Проблемы правового регулирования рынка ценных
реклама
1 Санкт-Петербургский государственный университет РАБОЧАЯ ПРОГРАММА УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ Проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг Current Issues in Legal Regulation of Securities Market Язык(и) обучения русский Трудоемкость в зачетных единицах: 3 Регистрационный номер рабочей программы: 006181 Санкт-Петербург 2015 2 Раздел 1. 1.1. Характеристики учебных занятий Цели и задачи учебных занятий Цели изучения дисциплины: совершенствование профессионального уровня подготовки юристов в сфере регулирования рынка ценных бумаг, ознакомление студентов с моделями правового регулирования деятельности на рынке ценных бумаг в экономически развитых странах и в рамках международных организаций, рассмотрение вопросов права ценных бумаг во взаимосвязи с экономическими и управленческими вопросами, выявление особенностей баланса публичных и частных интересов, возникающих при выпуске и обороте ценных бумаг (приобретение крупных пакетов акций, приобретение ценных бумаг иностранными инвесторами, защита интересов меньшинства и большинства акционеров и др.). Результаты изучения дисциплины: формирование у студентов целостной картины правового регулирования рынка ценных бумаг, способность студента анализировать причины выбора законодателем того или иного института, приобретение студентом навыков правотворчества и правоприменения; понимание основных особенностей существующих в мире моделей правового регулирования рынка ценных бумаг; обучение навыкам составления письменных документов юридического содержания; развитие умений по применению законодательных норм к конкретным ситуациям на примере арбитражных споров; по аргументации в процессе принятия решений, в том числе, с учетом возможных последствий, анализу нестандартных ситуаций и выработке различных вариантов решений; квалифицированному толкованию сложной системы правовых актов в их взаимосвязи. 1.2. Требования подготовленности обучающегося к освоению содержания учебных занятий (пререквизиты) Для освоения содержания настоящей учебной дисциплины студенты должны знать гражданское, коммерческое, международное и конституционное право, основы экономики и менеджмента в объеме бакалавриата. 1.3. Перечень результатов обучения (learning outcomes) По результатам обучения магистрант должен знать: цели, задачи и направления реформирования правового регулирования общественных отношений на современном этапе; закономерности развития юридической практики, в том числе судебной, и ее значение в механизме (системе) правового регулирования; состояние и развитие международно-правового регулирования и зарубежного законодательства в соответствующей сфере; соответствующее отраслевое законодательство и (или) механизмы функционирования межотраслевых институтов; методологию получения юридических знаний; предпринимательское законодательство, состав, структуру и тенденции развития правового регулирования отношений в сфере предпринимательства; основные международные организации, принципы и направления их деятельности, ключевые акты, принятые такими организациями в сфере рынка ценных бумаг. По результатам обучения магистрант должен уметь: 3 применять нормы права, регулирующие общественные отношения в соответствующей сфере, в том числе при пробелах и противоречиях между нормами; аргументировать принятые решения, в том числе, с учетом возможных последствий, предвидеть последствия принятых им решений; анализировать нестандартные ситуации правоприменительной практики и вырабатывать различные варианты решений; квалифицированно толковать правовые акты в их взаимодействии; проводить экспертизу правовых актов, в том числе, в целях выявления в них положений, способствующих созданию условий для проявления коррупции, а также иных юридических документов (локальных актов, договоров и т.д.); объяснить действие норм права лицам, в отношении которых действуют нормы; применять нормы предпринимательского права в ситуациях наличия пробелов, коллизий норм, сложных взаимодействий, решать сложные задачи правоприменительной практики. По результатам обучения магистрант должен обладать навыками: составления письменных документов юридического содержания; разработки проектов нормативных и индивидуальных правовых актов; устных выступлений по правовым вопросам, в том числе, в состязательных процедурах, аргументирования и отстаивания своей точки зрения в устной полемике; ведения дискуссии, переговоров, осуществления посредничества с целью достижения компромисса участниками юридического конфликта; составления экспертных заключений; консультирования граждан по правовым вопросам; составления юридических документов, устных выступлений по правовым вопросам, ведения дискуссии и деловых переговоров, проведения научноисследовательской работы в области правового регулирования предпринимательской деятельности. 1.4. Перечень и объём активных и интерактивных форм учебных занятий Для повышения качества освоения дисциплины используются следующие формы учебной работы: 1.4.1. классические лекционные методы - 6 часов; 1.4.2. активная форма аудиторной учебной работы в виде семинарских занятий – 14 часов; 1.4.3. активная форма аудиторной учебной работы в виде интерактивных занятий – 10 часов; 1.4.4. самостоятельная работа студентов под руководством преподавателя - 62 часа. 4 Раздел 2. Организация, структура и содержание учебных занятий Организация учебных занятий 2.1. 2.1.1 профиль Проблемы предпринимательского права Трудоёмкость Объём активных и интерактивных форм учебных занятий промежуточная аттестация (сам.раб.) итоговая аттестация (сам.раб.) текущий контроль (сам.раб.) сам. раб. с использованием методических материалов в присутствии преподавателя Самостоятельная работа под руководством преподавателя итоговая аттестация промежуточная аттестация текущий контроль коллоквиумы контрольные работы лабораторные работы практические занятия консультации семинары лекции Код модуля в составе дисциплины, практики и т.п. Трудоёмкость, объёмы учебной работы и наполняемость групп обучающихся Контактная работа обучающихся с преподавателем ОСНОВНАЯ ТРАЕКТОРИЯ очная форма обучения Семестр 1 ИТОГО Код модуля в составе дисциплины, практики и т.п. 6 14 10 1 62 1025 6 1025 14 1025 10 1025 1 1025 62 15 10 3 10 3 1-1 15 Виды, формы и сроки текущего контроля успеваемости и промежуточной аттестации Виды итоговой аттестации Виды промежуточной (только для программ итоговой Формы текущего контроля успеваемости аттестации аттестации и дополнительных образовательных программ) Формы Сроки Виды Сроки Виды Сроки ОСНОВНАЯ ТРАЕКТОРИЯ очная форма обучения по графику зачёт, промежуточ письменно, ной традиционная аттестации форма Семестр 1 2.2. Структура и содержание учебных занятий 2.2.1. Структура Основной курс Основная траектория Очная форма обучения Период обучения (модуль): С 1 № п/п 1. Наименование темы (раздела, части) Проблемы экономического и юридического поведения участников рынка ценных бумаг. Основные положения учения о правовой доктрине рисков 2. Понятие ценной бумаги. Бездокументарная ценная бумага 3. Проблемы сочетания частного и лекции семинары Количество часов 1 - практические занятия - лекции семинары практические занятия лекции 3 2 Вид учебных занятий 5 публичного интересов на рынке ценных бумаг 4. 5. 6. 7 8 9 10 11 Способы защиты прав владельцев ценных бумаг Проблемы многоуровневого держания ценных бумаг. Системы учета прав на ценные бумаги. Центральный депозитарий Особенности сделок с ценными бумагами. Финансовые сделки срочных сделок. Деривативы Особенности сделок с ценными бумагами. Финансовые сделки срочных сделок. Деривативы Применение ценных бумаг в сделках по приобретению контроля над бизнесом («слияния и поглощения») Инфраструктура рынка ценных бумаг. Профессиональные участники рынка ценных бумаг. Информационное обеспечение деятельности на рынке ценных бумаг Значение корпоративного управления для рынка ценных бумаг Заимствование правовых институтов из законодательства экономически развитых государств. Влияние актов специализированных международных организаций на развитие законодательства о ценных бумагах в России Основные доктринальные учения о природе института ценных бумаг. Направления развития института ценных бумаг в современном российском и международном праве 12 Анализ судебной практики 13 Подготовка реферата (эссе) семинары практические занятия лекции семинары практические занятия лекции семинары 4 2 2 практические занятия - лекции семинары 4 практические занятия 2 лекции семинары - практические занятия 2 лекции семинары - практические занятия 2 лекции семинары практические занятия лекции семинары 2 - практические занятия 2 лекции семинары - практические занятия 2 Самостоятельная работа под руководством преподавателя по курсу самостоятельная работа под руководством преподавателя по курсу 30 32 2.2.2. Содержание Тема 1. Проблемы экономического и юридического поведения участников рынка ценных бумаг. Основные положения учения о правовой доктрине рисков. 6 Лекция с использованием презентаций (1 час): Особенности экономического поведения участников рынка ценных бумаг. Понятие экономических рисков и управление ими. Общее и специальное в управлении экономическими и юридическими рисками на рынке ценных бумаг. Бизнес стандарты принятия эффективного управленческого решения и их отражение в нормативных правовых актах. Тема 2. Понятие ценной бумаги. Бездокументарная ценная бумага. Лекция с использованием презентации (3 часа): Развитие правового института ценной бумаги в России: основные этапы. Характеристика основных определений понятия ценной бумаги. Отличие ценных бумаг от смежных объектов коммерческого права. Легитимационные знаки. Ценная бумага как финансовый инструмент. Проблема абстрактности обязательства, удостоверенного ценной бумагой. Восстановление прав по утраченной ценной бумаге (мортификация). Основное экономическое значение правового института ценной бумаги как документа, минимизирующего доказательственные риски и соответствующие расходы. Проблемы секьюритизации, условия удостоверения имущественных прав требования ценной бумагой. Понятие бездокументарной ценной бумаги. Классификация ценной бумаги как объекта права: вещь, право или информация. Виды и причины дематериализации и иммобилизации ценных бумаг. Бездокументарная ценная бумага и электронный документ. Сравнение документарной и бездокументарной ценной бумаги в качестве экономического и правового института по минимизации рисков. Понятие ценной бумаги при номинальном и многоуровневом держании. Виды исков, заявляемых при утрате (списании со счета) бездокументарных ценных бумаг. Проблема виндикации ценной бумаги. Проблема ответственности эмитента ценной бумаги и регистратора прав на нее. Тема 3. Проблемы сочетания частного и публичного интересов на рынке ценных бумаг. Лекция с использованием презентаций (2 часа): Публичные и частные интересы, их проявление на рынке ценных бумаг. Основные регуляторы поведения на рынке ценных бумаг: экономические законы, нормативно правовые акты государства, саморегулирование, частноправовые договоры. Понятие и виды правовых актов на рынке ценных бумаг. Ценная бумага как институт частного права и комплексный институт законодательства. Справедливость, как основной критерий, распределения экономических рисков между субъектами правоотношений. Критерии справедливого распределения рисков в праве. Стандарты Европейского суда по правам человека и Конституционного Суда РФ по вопросу о пределах и условиях влияния государства на частноправовые отношения. Применение данных стандартов при регулировании на рынке ценных бумаг. Семинар (4 часа): Задача №1 Акционерное общество (АО) осуществило консолидацию акций, и по ее результатам заявило о принудительном выкупе акций у миноритарных акционеров. Соответствующие решения совета директоров и общего собрания акционеров АО были приняты согласно требованиям законодательства. Миноритарные акционеры, голосовавшие против решения 7 о консолидации, заявили о несоответствии норм законодательства требованиям Конституции РФ. В частности, миноритарные акционеры полагали, что они были лишены права собственности на акции без их согласия, что предусмотренная законом возможность совершения указанных корпоративных действий не учитывает их интереса и является непропорциональной. Дайте правовую оценку ситуации. Имеет ли значение то обстоятельство, что акции являются бездокументарными, распространяется ли на них конституционный принцип защиты права собственности? Должна ли миноритарным акционерам выплачиваться какая-либо компенсация? Если – да, то как этот размер определяется? Имеет ли значение, что акции акционерного общества на фондовой бирже не обращались? Задача №2 По ошибке регистратора бездокументарные акции были списаны с лицевого счета акционера и, после зачисления акций на счет иного лица были несколько раз перепроданы. Реестр акционеров велся профессиональным участником рынка ценных бумаг. Акционерное общество (АО) заявило, что ответственность за неправомерные действия, повлекшие причинение указанных убытков, должен нести непосредственный причинитель – регистратор. По мнению регистратора, его ответственность с АО является солидарной. Кроме того регистратор заявил о том, что в договорных отношениях с «потерпевшим» он не состоял, и что его ответственность, будучи внедоговорной, является субсидиарной по отношению к лицу, неосновательно приобретшему акции. У акционера возник вопрос о том, имеет ли он основания для привлечения регистратора и АО в качестве соответчиков. Дайте правовую оценку ситуации. Возможно ли возложение гражданско-правовой ответственности на лицо, не являющееся непосредственным причинителем убытков? Если – да, то не противоречит ли подобная норма Конституции РФ, каким образом в таком случае учитываются частные интересы АО и регистратора? Является ли привлечение АО к ответственности справедливым? Задача № 3 Акционеру компании было предъявлено обвинение в совершении преступления, и он был арестован. В ходе следствия, по предложению следователя, обвиняемый подписал договор, согласно которому обвиняемый обязывался продать принадлежащие ему акции крупному государственному предприятию, а уголовное дело в отношении него подлежало прекращению. Со стороны покупателя договор был завизирован одним из министров федерального правительства. Обвиняемому было пояснено, что деятельность его компании имеет важное значение для государства, он же, как акционер, в управлении активами участвует неэффективно, а в некоторых случаях своими правами злоупотребляет. После освобождения из под ареста обвиняемый выехал за границу и отказался исполнять договор. Обвиняемый обратился с заявлением в Европейский Суд по правам человека (ЕСПЧ), ссылаясь, в частности, на то, что государством по данному делу допущено нарушение права собственности заявителя. Из каких положений о праве собственности должен был бы исходить ЕСПЧ, рассматривая заявление? Вправе ли акционер обращаться в ЕСПЧ за защитой своих прав? Каково значение публичного интереса по данному делу? При подготовке к семинару работы студенты должны: проанализировать указанные в тексте задач ситуации и выработать вариант(ы) решений, в которых аргументировано 8 отразить свою точку зрения с учетом возможных правовых последствий и потенциальной их эффективности для бизнеса; подготовить указанные в задании к задачам документы; подготовить устные выступления по вопросам задачи с целью аргументации и отстаивания своей точки зрения в устной полемике, ведения дискуссии, деловых переговоров, осуществления посредничества с целью достижения компромисса участниками юридического конфликта, управления коллективом. Тема 4. «Способы защиты прав владельцев ценных бумаг» Семинар (2 часа): Задача № 1 В результате неправомерных действий регистратора все акции, принадлежавшие акционеру, были списаны, и затем были зачислены на лицевой счет иного лица. Приобретатель, к которому с виндикационным иском обратился «потерпевший» заявил, что проверку титула на акции продавца, у которого он купил спорные акции, проверила по его поручению юридическая фирма, он приобрел право собственности на акции с момента их учета на имя приобретателя в реестре акционеров; с момента списания акций с лицевого счета «потерпевшего», последний утратил право собственности на них, и поэтому не может быть надлежащим истцом по виндикационному иску. Кроме того, по мнению ответчика, бездокументарные акции не могут быть виндцированы, поскольку они не имеют физической (материальной) оболочки, т.е. не являются вещами. Дайте оценку аргументам ответчика. Задача № 2 Акционерное общество (АО) осуществило конвертацию привилегированных акций в обыкновенные. Государственный орган зарегистрировал выпуск новых акций и аннулировал выпуск привилегированных акций. Регистратор, вопреки решению государственного органа, соответствующие изменения в реестре акционеров не произвел, и продолжал регистрировать в реестре акционеров операции по привилегированным акциям. Изменения в устав АО, связанные с конвертацией, зарегистрированы не были. Лица, купившие привилегированные акции после завершения конвертации, обратились к АО с требованием о выплате по акциям дивидендов и предоставлении им информации о деятельности АО. Свое владение акциями они обосновывали выписками из реестра акционеров и иными документами, которые предоставил им регистратор. Однако АО в удовлетворении требований отказало, ссылаясь на то, что в результате конвертации привилегированные акции прекратили свое существование как объект коммерческого оборота. Дайте оценку приведенным аргументам. Тема № 5. Проблемы многоуровневого держания ценных бумаг. Системы учета прав на ценные бумаги. Центральный депозитарий. Семинар (2 часа): Задача № 1 Российский инвестор рассматривал возможность приобретения у японской компании акции американского эмитента. Несколько сделок должно было быть совершено в течение месяца на одной из фондовых бирж: на лондонской, на токийской или нью-йоркской, в зависимости от того, на какой из этих торговых площадок цена 9 покупки будет наименьшей. Чтобы распределить риски колебания цен на разных биржах стороны обсуждали и возможность приобретения по равному количеству ценных бумаг на всех этих биржах одновременно. При этом и покупатель, и продавец планировали действовать на бирже через знакомых им брокеров: покупатель привлек российского посредника, а продавец немецкого. Для выполнения поручений клиентов брокеры обратились за содействием к своим давним деловым партнерам, членам биржи. Из публикаций в Интернете также стало ясно, что учет прав по акциям ведет не сам эмитент, а депозитарий, а расчеты по сделкам осуществляет клиринговая организация. Покупатель предложил начальнику юридической службы компании подготовить консультацию по следующим вопросам. 1. Какой может быть цепочка правовых связей для реализации договоренностей с японским продавцом? В чем плюсы и минусы каждой из возможной модели покупки? 2. Каким образом можно минимизировать риск утраты средств, выплачиваемых в качестве покупной цены за акции? Какие другие риски существуют при совершении подобных сделок. Как эти риски минимизировать? 3. Что является основанием для возникновения права собственности на акции, с какого момента это право возникает? На основании каких документов эмитент сможет узнать, что его акции приобретены российским инвестором? Подготовьте рекомендации для покупателя и продавца. Тема № 6. Особенности сделок с ценными бумагами. Финансовые сделки срочных сделок. Деривативы. Интерактивное занятие по теме – 2 часа. Форма интерактивного занятия: Групповая дискуссия. Интерактивное занятие с подготовкой студентами выступлений, сопровождаемых презентациями по вопросам особенностей сделок с ценными бумагами и деривативов. Понятие и признаки финансового инструмента срочных сделок, его отличие от условных сделок, обязательств игр и пари, сделок с условием об отложенном исполнении. Понятие хеджирования, отличие базисного актива срочной сделки от страхового случая. Виды финансовых инструментов срочных сделок, принципиальные отличия друг от друга опционов, фьючерсов, форвардов, сделок РЕПО, свопов. Биржевые сделки: признаки, виды, специфические правовые институты, способствующие совершению и исполнению биржевых сделок с ценными бумагами, маржинальные сделки. Понятие финансового договора. Формы государственного контроля над совершением сделок с ценными бумагами (государственная регистрация, предварительное разрешение, аттестация, лицензирование и др.). Правовые способы обеспечения электронной торговли ценными бумагами. Правовые основы первичного размещения ценных бумаг (IPO). Публичное размещение ценных бумаг. Залог ценных бумаг. Особенности применения ценных бумаг при приватизации государственного и муниципального имущества. Все студенты заблаговременно готовят презентации по теме, из которых преподаватель выбирает две-три наиболее удачные. Авторы таких презентаций выступают с докладами, в которых формулируется проблема по теме занятия, другие студенты участвуют в обсуждении докладов. 10 Семинар (4 часа) Задача № 1 По условиям купли-продажи облигаций, продавец был обязан предоставить покупателю всю информацию, которая могла повлиять на стоимость ценных бумаг. При этом продавец сообщил покупателю, что ему, как финансовому директору эмитента, известно, что вскоре его организация (эмитент) должна опубликовать информацию о получении ею высокого рейтинга уровня корпоративного управления. После завершения покупки выяснилось, что эмитент действительно прошел проверку на соответствие стандартам корпоративного управления, однако уровень присвоенного ему рейтинга, вопреки утверждению продавца, оказался средним в шкале возможных оценок. Кроме того покупателю из газетных публикаций стало известно, что в результате многочисленных проверок, государственные органы выявили допущенные эмитентом неоднократные нарушения экологического и налогового законодательства и взыскали с эмитента штрафы, размер которых превышал размер уставного капитала компании. Покупатель попытался продать свои облигации, однако стоимость их оказалась значительно ниже цены приобретения. Каким образом покупатель может защитить свой имущественный интерес? Задача № 2 По договору купли-продажи в качестве средства предварительной оплаты был передан вексель. В последующем договор был признан судом недействительным по иску антимонопольного органа, однако к этому моменту вексель был уже продан третьему лицу. Покупатель потребовал от продавца возврата векселя. Новый векселедержатель обратился к векселедателю (покупатель по первоначальному договору) с требованием о платеже. При этом векселедержатель пояснял, что он является добросовестным, а обязательство по векселю абстрактно и не зависит от основания его возникновения. Векселедатель, отказывая в платеже, ссылался на то, что абстрактность по векселю имеет относительную, а не абсолютную природу. Поэтому требование о платеже следует предъявлять не к первоначальному векселедателю, а к иным лицам, совершавшим передачу векселя. Дайте оценку аргументам участников спора. Какие обстоятельства могут повлиять на его разрешение? Задача № 3 Коммерческие организации заключили между собой договор купли-продажи облигаций, окончательная цена за которые определялась с учетом среднего показателя обменного курса ЦБ РФ на день совершения сделки и на конец соответствующего месяца. При этом платеж должен был быть осуществлен в течение 40 дней, а ценные бумаги переданы покупателю в течение 4 дней после заключения договора. Рассчитанная таким образом цена оказалась явно невыгодной для покупателя, и поэтому он заявил, что договор не является юридически обязывающим, а, по сути, представляет собой обязательство из пари. Продавец настаивал на том, что договор имеет юридическую силу, и является условной сделкой. Сотрудник юридической фирмы, в которую продавец обратился за консультацией, пояснил, что заключенное между сторонами соглашение является договором купли-продажи. В таком договоре стороны вправе установить фиксированную цену, или порядок ее определения, что имело место в данном случае, либо вообще не указывать цену в тексте подписываемых документов. Решите спор. 11 Тема № 7. «Применение ценных бумаг в сделках по приобретению контроля над бизнесом («слияния и поглощения»)». Интерактивное занятие по теме – 2 часа. Форма интерактивного занятия: Ролевая игра. Описание игры: Зарубежный инвестор вступил в переговоры о возможном приобретении 85 процентов акций в российском закрытом акционерном обществе с целью получения таким образом контроля над активами компании-цели и использования этих активов в своем производственном цикле. Со стороны возможного продавца условия сделки обсуждал генеральный директор компании, который одновременно являлся заместителем председателя совета директоров и депутатом муниципального Совета. Он же совместно со своей женой – председателем совета директоров, и иными членами семьи владел искомым пакетом акций. Продавцы настаивали на том, чтобы соответствующий договор куплипродажи был подчинен английскому праву, а платеж за акции был осуществлен на их счет в зарубежном банке. Свое требование они обосновывали опасениями о вымогательстве со стороны криминальных структур. «Глава семейства» в качестве одного из условий выдвигал и требование о принятии его на постоянную работу в одну из компаний, входивших в группу компаний инвестора. Среди миноритарных акционеров (15 процентов), владельцы 10 процентов были готовы свои акции продать по наиболее высокой цене; владельцы 5 процентов акции продавать не желали и скорее всего занимались бы «гринмейлом» в расчете на получение от инвестора различного рода компенсаций. Реестр акционеров велся самой компанией. Инвестор, дороживший своей репутацией, соглашался на совершение сделки только при условии соблюдения всех требований законодательства. Его, в частности, интересовали следующие вопросы: соблюдение права преимущественной покупки акционеров, необходимость получения согласия антимонопольных и иных государственных органов, законность предоставления генеральным директором конфиденциальной и инсайдерской информации о деятельности компании, возможность совершения в последующем сделок с заинтересованностью, право депутата муниципального Совета на владение и продажу акций, право генерального директора, являющегося одновременно и депутатом, на совершение сделок от имени коммерческой организации, действительность таких сделок и др. Кроме того, инвестор считал, что для определения цены акций необходимо проведение предварительной юридической и финансовой проверки компании цели («дью дилиженс»). Представители инвестора (3-4 человека): вырабатывают свои варианты приобретения контроля над активами, учитывая необходимость соблюдения требований закона и учета интересов всех сторон. Представители продавца (3-4 человека): готовят план действий по продаже акций с учетом требований инвестора. Представители миноритарных акционеров (3-4 человека): выявляют возможные нарушения закона, разрабатывают средства правовой защиты своих интересов. Тема № 8. «Инфраструктура рынка ценных бумаг. Профессиональные участники рынка ценных бумаг. Информационное обеспечение деятельности на рынке ценных бумаг». Интерактивное занятие по теме – 2 часа. 12 Форма интерактивного занятия: Анализ деловых ситуаций на основе кейсметода и имитационных моделей. Занятие проводится на основе письменных задач, подготовленных студентами самостоятельно. За несколько дней до начала занятия студенты представляют задачи преподавателю, который производит выбор задач и предлагает их для решения на занятии. Задача должна включать задание подготовить письменный документ, используемый на рынке ценных бумаг, например, передаточное распоряжение, выписку из реестра акционеров, запись на лицевом счете в системе ведения реестра владельцев именных ценных бумаг, вексель с тем или иным видом индоссамента, текст срочной сделки, сообщение о существенном факте и т.п. Задачи готовятся по следующим вопросам. 1. Проблемы инфраструктуры рынка ценных бумаг. Деятельность профессиональных участников: понятие, признаки и элементы инфраструктуры рынка ценных бумаг; раскрытие информации и ее значение, формы раскрытия информации, манипуляция информацией и инсайдерская деятельность, виды профессиональных участников и их значение для выпуска и оборота ценных бумаг, фондовые биржи, регистраторы и депозитарии, рейтинговые агентства, консультационная деятельность на рынке ценных бумаг и аудит, значение банков, страховых организаций, пенсионных фондов, ипотечных агентов, стратегические, институциональные и коллективные инвесторы, квалифицированный инвестор, понятие и значение центрального депозитария. 2. Особенности банкротства профессиональных участников рынка ценных бумаг. Тема № 9. «Значение корпоративного управления для рынка ценных бумаг» Семинар (2 часа) Задача № 1 Публичная компания, акции которой обращались на фондовой бирже, объявила о размещении нового выпуска. Другая компания обратилась с предложением о покупке всего пакета вновь выпускаемых акций по цене, превышающей на 50% цену, по которой акции обычно реализовывались на бирже. Совет директоров продавца единогласно, а также общее собрание акционеров подавляющим большинством голосов утвердили все условия предлагавшейся сделки. При этом и директора, и поддержавшие сделку акционеры опирались на заключения профессиональных финансистов и юристов. Финансисты пришли к заключению о том, предлагаемая цена действительно выгодна для компании, поскольку в условиях мирового финансового кризиса биржевые цены на акции вряд ли могли бы возрастать. Юристы же сделали вывод о том, что процедура одобрения сделки полностью соответствует требованиям, как законодательства, так и внутренних документов компании. Миноритарные акционеры, голосовавшие против совершения сделки, обратились с «косвенным» иском к директорам компании, утверждая, что, одобрив сделку, последние нарушили свою обязанность действовать разумно, добросовестно и в интересах компании. Истцы, при этом, ссылались на «правило делового суждения», известное американскому праву и на то, что при сравнимых обстоятельствах подобный иск был в США удовлетворен. Предположите, в чем могло выразиться нарушение директорами своей обязанности по американскому праву? Возможно ли удовлетворение подобного требования в России? Задача № 2 13 На фондовой бирже появилась информация об использовании коррупционных схем менеджерами среднего звена одной из публичных компаний. В частности, в результате подкупа компания выиграла тендер и заключила выгодный контракт на поставку для государственных нужд. Тем не менее, многие акционеры, продали свои акции, опасаясь того, что недобросовестные управленцы, предпочитающие незаконные методы ведения бизнеса, могут предоставлять акционерам недостоверную информацию о действительном положении дел в компании. Массовый отток акционеров («голосование ногами») привел к существенному снижению цен на акции этой компании. Оставшиеся акционеры заявили косвенный групповой иск к членам совета директоров компании. Директора заявили, что о коррупционной деятельности менеджмента они не знали и не могли знать, и поэтому вина их в совершении данного правонарушения отсутствует. Следовательно, не могут они отвечать и за причинение акционерам убытков, наступивших в результате снижения цен на акции. При каких условиях подобный иск может быть удовлетворен? Тема № 10. «Заимствование правовых институтов из законодательства экономически развитых государств. Влияние актов специализированных международных организаций на развитие законодательства о ценных бумагах в России» Интерактивное занятие по теме – 2 часа. Форма интерактивного занятия: Диспут. Студенты распределяются на несколько групп, каждая из которых отстаивает преимущества регулирования рынка ценных бумаг согласно англо-американской, континентальной, азиатской моделям регулирования, а также выявляет каким образом, та или иная модель повлияла на регулирование на международном уровне и в России. Тема № 11. «Основные доктринальные учения о природе института ценных бумаг. Направления развития института ценных бумаг в современном российском и международном праве» Интерактивное занятие по теме – 2 часа. Форма интерактивного занятия: Дебаты. Все студенты должны ознакомиться с основными теоретическими работами, посвященными проблемам курса. Преподавателем выбираются и сообщаются студентам 2-3 темы, по которым в специальной литературе разными авторами высказывались взаимоисключающие суждения. По каждой из такой тем заблаговременно формируются по две группы студентов, которые должны отстаивать позицию одного из оппонирующих друг другу теоретических направлений. Примеры тем для дебатов. - утрачивает ли акционер свои права в случае незаконного списания соответствующих акций с его лицевого счета в реестре акционеров? - какой факт (совокупность фактов) является основанием для возникновения обязательства из ценной бумаги: заключение договора об отчуждении между первым приобретателем и эмитентом, изготовление бланка (сертификата) ценной бумаги или другие? - является ли обязательство по ценной бумаге абстрактным; если – да, то к какому виду абстрактности оно относится к материальному или процессуальному? 14 - к какому виду правоотношения относятся обязательств между номинальным держателем и владельцем ценной бумаги: вещно-правовые, обязательственные или смешанные? - обосновано ли выделение в российском праве родового понятия ценной бумаги, не следует ли отечественному законодателю воспринять по этому вопросу опыт большинства зарубежных государств? Самостоятельная работа: 1. Анализ судебной практики Европейского Суда по правам человека и иных международных судов, а также практики Конституционного Суда РФ по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг – 30 часов. Студенты должны выявить основные подходы, выработанные указанными судебными органами по вопросу выпуска и обращения ценных бумаг, государственного регулирования рынка ценных бумаг, саморегулирования, самостоятельно изучив не менее 30 судебных актов. 2. Подготовка реферата (эссе) по одной из тем курса, предложенных преподавателем – 32 ч. Реферат должен быть составлен на 10-15 страницах согласно требованиям к оформлению, предъявляемым при подготовке выпускных квалификационных работ (шрифт, отступ, размер полей и т.п.). В реферате формулируется основная проблема по избранной студентом теме, излагаются варианты ее решения в российском, зарубежном и международном праве, кратко приводятся аргументы студента в поддержку того или иного варианта решения проблемы со ссылкой на специальную литературу и судебную практику. Раздел 3. 3.1. Обеспечение учебных занятий Методическое обеспечение 3.1.1 Методические указания по освоению дисциплины Методическое обеспечение аудиторной работы включает Рабочую программу учебной дисциплины, учебники и учебные пособия, подготовленные преподавателями кафедры, презентации по курсу, материалы в SharePoint. 3.1.2 Методическое обеспечение самостоятельной работы Осуществляется путем создания доступа студентов к настоящей программе, презентациям, практикуму и иным учебно-методическим материалам (в локальной компьютерной сети www.law.spbu.ru). Самостоятельная работы выполняется по заданиям, приведенным в настоящей программе и размещенным на веб-узле SharePoint: Магистратура/Рынок ценных бумаг. 3.1.3 Методика проведения текущего контроля успеваемости и промежуточной аттестации и критерии оценивания Текущий контроль не предусмотрен. 15 3.1.4 Методические материалы для проведения текущего контроля успеваемости и промежуточной аттестации (контрольно-измерительные материалы, оценочные средства) МЕТОДИКА ПИСЬМЕННОГО ЗАЧЕТА (с образцом задания) Зачет проходит в письменной форме на компьютерах с использованием баз данных. Продолжительность зачета – один академический час. Зачетное задание состоит из 1 раздела, включающего в себя задачу (задание), предполагающее развернутый ответ на практическую проблему, связанную с несовершенством действующего законодательства и (или) правоприменительной практики. Первый раздел. Задание, предполагающее развернутый ответ на практическую проблему, связанную с несовершенством действующего законодательства и (или) правоприменительной практики. Критерии и правила оценки. Ответ должен быть представлен в виде грамотно изложенного, лаконичного и связного текста, позволяющего проследить логику рассуждений, лежащих в основе сделанных выводов. Ответ должен включать: описание (формулирование) противоречия в законодательстве и (или) в его применении; объяснение причин противоречия: коллизия норм, пробел в праве, неверное истолкование норм правоприменительной практики при отсутствии коллизии и т.п. Должны быть указаны точные наименования нормативно-правовых актов. Дословное воспроизведение их текста не требуется. Ответ, представляющий собой бессвязный набор определений, цитат и иных положений, рассматривается как неверный. В рамках выполнения заданий студент должен определить содержание тех или иных правовых понятий, аргументировано ответить на предложенные уточняющие вопросы и привести соответствующие примеры. Максимальная сумма баллов за выполнение задания - 100 баллов. Критериями оценки являются: полнота и точность правовой аргументации; невключение (включение) в ответ положений, не относящихся к поставленному вопросу; изложение нескольких теоретических подходов к освещаемой проблеме; отсутствие (наличие) фактических ошибок; отсутствие (наличие) неточностей; аккуратность выполнения работы. 100 баллов выставляется за полный и правильный ответ, содержащий развернутую аргументацию. Если ответ является правильным, но не полным, то количество баллов снижается пропорционально отсутствующей аргументации тех обстоятельств, которые имеют значение для правильного решения задания. Если ответ является правильным, аргументированным, но содержащим ошибки правового характера или аргументы, не относящиеся к обстоятельствам дела, то оценка снижается на 10 баллов за каждые из таких ошибок или (и) аргументов. За небрежное оформление работы оценка снижается на 10 баллов. Баллы переводятся в оценки на основании следующих критериев: – до 50 – незачтено (не содержит правильного ответа или не набрано требуемое количество баллов). – 51 – 100 – зачтено (набрано требуемое количество баллов). Не допускаются сокращения слов, кроме общеизвестных аббревиатур. 16 Пример задания на зачете по курсу Учет прав на акции осуществлялся на основе нескольких цепочек многоуровневого держания профессиональными участниками рынка ценных бумаг (номинальных держателей), зарегистрированных в различных государствах, включая Россию. В реестре акционеров был учтен номинальный держатель, сведения об акционерах (инвесторах) в реестре не отражались. В отношении одного из номинальных держателей была возбуждена процедура банкротства, все операции по его счетам были приостановлены. Кроме того было установлено, что количество акций, которое учитывалось у данного держателя, было меньше, чем то, которое должно было бы у него быть согласно учетным данным ближайших к нему держателей со стороны как инвестора, так и эмитента. Эмитент отказался выполнять свои обязанности в отношении инвесторов, цепочка учета прав на акции которых была «разорвана». Эмитент ссылался на то, что акция – это ценная бумага, и он, как должник, несет риск исполнения лицу (кредитору) ненадлежаще легитимированному. Задание: дайте правовую оценку ситуации, сославшись на нормы права. 1. К каким средствам правовой защиты могут прибегнуть инвестор и номинальный держатель? Вправе ли номинальный держатель заявлять вещно-правовые иски? 2. Охарактеризуйте существующие в мировой практике модели регулирования отношений, возникающих при многоуровневом держании ценных бумаг. В чем принципиальное отличие этих моделей? Назовите основные международно-правовые договоры в данной сфере. 3. Какая из моделей регулирования закреплена в российском праве? 4. Каковы функции и роль центрального депозитария на рынке ценных бумаг? 5. Допустимо ли номинальное держание в отношении производных финансовых инструментов, выпускаемых в процессе секьюритизации активов? Поясните свой вывод. 3.1.5 Методические материалы для оценки обучающимися содержания и качества учебного процесса Не предусмотрены. 3.2. Кадровое обеспечение 3.2.1 Образование и (или) квалификация штатных преподавателей и иных лиц, допущенных к проведению учебных занятий При определении преподавателей, допущенных к преподаванию учебной дисциплины "Проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг», учитываются требования к квалификации и опыту преподавателей, равно как их авторитет и признание в среде ученых, круг научных интересов которых составляет коммерческое право; требуется наличие ученой степени доктора юридических наук или кандидата юридических наук и ученого звания. 3.2.2 Обеспечение учебно-вспомогательным и (или) иным персоналом 17 Для преподавания настоящей учебной дисциплины не требуется вспомогательный персонал 3.3. Материально-техническое обеспечение 3.3.1 Характеристики аудиторий (помещений, мест) для проведения занятий В целях подготовленности аудиторий к проведению занятий по настоящей учебной дисциплине требуются стандартно оборудованные лекционные аудитории с мультимедийным оборудованием, компьютерные классы с выходом в Интернет, а также оборудованный зал судебных заседаний для проведения игровых судебных процессов. 3.3.2 Характеристики аудиторного оборудования, в том числе неспециализированного компьютерного оборудования и программного обеспечения общего пользования Мультимедийный софт для показа презентаций PowerPoint, SheraPoint 3.3.3 Характеристики специализированного оборудования Не требуется. 3.3.4 Характеристики специализированного программного обеспечения Не требуется. 3.3.5 Перечень и объёмы требуемых расходных материалов Стандартные 3.4. Информационное обеспечение 3.4.1 Список обязательной литературы 1. Коммерческое (торговое) право зарубежных стран : учебник для магистров /А. Ю. Бушев, Н. И. Гайдаенко-Шер, О. А. Макарова и др. ; отв. ред. В. Ф. Попондопуло, О. А. Макарова. -2-е изд., перераб. и доп., учеб. изд. -М. :Юрайт,2013. Также доступно в ЭБС «Юрайт». 2. Международное коммерческое право: учебник для магистров / В. Ф. Попондопуло, А. М. Баринов, А. Ю. Бушев и др. ; подред. В. Ф. Попондопуло. -3-е изд., перераб. и доп. М. : Юрайт,2013. Также доступно в ЭБС «Юрайт». 3.4.2 Список дополнительной литературы 1. Агарков М.М. Ценные бумаги на предъявителя / Избранные труды по гражданскому праву. Том 1. / Научное наследие. М. 2002. 2. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М.,1993. 3. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. Учебное пособие по специальному курсу в 2-х т. М. 2007. 4. Бушев А.Ю. Об экономическом и юридическом значении родового понятия ценной бумаги. Закон. Июль 2006. 5. Вершинин А.П. Электронный документ: правовая форма и доказательство в суде. М. 2000. 18 6. Карагусов Ф.С. Ценные бумаги и деньги в системе объектов гражданских прав. Алматы. 2002. 7. Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М., 2006. К теме 1. 8. Бушев А.Ю. Основы управления рисками в праве. Арбитражные споры. 3(43). 2008. 9. Бушев А.Ю. Об управлении рисками на рынке ценных бумаг // Предпринимательское право. 2005. № 4. 10. Дедов Д.И. Соразмерность ограничения свободы предпринимательства. М., 2002. 11. Ричард А. Познер. Экономический анализ права. В двух томах. Пер. с англ. Под редакцией В.Л. Тамбовцева. СПб., 2004. 12. Курбатов А. Я. Сочетание частных и публичных интересов при правовом регулировании предпринимательской деятельности. М., 2001. К теме 2. 13. Гордон В.М. Вексельное право: сущность векселя, его составление, передача и протест. Харьков. 1926. 14. Демушкина Е.С. Правовой статус безналичных денег и безналичных ценных бумаг // Право и экономика. 1996. № 19-20. 15. Крашенинников Е.А. О легальных определениях ценных бумаг. Правоведение. 1992. № 4. 16. Крашенинников Е.А. Ценные бумаги на предъявителя. Ярославль. 1995. 17. Нерсесов Н.О. О бумагах на предъявителя с точки зрения гражданского права / Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве / Классика российской цивилистики. М., 1998. 18. Федоров А.Ф. История векселя. Историко-юридическое исследование. Одесса. По изданию 1895. М., 1997. К теме 3. 19. Бушев А.Ю., Попондопуло В.Ф. О балансе интересов акционеров при консолидации акций \\ Арбитражные споры. № 3 (27). 2004. С. 105-128. 20. Гаджиев Г. А. Конституционные принципы рыночной экономики. М., 2002. 21. Зенькович Е.В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое регулирование. М., 2007. 22. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М., 2002. 23. Старженецкий В.В. Россия и Совет Европы: право собственности. М., 2004. 24. Формы защиты прав инвесторов в сфере рынка ценных бумаг / Под ред. М.К. Треушникова. М., 2000. К теме 4. 25. Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги. М., 2002. 26. Бушев А.Ю. Виндикация бездокументарных ценных бумаг: теория и судебноарбитражная практика. // Арбитражные споры. 2(22)/2003. С. 87-109. 27. Бушев А.Ю. Вещь и право требования: к вопросу о допустимости виндикации бездокументарных ценных бумаг. Арбитражные споры. № 1(29). 2005. С. 59-74. 28. Воронцова И.В., Соловьева Т.В. Постановления Европейского Суда по правам человека в гражданском процессе Российской Федерации. М., 2010. 29. Лебедев К.К. Защита прав обладателей бездокументарных ценных бумаг. М., 2007. 30. Редькин И.В. Меры гражданско-правовой охраны прав участников отноешний в сфере рынка ценных бумаг. М., 1997. 19 К теме 5. 31. Степанов Д.И. Защита прав владельца ценных бумаг, учитываемых записью на счете. М., 2004. 32. Ратников К.Ю. Новый способ приватизации и продажи акций российских компаний и банков за рубежом: Американские и глобальные депозитарные расписки. М., 2001. К теме 6. 33. Бушев А.Ю. О месте ипотечных ценных бумаг в системе мер по развитию ипотечного кредитования в России. \\ Эмитент. 2004. № 40(72). С. 40-47. 34. Иванова Е.В. Расчетный форвардный контракт как срочная сделка. М., 2005. 35. Кейт Р. Деривативы: курс для начинающих. М., 2002. 36. Куракин Р.С. Правовое регулирование биржевого срочного рынка. М., 2010. 37. Маковская А.А. Залог денежных средств и ценных бумаг. М. 1999. 38. Райнер Г. Деривативы и право. Перевод с немецкого. М., 2005. 39. Жан Жоб де Вриз Роббе, Поль Али. Секьюритизация и право. Перевод с английского. М: Волтерс Клувер, 2008. 40. Хатнс Питер Бэр. Секьюритизация активов. Перевод с немецкого. М: Волтерс Клувер, 2006. К теме 7. 41. Патрих А. Гохан. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. Пер. с англ. М., 2004. 42. Осиновский А. Акционер против акционерного общества. СПб., 2003. К теме 8. 43. Андреев В.К. Рынок ценных бумаг: правовое регулирование. М., 1998. 44. Зенькович Е.В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое регулирование. М., 2007. 45. Правовые основы рынка ценных бумаг / Под ред. А.Е. Шерстобитова. М., 1997. К теме 9. 46. Бушев А.Ю., Попондопуло В.Ф. Корпоративное право: проблемы науки и практики. Арбитражные споры 3(31) 2005. С. 67-84. 47. Пахомова Н.Н. Основы теории корпоративных отношений (правовой аспект). Екатеринбург. 2004. 48. Решетина Е.Н. Правовая природа корпоративных эмиссионных ценных бумаг. М., 2005. 49. Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). М., 1999. К теме 10. 50. Бушев А.Ю. Ценные бумаги: сравнительно-правовое исследование. Журнал Кодекс. Инфо. 2001. № 2; 3. 51. Дробышев П.Ю. Вексельное право и Конвенция ЮНСИТРАЛ о международных переводных векселях и международных простых векселях. М., 1996. 52. Майфат А.В. Ценные бумаги (сравнительный анализ понятий в правовых системах России и США) // Государство и право. 1997. № 1. 53. Пенцов Д.А. Понятие “security” по законодательству Соединенных Штатов Америки. Диссерт. на соиск. учен. степени канд. юрид. наук. СПб., 1999. 54. Перова М. Производные ценные бумаги в американской практике регулирования // Хозяйство и право. 1997. № 10. 20 55. Соловьев Д., Фролова И. Производная ценная бумага в законодательстве США и России // Рынок ценных бумаг. 2000. № 6. 56. Уильям Э. Батлер. Марианн Е. Гаши-Батлер. Корпорации и ценные бумаги по праву России и США. М.: Зерцало. 1997. К теме 11. 57. Бушев А.Ю. Особенности исполнения обязательств, удостоверенных ценными бумагами, в период банкротства // Хохлов Д.В., Скворцов О.Ю. Бушев А.Ю. Защита прав предпринимателей при рассмотрении в суде дел о несостоятельности (банкротстве). Вопросы теории и судебной практики. Проект ТАСИС. 2002. 58. Белов В.А. Проблемы цивилистической теории российского вексельного права: Автореф. Дисс…. Д.ю.н. М., 2004. 59. Вершинин А.П. Содержание прав, удостоверенных ценными бумагами // Очерки по торговому праву: Сборник научных трудов. Вып. 4. Ярославль, 1997. С. 34-43. 60. Власова А.В. К дискуссии о структуре права, воплощенного в обязательственной ценной бумаге // Очерки по торговому праву: Сборник научных трудов. Вып. 6. Ярославль, 1999. С. 48-58. 61. Грачев В.В. Легитимация по ценным бумагам // Очерки по торговому праву: Сборник научных трудов. Вып. 3. Ярославль, 1996. С. 14-21. 62. Медведев Д.А. Вопросы ценных бумаг // Правоведение. 1992. № 1. 63. Мурзин Д.В. Ценные бумаги - бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг. М. 1998. 3.4.3 Перечень иных информационных источников Сайты в сети Интернет: 1) Информационные каналы Государственной Думы, Совета Федерации, Конституционного и Высшего Арбитражного Суда России: http://www.akdi.ru 2) Официальный сервер органов государственной власти РФ: http://www.gov.ru 3) Президент РФ: http://www.kremlin.ru/events 4) Государственная Дума ФС РФ: www.duma.ru 5) Совет Федерации ФС РФ: http://council.gov.ru 6) Конституционный Суд РФ: http://ks.rfnet.ru 7) Высший Арбитражный Суд РФ: http://www.arbitr.ru 8) ФАС Северо-Западного округа: http://www.fas.spb.ru 9) Федеральная служба по финансовым рынкам http://www.ffms.ru 10) Европейский Союз (ЕС): http://www.europa.eu/ 11) Организация Экономического сотрудничества и развития (OECD): http://www.oecd.org 12) Международная группа по противодействию отмыванию денежных средств (FATF): http://www.fatf-gafi.org/ 13) Совет по финансовой стабильности (FSB): http://www.financialstabilityboard.org/ 14) Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO): http://www.iosco.org/ 15) Европейская организация комиссий по ценным бумагам (CESR): www.europefesco.org 16) Совет руководителей уполномоченных органов по регулированию рынков ценных бумаг при Интеграционном Комитете ЕврАзЭС: http://www.evrazes.com/ 17) Международный институт по унификации частного права (УНИДРУА): http://www.unidroit.org/ 18) Совет руководителей государственных органов по регулированию рынков ценных бумаг государств-участников СНГ: http://www.cis.minsk.by/ 19) Всемирная федерация фондовых бирж: www.world-exchanges.org 21 20) 21) 22) 23) 24) 25) 26) 27) 28) Федерация европейский фондовых бирж: www.fese.be Федерация фондовых бирж Восточной Азии и Океании: www.eaosef.com Федерация Евро-Азиатских фондовых бирж: www.feas.org Правовая система ГАРАНТ: http://www.garant.ru Электронная библиотека журналов: http://elibrary.ru Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ: http://www.vestnik-vas.ru Журнал “Государство и право”: http://www.igpan.ru/rus/magazine Журнал “Известия вузов. Правоведение”: http://www.pravoved.jurfak.spb.ru Российская Государственная Библиотека: http://www.rsl.ru Электронные ресурсы по праву на сайте Научной библиотеки им. М. Горького СПбГУ http://cufts.library.spbu.ru/CRDB/SPBGU/browse/facets/subject/28 Электронные ресурсы по праву на сайте отраслевого отдела по направлению юриспруденция Научной библиотеки им. М. Горького СПбГУ http://lib.law.spbu.ru/ElDatabases Раздел 4. Разработчики программы Бушев Андрей Юрьевич - к.ю.н., доцент, доцент Кафедры коммерческого права СПбГУ.