УДК 338.314 С.В. Деминова ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМНО

Экономический анализ
УДК 338.314
С.В. Деминова
ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМНО-ОРГАНИЗАЦИОННОЙ МОДЕЛИ
АНАЛИЗА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИЙ
В статье рассмотрена процедура формирования структурированной системы показателей рентабельности, учитывающей потребности пользователей аналитического исследования в разрезе различных видов деятельности, позволяющей комплексно оценивать рентабельность коммерческих организаций.
Ключевые слова: прибыль, рентабельность, эффективность, коммерческая организация, система показателей, финансовый результат, многоуровневая система, управленческие решения.
В настоящее время возрастает необходимость изучения основных терминологических понятий, особенностей развития такого понятия, как
рентабельность, его использования для анализа и
прогнозирования эффективности финансово-хозяйственной деятельности на различных уровнях
управления. Заинтересованность внутренних и
внешних пользователей в оценке эффективности
деятельности хозяйствующих субъектов, а также
широкий спектр предлагаемых финансовых коэффициентов, предопределили необходимость выработки структурированной системы показателей
анализа рентабельности организаций на основе интеграции целей проводимого исследования.
Основными показателями, характеризующими эффективность деятельности организации,
по мнению Шеремета А.Д., являются именно показатели рентабельности [23]. По мнению Алексеевой
А.И., Васильева А.И., Ушвицкого Л.И., показатели
рентабельности необходимо отнести к финансовым
коэффициентам, которые позволяют увидеть изменения в результатах хозяйственной деятельности и
раскрыть проблемы организации, а также указать
возможности их разрешения [12]. Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. отмечают, что управленческие решения должны основываться на выявлении и использовании небольшого количества наиболее значимых параметров, которые характеризуют производственную, инвестиционную, финансовую деятельность организации в текущем и прогнозном разрезе
[9]. При его расчете в знаменателе должна использоваться средняя величина активов организации, а в
числителе прибыль до налогообложения. Это объясняется тем, что активы должны накапливать прибыль, объём которой позволит решить внутренние
задачи и выполнить обязательства организации перед фискальными органами.
Подобной точки зрения придерживаются Артёменко В.Г., Остапнко В.В. [1], Гиляровская Л.Т.
[3], Гинзбург А.И. [4]. В свою очередь Донцова Л.В.
[5], Ефимова О.В. [6], Жарылгасова Б.Т. [7], Парушина Н.В. [24], Савицкая Г. В. [19] указывают чистую прибыль организации. При этом Вахрушина
М.А. [13], Маркарьян Э.А. [15], Пласкова Н.С. [17],
Вестник ОрелГИЭТ, 2014, №1(27)
Шеремет А.Д. [23] считают, что необходимо при
расчете этого коэффициента числителя применять
не только бухгалтерскую, но и чистую прибыль.
При этом Ковалёв В.В., Волкова О.Н. [10], Станиславчик Е.Н. [21] данный показатель разделяют с
точки зрения пользователей аналитической информации. Так, если расчеты проводятся с позиций самой организации, используется коэффициент генерирования доходов (ВЕР), представляющий отношение прибыли до вычета процентов и налогов к
средней стоимостной оценке совокупных активов
предприятия. В случае использования результатов
исследования собственниками хозяйствующего
субъекта рассчитывается показатель рентабельности (доходности) совокупного капитала (ROA) как
частное от деления суммы чистой прибыли и процентов к уплате в посленалоговом исчислении на
среднюю стоимость пассивов организации.
Помимо указанных соотношений зачастую
рассчитываются показатели рентабельности отдельных групп активов: рентабельность внеоборотных активов, рентабельность оборотных активов, а также такие показатели, как рентабельность
производственных активов и фондорентабельность. Данные коэффициенты, по нашему мнению,
наиболее точно охарактеризовала Пласкова Н.С.
[17], объединив их в группу «Экономическая рентабельность», которая предполагает отношение показателей прибыли к среднегодовым показателям
активов. Такое название данного блока коэффициентов поддерживают Донцова Л.В. [5], Зенкина
И.В. [8], Вахрушина М.А. [13]. В таблице 1 приведены рекомендуемые показатели и представлен алгоритм расчета группы показателей экономической рентабельности, включенных в систему.
Необходимо отметить, что расчет показателей учитывает изменения форм бухгалтерской (финансовой) отчетности, утверждённых приказом Минфина РФ от 02.07.2010 №66 «О формах бухгалтерской отчетности организаций» (ред. от 04.12.2012).
Другой блок показателей рентабельности,
который выделяют специалисты по экономическому анализу, состоит из показателей, характери-
107
Экономический анализ
зующих «финансовую» рентабельность организации, в расчете которых лежит отношение показателей прибыли к среднегодовым показателям пассивов. Центральным в данном блоке является показатель рентабельности собственного капитала, который рассчитывается как отношение бухгалтерской
прибыли или чистой прибыли к среднегодовой стоимости собственного капитала организации. Такие
авторы, как Артёменко В.Г., Остапенко В.В. [1],
Бариленко В.И. [2], Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н.
[9] этот показатель считают достаточным для
оценки эффективности финансовой деятельности
организации.
Таблица 1 – Группировка и расчет показателей экономической рентабельности по классификационным
признакам
Показатель
Методика расчета
Рентабельность активов по прибыли до налогообложения
1. Общая рентабельность активов
Прибыль до налогообложения/Средняя величина активов
2. Рентабельность внеоборотных активов
Прибыль до налогообложения/Средняя величина внеоборотных активов
3. Рентабельность оборотных активов
Прибыль до налогообложения/Средняя величина оборотных активов
4. Рентабельность производственных активов Прибыль до налогообложения/Средняя величина основных средств, нематериальных активов и запасов
Рентабельность активов по чистой прибыли
5. Рентабельность совокупных активов
Чистая прибыль/Средняя величина активов
6. Рентабельность внеоборотных активов по
Чистая прибыль/Средняя величина внеоборотных активов
чистой прибыли
7. Рентабельность оборотных активов по чиЧистая прибыль/Средняя величина оборотных активов
стой прибыли
8. Рентабельность производственных активов Чистая прибыль/ Средняя величина основных средств, нематериальных
по чистой прибыли
активов и запасов
9. Рентабельность чистых активов
Чистая прибыль/Средняя величина чистых активов
Однако в данный блок можно включить и
другие частные показатели, такие как рентабельность перманентного капитала, рентабельность акционерного капитала, коэффициент устойчивости
экономического роста, являющиеся дополнительной характеристикой эффективности финансовой
деятельности хозяйствующего субъекта. Также в
данный блок, по нашему мнению, необходимо
включить показатель рентабельности заёмного капитала, который представлен в работах Гиляровской Л.Т. [3], Полковского А.И. [18], Чопозовой
А.И., Демченко И.А. [22]. Ковалёв В.В., Волкова
О.Н. [10], Станиславчик Е.Н. [21] считают, что, помимо вышеуказанных показателей, необходимо
рассчитывать рентабельность собственного обык-
новенного капитала (ROCE). Тогда в числителе будет находиться разность между чистой прибылью
и дивидендами по привилегированным акциям, а в
знаменателе - разность собственного капитала и
стоимости привилегированных акций. Некоторые
авторы также выделяют такие показатели, как коэффициенты рентабельности инвестиций. По
нашему мнению, данную группу также необходимо отнести к показателям финансовой рентабельности, так как в их расчете, помимо отчета о
финансовых результатах, используются данные
пассива бухгалтерского баланса организации. В результате обобщения авторских взглядов на анализ
финансовой рентабельности предложена авторская
группировка показателей, требующая включения в
системную модель анализа (табл. 2).
Таблица 2 – Группировка и расчет показателей финансовой рентабельности по классификационным признакам
Показатель
1
Рентабельность собственного капитала
Общие показатели
1. Рентабельность собственного капитала по прибыли до
налогообложения
2. Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли
Частные показатели
3. Рентабельность перманентного капитала
4. Рентабельность функционирующего капитала
5. Рентабельность акционерного капитала
6. Коэффициент устойчивости экономического роста
Вестник ОрелГИЭТ, 2014, №1(27)
Методика расчета
2
Прибыль до налогообложения/Средняя величина собственного капитала
Чистая прибыль/ Средняя величина собственного капитала
Чистая прибыль/ Средняя величина собственного капитала+Долгосрочного заемного капитала
Чистая прибыль/Валюта баланса-Финансовые вложения-Материальные поисковые активы
Чистая прибыль/Средняя величина уставного капитала
Чистая прибыль-Дивиденды/Средняя величин6а собственного капитала
108
Экономический анализ
1
Рентабельность заёмного капитала
7. Общий показатель рентабельности заёмного капитала
8. Рентабельность заёмного капитала по чистой прибыли
Рентабельность инвестиций
9. Рентабельность инвестиций
10. Рентабельность инвестиций (ROI)
Следующий блок показателей рентабельности, по нашему мнению, можно обозначить как показатели рентабельности деятельности, которые в
свою очередь объединяют две группы коэффициентов: рентабельность производства и рентабельность продаж.
Литературный обзор показал, что одно из основных мест в группе показателей рентабельности
производства занимает коэффициент рентабельности основной деятельности (затратоотдача), который рассчитывается как отношение прибыли от
продаж к сумме затрат на производство и сбыт продукции. Помимо этого, к данной группе относятся:
валовая рентабельность, рентабельность производства, рентабельность продукции, рентабельность
совокупных расходов. В числителе показателя рентабельности совокупных расходов находится чистая прибыль организации, однако некоторые специалисты указывают прибыль до налогообложения
или прибыль от продаж.
Группа, характеризующая рентабельность
продаж, объединяет показатели, в знаменателе которых находится выручка, а в числителе, по мнению Маркарьяна Э.А., - прибыль от продаж, Вахрушиной М.А. – валовая прибыль или прибыль от
продаж, Савицкой Г.В. – прибыль от продаж или
чистая прибыль, то есть включаются виды прибыли в соответствии с основными позициями формирования финансовых результатов. Данные показатели, по мнению ученых, являются истинными
показателями эффективности.
2
Прибыль до налогообложения/Средняя величина заемного
капитала
Чистая прибыль/Средняя величина заемного капитала
Прибыль до налогообложения/Валюта баланса-Краткосрочные обязательства
Операционная прибыль после налогообложения/Совокупный инвестированный капитал
Показатели рентабельности производства и
продаж в совокупности оценивают эффективность
основной деятельности организации. Группировка
и методика расчета коэффициентов рентабельности деятельности, обобщённая нами в процессе обзора теории и практики анализа эффективности деятельности, представлена в таблице 3.
Американские ученые Колб, Р.В., Родригес,
Р.Дж [14] обозначают показатели рентабельности
как коэффициенты прибыльности. Предлагают
рассчитывать три показателя:
- прибыльность продаж (PM) = чистая прибыль / общий объём продаж (выручка);
- рентабельность активов (ROA) = чистая
прибыль /общая сумма активов;
- рентабельность собственного капитала
(ROE) = чистая прибыль / акционерный капитал
(уставный капитал).
Они отмечают, для того чтобы интерпретировать представленные показатели, менеджер должен знать тенденцию в значениях коэффициента во
времени для данной компании или отраслевые нормативы. Каждый из показателей прибыльности, по
их мнению, по-разному оценивает успешность деятельности компании. Коэффициент прибыльности продаж показывает, какую прибыль получает
компания на каждый доллар выручки от реализации. Сам по себе коэффициент прибыльности не
является значимым, так как показатели прибыльности сильно отличаются по отраслям и компаниям.
Таблица 3 – Группировка и расчет показателей рентабельности деятельности по
признакам
Показатель
Рентабельность производства
1. Валовая рентабельность производства
2. Рентабельность производства
3. Рентабельность продукции
4. Рентабельность основной деятельности (затратоотдача)
5. Рентабельность совокупных расходов
Рентабельность продаж
6. Валовая рентабельность продаж
7. Рентабельность продаж
8. Бухгалтерская рентабельность
(коммерческая маржа)
9. Чистая рентабельность (норма прибыли)
Вестник ОрелГИЭТ, 2014, №1(27)
классификационным
Методика расчета
Валовая прибыль/Себестоимость
Прибыль от продаж/Себестоимость
Прибыль до налогообложения/Себестоимость
Прибыль от продаж/Затраты на производство и
сбыт
Чистая прибыль/Совокупные расходы
Валовая прибыль/Выручка
Прибыль от продаж/Выручка
Прибыль до налогообложения/Выручка
Чистая прибыль/Выручка
109
Экономический анализ
В современных условиях не уделяется должного внимания ещё одной группе системы показателей рентабельности – показателям рентабельности на основе потоков денежных средств. Они рас-
считываются аналогично рассмотренным выше коэффициентам, однако вместо прибыли используются величины потоков денежных средств. Группировка и методика расчета показателей данной
группы приводится в таблице 4.
Таблица 4 – Группировка и расчет показателей рентабельности на основе потоков денежных средств
Показатель
1. Коэффициент обеспеченности текущих пассивов
денежными потоками
2. Коэффициент реинвестирования денежных
средств
3. Рентабельность реализации на основе чистого денежного потока
Методика расчета
Денежные поступления по текущей деятельности/Средняя величина краткосрочных пассивов
Чистые денежные поступления по текущей деятельности/Чистый
оборотный капитал
Чистые денежные поступления по текущей деятельности/Выручка
4. Рентабельность капитала на основе чистого денежного потока
Чистые денежные поступления по текущей деятельности/Средняя
валюта баланса
Научно-практическая идея расчета этой
группы показателей, по мнению Пятова М.Л., заключается в том, чтобы «нивелировать влияние на
восприятие пользователями отчетности данных о
прибыльности парадокса бухгалтерской информации», который профессор Соколов Я.В. определяет,
как «Прибыль есть – денег нет» [21]. Это явление,
по мнению ученого, «описывает возможность необоснованных ожиданий со стороны пользователей
бухгалтерской отчетности, которые ассоциируют
бухгалтерскую оценку прибыли с суммой денежных средств, имеющихся в распоряжении организации». На наш взгляд, такой подход к формированию системы показателей рентабельности позволит
сгладить различия в методике признания доходов и
расходов и получения денежных средств, обеспечивающих платежеспособность с точки зрения непрерывности деятельности организации.
Таким образом, предложенная нами авторская структурированная система показателей рентабельности коммерческих организаций позволяет
комплексно оценивать рентабельность деятельности, использования капитала с учетом поступлений
денежных средств, определить тенденции измене-
ния эффективности развития хозяйствующих субъектов с позиций жизнеспособности.
Для того чтобы достигнуть увязки показателей, необходимо использовать единую методику
расчета коэффициентов рентабельности. Данная
проблема решается посредством выбора: 1) расчет
по сведениям на конец периода; 2) расчет среднего
показателя за период. По нашему мнению, целесообразно использовать второй способ, так как в расчете показателей рентабельности организации используются данные как бухгалтерского баланса,
который составляется на определённую дату, так и
отчета о финансовых результатах, который формируются за определённый период. Используя метод
средних, аналитик получает типичную характеристику изучаемого явления, то есть более достоверные результаты исследования.
Описанные показатели представляют интерес для различных групп пользователей аналитической информации. В таблице 5 приведена обобщённая автором экономическая характеристика систематизированных показателей рентабельности,
их значение для субъектов экономического анализа.
Таблица 5 – Характеристика системы показателей рентабельности
Блоки/группы показателей
1
Рентабельность активов
Рентабельность
ротных активов
Рентабельность
ных активов
внеобооборот-
Рентабельность собственного капитала
Экономическая характеристика
2
Показатели рентабельности капитала
1.Экономическая рентабельность
Отражает эффективность и рентабельность всего имущества организации. Определяет уровень конкурентоспособности организации. Обобщающая характеристика
рентабельности деятельности организации.
Характеризует эффективность использования внеоборотных средств организации.
Характеризует эффективность использования оборотных
средств организации.
2. Финансовая рентабельность
Характеризует эффективность использования авансированных средств организации. Показывает взаимосвязь
между объёмом собственных средств организации и величиной прибыли, полученной от их использования.
Вестник ОрелГИЭТ, 2014, №1(27)
Пользователи
3
Органы государственной статистики, налоговые органы, акционеры, собственники, администрация, персонал
Администрация, персонал
Администрация, персонал
Администрация, персонал, собственники, акционеры
110
Экономический анализ
1
Рентабельность заёмного
капитала
Рентабельность инвестиций
Рентабельность производства
Рентабельность продаж
2
Характеризует эффективность использования привлеченных средств организации. Показывает взаимосвязь
между объёмом заёмных средств организации и величиной прибыли.
Характеризует способность руководства обеспечить высокую отдачу собственных и долгосрочных заёмных
средств, инвестированных в функционирование и развитие организации.
Показатели рентабельности деятельности
Характеризует сумму прибыли, полученную на каждый
рубль затраченных средств. Используется для выработки
финансовой стратегии минимизации затрат организации.
Характеризует отношение прибыли от продаж к выручке
Характеризует прибыльность процесса реализации.
3
Администрация, персонал, кредиторы
Администрация, персонал, собственники, инвесторы
Администрация, персонал, органы государственной статистики, налоговые органы
Администрация, персонал, собственники
3. Показатели рентабельности на основе потоков денежных средств
Показатели реинвестиро- Показывает, какая часть денежных средств может быть Администрация, персонал, инвания денежных средств
направлена на самофинансирование
весторы
Рентабельность реализа- Характеризует платежеспособность организации
Администрация, персонал, собции и капитала на основе
ственники, кредиторы, акциочистого денежного потока
неры, поставщики
Таким образом, по нашему мнению, рассмотренная система показателей рентабельности на
базе доступного объёма информации позволяет
осуществить комплексный анализ рентабельности
организации исходя из потребностей различных
групп пользователей. Реализация предложенной
системы анализа и прогнозирования рентабельности деятельности коммерческих организаций на основе интеграции индикаторов рентабельности использования ресурсов, капитала, осуществления
деятельности и продаж будет способствовать обеспечению непрерывности деятельности экономических субъектов.
Список литературы:
1. Артеменко, В. Г. Анализ финансовой отчетности [Электронный ресурс] / В.Г. Артеменко, В.В. Остапенко. - М.: Омега-Л, 2011. - 272 с. - Режим доступа:
http://www.biblioclub.ru/book/54541/.
2. Бариленко, В.И. Анализ финансовой отчетности
[Текст]: учебное пособие / В.И. Бариленко, С.И. Кузнецов,
JI.K. Плотникова, О.В. Кайро - М.: КНОРУС, 2008. - 432 с.
3. Гиляровская, Л.Т. Комплексный анализ хозяйственной деятельности [Текст]: учебник/ Л.Т. Гиляровская,
Д.В. Лысенко, Д.А. Ендовицкий.-М.: Проспект, 2008.-360 с.
4. Гинзбург, А.И. Экономический анализ [Текст]:
учебник для вузов/ А.И. Гинзбург. З-е изд. Стандарт третьего поколения. – СПб.: Питер, 2011. – 448 с.
5. Донцова, Л.В. Анализ финансовой отчетности
[Текст]: учебник / Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова. – 6-е
изд., перераб. и доп. – М.: Издательство «Дело и сервис»,
2008. – 224 с.
6. Ефимова, О.В. Анализ финансовой отчетности
[Электронный ресурс] / О.В. Ефимова. - Режим доступа:
http://http://usinskvuz.ru/.biblioclub.ru/book.
7. Жарылгасова, Б.Т. Анализ финансовой отчетности: учебник / Б.Т. Жарылгасова, А.Е. Суглобов. – 2-е изд.
Перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2008. – 304 с.
8. Зенкина, И.В. Экономический анализ в системе
финансового менеджмента [Текст] : учеб. пособие / И. В.
Зенкина. - Ростов н/Д : Феникс, 2007. - 318 с.
9. Ионова, А.Ф. Финансовый менеджмент
Вестник ОрелГИЭТ, 2014, №1(27)
[Текст]: учеб. пособие / А.Ф. Ионова, Н.Н. Селезнева. – М.:
Проспект, 2010. – 592 с.
10. Ковалев, В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия [Текст]: учебник для вузов / В. В. Ковалев, О.Н. Волкова. - М.: Проспект, 2010. - 424 с.
11. Комплексный экономический анализ предприятия
[Текст] / под ред. Н.В. Войтоловского, А.П. Калининой, И.И.
Мазуровой. – М: Издательство Юрайт, 2013 – 548 с.
12. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности [Текст]: учебное пособие / А.И. Алексеева, Ю.В. Васильев, А.В. Малеева, Л.И. Ушвицкий. – 2-е
изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2009. – 688 с.
13. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности [Текст]: учебное пособие / под ред.
д.э.н., проф. М.А. Вахрушиной. – М.: Вузовский учебник,
2008. – 463 с.
14. Колб, Р.В. Финансовый менеджмент [Текст]:
учебник / Р.В. Колб, Р.Дж. Родригес; предисл. к русск. изд.
к.э.н. Е.Л. Драчевой. – М.: Издательство «Финпресс»,
2001. – 496 с.
15. Маркарьян, Э.А. Экономический анализ хозяйственной деятельности [Текст]: учебное пособие / Э.А.
Маркарьян, Г.П. Герасименко, С.Э. Маркаряьн. – М.: КНОРУС, 2008. – 552 с.
16. Медведева, О.В. Комплексный экономический
анализ деятельности предприятия: учебник / О.В. Медведева, Е.В. Шпилевская, А.В. Немова. – Ростов н/Д: Феникс,
2010. – 343 с.
17. Пласкова, Н. С. Анализ финансовой отчетности [Текст]: учебник для вузов / Н. С. Пласкова. - М.:
Эксмо, 2010. - 384 с.
18. Полковский, А.И. Комплексный экономический
анализ хозяйственной деятельности [Текст]: учебник /
А.И. Полковский . – М.: КНОРУС, 2009.-423с.
19. 19. Савицкая, Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности [Текст] : учеб. пособие
[для вузов] / Г. В. Савицкая. - 5-е изд., перераб. и доп. - М. :
ИНФРА-М, 2009. - 408 с.
20. Соколова Н.А. Управленческий анализ [Текст]:
учебное пособие / Н.А. Соколова, О.Д. Каверина. – М.: Издво «Бухгалтерский учет», 2007. – 184 с.
21. Станиславчик, Е.Н. Анализ и моделирование рентабельности [Текст] / Е. Н. Станиславчик // Финансовая
111
Экономический анализ
газета. – 2011.- №10 (март). - С. 13.
22. Чопозова, А.И. Методика финансового анализа:
теория и практика [Текст]: учебное пособие / А.И. Чопозова, И.А. Демченко. – М.: Финансы и статистика; Ставрополь: АГРУС, 2008. – 136 с.
23. Шеремет, А.Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности [Текст]: учебник / А.Д. Шеремет. - М.:
ИНФРА-М, 2010. – 416 с.
24. Экономический анализ [Текст]: учебное пособие
/ коллектив авторов; под ред. Н.В. Парушиной. – М.: КНОРУС, 2013. – 304 с.
Деминова Светлана Викторовна
старший преподаватель кафедры экономического анализа и статистики
Орловского государственного института экономики и торговли
Е-mail: dyominovas@mail.ru
Вестник ОрелГИЭТ, 2014, №1(27)
112