ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ЭКОНОМИКИ Жакишева К.М., Астана

ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ
ЭКОНОМИКИ
Жакишева К.М., Астана
Казахский агротехнический университет им. С. Сейфуллина, г. Астана
Национальный Банк Казахстана является единственным органом,
определяющим и осуществляющим государственную денежно-кредитную
политику
Республики
Казахстан.
Денежно-кредитная
политика
осуществляется Национальным Банком Казахстана с целью обеспечения
стабильности цен.
Согласно Закону РК «О Национальном банке Республики» денежнокредитная политика осуществляется путем установления:
-официальной ставки рефинансирования;
-уровней ставок вознаграждения по основным операциям денежнокредитной политики;
-нормативов минимальных резервных требований;
-в исключительных случаях прямых количественных ограничений на
уровень и объемы отдельных видов операций.
Ставка рефинансирования — это ставка, взимаемая центральным банком
по кредитам, предоставляемым коммерческим банкам.
Применение этого инструмента базируется на том, что коммерческие
банки могут увеличивать свои кредитные ресурсы путем привлечения
средств центрального банка. Повышение ставки рефинансирования,
естественно, делает рефинансирование, осуществляемое центральным
банком, менее привлекательным и при прочих равных условиях приводит к
снижению кредитной активности. Снижение ставки рефинансирования дает
противоположный результат.
К числу монетарных факторов, влияющих на абсолютный уровень
инфляции, относятся минимальные резервные требования центральных
банков к коммерческим банкам. Минимальные резервы выполняют две
основные функции. Во-первых, они как ликвидные резервы служат
обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов.
Периодическим изменением нормы обязательных резервов центральный банк
поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на минимально
допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации. Во-вторых,
минимальные резервы являются инструментом, используемым центральным
банком для регулирования объема денежной массы в стране. Посредством
изменения норматива резервных средств центральный банк регулирует
масштабы активных операций коммерческих банков (в основном объем
выдаваемых ими кредитов), а, следовательно, и возможности осуществления
ими депозитной эмиссии. Кредитные институты могут расширять ссудные
операции, если их обязательные резервы в центральном банке превышают
установленный норматив. Когда масса денег в обороте (наличных и
безналичных) превосходит необходимую потребность, центральный банк
проводит политику кредитной рестрикции путем увеличения нормативов
отчисления, то есть процента резервирования средств в центральном банке.
Тем самым он вынуждает банки сократить объем активных операций.
В последние полтора-два десятилетия произошло уменьшение роли
указанного метода кредитно-денежного регулирования. Об этом говорит тот
факт, что повсеместно (в западных странах) происходит снижение нормы
обязательных резервов и даже ее отмена по некоторым видам депозитов.
Понижение нормы денежных резервов приведет к увеличению
денежного мультипликатора, а, следовательно, увеличит объем той денежной
массы, которую может поддерживать некоторое количество резервов. Если
Центральный банк увеличивает норму обязательных резервов, то это
приводит
к
сокращению
избыточных резервов банков
и к
мультипликационному уменьшению денежного предложения. Этот процесс
происходит очень быстро.
Согласно банковскому законодательству РК минимальные резервные
требования - это обязательная доля от суммы обязательств банка, которую
банк поддерживает в виде наличных тенге в своей кассе и денег на
корреспондентских счетах в Национальном Банке в национальной и
свободно-конвертируемой валютах (резервные активы).
Для определения минимальных резервных требований для каждого
банка используются нормативы минимальных резервных требований.
Нормативы минимальных резервных требований - это доля в процентах
от суммы обязательств банка.
Повышение резервной нормы на несколько процентных пунктов
снижает величину избыточных резервов и значение банковского мультипликатора, в результате чего возможности коммерческих банков создавать
кредитные деньги уменьшаются.
Операции на открытом рынке сводятся к покупке или продаже
центральным банком государственных ценных бумаг. В период высокой
конъюнктуры, когда коммерческие банки особенно активно занимаются
кредитованием, центральный банк выбрасывает на рынок ценных бумаг
государственные облигации по выгодным ценам. Если их покупают сами
коммерческие банки, это означает непосредственное сокращение объемов
кредитования. Если же их покупают частные лица или фирмы, то
сокращаются размеры их банковских вкладов, что опять-таки влечет за собой
уменьшение кредитных возможностей банков. В обоих случаях происходит
сокращение денежного предложения. Наоборот, в период спада центральный
банк может заниматься выкупом этих облигаций на выгодных условиях, что
приводит к увеличению.
Операции на открытом рынке - наиболее действенный и гибкий
рыночный инструмент денежно-кредитной политики центрального банка,
обеспечивающий эффективное воздействие на денежный рынок и
банковский кредит, а, следовательно, и на экономику. Время их проведения и
их объем вызывают заданную реакцию рынка. В связи с этим они
предсказуемы и краткосрочны.
В случае покупки центральным банком ценных бумаг на открытом
рынке объем собственных резервов банков и банковской системы в целом
увеличивается, а в случае продажи, наоборот, уменьшается, что отражается
на стоимости кредита и, следовательно, на объеме денежной массы.
Под прямыми количественными ограничениями Национального Банка
Казахстана понимаются максимальные уровни ставок по отдельным видам
операций и сделок, прямое ограничение кредитования, замораживание ставок
вознаграждения, прямое регулирование конкретных видов кредита в целях
стимулирования или сдерживания развития отдельных отраслей.
Национальный Банк Казахстана вправе применять прямые количественные
ограничения в случае невозможности приостановления инфляционных
процессов косвенными методами денежно-кредитного регулирования.
С 12 июля 2006 года Национальным Банком введены новые Правила о
минимальных резервных требованиях (МРТ). Так, в структуру обязательств
банка, которые подпадают под нормативы МРТ, включаются сумма
внутренних обязательств банка вне зависимости от сроков их погашения и
сумма иных обязательств банка. Внутренние обязательства банка
определяются как сумма обязательств перед резидентами, перечень которых
строго определен. Иные обязательства банка определяются как сумма
обязательств банка перед нерезидентами и по долговым ценным бумагам вне
зависимости от признака резидентства. При этом нормативы МРТ
установлены отдельно для внутренних обязательств на уровне 6% и для иных
обязательств на уровне 8%. Указанные изменения привели к увеличению
МРТ, что повлекло рост резервных активов банков в Национальном Банке
(рисунок 2).
В течение первого полугодия 2007 года в условиях сохранения
инфляционного давления с целью ужесточения денежно-кредитной политики
Национальным Банком были внесены изменения в постановление №39 «Об
установлении нормативов МРТ». Правлением НБ на заседании, которое
состоялось 20 июля 2007 года, было принято решение об изменении МРТ.
Норматив МРТ по внутренним обязательствам был установлен на уровне 5%,
по иным обязательствам, к которым относятся обязательства перед
нерезидентами и по долговым ценным бумагам вне зависимости от признака
резидентства, - на уровне 10%. В соответствии с действующим
законодательством новые нормативы МРТ должны были вступить в действие
с 29 августа 2007г. Однако в связи с изменением ситуации во втором
полугодии 2007г., когда в результате нестабильности на мировых
финансовых рынках возникли проблемы с краткосрочной ликвидностью, НБ
принял решение о переносе сроков введения в действие новых нормативов
МРТ (для внутренних обязательств – 5% и для иных обязательств – 10%) на 9
октября 2007г., а затем на 15 января 2008 г. Позже постановлением
Правления НБ от 24 декабря 2007 г №145 срок введения в действие новых
нормативов МРТ был перенесен с 15 января 2008г. на 1 июля 2008г. ввиду
сохраняющейся недостатка «свободной» ликвидности.
В августе 2007 г. НБ были внесены изменения в Правила о МРТ.
Изменения были направлены на сокращение базы резервных обязательств и
расширение структуры резервных активов, что позволило банкам
дополнительно высвободить 150 млрд. тенге. Данные изменения вступили в
силу с 9.10.2007г.
В 2008 г. дважды снижались нормативы МРТ для банков. Их снижение с
29 июля 2008 г. с 6% до 5% по внутренним обязательствам банка и с 8% до
7% по иным обязательствам банка высвободило, около 90 млрд. тенге.
Дальнейшее снижение нормативов минимальных резервных требований с 18
ноября 2008 г. до 2% и 3%, соответственно, пополнило ликвидность банков
на 350 млрд. тенге
С 3 марта 2009 года нормативы МРТ для банков были снижены с 2% до
1,5% по внутренним обязательствам банка и с 3% до 2,5% по иным
обязательствам банка. Данное снижение по оценке высвободило около 50
млрд. тенге ликвидности. С 30 ноября 2009 году в целях регулирования
краткосрочной ликвидности для банков, находящихся в процессе
реструктуризации, были установлены отдельные нормативы минимальных
резервных требований в размере 0% для внутренних обязательств и 0% для
иных обязательств банка.
Рисунок 2. Динамика изменения МРТ в период с 2006 по 2011 гг.
Механизм МРТ, а также их нормативы в 2010 году не менялись.
В целях повышения эффективности МРТ, как инструмента денежнокредитной политики, Правлением НБ постановлением №45 от 29.04.2011 г.
внесено изменение в постановление Правления Национального Банка
Республики Казахстан от 23.06.2008 г. №54 «Об установлении нормативов
МРТ» в установлении банкам второго уровня нормативов МРТ в размере
2,5% для внутренних обязательств банка и в размере 4,5% для иных
обязательств банка (постановление вводится в действии с31 мая 2011 года).
В 2006 г. все усилия НБ были направлены на выбор таких инструментов,
которые максимально снизило бы уровень инфляции. И одним из
приоритетных инструментов в этом плане стала официальная ставка
рефинансирования. С начала 2006 г. ставка рефинансирования была дважды
повышена: с 1 апреля 2006 г. с 8,0% до 8,5%, а с 1 июля2006 г. – до 9,0%
(рисунок 3). Далее на протяжении 11 месяцев 2007 г. уровень ставки
оставалась на уровне 9,0%, а ставка по привлекаемым НБ депозитам от
банков второго уровня, которая устанавливается на уровне ½ от официальной
ставки рефинансирования, – 4,5%.С 1.12. 2007 г. обе ставки были повышены
до 11,0% и 5,5%, соответственно.
Рисунок 3. Динамика официальной ставки рефинансирования
С учетом замедления темпов инфляции и отсутствия факторов к ее
ускорению основной упор делался на стабилизацию ситуации и поддержку
краткосрочной ликвидности в банковской системе. В связи с этим, с 1
июля 2008 года была снижена официальная ставка рефинансирования с
11,0% годовых до 10,5% годовых, соответственно, ставка по
привлекаемым от банков депозитам в Национальном Банке снизилась с
5,5% до 5,25%.
В 2009 году отмечалась устойчивая тенденция снижения инфляции.
Низкая деловая активность, стагнация кредитной активности банков,
низкие темпы роста денежных доходов населения, ограниченный
потребительский спрос послужили основными факторами снижения
инфляционного фона в экономике. В связи с этим, для активизации
активности экономики страны Национальный Банк постепенно снизил
официальную ставку рефинансирования с 10,5% до исторически
минимального уровня – 7,0%.
В 2010 году уровень ставки рефинансирования остается на прежнем
уровне.
С 9 марта 2011 года НБ повысил ставку рефинансирования на 0,5
процента до 7,5 процента (Приложение А). Свои действия правление НБ
объясняет "тенденциями на финансовом рынке и ростом годового уровня
инфляции". [9].
Согласно Постановлению Правления НБРК от 26.12.2011 г. с 1 января
2012 года официальная ставка рефинансирования Национального Банка
Республики Казахстан осталась на уровне 7,5 процентов годовых.
В 2006 году для достижения цели по инфляции Национальный Банк
проводил операции по изъятию избыточной ликвидности, основными из
которых были выпуск краткосрочных нот, привлечение депозитов банков,
механизм минимальных резервных требований.
Национальный Банк за 2006 год выпустил краткосрочных нот на 3 827,0
млрд. тенге. Минимальная эмиссия нот пришлась на I квартал 2006 года
(495,9 млрд. тенге), в остальные кварталы эмиссия нот осуществлялась в
больших объемах (II квартал – 1 039,2 млрд. тенге, III квартал– 1 002,1 млрд.
тенге, IV квартал – 1 289,9 млрд. тенге) (Приложение Б).При этом объемы
погашения краткосрочных нот в отчетном периоде составили 3 464,7млрд.
тенге, в результате чего их объем в обращении увеличился с 161,0 млрд.
тенге на конец2005 года до 533,1 млрд. тенге на конец 2006 года.
Операции «прямоерепо» на вторичном рынке в 2006 году не
совершались. Операций«обратного репо» было проведено на 800 млн. тенге,
срок по ним составил 7,0 дней, доходность – 8,0% годовых.
В течение 2006 года Национальным Банком операции по продаже ГЦБ
не совершались. Объем покупок составил 12,9 млрд. тенге со
средневзвешенной доходностью к погашению 5,02% годовых.
Для достижения заданной цели по инфляции НБ в 2007 г. предпринимал
меры по ужесточению денежно-кредитной политики. Это предполагало
изъятие избыточной ликвидности банков второго уровня и повышение ставок
пособственным операциям.
За 2007г. по сравнению с 2006 г. объем выпущенных краткосрочных нот
увеличился на 11,1% и составил 4,3 трлн. тенге. Тем не менее, их объем в
обращении в 2007 г.уменьшился на 57,1% до 228,9 млрд. тенге.
Средневзвешенная доходность по нотам возросла с 4,69% до 5,64%.В 2007г.
выпуск нот осуществлялся со сроками обращения 28 дней, 3 месяца, 6
месяцев и 1 год. В результате сокращения спроса со стороны банков на
краткосрочные ноты в условиях недостатка «свободной» ликвидности
Национальный Банк в период с сентябряпо декабрь 2007 г. выпускал ноты со
сроками обращения только 28 дней.
В целях обеспечения банков краткосрочной тенговой ликвидностью НБ
с августа 2007 года увеличил объемы проведения операций обратного РЕПО,
начал проводитьоперации валютного СВОП. Также возобновлена практика
досрочного погашения собственных краткосрочных нот.За период с августа
по декабрь 2007 года были проведены операции обратного РЕПО в объеме
723,9 млрд. тенге, операции валютного СВОП – 4043,1 млрд.тенге. Данные
операции рефинансирования проводились со сроком 7 дней. Наконец декабря
2007 года объем непогашенной банками задолженности перед НБ по
операциям обратного РЕПО составлял 4,0 млрд. тенге, по операциям
валютногоСВОП – 123,8 млрд. тенге. В первом полугодии 2007 года
избыточное предложение иностранной валюты, сформированное операциями
финансового счета платежного баланса, оказывало давление на
обменныйкурс тенге в сторону укрепления, которое было ослаблено за счет
операций НациональногоБанка на внутреннем валютном рынке. Так, за
январь-июнь 2007 года нетто-покупка Национального Банка на валютном
сегменте Казахстанской фондовой биржи составила 935,8 млн.долл., на
межбанковском рынке 125,5 млн. долл.Во втором полугодии 2007 года
наблюдалось превышение спроса на иностранную валюту над ее
предложением, что явилось следствием ухудшения условий привлечения
ресурсов намеждународных рынках капитала и резкого роста выплат по
погашению и обслуживанию ранеепривлеченных банками второго уровня
внешних займов, что оказало давление на курс тенге всторону его
ослабления.
Учитывая, что значительная доля активов и обязательств банков второго
уровня выражена в иностранной валюте, а также высокий косвенный
кредитный риск, обусловленный несоответствием валюты активов и
обязательств заемщиков, резкое изменение обменного курсамогло
существенно ухудшить показатели финансовой устойчивости банков. Кроме
того, проявление дефицита ликвидности в банковской системе
спровоцировало панические настроения унаселения в отношении
дальнейшей
динамики
валютного
курса,
который
является
наиболеепонятным индикатором стабильности для населения, и переток
средств населения из национальной валюты в иностранную. В этой связи, в
условиях сокращения предложения иностранной валюты, рост спросабыл
профинансирован за счет операций Национального Банка на внутреннем
валютном рынке.Так, за июль-декабрь 2007 года нетто-продажа
Национального Банка на валютном сегменте Казахстанской фондовой биржи
составила 6 961,6 млн. долл., на межбанковском рынке 346,5 млн.долл.Тем не
менее, несмотря на проведенные НБ операции по предоставлению
ликвидности, по итогам 2007г. результатом данных операций стало чистое
изъятиетенговой ликвидности
За 2008 год по сравнению с 2007 годом объем выпущенных
краткосрочных нот уменьшился на 30,7% и составил 2,9 трлн.тенге. Их
объем в обращении в 2008г. вырос на 36,4% до 312,3 млрд. тенге.
Средневзвешенная доходность по нотам возросла с 5,64% в декабре 2007г.
до5,82% в декабре 2008г. Начиная с июля 2008г., помимо выпуска
краткосрочных нот со срокомобращения 28 дней возобновились выпуски нот
со сроками обращения 3 месяца, 6месяцев и 1 год.
За 2008г.НБ были проведены операции обратного РЕПО в объеме 862,9
млрд. тенге, операции СВОП – 4 080,5 млрд. тенге. Данные
операциирефинансирования проводились со сроком 7 дней. По состоянию на
конец декабря 2008г. объем непогашенной банками задолженности перед НБ
пооперациям обратного РЕПО составлял 118,5 млрд. тенге, по операциям
СВОП – 137,4млрд. тенге.
В 2008 году был поэтапно расширен перечень залогового обеспечения
припроведении операций обратного РЕПО. В перечень включены ГЦБ РК,
ценные бумаги иностранных государств, ценные бумагимеждународных
финансовых
организаций,
ценные
бумаги
отечественных
национальныхкомпаний, долговые облигации и еврооблигации банков,
агентские долговые ценныебумаги АО «Казахстанская ипотечная компания».
На внутреннем валютном рынке в 2008г.НБ выступал преимущественно
в качестве покупателя иностранной валюты. За 2008г. нетто-покупкана
внутреннем валютном рынке составила 3,4 млрд. долл.Итогом операций на
внутреннем рынке стало пополнениеликвидности банков на 830,6 млрд. тенге
за 2008 год.
В течение 2008 года объем продаж ГЦБ составил 8 983,4 млн. тенге.
Объем покупок составил 68 321,9 млн. тенге со средневзвешенной
доходностью к погашению 6,67% годовых. Средневзвешенный срок
допогашения составил 364 дня.В 2008 году проводились операции по
досрочному выкупукраткосрочных нот НБ. Объем выкупленных нот за 2008
год составил19 951,9 млн. тенге с доходностью к погашению 11% годовых
для покупателя.
Операции
«прямое
РЕПО»
в
течение
2008
года
не
проводились.Операций по открытию «обратного РЕПО» было проведено на
сумму 862,9 млрд.
В 2009 году НБ предоставлял займы рефинансирования банкам
посредством операций обратного РЕПО и в январе-феврале 2009 года –
операций СВОП.Общий объем операций обратного РЕПО за 2009 год
составил 5,9 трлн. тенге, операций СВОП – 1,4 трлн. тенге. Данные операции
рефинансирования проводились со сроком 7 дней и 1 месяц. В марте 2009
года Национальный Банк прекратил проведение операций валютныйСВОП и
СВОП под залог остатков денег на корреспондентских счетах банков в
Национальном Банке.
В результате предпринятых мер на протяжении 2008-2009 годов по
обеспечению стабильности финансового сектора ситуация с тенговой
ликвидностью в банковском секторе значительно улучшилась. Как следствие,
во второй половине 2009 года увеличился спрос со стороны банков на
операции НБ по изъятию ликвидности. Несмотря на то, что за 2009 год по
сравнению с 2008 годом объем выпущенных краткосрочных нот уменьшился
в 2,0 раза и составил 1,4 трлн. тенге, их объем в обращении в 2009 году
вырос на 51,6% до 473,3 млрд. тенге. Средневзвешенная доходность по нотам
снизилась с 5,82% в декабре 2008 года до 2,23% в декабре 2009 года.
С 10 августа 2009 года НБ приостановил размещение краткосрочных нот
со сроком обращения 1 месяц, и начал выпускать ноты со сроками
обращения 3 и 6 месяцев. От банков в 2009г. было привлечено депозитов на
сумму 16,3 трлн. тенге, что в 2,7 раза больше, чем в 2008г. Остатки по
депозитам банков в НБ выросли с 33,0 млрд. тенге на конец 2008 года до
488,9 млрд. тенге на конец 2009 года, т.е. в 14,8 раза. Итогом операций НБ на
внутреннем рынке стало изъятие ликвидности банков на 1,3 трлн. тенге за
2009 год (таблица 1).
Таблица 1
Сальдо операций НБ на внутреннем рынке
2006 год
2007 год
2008 год
2009 год
Сальдо операций
Участие НБ на
Чистое изъятие
НБ на денежном рынкевалютном рынке («-» -ликвидности («-» («-» - изъятие, «+» -нетто-продажа
изъятие,
«+»
увеличение тенговойвалюты, «+» - нетто-увеличение тенговой
ликвидности)
покупка валюты)
ликвидности)
-997,8
1271,0
273,2
644,5
-771,8
-127,3
447,4
404,8
852,1
-596,1
-729,9
-1326,0
В 2010 году НБ предоставлял займы рефинансирования банкам
посредством операций обратного РЕПО. Общий объем займов
рефинансирования за 2010г.составил 5,7 трлн. тенге. Сроки данных операций
не превышали 1 месяц.На конец 2010 года объем непогашенной банками
задолженности перед НБ по операциям обратного РЕПО составлял 464,9
млрд. тенге.
В 1 квартале 2011 года спрос со стороны банков на краткосрочные ноты
НБ оставался высоким. В январе-марте 2011 года Национальный Банк
продолжил эмиссию краткосрочных нот со сроками обращения 3 и 6
месяцев.Наибольший объем эмиссии краткосрочных нот пришелся на март
(более 40% от всего объема эмиссии за 1 квартал 2011 года).
Средневзвешенная доходность по размещаемым нотам составила 1,13% в 1
квартале 2011 года.
Объем выпущенных краткосрочных нот во 2 квартале 2011 года по
сравнению с 1 кварталом 2011 года снизился на 6,8% и составил 1019,8 млрд.
тенге. Это полностью соответствовало объему общего спроса участников рынка
на данные виды ГЦБ. Наибольший объем эмиссии краткосрочных нот
пришелся на июнь (более 44% от всего объема эмиссии за 2 квартал 2011 года).
Средневзвешенная доходность по размещаемым нотам увеличилась с 1,13% в 1
квартале 2011 года до 1,18% во 2 квартале 2011 года. На конец июня 2011 года
объем краткосрочных нот в обращении составил 1330,6 млрд. тенге.
Несмотря на глобальные дисбалансы в экономике всех стран,
национальный банк Казахстана заявил, что собирается удержать курс
национальной денежной единицы на прежнем уровне. Несмотря на
минимальное влияние со стороны монетарных факторов, Национальным
банком уделяется особое внимание совместной инфляционной политике,
реализуемой вместе с Правительством и местными исполнительными органами.
В начале 2011 года НБ перешел к режиму управляемого плавающего
валютного курса, при этом это не снимает обязательств НБ по обеспечению
стабильности тенге. Следует отметить, что в 2011г. ситуация на валютном
рынке была весьма стабильной. По словам главы Нацбанка Казахстана
Григория Марченко, сегодня курс обмена тенге абсолютно стабилен, кроме
того, имеется необходимый потенциал, который сможет и в будущем
поддерживать стабильность тенге. НБ проводит политику обеспечения
стабильности национальной валюты с сохранением конкурентоспособности
отечественных производителей. В 2011 г. курс тенге по отношению к доллару
был практически стабилен: 145,2 - 147,5 тенге за доллар. В конце 2011 года
инфляция затормозила и остановилась точно на верхнем уровне прогноза,
которого придерживался Национальный банк: 8,0%.
Это во многом было продиктовано денежно-кредитной политикой НБ,
делающего ставку на укрепление национальной валюты и недопущения его
резкого роста или падения, а также благодаря постоянному притоку капитала
извне. Во всяком случае, несмотря на все прогнозы аналитиков, национальная
валюта сохранила и продолжает сохранять стабильность своего курса, что дает
повод говорить о доверии и последующем использовании этого фактора в
процессе формирования политики монетаризма, основанного на национальной
валюте. Все эти годы тенге был стабилен, и поэтому его дальнейшая
стабильность будет следствием переориентации экономики на тенговый
эквивалент.
Достижение цели по инфляции в пределах 6-8% по всем сценарным
вариантам планируется обеспечиваться соответствующими мерами денежнокредитной политики. Увеличение избыточного денежного предложения,
которое может повлечь усиление инфляционного давления, будет
сопровождаться ростом стерилизационных операций Национального Банка.
Меры НБ РК на среднесрочную перспективу направлены на недопущение
значительных колебаний реального курса национальной валюты, которые
могут оказать негативное влияние на конкурентоспособность отечественного
производства в условиях постоянно меняющейся мировой конъюнктуры.
Список использованной литературы
1 Закон «О Национальном банке Республики Казахстан» от 30 марта 1995
года
2 Деньги, банки и денежно-кредитная политика / Эдвин Дж.Долан.
С.Петербург. Изд. “Санкт-Петербург Оркестр”. – 2002.
3 Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов. / Под ред.
Л.А.Дробозиной. - М.: ЮНИТИ. Финансы, 2004.
4 Усов В.В. Деньги. Денежное обращение. Инфляция.- М., 1999г.
5 Официальный сайт Агентства РК по статистике www.stat.kz
6 Официальный сайт Национального Банка РК www.nationalbank.kz