Народный банк Кистран СНГ необходима концентрация ликвидности. Сретая подписали Соглашение о переходе к расчетам в нади мер по дальнейшему развитию ИВР и активизации
циональных валютах. В Китае торги парой юань/рубль
операций с национальными валютами можно выделить:
(CNY/RUB) были запущены в ноябре 2010 г. в Китайской
32
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 11/2014
информационно-аналитические материалы
системе торговли иностранной валютой 350
(China Foreign Exchange Trade System,
CFETS) в Шанхае. На Московской Бирже 300
торги этой валютной парой стартовали
15 декабря 2010 г. В сентябре 2011 г. На- 250
родный банк Китая разрешил российским
участникам торгов в сегменте юань/рубль 200
на Московской Бирже открывать специальные счета на территории КНР. В сентя- 150
бре 2014 г. Казахстанская фондовая биржа
также открыла торги юанем с целью фор- 100
мирования прямых котировок юань/тенге.
Данные шаги вполне закономерны в 50
связи с ростом интереса к валютам стран
BRICS во всем мире. По данным Банка
0
международных расчетов (BIS), cреднедневной объем торговли юанем в 2013
г. составил 120 млрд дол. в день, рублем
Рис. 3. Среднедневной объем торгов CNY/RUB
– 85 млрд дол. За три года юань поднялна Московской Бирже, млн юаней
ся с 17-го на 9-е место, рубль – с 16-го на
12-е место в объеме мирового валютного рынка (табл. 4),
существенно расширить возможности вложения средств в
а пары USD/CNY (8-е место) и USD/RUB (10-е место) вокитайские активы и инициировать спрос на юань.
шли в TOP-10 наиболее используемых валютных пар.
Биржевой рынок юаня в России развивается в соответствии с мировыми тенденциями. На Московской БирТаблица 4
же объем операций CNY/RUB за 2013 г. увеличился в 4,5
Доля валюты в среднедневном
раза до 37 млрд руб. В 2014 г. рост продолжился: за янобороте мирового рынка, %
варь–август 2014 г. объем торгов составил 132 млрд руб.
№
Валюта
2001 г.
2007 г.
2013 г.
В сентябре 2014 г. среднедневной объем биржевых торгов
юанем вырос до 330 млн юаней в день, что на 50% выше
1
USD
89,9
85,6
87,0
среднедневного показателя августа и более чем в 10 раз
2
EUR
37,9
37
33,4
превышает сентябрьский 2013 г. (рис. 3). 16 октября за3
JPY
23,5
17,2
23,0
фиксирован
абсолютный рекорд дневного объема торгов
... CNY/RUB
–
1,5 млрд юаней (10 млрд руб.).
9
CNY
0
0,5
2,2
Биржа
рассматривает
торговлю юанем как перспек...
тивное
направление
развития
финансового рынка. В апре12
RUB
0,3
0,7
1,6
ле
2013
г.
Московская
Биржа
реализовала новый проект,
13
HKD
2,2
2,7
1,4
который уровнял условия торгов юанем с параметрами ос...
новных валютных пар биржевого рынка (USD/RUB и EUR/
Всего
200
200
200
RUB). Внедрена схема частичного депонирования средств
Источник: Triennial Survey on global foreign exchange
и использования юаней в качестве обеспечения, введены
market activity. BIS. December 2013.
новые инструменты и сделки своп, увеличена продолжиПо данным Народного банка Китая, в 2013 г. объем
тельность торгов и снижены тарифы. В результате наблютрансграничных торговых платежей в юанях вырос на 57,5%
дается спрос на все биржевые инструменты валютной пары
до 4,63 трлн юаней, составив 18% всего внешнеторгового
CNY/RUB – в 2014 г. на сделки «спот» пришлось 78%, на
оборота, по сравнению с 2% в 2010 г. и 9,5% – в 2011 году.
сделки «своп» – 22% от общего объема торгов юанем. КроКитай продолжает процессы либерализации. В сенме того, в июле–августе были заключены первые сделки
тябре 2013 г. в Китае была открыта экспериментальная
«своп» сроком 1 и 2 недели объемом более 2 млрд рублей.
зона свободной торговли в Шанхае (Free Trade Zone –
Постоянно растет число участников. В 2012 г. сделки
FTZ). В рамках данной программы Народный банк Кис юанем заключали около 70 банков, в 2013 г. – 95 участтая ввел частичную либерализацию финансовых услуг,
ников. Сейчас – в 2014 г. – сделки совершают порядка 130
касающуюся трансграничных инвестиций в китайских
банков и брокерских компаний, причем не только московюанях, свободного перемещения средств между onshore
ские, но и региональные участники, в том числе с Дальи offshore счетами, рыночные процентные ставки и т. п.
него Востока, из которых 8 банков выполняли функции
Позже китайские власти планируют запустить схему, сомаркетмейкеров. В настоящее время кроме дочерних оргласно которой инвесторам из Гонконга разрешат покуганизаций крупнейших китайских банков (Банк Китая и
пать акции 546 компаний на Шанхайской бирже (SSE) в
Торгово-промышленный банк Китая) в торгах китайским
рамках квоты 48 млрд дол. в год. Кроме этого, в сентябре
юанем наиболее активное участие принимают крупней2014 г. Китай открыл свой рынок биржевой торговли золошие российские банки и брокерские компании (напритом в юанях для иностранных инвесторов. Все это может
мер, Брокерский дом «Открытие», Банк БКС, Сбербанк
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 11/2014
33
информационно-аналитические материалы
России), региональные банки (такие, как Левобережный,
Азиатско-Тихоокеанский Банк, Приморье), а также российские дочки зарубежных банков (Raiffeisen, HSBC).
Биржа прогнозирует дальнейший рост интереса к
китайской валюте со стороны всех классов инвесторов:
банков, инвестиционных компаний, промышленных корпораций и частных инвесторов. Исходя из наращивания
внешнеэкономических контрактов с Китаем, участники
биржевого рынка оценивают дальнейший рост объемов
торгов юанями до 1,3–2,0 млрд юаней в день, или в 2–3
раза в течение ближайших шести месяцев [3]. Раньше инвесторы преимущественно получали китайскую валюту
через конверсию с долларом, сейчас все больше участников понимают преимущества прямой конвертации юань/
рубль на биржевом рынке.
На российском рынке запуск биржевой торговли
юанем способствовал увеличению доли операций CNY/
RUB. Доля сделок юань/рубль в операциях российских
банков с юанем почти сравнялась с долей сделок юань/
доллар. Если в 2011 г. на операции CNY/RUB приходилось лишь 23% всех операций с юанем российских банков, то в 2014 г. их доля выросла до 51% (рис. 4).
2014 г. (янв.–сент.)
2011 г.
23%
мает следующую после рубля позицию на мировом валютном рынке – это 13-я по объемам операций валюта со
среднедневным объемом 77 млрд дол., или 1,4% мирового рынка. Учитывая пожелания участников, Московская
Биржа планирует запуск торгов валютной парой гонконгский доллар/рубль.
Расширение списка рублевых инструментов, развитие биржевого рынка CNY/RUB, HKD/RUB и активизация торгов национальными валютами стран ЕАЭС имеют
важное макроэкономическое значение, поскольку способствует усилению международной роли рубля и обеспечивают проведение расчетов в национальных валютах без
посредничества доллара и евро.
Создание Интегрированного валютного рынка, использование участниками инфраструктуры соседних
стран и наличие прямых котировок национальных валют
должны стимулировать рост эффективности финансовых
рынков стран СНГ, ЕАЭС, ШОС и их полноправное функционирование в международной системе. Интегрированный валютный рынок должен стать центром ликвидности
по операциям с национальными валютами. Учитывая
динамику и характер сотрудничества стран Евразийского союза, можно ожидать, что национальные валюты
имеют хорошие перспективы на ИВР. Рост операций с
национальными валютами увеличивает диверсификацию
валютного рынка, делает его более устойчивым к рискам
изменения мировой конъюнктуры. ■
51%
Список литературы
49%
77%
Доля CNY/RUB
Доля CNY/USD
Рис. 4. Структура операций с юанем
на российском рынке, %
После успешного запуска спот- и своп-инструментов CNY/RUB на биржевом валютном рынке Московская
Биржа планирует запуск фьючерса на юань на срочном
рынке. Кроме того, сейчас у российских участников наблюдается повышенный спрос на другие азиатские валюты. В августе поступили сообщения, что крупные российские компании «МегаФон» и ГМК «Норильский никель»
перевели часть свободных средств в гонконгские доллары.
Согласно данным BIS, гонконгский доллар (HKD) зани-
34
1. Verlaine J., Finch G. Biggest Banks Said to Overhaul
FX Trading After Scandals // Bloomberg, 16.09.2014.
2. Марич И. Л. Сам себе банк, сам себе брокер //
Вестник НАУФОР. Февраль 2014. С. 57–61.
3. Мереминская Е. Юань набирает обороты // Газета.
ру. 23.09.2014.
4. Мишина В. Ю., Хомякова Л. И. Интегрированный валютный рынок Евразийского экономического пространства и расчеты в национальных валютах: мифы или
реальность? // Вопросы экономики. 2014. № 8. С. 41–57.
5. Бюллетень биржевой статистики МАБ СНГ //
Международная ассоциация бирж стран СНГ (МАБ СНГ),
2006–2013 гг.; http://mab.micex.ru/papers
6. Общий средний дневной оборот валют по
межбанковским кассовым конверсионным операциям на
внутреннем валютном рынке Российской Федерации /
Банк России; http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=finr
7. Московская Биржа; http://moex.com
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 11/2014