Журнал «Корпоративное управление»

Журнал «Корпоративное управление»
март 2007 года
Развитие корпоративного управления Группы ММВБ
Интервью с Президентом ЗАО ММВБ А. И. Потёмкиным
«Корпоративное Управление» При интеграции России в мировую
экономику проблема улучшения корпоративного управления российских
предприятий становится все более актуальной. Ваша точка зрения по
этому поводу?
Александр Потемкин В условиях либерализации финансовых рынков
макроэкономическая значимость повышения уровня корпоративного управления в
компаниях еще более увеличивается. От успешного решения этой проблемы
зависит не только инвестиционный климат страны в целом и фондового рынка в
частности, но и структура инвестиций. Не секрет, что именно невысокое качество
корпоративного управления части российских компаний сдерживает приток
иностранных инвестиций в страну. Корни проблем с корпоративным управлением
связаны с переделом собственности в 90-е годы, отсутствием традиций
корпоративной этики. Достижение высокого уровня корпоративного управления
требует значительных усилий и часто изменения менталитета собственников.
Примером резкого улучшения качества корпоративного управления могут служить
российские компании, проведшие в последнее время IPO. Вместе с тем надо
понимать, что даже в этих компаниях есть резервы по совершенствованию
корпоративного управления.
Отмечу два важных фактора, которые оказывают и окажут наибольшее
влияние на корпоративное управление в ближайшем будущем. Первый – это
массовый выход российских компаний на публичный рынок с предложением своих
акций. Второй фактор – это уже фактически решенный вопрос о вступлении
России в ВТО. Оба фактора активно содействуют повышению уровня
корпоративного управления российских компаний и их транспарентности.
К.У. Как Биржа способствует повышению уровня корпоративного
управления и транспарентности эмитентов ценных бумаг?
А.П. Повышение уровня корпоративного управления, а также
своевременное и полное раскрытие информации на российском рынке ценных
бумаг особенно важно именно сейчас, когда быстрыми темпами растет
количество эмитентов и инвесторов, в том числе частных.
В этой сфере я бы выделил три важнейшие
стимулирование повышения корпоративного управления
эмитентов в листинг, контроль за своевременным и
эмитентами информации о корпоративных действиях, и
раскрытия информации о эмитентах.
функции биржи –
через привлечение
полным раскрытием
организация центра
Нахождение акций эмитента в котировальных листах, с одной стороны,
престижно и позволяет привлечь к бумагам эмитента новые группы инвесторов, с
другой стороны, накладывает на эмитента требования по соблюдению кодекса
корпоративного поведения.
1
Осуществление биржей функций контроля раскрытия информации
эмитентами и раскрытие информации об эмитентах на сайте Биржи www.micex.ru
способствует значительному повышению транспарентности и качества
российского фондового рынка, что является одним из важнейших факторов роста
капитализации отдельных компаний и фондового рынка в целом.
Но если компания не стремится делиться информацией о своей
деятельности с инвесторами, а есть такие, требуется убеждение. Поэтому мы
ведем, в том числе совместно с S&P, исследования уровня транспарентности
российских компаний, и, в том числе, показываем, что при прочих равных
условиях у более прозрачной компании в целом выше капитализация.
К.У. Расскажите, пожалуйста, поподробнее о вашем совместном
проекте с компанией «Standard&Poors».
А.П. Это наш долгосрочный проект, который мы ведем с 2003 года. В
ноябре на ММВБ состоялась очередная презентация результатов «Исследования
информационной прозрачности российских компаний 2006 г.», проведенного
международной рейтинговой компанией Standard & Poor’s при поддержке Группы
ММВБ и Европейского банка реконструкции и развития.
Исследование, уже ставшее традиционным, посвящено оценке уровня
раскрытия российскими компаниями важной корпоративной информации. В
исследование вошли 70 крупнейших российских компаний, на долю которых
приходится примерно 90% совокупной капитализации российского фондового
рынка.
Результаты исследования показали небольшое улучшение ситуации с
раскрытием
информации
по итогам
года.
Индекс
транспарентности,
представляющий собой средний балл по исследуемым компаниям, составил
примерно 53% по сравнению с результатом в 50% в 2005 г. Было отмечено, в
частности, значительное повышение прозрачности структуры собственности
компаний, однако в целом итоги могли быть лучше, и впереди еще много работы.
Мы считает этот проект очень полезным, поскольку ежегодное
исследование транспарентности компаний-эмитентов, проводимое Standard &
Poor’s,
создает для участников рынка и частных инвесторов понятную и
прозрачную систему индикаторов, необходимую для принятия ими правильных
инвестиционных решений.
К.У. Какие подходы к современному корпоративному управлению
применяются в Группе
ММВБ? На каких нормативных документах
базируется ваша система?
А.П. Корпоративное управление, если рассматривать его в соответствии с
принципами Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР),
включает в себя три основные области: права акционеров, равное отношение к
акционерам, раскрытие информации и прозрачность. Закрытое акционерное
общество «Московская межбанковская валютная биржа» (ЗАО ММВБ)
последовательно реализует все эти направления современного корпоративного
строительства.
Что касается базовых нормативных документов, то, во-первых, ММВБ
следует принципам и рекомендациям Кодекса корпоративного поведения,
2
рекомендованного к применению Распоряжением ФКЦБ России от 4 апреля 2002
года.
Во-вторых, Совет Директоров ЗАО ММВБ в марте 2005 года утвердил
Принципы корпоративного поведения ЗАО ММВБ, которые разработаны на основе
стандартов российской и международной практики корпоративного управления.
В-третьих, нормы корпоративного поведения содержатся в основных
документах ЗАО ММВБ, а именно в Уставе, Порядке ведения Общего собрания
акционеров, Положениях о Совете Директоров, Правлении и Ревизионной
комиссии, Правилах ведения Реестра владельцев именных ценных бумаг,
Правилах внутреннего документооборота и контроля, и других.
К.У. Какие принципы, содержащиеся в перечисленных документах,
составляют основу корпоративного поведения в ЗАО ММВБ?
А.П. Один из основных принципов - обеспечение акционеров Биржи
реальной возможностью осуществлять свои права. На основе действующей на
ММВБ системы ведения Реестра владельцев именных ценных бумаг акционерам
Биржи
обеспечены надежные и эффективные способы учета их прав
собственности на акции.
Совет Директоров ЗАО ММВБ определяет стратегию развития Биржи, а
также
обеспечивает
эффективный
контроль
финансово-хозяйственной
деятельности. При этом для предварительного рассмотрения наиболее важных
вопросов созданы соответствующие комиссии Совета Директоров: по
стратегическому планированию, по бюджету, по аудиту, по кадрам и
вознаграждениям, по технической политике, по наблюдению за практикой
биржевой деятельности.
Для контроля финансово-хозяйственной деятельности Биржи создан
специальный орган – Ревизионная комиссия, которая избирается и подотчетна
только Общему собранию акционеров и действует независимо от других органов
управления ЗАО ММВБ. В целях обеспечения максимальной объективности и
достоверности бухгалтерской отчетности ММВБ привлекает для ежегодной
проверки и подтверждения годовой финансовой отчетности независимого
аудитора. Кандидатура аудитора выдвигается Советом Директоров и
утверждается Общим собранием акционеров.
Все органы управления ММВБ осуществляют свою деятельность таким
образом, чтобы максимально содействовать заинтересованности работников
Биржи в эффективной работе. Отношения между ЗАО ММВБ и ее работниками
регулируются действующим законодательством Российской Федерации и
трудовыми договорами. При этом обеспечиваются равные права и возможности
трудоустройства независимо от расы, национальности, языка, происхождения,
имущественного и должностного положения, места жительства, отношения к
религии, убеждений, принадлежности к общественным объединениям.
К.У. Какие основные направления корпоративного развития ММВБ
можно выделить в настоящее время?
А.П. Основные направления деятельности ММВБ в 2006 г. были связаны с
решением стратегической задачи развития ведущей инфраструктурной
организации финансового рынка России, дальнейшего усиления ее конкурентных
позиций за счет повышения качества обслуживания и снижения издержек
3
участников торгов.
Развитие биржи идет по двум основным направлениям. Первым из них
является расширение спектра услуг и финансового инструментария,
предлагаемых биржей участникам рынков. Вторым направлением стало
совершенствование единой системы управления структурными подразделениями,
финансовыми ресурсами и рисками Группы ММВБ и формирование эффективной
финансово-управленческой структуры инфраструктурного объединения.
ММВБ во взаимоотношениях с дочерними и зависимыми обществами
стремится действовать таким образом, чтобы учесть интересы всех сторон, по
возможности предотвратить возникновение корпоративных конфликтов в
дочерних и зависимых обществах. Это один из важнейших принципов нашего
корпоративного управления.
В условиях постоянного роста активов и капитализации Группы ММВБ, и
усложнения ее организационной структуры, усилия менеджмента направлены на
улучшение контроля за финансовыми потоками. Переход к единым стандартам
риск-менеджмента для организаций Группы ММВБ и внедрение централизованной
системы управления финансовыми ресурсами для отдельных инфраструктурных
звеньев позволили снизить риски при операциях с финансовыми резервами.
Результатом явилось составление консолидированного бюджета на 2006 год для
ЗАО ММВБ, Фондовой биржи ММВБ (ФБ ММВБ), Расчетной палаты ММВБ
(РП ММВБ), Национального депозитарного центра (НДЦ). Еще один важный факт
– второй год Группа ММВБ публикует консолидированную финансовую отчетность
по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО).
К.У. Среди основных направлений корпоративного развития вы
выделили повышение прозрачности деятельности. Как этот принцип
реализуется на ММВБ?
А.П. Для нас это направление действительно имеет принципиальное
значение. И дело не только в том, что своевременное раскрытие полной и
достоверной информации о ЗАО ММВБ в соответствии с требованиями
законодательства и внутренними нормативными документами обеспечивает
возможность принятия обоснованных решений акционерами ММВБ. В
определенной степени это ломка стереотипа о ММВБ как об информационнозакрытой организации. Большую роль в решении этой задачи играет Интернетсайт ММВБ, на котором теперь размещается вся необходимая информация о
финансовом положении, экономических показателях, структуре собственности и
управления ММВБ. На нем вы всегда можете найти список акционеров ЗАО
ММВБ, финансовую отчетность, пресс-релизы об основных корпоративных
событиях и многое другое. Несмотря на то, что ММВБ является закрытым
акционерным обществом, мы считаем необходимым соблюдать принцип
транспарентности, являющийся одной из основ надлежащего корпоративного
управления.
К.У.
Выплата
дивидендов
акционерам
хороший
тон
корпоративного управления. Выплачивает ли Биржа дивиденды своим
акционерам?
А.П. Да выплачивает, и это одно из относительно новых достижений
нашего корпоративного устройства. Значимость ММВБ и ее универсальный
4
характер предъявляют высокие требования к развитию биржевой инфраструктуры
и совершенствованию технологий на нескольких финансовых рынках. Поэтому
длительное время полученные доходы в основном направлялись на
технологическое развитие Биржи. Однако, начиная с 2003 года, ММВБ начала
выплачивать дивиденды своим акционерам. Мы заранее согласовываем с
акционерами долю чистой прибыли, которая идет на выплату дивидендов.
Проводя столь последовательную дивидендную политику, ММВБ обеспечивает
защиту прав своих акционеров (в первую очередь миноритариев), что является
реализацией одной из основных целей корпоративного управления.
К.У. Что можно сказать в целом об успехах, достигнутых ММВБ в
текущем году?
А.П. Один из самых важных итогов этого года - рекордный оборот торгов,
ставящий ММВБ в ряд ведущих мировых бирж. Суммарный объем биржевых
торгов на всех рынках Группы ММВБ за девять месяцев 2006 года составил
35,8 трлн. руб. (1312,7 млрд. долларов), что в 2,1 раза больше чем за
аналогичный период прошлого года. Это рекордные обороты за всю историю
биржевых торгов на ММВБ. Высокие результаты деятельности ММВБ в 2006 году
достигнуты благодаря динамичному развитию всех секторов биржевого рынка:
валютного рынка (рост оборотов торгов – в 1,7 раза), корпоративных ценных
бумаг (рост – в 3,3 раза), государственных ценных бумаг (в 1,7 раза) и срочного
рынка (в 8,5 раза).
Сейчас наша главная задача - повышение качества инфраструктурных
услуг до мирового уровня. В этой связи одно из важнейших направлений совершенствование системы управления биржевыми рисками. Мы планируем
перейти на нашем рынке к клирингу и расчетам, построенным на принципе CCP
(заключение сделки с центральным контрагентом), который с недавних пор
широко используется на развитых фондовых рынках. Для этого Группа ММВБ
учредила Национальный клиринговый центр (НКЦ). В августе НКЦ получил
банковскую лицензию, что позволяет перейти к практическому этапу организации
клиринга на принципах ССР, в первую очередь на валютном и срочном рынках.
Отдельно хотелось бы сказать о развитии сектора IPO российских
компаний. Недавние изменения в законодательстве позволили приблизить
условия проведения IPO в России к общепринятой мировой практике. Со своей
стороны Группа ММВБ осуществляет сразу несколько проектов, таких как
создание «Сектора инновационных и растущих компаний», введение институтов
«Листинговых агентов» и «Специалистов», которые облегчат выход небольших и
средних российских компаний на биржу.
В уходящем году на рынке ФБ ММВБ стали торговаться акции крупнейших
российских компаний Газпром и Роснефть, растет биржевой рынок европейской
валюты евро.
Динамично развивается сотрудничество ММВБ с зарубежными биржами и
финансовыми институтами. ММВБ принимает активное участие в деятельности
Международной ассоциации бирж стран СНГ, координирующей усилия бирж по
развитию организованных рынков капитала в странах Содружества. У ММВБ
подписаны базовые меморандумы о сотрудничестве с ведущими мировыми
биржами, включая Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE), NASDAQ, Лондонскую
биржу, Франкфуртскую биржу, Шанхайскую биржу и другие.
Реализация заложенных в этих документах договоренностей позволит
5
повысить функциональность и надежность российского фондового рынка, поднять
общий уровень корпоративного управления на нем.
6