Выступление на круглом столе

Выступление Генерального директора Фондовой биржи ММВБ А.Э. Рыбникова на
круглом столе "Российский рынок ценных бумаг и его роль в национальной
экономике" (состоялся 29 марта 2006 г. в Институте Европы РАН)
В этом выступлении хотелось бы показать, где российский фондовый рынок
находится сейчас, приобрёл ли он какое-то место, играет ли он какую-то роль в экономике
страны, и если играет, то какую? Сразу оговорюсь, что я буду оперировать только
цифрами по Фондовой бирже ММВБ и не потому, что я там работаю, а в первую очередь,
потому что Фондовая биржа ММВБ – это 85% оборота российского рынка ценных бумаг.
Поэтому цифры по клиентам, по оборотам, по количеству брокерских компаний,
эмитентов,
выпусков
ценных
бумаг,
которые
у
нас
обращаются,
являются
показательными. Можно сказать, что это достаточно неплохая аппроксимация того, что
происходит на российском фондовом рынке.
Если посмотреть цифры, то вот что мы имеем на сегодняшний день. В долларах
США в 2003 г. оборот на фондовом рынке ММВБ составлял 99 млрд. В 2004 г. – рост в 1,5
раза (151 млрд. долларов), в 2005 г. – ещё в 1,5 раза рост оборота (226 млрд. долл.).
Январь-март 2006 г. - уже 112 млрд., это половина оборота прошлого года. Если
посмотреть на цифры среднедневного оборота на Фондовой бирже, то в январе 2005 г.
было 490 млн. долларов в день, а в марте 2006 г. – 1,94 млрд. долларов.
Капитализация. О капитализации собственно уже было сказано, рост индекса за
прошлый год, как всем известно, составил 83%, причём по любому индексу, как по
индексу ММВБ – 83%, так и по индексу РТС - те же 83%. И, конечно же, необходимо
сказать о росте капитализации российского фондового рынка, который сегодня составляет
почти 650 млрд. долларов и это уже зашкаливает за 60% ВВП. Это та цифра, которую
озвучивали в стратегии развития финансового рынка как целевой показатель на
ближайшие несколько лет, мы уже превзошли эти 60% ВВП и уверенно движемся в
сторону самых развитых из развивающихся стран. Тут уже некоторые страны назывались,
например, ЮАР – 200% капитализации фондового рынка от ВВП. Вот мы куда-то в район
нескольких сотен процентов, скорее всего, и идём, причём это не только потому, что у нас
фондовый рынок большой, но я думаю во многом из-за того, что у нас ВВП такой
маленький, поэтому и цифры впечатляющие получаются. Сейчас капитализация, кстати,
если считать по компаниям, которые обращаются на ФБ ММВБ составляет 550 млрд.
долл. (на 1 марта 2006 г.). Но почти 200 млрд. сразу – это Газпром.
Что ещё можно сказать, говоря об объёмах рынка и о том, где мы находимся?
Довольно показательная цифра, на мой взгляд, - это количество ценных бумаг.
Посмотрим по годам, как этот показатель рос. В начале 2003 года – 278 бумаг обращается
на бирже, в 2004 – 381, в 2005 – 430, а в 2006 – 674, т.е. за один год количество бумаг
резко скакнуло, увеличилось больше чем в 1,5 раза. Понятно, конечно, здесь свою роль
сыграла реструктуризация РАО ЕЭС, которая добавила большое количество эмитентов на
рынок акций, поскольку, как известно, многие компании разделились. В частности,
Мосэнерго, по-моему, – 13 компаний у них и по регионам. Но, если взять, например,
рынок облигаций, который появился в 1999-2000 годы (первый выпуск корпоративных
облигаций – это 1999 г.). Мы только за прошлый год разместили больше 140 выпусков
корпоративных облигаций на фондовой бирже, «подняли» для экономики больше 250
млрд. рублей.
Результат - фондовый рынок стал заметен, он уже стал фактором финансирования
экономики, и сегодня наш регулятор на заседании правительства говорит о том, что вклад
банковской системы в финансирование экономики - порядка 20%, вклад облигационного
рынка в финансирование экономики - около 10%, то есть цифра стала уже значима.
Конечно, с рынком IPO проблемы есть, за капиталом по-прежнему идут пока не на
внутренний российский фондовый рынок, а на зарубежные биржи. В прошлом году
только на Лондонской фондовой бирже более 4 млрд. долларов российские компании
привлекли в рамках первичного публичного размещения капитала. На российском рынке
за тот же 2005 г. было «поднято» меньше 300 млн. долл. акционерного капитала. Почему
идут в Лондон? Я думаю, что тут есть целый комплекс проблем. Конечно, фактор
престижа имеет значение. Но, на наш взгляд, он не самый главный, скорее в Лондон идут
из-за того, что внутренняя российская инвесторская база пока ещё не даёт российским
компаниям того, что они могут получить за границей, т.е. там есть долгосрочные
инвесторы, которые покупают и держат бумагу, создавая стабильный ценовой фон для
любого эмитента.
Ситуация меняется, но по состоянию на сегодняшний день российский фондовый
рынок всё-таки основным источником акционерного капитала для российских компаний
пока, к сожалению, не является. Мы с этим работаем. Кстати, мы подписали месяц назад
соглашение с Лондонской фондовой биржей о совместной работе с российскими
эмитентами, опять же для того, чтобы, приходя к эмитенту, мы могли ему объяснять, что
не только в Лондоне, но и в России он вполне в состоянии «поднять» серьёзные деньги.
Как мы это доказываем? А вот данные по среднедневному обороту, цифры по обороту за
год и показывают, что на рынке есть глубина и ликвидность. Если выйти на рынок со
значительным объёмом размещений, а у нас в день размещаются облигационные выпуски
по 500 млн. долларов в рублевом эквиваленте, сделку на несколько сотен миллионов на
российском рынке, на фондовой бирже в России разместить сегодня уже можно. И я
думаю, что это только вопрос времени, даже, наверное, не времени, а вопрос первой
сделки. Кто-то выйдет, сделает, покажет остальным, что можно это делать, а дальше будет
как с облигациями, просто дело встанет на поток.
Теперь об инвесторах хотелось бы поговорить. Довольно показательна статистика
начала 2005 года. Отмечу лишь, что у нас мы не видим имена, просто так всё устроено по
требованиям нашего регулятора, но количество и категории тех, кто покупает, мы у себя
фиксируем и обязаны регистрировать. 11 января 2005 г., это день начала торгов на
Фондовой бирже ММВБ, у нас в общей сложности было 103 тыс. инвесторов, из них 85
тыс. физических лиц, а остальные – юридические лица, нерезиденты, доверительное
управление. А вот данные на 1 января 2006 г. – 134 тыс., в т.ч. 110 тыс. физлиц. На 16
марта 2006 года физлиц только одних 130 тыс., а всего почти уже 160 тыс. инвесторов. У
нас за последний месяц приток количества клиентов в систему, я имею в виду количество
клиентов, зарегистрированных в системе, порядка 6 тысяч в неделю, в основном это
«физики». Почему это происходит? Во-первых, все же видят, как выросли цены, как
выросли индексы за прошлый год, и все хотят в этом поучаствовать. Поэтому интерес
физических лиц к инвестированию на фондовом рынке очень сильно сейчас проявляется в
брокерских компаниях. Мы регулярно разговариваем с брокерами, они говорят - растут
очереди из инвесторов. Вот я вчера разговаривал с представителем одной довольно
крупной брокерской компании. Он мне сказал, что они в среднем открывали в прошлом
году 80 клиентских счетов в месяц, в этом - больше 200 клиентских счетов каждый месяц,
т.е. видно, что приток средств на рынок идёт. Приток даёт глубину, даёт ликвидность,
даёт инвестирование, и это всё, конечно, выражается в росте оборотов и соответственно в
возможности фондового рынка по финансированию экономики.
Я намеренно сосредоточился на фактуре, потому что мы, конечно, анализируем, но
глубина нашего анализа гораздо меньше, чем в состоянии дать научное сообщество,
поэтому, собственно, нам и интересно поделиться этой фактурой и понять, а что вы,
собственно, об этом думаете, и что нас ждёт?
И последнее, что я хотел сказать, подводя итоги. Где находится российский
фондовый рынок? Тоже довольно интересная статистика. Вот, если вы представляете
относительные размеры фондовых бирж мировых, то Фондовая биржа ММВБ сегодня
находится посередине по оборотам между довольно крупной и известной Шанхайской
фондовой биржей и Сингапурской фондовой биржей, которая тоже не маленькая. Если
взять весь биржевой рынок СНГ, Центральной и Восточной Европы, России, всё это
вместе сложить, то в этом общем обороте доля Фондовой биржи ММВБ – 65%. Т.е.
российский фондовый рынок и наша биржа, уже достаточно большие, они уже,
безусловно, фактор, они стали заметны и, конечно, они вызывают довольно большой
интерес. Это «плюсы».
А вот «минусы». У нас на бирже обращаются акции всего 170 эмитентов. Общее
количество эмитентов на бирже довольно большое - 400 с лишним, среди которых много
облигаций. Фондовые биржи фондовые, как правило, оценивают по акциям, у нас - 170.
Вот, на Шанхайской бирже – 833 эмитента, на Сингапурской бирже, которая меньше нас в
1,5 раза по оборотам – 566 эмитентов, на Варшавской бирже, которая меньше нас по
оборотам в 4 раза, – 234 эмитента, а у нас – 170. Что уж говорить о градах: Нью-Йоркская
фондовая биржа – около 1800 эмитентов, NASDAQ – 2800, Лондонская биржа – 2700,
Токийская биржа – 2300, а у нас – 170 опять же. Ну, и по оборотам тоже сразу всё видно
(за январь 2006 года): Фондовая биржа ММВБ - около 20 млрд. долл., Нью-Йоркская
фондовая биржа - 1387 млрд. Вот она планка. Нам до этого конечно ещё очень далеко, но,
учитывая относительные размеры экономик, думаю, что, в общем, российский фондовый
рынок, безусловно, стал уже заметным фактором. Чем скорее придёт понимание к
большинству российских предприятий, что этот фактор можно использовать, в том числе
для ускорения собственного экономического роста, привлекая через него средства, тем, я
думаю, будет лучше всем нам.