МИНОБРНАУКИ РОССИИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ «ВОРОНЕЖСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ» (ФГБОУ ВО «ВГУ») ЮРИДИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ КАФЕДРА ФИНАНСОВОГО ПРАВА Налогообложение прибыли инвестиционных фондов КУРСОВАЯ РАБОТА направление подготовки 40.03.01-Юриспруденция Выполнила: студентка 2 курса 13 группы очной формы обучения Смирнова Кристина Александровна Научный руководитель: кандидат юридических наук, доцент Сенцова Марина Валентиновна Воронеж 2022 2 ОГЛАВЛЕНИЕ ВВЕДЕНИЕ .................................................................................................................. 3 1. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ: ПОНЯТИЕ И КЛАССИФИКАЦИЯ ............ 4 2. НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ............................................................................................................ 11 3. НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ ФОНДОВ ВЗАИМНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В СОЕДИНЕННЫХ ШТАТАХ АМЕРИКИ .............................................................. 19 3.1 Взаимные инвестиционные фонды: основные вехи развития.................... 19 3.2 Налогообложение прибыли взаимных инвестиционных фондов .............. 24 3.1 Сравнительная характеристика налога на прибыль инвестиционных фондов в США и РФ ............................................................................................. 26 ЗАКЛЮЧЕНИЕ ......................................................................................................... 29 БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ..................................................................... 30 3 ВВЕДЕНИЕ Актуальность темы работы. Во всем мире государственные органы власти, занимающиеся созданием и регулированием финансового рынка, придают очень большое значение эффективному использованию сбережений населения. Существенную роль в системе финансовых институтов, привлекающих денежные средства населения, играют инвестиционные фонды, которые начали активно развиваться в последние десять лет в России и получили широкое распространение. Особую актуальность приобретает изучение практических основ деятельности и налогообложения прибыли паевых инвестиционных фондов в связи с внесениями поправок в Налоговый кодекс в 2015 году, целью которых является стимулирование инвестиционной деятельности в России. Цель курсовой – анализ теоретических и практических основ налогообложения инвестиционных фондов в РФ и США. Задачи данного исследования: 1. определение содержание понятия и исторического развития инвестиционных фондов. 2. изучение особенностей налогообложения «паевых инвестиционных фондов» в Российской Федерации. 3. изучение особенностей налогообложения «фондов взаимных вложений» в США. Работа состоит из трех параграфов, введения, и заключения. В первом параграфе рассматривается сущность, история становления инвестиционных фондов и их классификация. Во втором параграфе рассматриваются особенности налогообложения паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации. В третьем параграфе приведена сравнительная характеристика инвестиционных фондов России и США. 4 1. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ: ПОНЯТИЕ И КЛАССИФИКАЦИЯ Федеральный закон № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 года (с изменениями и дополнениями) является основным документом, регулирующим деятельность инвестиционных фондов. Законом определяется понятие инвестиционный фонд, как имущественный комплекс, который находится в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц. Пользование и распоряжение имуществом инвестиционного фонда осуществляется управляющей компанией. Цель инвестиционного фонда – «привлечение денежных средств и иного имущества путем размещения акций или заключения договоров доверительного управления для объединения и последующего инвестирования, а также доверительное управление, учет, хранение и контроль над имуществом инвестиционных фондов». Согласно данному выше Федеральному Закону «Об инвестиционных фондах» в России инвестиционные фонды могут создаваться в двух организационно-правовых формах – акционерной и паевого инвестиционного фонда. Инвестиционный фонд признается акционерным, если предметом деятельности исключительно фонда, публичной (открытой) акционерное общество является инвестирование имущества, находящегося в распоряжение в ценные бумаги и иные объекты, в соответствии с ФЗ «Об инвестиционных фондах». Также в названии должны использоваться слова «акционерный инвестиционный фонд» или «инвестиционный фонд». Акционерные инвестиционные фонды в мировой практике получили широкое распространение, что нельзя сказать о нашей стране. В России по официальным данным Центрального Банка на 2015 зарегистрировано 4 акционерных инвестиционных фондов1. Общая стоимость чистых активов составляет более 5 млрд. рублей. Одной из причин непривлекательности является низкая 1 http://www.cbr.ru/finmarkets/?Prtid=sv_coll_invest&ch=ITM_47266#CheckedItem 5 ликвидность, обусловленная невозможностью свободного обращения на бирже акций фонда. Таблица 1 Показатели по акционерным инвестиционным фонда за 4 квартал 2014 года1 Наименование АИФ Наименование управляющей компании ОАО "Первый ООО инвестиционны "ТРИНФИКО й фонд Пропети недвижимости Менеджмент" МЕРИДИАН" ОАО ЗАО "Инвестиционн "Управляющая ый фонд компания "Детство - 1" "Агидель" ОАО ЗАО "Инвестиционн "Управляющая ый фонд компания "Защита" "Агидель" ОАО "Российский ЗАО"Лидер" инвестиционны (Компания по й фонд управлению информационно активами пенсионного коммуникацион фонда) ных технологий" Паевой инвестиционный Стоимост ь чистых активов (руб.) Стоимость чистых активов в расчете на одну акцию (руб.) Количество размещенн ых акций (шт.) 2 927 316 107,69 5,59 523 220 826 955 928 680,60 34,58 27 640 069 177 771 184,61 238,56 745 186 1 082 787 131,62 746,75 1 450 000 фонд, в соответствии со статьей 10 Федерального закона "Об инвестиционных фондах", представляет собой 1 http://www.cbr.ru/finmarkets/?Prtid=sv_coll_invest&ch=ITM_47266#CheckedItem (дата обращения: 25.05.15) 6 имущественный комплекс, который состоит из имущества, переданного в доверительное управление учредителями с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей. Доля в праве собственности подтверждается ценной бумагой, которую выдает управляющая компания. Нормы договора доверительного управления имуществом определяются в 53 главе Гражданского кодекса РФ, а статья 11 Федерального Закона № 156-ФЗ «об инвестиционных фондах» устанавливает особенности договора доверительного управления паевыми инвестиционными фондами. Постановлением ФКЦБ России от 18 февраля 2004 г. N 04-5/пс "О регулировании деятельности управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов" установлены требования к осуществлению управляющими компаниями указанных фондов управления акционерными инвестиционными управления инвестиционными резервами фондами, акционерных доверительного инвестиционных фондов, а также доверительного управления паевыми инвестиционными фондами. Эти требования касаются: - выдачи, инвестиционного обмена фонда, и а погашения также инвестиционных определения паев расчетной паевого стоимости инвестиционного пая паевого инвестиционного фонда; - управления акционерным инвестиционным фондом (доверительного управления инвестиционными резервами акционерного инвестиционного фонда) и доверительного управления паевым инвестиционным фондом; - учета имущества, составляющего инвестиционные резервы акционерного инвестиционного фонда, имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и хранения документов; - внутреннего контроля управляющей компании. Паевые инвестиционные фонды в России делятся на четыре основных типа: открытые, биржевые, интервальные и закрытые, в зависимости от условий выкупа долей – паев. 7 Управляющая компания открытого инвестиционного фонда продает и выкупает паи в любой рабочий день. Интервальные паевые фонды в данном случае покупка и продажа паев осуществляются только в определенном интервале. Выйти из закрытого фонда возможно только в конце периода его существования. Понятие биржевой инвестиционный фонд введено в России 1 сентября 2012 года. Поскольку законодательная база на данный не позволяет создать инструмент аналогичный западному индексному фонду, то сегодня не создано ни одного фонда соответствующего типа. Рис. 1 Динамика количества паевых инвестиционных фондов1 За последние три года наблюдается положительная динамика количества паевых инвестиционных фондов, ключевую роль в приросте сыграли фонды закрытого типа. За последний год резко снизилось количество открытых инвестиционных фондов. В России по направлениям инвестирования ПИФы подразделяются на фонды акций, облигаций, фонды смешанных инвестиций, индексные фонды, рентные, индексные, фонд фондов, денежного рынка, венчурных и прямых инвестиций. 1 http://pif.investfunds.ru/analitics/amount/ (дата обращения: 25.05.15) недвижимости, 8 Таблица 2 Количество работающих ПИФов на 27 мая 20151 Категория Фонды акций Фонды облигаций Фонды смешанных инвестиций Фонды денежного рынка Индексные фонды Фонды фондов Фонды товарного рынка Хедж-фонды Ипотечные фонды Фонды художественных ценностей Фонды венчурных инвестиций Фонды недвижимости Фонды прямых инвестиций Рентные фонды Кредитные фонды Всего: Открытые Интервальные 135 15 Закрытые 25 Всего 175 76 0 1 77 81 15 34 130 10 0 0 10 24 47 0 2 0 0 24 49 6 9 0 17 6 26 4 4 1 1 54 54 579 579 103 77 103 77 64 959 64 1379 373 47 Всего в России, по сведениям Национальной Лиги управляющих, в 2015 году насчитывается 1557 зарегистрированных фондов, с учетом ПИФов для квалифицированных инвесторов 2152 фонд. Общая стоимость их чистых 1 http://nlu.ru/stat-count_pifs.htm (дата обращения: 25.05.15) 9 активов составляет 567 млрд. рублей. На долю топ-100 самых крупных инвестиционных фондов приходится 77% стоимости всех чистых активов. За последние пять лет стоимость чистых активов возросла на 35,5%1. По данным Центрального Банка России на 2015 год 390 компаний осуществляет деятельность по управлению активами инвестиционных фондов. Под доверительным управлением в 2015 году у «ВТБ капитал – управление активами» находится самое большое число фондов – 34, из них 17 – открытых, 2 – интервальных и 15 закрытых фондов2. Рис.2 Динамика доходности паевых инвестиционных фондов за 3 года3 Рис. 3 Сравнительна динамика доходности фондов облигаций (IF-Fl), фондов денежного рынка (IF-MM) и фондов акций нефтегазового сектора (IF-OG) http://nlu.ru/stat-scha.htm (дата обращения: 25.05.15) http://nlu.ru/uk-count-funds.htm(дата обращения: 25.05.15) 3 http://pif.investfunds.ru/analitics/statistic/market_profile/(дата обращения: 25.05.15) 1 2 10 Таблица 3 Статистика по объему привлеченных средств в ПИФы за 1 Квартал 2015 г. 1 Категория Открытые -2 200 190 638,36р. -1 540 078 Фонды облигаций 020,54р. Фонды смешанных 821 279 инвестиций 817,08р. Фонды денежного -171 183 рынка 574,37р. -35 431 Индексные фонды 060,08р. -1 176 647 Фонды фондов 063,02р. Фонды товарного Не рынка предусмотре ны законодатель Хедж ством Ипотечные фонды Фонды акций Интерваль ные -76 595 115,78р. Закрытые Всего 51 247 508,96р. -2 225 538 245,17р. -1 540 078 020,54р. 645 382 344,97р. -171 183 574,37р. -35 431 060,08р. -1 175 752 736,77р. -45 239 261,90р. 0,00р. 0,00р. -175 895 467,02р. -2 005,10р. 0,00р. 0,00р. 0,00р. 0,00р. 894 326,25р. -45 239 261,90р. 0,00р. 0,00р. ФКИ2 0,00р. -145,20р. -145,20р. Венчурный ФКИ. 0,00р. Фонды недвижимости Прямых инвестиций Фонды художественных ценностей -8 405 784 154,27р. -8 405 784 154,27р. ФКИ 0,00р. 897 207,46р. 897 207,46р. Рентные фонды -7 582 270 773,83р. -7 582 270 773,83р. Кредитный ФКИ 0,00р. -15 935 912 361,98р. -20 534 998 419,71р. Всего Не предусмотрены законодательством -4 302 250 539,29р. -296 835 518,44р. http://nlu.ru/pifs-privlechenie.htm?mode=quart(дата обращения: 25.05.15) Фонды предназначены для квалифицированных инвесторов. Раскрытие информации не предусмотрено законодательством 1 2 11 2. НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ В России сегодня наибольшей популярностью пользуются паевые инвестиционные фонды. С точки налогообложение паевые фонды являют формой коллективного инвестирования в ценные бумаги и иное, представленной в виде единого имущественного комплекса, переданного в доверительное управление. Также у управляющей компании существует возможность размещать на организованном рынке паи фонда. В связи с этим возникают особенности налогообложения прибыли, имущества фондов и доходов пайщиков. Налог на прибыль является одним из основных налогов, которые организации уплачивают с прибыли, полученной в налоговом периоде. Учитывая специфику изучаемого объекта, механизм налогообложения прибыли паевых инвестиционных фондов необходимо проанализировать поэлементно, оценить эффективность и сделать выводы. Налогоплательщиком налога на прибыль в соответствие со статьями 246 и 246.2 Налогового Кодекса РФ считаются: 1) российские организации, юридические лица, и приравненные к ним иностранные организации, которыми в целях налогообложения прибыли являются налоговыми резиденты Российской Федерации. В соответствии с нормами указанными в статье 246.2 иностранная организация признается налоговым резидентом РФ по международным договорам о применении налогообложения, а также организации, местом фактического управления которыми признается РФ статья 246.2 пункт 2; 2) иностранные организации, ведущие хозяйственную деятельность в РФ через постоянное представительство и (или) получающие доходы от источников в РФ; 3) организации – ответственные участники консолидированной группы налогоплательщиков; 12 Исходя из выше сказанного и пункта 2 статьи 11 НК РФ исключительно юридические лица, российские и иностранные, компании и корпоративные образования учитываются в целях налогообложения. Паевые инвестиционные фонды – имущественный комплекс, не являющийся юридическим лицом, из этого следует, что ПИФ не имеет обязанности исчисления налога на прибыль. Также необходимо отметить, что Федеральный Закон № 156-ФЗ «об инвестиционных фондах» акцентируется внимание на роль доверительного управления: в такой системе управляющая компания не является собственником имущества ПИФа и не учитывает переданное имущество на балансе. Следовательно, управляющая компания не признается плательщиком налога на прибыль ПИФа, что соответствует пункту 1 статьи 276 НК РФ. Таким образом, налогоплательщиком налога на прибыль всегда будет являться собственник имущества, переданного в доверительное управление. Доход от реализации, учитываемый при исчислении налога на прибыль, определяется в момент получения положительной разницы между покупкой и реализацией, обменом, погашением пая. Объектом налогообложения является юридический факт, который обязывает субъекта заплатить налог1, в соответствии со статьей 247 НК РФ объект налогообложения признается прибыль организации, полученная налогоплательщиком. С учетом специфики ПИФов, как имущественного комплекса, в целях налогообложения прибыли учитывается результат, полученный от управляющей компании. В пункте 4 статьи 1020 ГК РФ установлены правила определения порядка и сроков предоставления управляющей компанией учредителю отчета о деятельности по доверительному управлению имуществом. Отчет включает сведения об активах, доходах и расходах, отраженных на балансе и результате деятельности за отчетный период. Романовский М. В., Иванова Н. Г. Налоги и налогообложение: учебник для академического бакалавра. - М.: Издательство Юрайт, 2015. С. 33 1 13 Рис. 4 Отчетность управляющей компании «ВТБ - капитал» за март 2015 года Особенности определения налоговая база - денежного выражения прибыли, названы в статьях 274, 276, 277, 280, 281, 282, 304, 306 и 309.1 НК РФ. В перечисленных выше статьях обознается специфика формирования налоговой базы, при которой результат работы ПИФа не может быть учтен в целях налогообложения прибыли у доверительного управления и у пайщиков, поскольку обособленный имущественный комплекс – собственность всех участников фонда. Также результат остается нераспределенным до момента погашения пая или ликвидации паевого инвестиционного фонда. 14 Доходы и расходы, формирующие налоговую базу по налогу на прибыли, всех участников гражданско-правового договора доверительного управления учитываются в денежной форме и со спецификой доверительного управления. Налоговая база участников договора доверительного управления формируется согласно статье 276 НК РФ, однако, к порядку формирования налоговой базы у управляющих компаний паевых инвестиционных фондов относится только 1 абзацу 1 пункта 276 статьи1, где указывается, что имущество, переданное в доверительное управление, не признается доходом управляющей компании. Доходы, который возникает в процессе управления имуществом паевого фонда, рассматривается как прирост общей стоимости имущества фонда, аналогично с банковским процентом или процентами по ценным бумагам, не признаются налогооблагаемыми. Статья 14 Федерального закона №156-ФЗ определяет инвестиционный пай как ценную бумагу, которая удостоверяет долю владельца пая в праве собственности на имущество, переданное в доверительное управление. Владелиц имеет право требовать от компании определенного режима управления имуществом (консервативного, умеренного, рискованного) и право на получение финансовой компенсации при ликвидации или прекращении договора с компанией доверительного управления. Необходимо отметить отличия формирования доходов в зависимости от типа фонда. Пай интервального и открытого ПИФов устанавливает право его владельца требовать у управляющей компании погашения и выплаты компенсации, соответственно доле в праве общей собственности фонда: для участников открытого фонда в любой рабочий день; для участников интервального фонда не реже одного раза в год в течение срока действия договора. По операциям с обращающимися инвестиционными паями открытого Согласно пункту 5 статьи 276 НК РФ положение настоящей статьи (за исключением положений абзаца 1 пункта 1 настоящей статьи) не распространяются на управляющие компании и участников (учредителей) договора доверительного управления имуществом, составляющим обособленный имущественные комплекс – паевой инвестиционный фонд. 1 15 паевого фонда, соответственно со статьёй 280 пунктом 15, включая операции с паями управляющей компанией, фактическая цена сделки признается рыночной ценой и принимается для целей налогообложения, если она равна расчетной стоимости пая. Правила расчета относительно открытых паевых фондов утверждены в пункте 6 статьи 26 Федерального закона № 156-ФЗ. При этом расчетная стоимость пая определяется в соответствие с Банком России путем деления стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда на количество инвестиционных паев. По операциям с необращающимися на организованном рынке паями открытых фондов, для целей налогообложения принимается фактическая цена сделки, если она равна расчетной стоимости пая, определенной в соответствующем порядке. Аналогично инвестиционный пай закрытого паевого фонда удостоверяет право его владельца требовать от управляющей компании погашения пая и выплаты денежной компенсации, соответственно равной доле в праве общей собственности на имущество фонд. В случаях, которые предусмотрены Федеральным законом N 156-ФЗ «об инвестиционных фондах», учитывается право участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных паев и выплата дохода от доверительного управления имуществом, составляющим этот фонд, если предусмотрено договором, право на получение такого дохода. По операциям с необращающимся паями закрытых и интервальных фондов для целей налогообложения принимается фактическая цена сделки, при условии, что она равна расчетной стоимости инвестиционного пая. Относительно интервальных и закрытых паевых инвестиционных фондов, необращающихся на организованном рынке, специального порядка определения фактической цены сделки не определено. В Письме Минфина России от 22 февраля 2012 г. цена определяется в соответствии с 1 и 2 абзацами пункта 17 статьи 280 НК РФ с учетом отклонения в двадцать процентов. 16 Пай биржевого фонда удостоверяет, как и в первых двух случаях, право требования покупки инвестиционного пая по цене соответствующей приходящейся на него доле в праве общей собственности фонда, и право на продажу на организованной бирже. Владелец вправе требовать от управляющей компании погашения принадлежащего ему инвестиционного пая в срок, установленный правилами доверительного управления. Выплаты денежной компенсации приходятся соразмерно на долю в праве общей собственности на имущество фонда. Инвестиционный пай биржевого фонда также удостоверяет право владельца на получение дохода от доверительного управления имуществом фонда, если правилами доверительного управления предусмотрена выплата такого дохода. Таблице 4 Особенности формирования налоговой базы Доход Расходы 1 Цена реализации пая2 Сумма накопленного процентного дохода, уплаченная покупателем налогоплательщиком Цена приобретения пая Сумма накопленного процентного дохода, выплаченного налогоплательщику эмитентом Сумма накопленного процентного дохода, уплаченная налогоплательщиком продавцу Затраты на реализацию Сумма процентного дохода, который ранее учтен при налогообложении При формировании Сумма процентного дохода, который ранее учтен при налогообложении законодательной базы по инвестированию существовала проблема двойного налогообложения доходов при выплате дивидендов по акциям входящих в портфель паевых инвестиционных фондов. Действующее законодательство предусматривает, что организации-эмитенты обязаны удерживать налоги с доходов в части выплаты дивиденды по акциям. Муравьёва Т.В. Налогообложение организаций финансового сектора экономики: учебное пособие. - С.: Саратовский социально-экономический институт (филиал) «РЭУ им. Г.В. Плеханова», 2014. С. 107 2 При формировании налоговой базы налога на прибыль также учитывается, обращается ли инвестиционный пай на организованном рынке 1 17 Ответственность несет организация, выплачивающая доход, таким образом, организация–эмитент удерживает и перечисляет налоги в бюджет. Налог с доходов в виде дивидендов по данным акциям не удерживается, при наличии у владельца инвестиционного пая документального подтверждения о приобретение акции управляющей компанией паевого инвестиционного фонда. Инвестиционный пай, как уже было упомянуто ранее, является ценной бумагой, налогообложение и особенности которой устанавливаются в статье 280 НК РФ. При формировании налоговой базы налога на прибыль порядок определения расходов при реализации, обмене или ином выбытии ценных бумаг утвержден пунктом 3 статьи 280 НК РФ. Расход определяется из фактической цены приобретения, затрат на реализацию, размера скидок с расчетной процентного стоимости дохода, инвестиционных уплаченной паев и продавцу суммы накопленного ценной бумаге налогоплательщиком. Таблица 5 Особенности формирования налоговой базы управляющей компании 1 Доход Расходы Управляющая компания - от оказания посреднических и иных услуг на рынке ценных бумаг; - от использования средств участников ПИФа до момента возврата их клиенту; - от консультационных, депозитарных и услуг по хранению инвестиционных паев; -в виде суммы восстановленных резервов под обеспечение ценных бумаг, ранее принятых на расходы; -прочие доходы -в виде взносов организатором торговли и иными организациями, осуществляющими лицензирование; -расходы на поддержание и обслуживание торговых мест различного режима; -расходы на осуществление экспертизы, связанной с оценкой и подлинностью ценных бумаг; -расходы на участие в собраниях акционеров, проводимыми организациями-эмитентами; -прочие расходы Муравьёва Т.В. Налогообложение организаций финансового сектора экономики: учебное пособие. - С.: Саратовский социально-экономический институт (филиал) «РЭУ им. Г.В. Плеханова», 2014. С. 109 1 18 Ставка налога на прибыль, утвержденная в статье 284НК РФ, исчисляется юридическим лицом при реализации, погашении и обмене инвестиционных паев, составляет 20% от суммы прибыли, где: зачисляется в федеральный бюджет сумма налога, исчисленная по налоговой ставке в размере 2 %; зачисляется в бюджеты субъектов Российской Федерации сумма налога, исчисленная по налоговой ставке в размере 18 %. Анализ правовой базы налогообложения паевых инвестиционных фондов определил: 1. Паевой инвестиционный фонд – обособленный имущественный комплекс, следовательно, обязанность исчисления налога на прибыль не возникает; 2. Собственность пайщиков передана в доверительное управление, в соответствие с правилами доверительного управления определяется цена сделок; 3. Каждый пай удостоверяет равную долю в праве общей собственности на имущество; 4. Налогоплательщиком налога на прибыль является организация, юридическое лицо, получившая доход при реализации (или ином выбытие); 5. Компания доверительного управления формирует налоговую базу по налогу на прибыль ежемесячно нарастающим итогом, определяя доходы и расходы по операциям доверительного определения имуществом и предоставляя учредителю ПИФа сведения о них; 6. Налогообложение прибыли зависит от типа (открытый, интервальный, закрытый, биржевой) паевого инвестиционного фонда; 7. Формирование налоговой базы по налогу на прибыли учитывает тип инвестиционного пая, обращающийся на организованном рынке или нет. 19 3. НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ ФОНДОВ ВЗАИМНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В СОЕДИНЕННЫХ ШТАТАХ АМЕРИКИ 3.1 Взаимные инвестиционные фонды: основные вехи развития Современный механизм инвестирования в России, по сравнению с западными странами и США, слаборазвит, поскольку находится на этапе формирования и становления. За последние десять лет особой популярностью в России стали приобретать паевые инвестиционные фонды. В США существует аналогичный институт коллективных инвестиций – взаимные инвестиционные фонды. Взаимный фонд в США был основан одним из самых первых в 1924 году и назывался Massachusets Investory Trast. Поскольку на этот период приходится один из самых тяжелых кризисов в мировой экономике, пропаганда еще одного инвестиционной инструмента воспринималась населением очень насторожено. На этот момент отсутствовало разработанное законодательство, что усложнило вопросы налогообложения. Трасты были заимствованной и простой английской системой, но зарубежная идея прецедентов нуждалась в наработке практики. До 50-х годов заинтересованность в фондах взаимного инвестирования была очень слабой. После принятия ряда законодательных актов и упрощения системы налогообложения, популярность институтов коллективного инвестирования стала преобладать над индивидуальным инвестированием. В 1951 г. стоимость чистых активов составляла 57 млн. долларов, находившихся на 22 тыс. счетов, то к 1963 году эти цифры увеличились соответственно до 1 млрд. долларов и 324 тыс. счетов. Сегодня это значение превышает 15, 85 млрд. долларов1, а по количеству домашних хозяйств, вовлеченных в индустрию ПИФов, США занимает первое место. В результате сегодня в США взаимные инвестиционные фонды буквально накачаны деньгами, и именно они преобладают на американском рынке капитала. 1 http://www.statista.com/statistics/255518/mutual-fund-assets-held-by-investment-companies-inthe-united-states/(дата обращения: 28.05.15) 20 Рис. 5 Динамика стоимости чистых активов взаимных фондов в США1 Активно поддерживало взаимные фонды американское правительство. В 80-х годах взаимные фонды стали важнейшим звеном пенсионной системы США - «План 401». Согласно этому плану, компания ежемесячно отчисляет часть (до налогообложения) зарплаты своих сотрудников в несколько инвестиционных инструментов, среди которых есть и взаимные фонды. Таким образом, значительная доля инвестиций поступала в инвестиционные фонды через пенсионные схемы. Также инвестиционные фонды значение на рынке гособлигаций. Для финансирования долгосрочных проектов, продажи федеральных и муниципальных облигаций американские нередко обращаются к фондам взаимного инвестирования. Взаимные фонды обеспечивают новые притоки капиталов на рынках ипотечного кредитования. Наконец, взаимные фонды инвестируют в корпоративные обязательства. 1 http://www.statista.com/statistics/255518/mutual-fund-assets-held-by-investment-companies-inthe-united-states/(дата обращения: 28.05.15) 21 Фонды денежного рынка Фонды акций, облигаций и смешенные Рис. 6 Чистый денежный поток взаимных фондов в США с 2000 по 2014 г., по типу фонда Показатели чистых денежных потоков отражают спрос на взаимные фонды инвестирования различного типа. Рассчитывается как разница между притоком денежных средств и оттоком этих средств. Было установлено, что чистый денежный поток во взаимные фонды денежного рынка в Соединенных Штатах составил 6 млрд. долларов США в 2014 году, что в 16 раз меньше значения, приходящегося в 2014году на фонды акций, облигаций и фонды смешенного типа. Рис. 7 Динамика количества фондов взаимного инвестирования в США с 1997 по 2014 г.1 1 http://www.statista.com/statistics/255590/number-of-mutual-fund-companies-in-the-united-states/ 22 Сравнительный анализ взаимных фондов в США и России можно представить в таблице. Таблица 6 Различия и схожие черты взаимных фондов в США и паевых фондов в РФ1 Паевые инвестиционные фонды Цель Взаимные инвестиционные фонды Обеспечить возможность участия в инвестировании денежных ресурсов в финансовые активы категории инвесторов, не способных инвестировать непосредственно Способ формирования Привлечение и объединение денежных средств населения и компаний в единый или ряд инвестиционных пулов Организационно - Инвестиционный фонд – правовая форма имущественный комплекс Регулирование Центральный Банк Инвестиционная компания Надзорный орган в сфере финансовых рынков и ценных бумаг Управление активами Управляющая компания Управление собственниками активов Операции Торговля ценными бумагами (а именно размещение привлеченных средств в различные виды активов) с целью создания структурированного продукта – пая Основной правовой Федеральный закон Федеральный закон 1933 г. акт № 156- ФЗ «об «о ценных бумагах»2 инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г. 1 2 http://www.sec.gov/about/laws.shtml#secact1933 (дата обращения: 31.05.15) Securities Act of 1933 (may 27, 1933) 23 Участники фонда могут купить долю и получить доходы, которые в последующем выплатит по результатам деятельности фонд. Взаимные инвестиционные фонды в США очень разнообразны и предлагают многочисленный выбор вариантов накопительных планов, которые позволяют осуществлять инвестирование в разные временные периоды, аналогичный механизм можно наблюдать и в России. Накопительные схемы созданы для инвесторов, которые хотят получить доход в денежной форме. Таблица 7 Характеристика основных накопительных схем1 Тип накопительной схемы Характеристика и особенности Схема добровольного накопления -добавление средств по-своему желаю; (voluntary accumulation plan) -регламентируется суммы дополнительных вложений; -довложения осуществляются через определенные интервалы времени; -возможно автоматизированное доначисление; Договорные накопительные схемы -сумма фиксирована; (contractual accumulation plan) -внесение суммы через равные интервалы времени; -инвестирование на долгосрочной основе; Актом 1940 г. «об инвестиционных компаниях» устанавливаются ограничения2, по которым не менее 50% средств должна инвестироваться в акции фонда в первый год, а также отказ от схемы инвестором в течение 18 месяцев дает право на частичное возмещение. Составлено автором на основе данных http://www.investopedia.com/terms/a/accumulationplan.asp(дата обращения: 31.05.15) 2 http://www.sec.gov/about/laws/ica40.pdf(дата обращения: 31.05.15) 1 сайта: 24 3.2 Налогообложение прибыли взаимных инвестиционных фондов Налогообложение прибыли (налог на доход корпораций) осуществляется в соответствие с налоговым кодексом США (Inter Revenue Code U.S.), который был впервые принят в 1954 г. и в который неоднократно вносились поправки и изменения. Рис. 8 Динамика налоговых поступлений в бюджет с налога на прибыль корпораций и корпоративной прибыли1 Выше представленная динамика показывает, как налоговые поступления в Федеральный бюджет снизились, в то время как корпоративная прибыль увеличилась. Рис. 9 Федеральные ставки налога на прибыль корпорации2 1 2 http://research.stlouisfed.org/fred2/series/A446RC1A027NBEA(дата обращения: 31.05.15) http://www.irs.gov/pub/irs-pdf/i1120.pdf(дата обращения: 31.05.15) 25 В разделе M описаны требования к инвестиционным фондам1: 1. Территориальное расположение и осуществление деятельности в США; 2. Регистрация согласно Акту «об инвестиционных компаниях» 1940 г.; 3. В финансовые активы от инвестиций должно поступать не менее 90% всех доходов; 4. Доля от продажи ценных бумаг, которые находятся на балансе менее трех месяцев, в общем доходе не должна превышать 30%; 5. Требования по диверсификации вложенных средств: Стоимость вложений в ценные бумаги одного вида не может превышать 5% от суммы активных вложений на конец периода (в соответствие с требованиями диверсификации на основе вложений не менее 50%); Фонд не вправе владеть более 10% голосующих акций одной компании. Объединенные инвестиционные трасты, закрытые инвестиционные фонды и открытые инвестиционные фонды, отвечающие вышеперечисленным требованиям и выплачивающие не менее 90% чистой прибыли акционерам, в США освобождаются от исчисления налогов всех видов. Налог платят владельцы паев физические лица как с обычного дохода, а юридические лица как с дохода, полученного в результате прироста капитала. Налоговая база2 налога на прибыль – валовая прибыль (taxable income means gross) корпорации, которая рассчитывается как валовая доход (gross income) за минусом стандартных вычетов (deductions). Доходы среди участников инвестиционного фонда распределяются посредствам наличных выплат двумя способами: Доход, полученный за счет дивидендов и процентов; Реализованный доход от прироста капитала; 1 2 https://www.law.cornell.edu/uscode/text/26/851(дата обращения: 31.05.15) https://www.law.cornell.edu/uscode/text/26/63(дата обращения: 31.05.15) 26 Доходы инвестиционных фондов устанавливает пунктом 2 параграфа 852 – «Налогообложение инвестиционных компаний и их акционеров» главы 26 Налогового Кодекса США. В соответствие с этим пунктом доходами инвестиционных компаний признаются доход: исключен чистый прирост капитала; не учитывается вычет по операционному убытку; не учитывается вычет с дивидендами (за исключением параграфа 248 главы 26 Налогового Кодекса США); и другие. Расходы взаимных фондов устанавливаются для целей налогообложения прибыли в вышеупомянутом параграфе1. Фонды осуществляют два основных вида расходов: Прямые расходы (административные расходы, вознаграждение управляющих, другие операционные расходы); Скрытые расходы (спред между ценой продавца и покупателя; конъюнктура рынка). В соответствие с особенностями налогообложения прибыли инвестиционных фондов в параграфе 852 устанавливается: порядок определения убытка от продажи или обмена доли; ликвидации фонда; времени выплат дивидендов; вычеты; и другие расходы. 3.1 Сравнительная характеристика налога на прибыль инвестиционных фондов в США и РФ Фонды взаимного инвестирования в США послужили основой для формирования паевых инвестиционных фондов в России. Поэтому существует 1 https://www.law.cornell.edu/uscode/text/26/852(дата обращения: 31.05.15) 27 необходимость, проведения сравнительного анализа налогообложения взаимных фондов в Соединенных Штатах Америки и России. Таблица 8 Сравнительная поэлементная характеристика налога на прибыль инвестиционных фондов1 Элементы налога США РФ 1. Юридические и физические лица, Налогоплательщик получающие доход от деятельности фонда 2. Управляющая компания Объект налога Налоговая база Прибыль равная доходы, уменьшенные на сумму расходов Денежное выражение прибыли, подлежащей налогообложению Варьируется от 15 до Налоговая ставка 35% в зависимости от (Федеральный бюджет) дохода, полученного отчетном периоде Налоговый период Особенности Варьируется от 0% до 18%, в зависимости от специфики дохода Календарный год 1. При исчислении 1. Налогообложение налога убыток отчетного имеет зависимость от периода не учитывается, типа инвестиционного как вычет; фонда; 2. Существует 2. Имущественный возможность комплекс – объектом освобождения от уплаты налогообложения; всех налогов. 3. Ставка фиксирована. Составлено авторам на основе ранее проведенного анализа налогообложения прибыли инвестиционных фондов в РФ и США 1 28 Исходя из сравнительного анализа, необходимо определить сильные и слабые стороны налогообложения прибыли инвестиционных фондов в России, оценить перспективы и определить препятствия. Таблица 9 Сводная таблица анализа налогообложения инвестиционных фондов Сильные стороны: Слабые стороны: 1. Объект – имущественный комплекс, 1. Сложная нормативно - правовая необлагаемый налогам на прибыль; 2. Налоговое база, не всегда понятная инвесторам; стимулирование 2. Не устанавливаются нормативно инвестиционной деятельности страховые институциональных возмещения при инвесторов банкротстве, ликвидации или смене (ТОРы); инвестиционного плана; Перспективы развития: Барьеры: 1. Работа над открытостью системы 1. Теневая экономика и уклонение от налогообложения прибыли; 2. Определение индивидуального уплаты налогов; социального значения и 2. уплаты продуктам; налога; 3. Деофшоризация и приток инвестиций (Федеральный закон № 376- ФЗ); 4. Актуализация Федеральных Законов №39-ФЗ об «инвестиционной деятельности в России» и ФЗ №156ФЗ «Об инвестиционных фондах» 5. Принятия опыта в развитие инвестиционных фондов США, учетом особенностей России. Недоверие с к инвестиционным 29 ЗАКЛЮЧЕНИЕ Современный механизм инвестирования в Российской Федерации слаборазвит, поскольку находится на этапе формирования и становления. Не смотря на сравнительно небольшую и печальную историю развития за последние десять лет особой популярность в России стали приобретать паевые инвестиционные фонды. С точки налогообложение паевые фонды являют формой коллективного инвестирования в ценные бумаги и иные объекты, представленной в виде единого имущественного комплекса, переданного в доверительное управление. В связи с этим возникают особенности налогообложения прибыли, имущества фондов и доходов пайщиков. Налог на прибыль является одним из основных налогов, которые организации уплачивают с прибыли, полученной в налоговом периоде. Исследование определило специфику изучаемого объекта, механизмы налогообложения прибыли паевых инвестиционных фондов, по средствам поэлементного анализа налога на прибыль. В США существует аналогичный институт коллективных инвестиций – взаимные инвестиционные фонды. Был проведен сравнительный анализ паевых и взаимных инвестиционных фондов в России и США, в результате которого была определены схожие черты в специфике деятельности и механизме налогообложения прибыли фондов. Таким образом, сравнительный анализ налога на прибыли инвестиционных фондов в США и России, определил огромную значимость создания особенных условий налогообложения для институтов коллективного инвестирования, благодаря которым денежных средств населения и бизнеса. происходит аккумуляция свободных 30 БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 1. Налоговый Кодекс Российской федерации с изменениями и дополнениями 2. Гражданский Кодекс Российской Федерации с изменениями и дополнениями 3. Федеральный Закон «Об инвестиционных фондах» №156-ФЗ от 29 ноября 2001 года с изменениями и дополнениями 4. Муравьёва Т.В. Налогообложение организаций финансового сектора экономики: учебное пособие. - С.: Саратовский социально-экономический институт (филиал) «РЭУ им. Г.В. Плеханова», 2014. С. 184 5. Романовский М. В., Иванова Н. Г. Налоги и налогообложение: учебник для академического бакалавра. - М.: Издательство Юрайт, 2015. С. 440 6. http://www.nalog.ru 7. http://www.irs.gov 8. http://www.cbr.ru 9. http://www.nlu.ru 10. http://www.wikipedia.org 11. https://www.law.cornell.edu 12. http://www.sec.gov/index.htm 13. https://research.stlouisfed.org 14. http://www.financialstabilityboard.org 15. http://profuchastnik.ru/found 16. http://116dengi.ru/tech/22.html 17. http://www.financecenter.ru/pif/help.php 18. http://online.wsj.com/mdc/public/page/2_3053-quarterly_A-quarterly.html
