RELATIVE VALUATION In discounted cash flow

Курс «Управление стоимостью инновационной компании»
Целью представленных автором материалов является использование их слушателями
самостоятельной подготовки к занятиям по курсу «Управление стоимостью инновационной
компании». В данном курсе ставится задача выработать навыки анализа принятия
управленческих решений в отдельных областях на стоимость компании с использованием
сценарного анализа. Поэтому дополнительно к базовым принципам управления в
соответствии с концепцией стоимости, рассматриваются отдельные примеры управленческих
решений в различных сферах деятельности инновационной компании (Маркетинг, Персонал,
Финансы и др.).
Подготовительные материалы включают

Авторские материалы, включающие отрывки из литературы других авторов.

Литература других авторов, не включенная в авторские материалы, но также
имеющая значение для теоретической и практической подготовки слушателей.

Модель оценки стоимости компании, для помощи слушателям в подготовке оценки
собственных проектов (проекта группы слушателей), используемая также в других
курсах программы, например «Оценка стоимости инновационной компании».
Перед началом изучения авторских материалов к данному курсу, слушателям
рекомендуется изучить следующую литературу других авторов, на которые в дальнейшем
будет ссылаться автор:

статью из «Вестника McKinsey», «От нуля до миллиарда долларов за 4 года», авторы
Виталий Клинцов и Эберхард фон Лёнайзен. В данной статье рассматриваются наиболее
интересные стороны феномена Z.1.4 (компаний, чей оборот увеличился с «нуля», т.е.
менее чем с 50 млн долл., до 1 млрд долл. за 4 года или даже более короткий срок);

Глава 2. The Value Manager из книги «Valuation: Measuring and Managing the Value of
Companies», авторы Томас Коупленд, Тимоти Коллер и Джек Мурин;

Value Enhancement Back to Basics, автор А.Дамодоран.
В рамках участия в программе и изучения других курсов, например «Оценка стоимости
инновационной компании», слушатели должны были познакомиться с моделью оценки
стоимости компании. Данная модель сделана для помощи слушателям в подготовке
собственных проектов и позволяет рассчитывать стоимость компании при различных
предпосылках.
Для выработки у слушателей навыков использования инструментария, ниже представлено
задание группам слушателей для их выполнения на групповых проектах. Результаты работы
групп будут презентоваться слушателями во время занятий (PowerPoint) и обсуждаться
преподавателями и другими слушателями. Слушатели должны аргументировать
используемые ими предпосылки и интерпретировать результаты. Модели и презентации д.б.
высланы преподавателю в сроки, утвержденные в соответствии с расписанием занятий.
Задание №1.
С использованием материалов пункта 2.1. «Определение целевых установок и
индикаторов» из Учебных материалов и информации, полученной в рамках других курсов
программы, в приложении к собственному проекту составить перечень количественные
индикаторы создания стоимости и их целевые значения.
Установить целевые количественные индикаторы стоимости.
Расчеты, полученные в данном задании предлагается оформить в виде слайдов для
презентации Participant Personal Innovation Plan Presentation Template_final, в т.ч.
 Projected Financial Results
 Success / Exit Strategy
 Key Milestones & Capital Requirements
В качестве MileStones могут быть использованы следующие этапы:
 Производство и продажа опытного образца
 Организация производства и продаж мелкосерийного производства (например,
достаточного только для российского рынка)
 Организация производства и продаж крупносерийного производства
Задание №2.
С использованием материалов пункта 2.2. «Факторы стоимости» из Учебных
материалов установить ключевые факторы стоимости основании моделей оценки компаний
собственных проектов.
Например, посмотреть чувствительность изменения стоимости (в %) при изменении
цены конечной продукции, натуральных объемов выпуска, себестоимости продукции и пр.
Задание №3.
В данном разделе задания между слушателями (группами слушателей будут отличаться) и
будут зависеть от особенностей проектов. Слушателям предлагается проанализировать
влияние на факторы стоимости (денежный поток, темпы роста, ставку дисконтирования) и ,
как результат, на стоимость компании следующих фактов.
1)
Проекты, для которых можно оценить перспективы выхода на СевероАмериканский рынок
Альтернативы
 Работа только на российском рынке;
 Выход на Северно-американский рынок.
Учитывая возможности общения в Канаде со специалистами по выходу на Североамериканский рынок, слушателям предлагается сейчас оценить возможности выхода на этот
рынок и соответствующие потребности в финансировании, что позволит поработать в Канаде
по развитию бизнеса.
2) Проекты, для которых нельзя оценить перспективы выхода на СевероАмериканский рынок
Альтернативы
Привлечение финансирования от стратегического инвестора (корпоративного фонда) или
независимого венчурного фонда и соответствующее влияние на стоимость компаний.
Стратегический инвестор
(корпоративный фонд)
Внутренний «спрос» со стороны компаний
группы
Инфраструктура стратега
Менеджмент стратега
Независимый венчурный фонд
Меньшая доля, на которую претендует
фонд по сравнению со стратегом
Возможность самостоятельного управления
компанией