Да. - Российская экономическая школа

Меня зовут Алексей Горяев, я работаю в Российской экономической
школе. Она отличается от тех, в которых вы учитесь, поскольку является вузом.
Приступим, собственно к лекции. Я специально выбрал такую широкую тему.
Я хотел бы побеседовать с вами на тему финансов в целом, и рассмотреть два
приложения, которые, наверное, наиболее интересны. Первое – личные
финансы, поскольку они касаются каждого из нас. Уверен что каждый из вас,
так или иначе, имеет с этим дело. Т.е. у каждого есть свои карманные деньги,
кто-то уже начал подрабатывать или даже зарабатывать деньги и в будущем,
понятно, что вы будете нести финансовую ответственность за свою семью,
особенно это касается ребят. Вот, а корпоративные финансы – это собственно
про финансы компаний, скорее всего вы будете работать в разных компаниях, у
кого-то будет собственный бизнес, опять же вам нужно будет управлять
финансами этого бизнеса или, по крайней мере, принимать участие, пассивное
участие в этом. Так что не плохо бы в этом разбираться. Так что, в отличие от
многих других наук, которые имеют такое вот значение, такой книжное, как бы,
теоретическое, эти науки абсолютно практические о том, как не потерять
деньги. А еще лучше, заработать денег для себя и для своего бизнеса. Давайте
начнем с вопросов.
Базовое, что такое финансы, как вы считаете? В двух словах, про что
вообще финансы? Про что речь идет?
Про деньги.
Что именно касающееся денег?
Что можно потратить, что можно придержать.
Очень хорошо. Есть одно емкое слово, оно называется управление, т.е. оно
включает в себя эти все, совершенно верно и то, как заработать деньги и то, как
потратить, и самое интересное, как не потратить, а как куда-то вложить. Вот это
самое интересное, и для вас лично и для бизнеса тоже. Вот собственно сегодня
мы посмотрим разные сферы приложения финансов и то, как при этом нам
могут помочь разные финансовые инструменты. И посредники. Цель, для чего
все это делается? Как вы считаете, компания для чего вообще работает?
Получить заработок, прибыль.
Так, прибыль. Еще есть гипотезы?
Как вы считаете, какие самые прибыльные сферы бизнеса сейчас? Не
думали вообще, куда вообще идти работать?
Все, что связано с новыми технологиями.
Почему не все идут в сферу новых технологий?
Потому что не у всех возможности такие есть.
Это один момент, а второй?
Потому что рискованно.
Что? Рискованно, супер. А еще кроме новых технологий?
Сфера услуг.
Что именно?
Ну, допустим, те же самые туристические компании.
Может быть, а еще? А еще, еще более доходные?
Логистика, консалтинг.
То, что вы назвали это все хорошо и, наверное, так или иначе, вы там
окажетесь в этих сферах. Но самое доходное считается, не открою Америку, но
тем не менее: наркотики, проституция, рэкет, криминал – это самое доходное.
Естественно, что далеко не все на это идут, кто-то из моральных соображений,
кто-то из-за рисков, я просто к тому, что доходы, прибыль – это не все. Т.е.
если бы речь шла только о прибыли, то тогда очевидно мы жили бы в таком
обществе плохом, когда все ради прибыли готовы перегрызть друг другу горло.
Т.е. не только прибыль, и не просто прибыль, и здесь важно понимать, что
прибыль за какой срок? Как вы считаете?
Смотря, какие цены. Можно все и сразу, а можно подождать и получить
больше.
Да, вот это очень важный момент, потому что если речь идет о криминале
и в любой сфере, где высокие риски, то там, наверное, условно, зацапать все
побольше и сразу. Если речь идет о нормальном бизнесе, он выстраивается так,
надолго вперед и тогда речь идет о том, чтобы получать стабильную
долгосрочную прибыль, а это означает, что на текущий год будет принимать не
слишком высокие риски. Почему? Потому что иначе в первый же кризис нас
похоронят. Даже не кризис, первый там, не знаю, чиновник, который придет к
нам с налоговыми претензиями, т.е. компания должна управлять этими рисками
и выстраивать их для себя. Тогда прибыль на долгий срок и с учетом,
возможно, других целей, которые имеет собственно компания. Хорошо, в
принципе более или менее понятно. О личных целях. Как вы считаете, какие
именно личные финансовые цели конечно? Какие цели?
Ну не знаю, чтобы никаких крайних случаев не было, чтобы всегда было
что потратить и что приобрести.
Хорошо, для чего текущий заработок нужен?
Потратить.
Либо отложить.
Потратить на что?
На товары, на свои потребности, на удовлетворение потребностей.
Вот, на удовлетворение потребностей. Какие потребности для вас
являются важными, т.е. к мужской группе более конкретно хочу.
Первичны, поесть надо.
Пироги да масло. Поесть, что там, отдохнуть, наверное, еще важные
потребности. И дальше уже идут там, я не знаю что. Признание, т.е. чтобы не
просто как бы поесть, но и чтобы комфортно жить морально, чтобы тебя
уважали и т.д. Ну и на вершине там, по-моему, стоит самореализация. Да? Т.е.
чтобы именно ты жил не просто так, а чтобы тебя запомнили.
Актуализаторы, так называют их психологи.
Хорошо, такие финансовые цели, чтобы просто достойно прожить и при
этом было, что покушать. Из того, что покушать, что конкретно мы хотим
покушать? Точнее потребить, вот так будет более обширно! А? Еда, т.е.
питание – это совсем базовый уровень, что еще кроме питания? Этого хватит
нам, просто хлеб с маслом?
Одежда.
Одежда.
Жилье.
Жилье, это уже намного тяжелее, транспорт, машины купить в принципе
не плохо, чтобы не ездить уже на метро. Что еще?
Тот же самый отдых.
Отдых.
Какие-то интересы, хобби тоже.
В принципе да, хотелось бы. Никто из вас не говорит про пенсию, что
вполне логично. И проводили опрос студентов, никто, естественно, когда это
будет, через 30 лет, это будет не со мной, а со старым человеком, носящим мое
имя, посмотришь, не узнаешь. Тем не менее, это факт, т.е. если вы доживете, я
надеюсь, все доживут, собственно. Да? И тогда вы столкнетесь с этой
проблемой, т.е. что сделать, чтобы ваш уровень потребления, уровень жизни не
падал слишком сильно? Т.е. в идеале считается, что если у вас к пенсии
остается две третьих заработка, то это хорошо. То это позволяет вам
поддерживать примерно тот же уровень жизни, т.е. на некоторые расходы они
отпадают. Т.е. не надо покупать приличный костюм, можно одеть попроще
походить, машина такая уже представительская не нужна и т.д., т.е. можно
жить попроще, подешевле на пенсии. В любом случае понятно, что
государственной пенсии на это не хватит, никак. Т.е. не хватит даже на то,
чтобы, ну там максимум какое-то нищенское существование с хлеба на воду и
все. Кто вам даст больше? Никто, кроме вас самих. Т.е. вы сами можете
подзаработать, потом сберечь эти деньги, потом постепенно проедать в течение
остатка жизни. Так что если думать о перспективах, то задумайтесь об этом
сейчас. Хорошо. Так, теперь хотелось бы перейти к таким более деловым, что
ли вещам, вы, наверное, слышали про такую вещь, как отчетность компании.
Вот если вы думаете, например, про такую работу, как аналитик. Аналитики –
это такие люди, которые смотрят на разные компании с точки зрения, как
правило, выгодности вложений, т.е. стоит покупать акции компании или
облигации или не стоит. А для этого нужно понимать, собственно какой доход
она в будущем принесет, держателям этих акций, облигаций, т.е. нужно точно
разбираться в том, что она делает. Как разобраться? В первую очередь через
отчетность. Есть два основных вида отчетности, есть много других, но два
основных: это баланс и отчет о прибыли и убытках. Баланс отражает положение
компании на определенный момент времени. Соответственно, левая сторона
баланса это активы, т.е. это то, что компания имеет на балансе: здания,
сооружения, компьютеры, наличность, ценные бумаги - то, что приносит доход.
Приносит или может принести доход. Справа стоят обязательства или пассивы,
т.е. то, что компания должна кому-то, ну например кредит взяли какой-то вот
это пассив. Т.е. мы должны опять же вернуть, как бы в минус в будущем. Все,
что остается, т.е. разница между активами и пассивами – это ваш собственный
капитал. Понятно, что в разных компаниях по-разному структура
выстраивается. Есть компании, в которых пассивов нет вообще, ну почти нет.
Тогда собственно капитал и есть активы. Она никому не должна вообще. В
большинстве компаний есть какие-то обязательства. Ну, например купили
товар как бы в рассрочку, и обязаны погасить там платеж в течение месяца.
Взяли кредит на пять лет, в течение пяти лет обязаны погасить. Т.е. это все
пассивы. Есть пассивы, соответственно, могут быть по налогам, по зарплатам, и
т.д. все это сюда включается. Соответственно первое бухгалтерское тождество,
если будете заниматься, то столкнетесь с этим, то, что собственный капитал
тождественно равен активы минус пассивы. Т.е. это то, что стоит компания.
Для собственников, для акционеров. И собственно цель акционеров в том,
чтобы максимизировать вот эту самую рыночную стоимость этого
собственного капитала. Другая форма отчетности – отчет о прибыли и убытках,
по-английски P&L – profit and loss statement. Идея очень простая, начинаем с
того, что компания получает на какой-то срок, ну на этот год, ну бывает
квартальный отчет, за квартал, получает от продажи своей продукции, это
выручка, т.е. цены, условно говоря, цена умножить на объем получается
выручка. Минус разного рода издержки и то, что мы обязаны, например,
заплатить налоги и в итоге, получается, остается чистая прибыль. Может быть
положительной и отрицательной, т.е. в отдельные годы компания вполне может
нести убытки, когда прибыль может быть отрицательной. Т.е. в отличие от
баланса, ведь баланс это что - это средства на определенный момент времени,
т.е. что компания на эту дату из себя представляет. Здесь же речь идет, поанглийски называется flow variable, это поточная перемена, т.е. это за какой-то
срок, т.е. что протекло через эту трубу, которая является компанией. Т.е.
произвели столько-то, получили какую-то выручку, ценой каких-то издержек,
потом еще удержали налоги, и в итоге осталась чистая прибыль. Это то, как
описывать свое положение компании, т.е. каким бы ни был бизнес, его можно
представить как минимум вот в этих двух измерениях. Баланс и P&L. Самое
интересное, что то же самое можно произвести для каждого из нас. Можно
посчитать, какие у нас есть активы, если есть какие-то пассивы, ну например,
взял кредит – это и есть пассив. Что еще может быть пассивом? Ну, например, у
вас есть родители, у которых сбережений особенно нет, на пенсию не стоит
рассчитывать, как правило, дети берут на себя эти обязательства явные, так
сказать в неявной форме такой, ну содержат родителей потом престарелых.
Соответственно все, что остается, собственный капитал, то, сколько вы стоите
и, наверное, если компании стремятся к тому, чтобы максимизировать
собственный капитал, который реально можно измерить. В отношении
отдельных людей, как правило, это не измеряется, но вы сами можете
посчитать, рассчитать, и, в принципе, наверное, к этому тоже можно стремится
в том что если вы действительно можете что-то, что-то из себя представляете в
смысле активов, то тогда это ведет к увеличению собственного капитала. Как
вы считаете, какой у вас самый ценный актив? Подумайте.
На данный момент?
Да, на данный момент.
Мозги, наверное, мозг.
Очень хорошо. Понятно, что у компании находятся здания, сооружения,
компьютеры, т.е. для этого у вас компьютер, у многих есть какие-то мобильные
телефоны, карманные деньги, сбережения какие-то, может есть 500 долларов,
откладывали на компьютер, может быть. Может быть, доля в квартире
родительской, тоже не плохо, в Москве, по крайней мере, это стоит немалых
денег. У кого-то уже машина есть. Но это все по большому счету не так много
стоит, но самое главное, еще раз с точки зрения того какие денежные потоки
это может принести в будущем, т.е. это именно ваша голова. Собственно для
этого вы, наверное, и сюда пришли и пойдете, потом обучаться куда-нибудь,
может быть в наш бакалавриат. Т.е. это именно мозги или как вот говорят более
научно - человеческий капитал, human capital.
Собственно следующая тема, к которой мы сейчас приступим личное
финансовое планирование. Оно про то, каким образом лучше достигать разные
цели. Если у вас цель максимизировать, увеличить свой собственный капитал и
в частности может быть именно через увеличение своих мозгов, как говорят
человеческого капитала, вполне может быть, что можно рассматривать такой
инвестиционный проект – получение образования. Образования бесплатного не
бывает, вы сами понимаете, и речь здесь идет не только о том, чтобы заплатить
университету за обучение, т.е. это одна часть, всего лишь одна составляющая
ваших вложений. Да, сейчас это не так мало, ну, т.е. если вы пойдете на
бюджетные места, то будет как бы бесплатно, может быть, еще стипендию
получите, но большинство людей сейчас платят за образование, тем не менее,
еще раз настаиваю, что это не самое важное вложение. Самое важное вложение
- это то время, годы, которые вы проведете за столом в аудитории, в
библиотеке, в читальном зале, за своим компьютером. Т.е. время - самое
ценное, что у вас есть. Чем дальше, тем больше, я думаю, вы будете понимать
вот этот тезис. Пока у вас много времени, в юности. Чем дальше будет идти
время, тем с большей нехваткой времени вы столкнетесь. Т.е. время - это самый
ценный ресурс, которого у вас пока много. Соответственно, если говорить о
времени. Вы понимаете, что компании делают планирование, очевидно, да, т.е.
они, у них есть разные проекты, они выбирают в какие проекты лучше
инвестировать. То же самое в принципе делает каждый из нас. Понятно, что
сейчас как бы в этом возрасте все более и менее просто, наверное, надо
получить высшее образование. Почему? Родители однозначно на этом
настаивают, как же так, сейчас без диплома никуда, хотя сейчас все, буквально
каждый, ну 99% молодых людей, выпускников школ, охвачено высшим
образованием. У всех есть корочка, правда у некоторых она фальшивая, у
некоторых она еще купленная, т.е. тоже ничего из себя не представляет, кроме
того что корочка. Тем не менее, вроде как это на руку приобрести. Т.е. пока все
как бы просто, но чем дальше, тем больше у вас будет выбор, потому что вы
будете взрослее, вы будете самостоятельнее, у вас появятся собственные
деньги. Рано или поздно вы будете работать, зарабатывать, и тогда будет много
выбора. В плане того, какую, даже сейчас вы можете выбирать, в принципе,
куда пойти учиться. Какой вуз, какой факультет выбрать? Какую профессию
приобрести потом? Опять же, может быть вы слышали то, что по факту, к
сожалению, конечно образование, качество образования низкое, большинство
выпускников вузов не работает по своей специальности. Есть такой звоночек, я
бы сказал очень такой тревожный, потому что зачем их учить, если потом это
не пригодится или пригодится очень мало. Так что в принципе, сейчас выбор
есть, и вы можете выбирать, куда идти. Т.е. если пойдете к нам, это легче,
потому что у нас все выпускники трудоустраиваются по специальности, слава
Богу. Тем не менее, все равно выбор большой. После РЭШ, куда идут люди?
Там разная карьера и в смысле отрасли, потому что консалтинг, финансовый
сектор, реальный сектор, как правило, что-то связанное с экономикой и
финансами там 90% идут. Вопрос, какого рода работа? Т.е. это анализ моделей,
называемой «кванты». Это работа с моделями, за компьютером, сложное
программирование какое-то, или это работа с людьми. Ну, например, как prменеджер или люди, которые нацелены на получение должности топменеджера, там без общения с людьми не обойтись, без коммуникаций. Т.е.
технари, кто общается с людьми или и то и другое. Т.е. выбора много и вам
решать. Чем раньше вы над этим задумаетесь, тем лучше. Если вернуться к
таким более меркантильным целям, то собственно понятно, что есть мелкие
покупки, текущие траты, это легко - поесть. Если речь идет, например, о том же
обеспечении жилья, это намного сложнее, особенно когда у вас не хватает
денег. Вначале вы, скорее всего, будете снимать жилье. Возможно, для кого-то
это будет (здесь собрались москвичи все, да?), если бы не москвичи, я бы
сказал, общага сначала будет, т.е. съемная квартира. Но даже у москвичей все
равно, в родительской квартире вряд ли будете всю жизнь жить, т.е. вполне
вероятно будете снимать квартиру, копить на свою квартиру, потом, наверное,
не исключение, по ипотеке вы купите свою квартиру. Ну, дай Бог, чтобы у вас
было наследство, вам подарили квартиру. Дай Бог, если так будет. Много целей
и собственно личное финансовое планирование это как раз о том, как
продумать, как этих целей достичь. Целей много, конечно нужно выбрать
приоритетные, т.е. если все сразу, то вряд ли. Даже у Абрамовича, я вам честно
скажу, не хватает денег на все свои цели. Более того, кстати, еще один секрет я
раскрою, чем больше денег у вас, тем на самом деле больше денег и времени
отнимает обслуживание тех активов, которые у вас есть. Т.е. активы – это не
только. Есть активы, которые приносят деньги, так называемые
инвестиционные, есть активы, которые съедают деньги, потребительские
активы. Например, та же яхта, даже яхту необходимо ремонтировать, кормить
бензином, содержать команду, капитана, который будет управлять на яхте и т.д.
Это дорого, реально. Я уже не говорю про Челси. Так что, собственно, это суть
личных финансов. Т.е. необходимо понимать собственно свои цели,
необходимо понимать, что может вам помочь в этом, да? Т.е. можете
поработать, можете свой бизнес открыть, можете финансовые инструменты
использовать, финансовых инструментов много, как и посредников, которые
предлагают вам эти инструменты. Во всем этом нужно разобраться. Если речь
идет про компании, то там, в принципе похожие цели, т.е. там может быть уже
цель, там есть конкретная цель – зарабатывание прибыли для акционеров,
разные проекты есть и опять же разные финансовые инструменты, которые в
принципе то же самое кредиты, депозиты, ценные бумаги, то, что компания
может использовать.
Теперь давайте перейдем к вопросу оценки инвестиционных проектов.
Кстати, сразу скажу, что если есть вопросы, вы можете, если что-то непонятно,
вы спрашивайте. Потому что, естественно, вполне так может быть, что я
использую какие-то термины, предполагая, что все знают, а на самом деле это
не так. Сейчас будет самый, наверное, загрузочный слайд из всех, которые
будут сегодня, будут даже формулы. Ну, я не знаю, здесь есть победители
олимпиад? Т.е. вы изучали в принципе экономику в школе, да? А вот эта
формула была у вас? Нет? Но в ней ничего сложного нет. Если пойти учится
экономике, вы точно увидите ее и не раз увидите. Называется метод
дисконтированных денежных потоков. Здесь идея в том, чтобы понять, какую
ценность сегодня имеет инвестиционный проект. На самом деле идея этого
метода, она универсальна, применима к чему угодно, к любому финансовому
инструменту, к любому проекту. Здесь идея в том, чтобы рассматривать этот
проект или инструмент с точки зрения будущих денежных потоков. Т.е.
неважно как это называется, акция, облигация, проект. Для финансиста самое
главное это то, сколько инвестиций сегодня этот проект потребует. Это
обозначается буквой I0, т.е. за сколько можно купить эту акцию сегодня или
сколько стоит построить завод по производству машин и будущий денежный
поток, какой доход здесь будет приносить эта самая акция, которую вы купили
или этот самый завод по производству машин. Соответственно если мы знаем,
если мы не знаем, а прогнозируем будущие денежные потоки, то это
обозначается через CF, по-английски это cash flows, то тогда что мы делаем?
Мы в числитель этой формулы ставим денежный поток, но при этом мы
понимаем, что будущие денежные потоки мы не можем просто взять и
суммировать, потому что завод по производству машин вам приносит прибыли
там 1 000 000 долларов в год в течение последующих, ну допустим, 10 лет.
Просто суммировать и сказать, что это будет 10 000 000, будет не честно и не
правильно, потому что если бы 10 миллионов мне сейчас дали – это одно, а то,
что когда-то там, через 5-10 лет выплатят – это совершенно другое. Чем дальше
выплаты, тем хуже для нас. Необходимо дисконтировать эти будущие выплаты,
это делается посредством деления на вот этот, т.е. единица плюс r в степени t, r
– это, вы наверное все слышали про такие термины, как ставка, доходность, ну
депозиты так или иначе ваши родители имеют, банковские депозиты, либо
кредиты себе брали. Т.е. ставка измеряется в процентах и отображает то, на
сколько, ну условно говоря, цену или стоимость денег во времени. Условно
депозит сейчас приносит доход… Кто знает, сколько депозит у нас сейчас?
10-12%.
Ну, есть какие-то уникальные такие проекты, структура, которая
предлагает вот эти 12%. Есть Сбербанк, который предлагает сейчас процентов
5-6, не больше никак. Ну, разумная какая-то, процентов 10 можете и найти.
Собственно 10% в данном случае это и есть цена времени. Сегодня вложили
миллион депозит, завтра получили миллион сто тысяч, вот эти 10% и
собственно здесь - то же самое, только с точностью да наоборот. Т.е. здесь,
наоборот, мы начинаем от будущей выплаты и пытаемся понять, сколько
сегодня это стоит. Т.е. если в будущем будет миллион долларов, допустим
через год, первый поток пойдет, о чем это говорит сейчас для меня? Т.е мы
должны дисконтировать, поделить на единица плюс r, где r – это та ставка
доходности, которая соответствует рискам этого проекта, т.е. та доходность,
которую требуют инвесторы, естественно с учетом рисков от этого проекта.
Т.е. идея такая что, чем рискованнее проект, тем большая доходность,
ожидаемая доходность, которую требуют акционеры, ожидаемая, которая
реализуется в среднем. Соответственно PV – это present value – текущая
стоимость будущих доходов компании, т.е. сколько сегодня для меня стоят вот
эти будущие денежные потоки, которые принесет акция, облигация, или завод
по производству машин. Соответственно, если мы отнимем первоначальные
инвестиции, стоимость как бы входа в этот проект, то получаем NPV,
соответственно чистый эффект от инвестиций в данный проект. Ну, принцип
очень простой, если влили больше нуля, т.е. выгода положительна, то надо
входить в этот проект, если отрицательна, то тогда не надо. Собственно и если
подумать про то, как зарабатывает компания свой капитал, свою прибыль, то
ответ будет таким: за счет проектов с положительной NPV, так можете сказать
любому, кто вас об этом спросит. Очень простой ответ, если вы знаете, что
такое NPV и умеете рассчитывать. Сразу могу сказать то, что формула очень
простая, т.е. ее очень просто забить в Excel, подставить туда денежные потоки,
ставки дисконтирования, и начальные инвестиции. И получите собственно
циферку NPV. Число NPV больше или меньше нуля. Это не сложно, это могут
делать, я не знаю, в классе изучают там возведение в степень, Excel изучают в
более старших классах. Естественно, самая сложность не в этом. Сложность в
том, что сюда в эту формулу вставить. Здесь как раз вот за это платят большие
деньги тем, кто работает в отделах корпоративных финансов в разных
компаниях реального сектора. Необходимо уметь прогнозировать эти денежные
потоки, сами понимаете. Т.е. завод машин, если на 10 лет вперед просчитать,
сколько мы продадим этих машин, какие они вообще будут, т.е. не просто
продадим, какие издержки у нас будут, какая прибыль будет, много очень
фактов, и далеко не все зависит от нас. Конкуренция на рынке, какие-то
очередные новые тарифы и налоги на прибыль, которые государство придумает
для нас. Очень много факторов неопределенности, очень много рисков и нужно
это все экспертам как-то оценить. Необходимо продумать риски и продумать,
как это отразится на ставке дисконтирования, т.е. по какой ставке все это
дисконтировать. Если мы сделаем даже малейшую ошибку в этих расчетах, это
сразу повлияет на оценку NPV, так что собственно в этом состоит наука, и не
только наука, но и искусство корпоративных финансов, то, как это оценить. Что
об этом, если вы пойдете учиться, в бакалавриат наш, или в любой другой
экономический ВУЗ, то вы об этом узнаете.
Извините, пожалуйста, а что такое CF с индексом?
Вот это?
Да.
Да, извините, надо было лучше пояснить, вот смотрите. Я даже сейчас
нарисую. В графической форме, чтобы было понятнее. Итак, это ось времени,
ноль это сегодня, периоды один, два, три и когда-то там будет t, вот этот
период, в который реализуются разные денежные потоки. Вот они. CF1. Т.е.
нижние индексы, просто показывают, в каком периоде реализуется тот или
иной денежный поток. Соответственно сейчас, что в первой и третей там будет
огромный отрицательный поток это в размере I0. Вот видите, задача очень
простая, нарисовать вот эти столбики, положительные доходы, первые – это
отрицательны – наши инвестиции, расходы и понять на сколько, условно
говоря, доход компенсирует ли расход? Такая очень простая задача. Самое
интересное, что ровно тот же самый принцип можно применять, можно и
нужно применять к оценке личных проектов. Та же самая задача, вот например,
сейчас возможно даже это актуально, вы хотите поступать. Хорошо, если вы
поступите на бюджетные места, дай Бог. Если же нет, т.е. вам придется платить
за образование и эти средства нужно откуда-то брать, опять же дай Бог, если у
ваших родителей хватит денег на то, чтобы оплатить ваше обучение, если нет,
то тогда возможно вам придется брать образовательный кредит. Слава Богу,
что в нашем бакалавриате такая возможность есть по достаточно, наверное,
приемлемым условиям. 10% годовых в долларах на 10 лет вперед.
Соответственно, кредит можно тоже представить как проект с отрицательными
и положительными денежными потоками. В первые 4 года, т.е. пока вы учитесь
в бакалавриате, для вас кредит по большому счету ничего не принесет, ни
плюс, ни минус. Почему? Потому что вы берете кредит, но он целевой, т.е. он
идет, перечисляется не вам лично, а Российской экономической школе вместе с
Высшей школой экономики, тем, кто дает вам возможность получить
образование. После окончания бакалавриата у вас возникают два вида
денежных потоков. Есть доходы это собственно ваша зарплата, т.е. благодаря
этому образованию вы надеетесь найти хорошую работу, такую работу,
которую вы бы не нашли, не поступив и не пройдя этот бакалавриат. Также
будут отрицательные денежные потоки, связанные с тем, что вам необходимо
будет погашать кредит равными платежами в течение 10 лет, ну при этом у вас
есть возможность досрочно погасить, получается, вот такие равные платежи
будут по кредиту. Соответственно, вы тоже можете попробовать посчитать, т.е.
а стоит ли овчинка выделки? Стоит ли брать кредит для того, чтобы, стоит
только в том случае, если прирост зарплаты для вас компенсирует вот эти
платежи по кредиту. Хотя возможно, скажете вы, не все измеряется деньгами, и
вы будете абсолютно правы, потому что сама возможность получить
образование, наверное, дорогого стоит. Встречаться с разными умными
людьми, я имею в виду не только, и не столько даже профессоров, сколько
ваших одногруппников. Я не шучу, потому что при обучении очень много
информации студент получает не только посредством прослушивания лекции,
прочтении книжек, но и в беседе друг с другом. Это все дает вам образование.
Просто вы станете таким более развитым, разносторонним человеком и для
кого-то это стоит денег, т.е., например, если речь идет о каком-то
филологическом образовании, очевидно, что, скорее всего это проект с
отрицательной NPV. Да? Потому что зарплата, скорее всего, будет не очень
высокая, т.е. единицы достигают успеха, в смысле у нас на коммерческом, в
смысле монетизации своего образования, а кредит в любом случае нужно
погашать. Или даже, если вы не берете кредит, все равно нужно оценивать
альтернативную стоимость тех вложений, которые ваши родители сделали в
ваше образование. Т.е. если б они не вложили там Х тысяч долларов в ваше
обучение, то они могли бы что-то другое с ними сделать, например, я уже не
знаю там, сделать ремонт дома или купить новую машину. Вот такой
прозаичный вопрос: или машина или образование ребенка? Так что как не
крути, все равно имеет смысл это оценивать, другое дело, что еще раз как бы, я
не говорю о том, что только так и не иначе. Эта финансовая сторона, есть много
других факторов, которые вы естественно вольны учитывать.
Так, теперь перейдем к правой стороне баланса. Помните, да? Левая
сторона баланса – про активы, активы, т.е. чем владеет компания, это и есть те
самые проекты, строительство завода, производящего машины. Теперь другая
сторона баланса. Собственно, откуда компания возьмет деньги, чтобы
профинансировать строительство этого самого завода.
Конечные инвестиции.
Ну, или финансировать. Да? Соответственно, есть два пути. Первый путь –
это использовать собственные ресурсы, собственную прибыль. Как вы
понимаете, компания, которая зарабатывает прибыль, у нее всегда есть выбор.
Она может вернуть эту прибыль своим акционерам, в виде дивидендов или,
например, может просто выкупить обратно часть акций. Может оставить часть
прибыли, это называется нераспределенная прибыль, оставить внутри
компании и пустить на новые проекты. Соответственно за счет этих ресурсов
можно финансировать свой рост. Как правило, внутренних ресурсов не хватает.
Если компания действительно успешна, она находит какие-то привлекательные
возможности, для этого требуются большие инвестиции. Прибыли не хватает,
необходимо обращаться к кому-нибудь за финансированием, а финансирование
привлекается соответственно в виде заимствований, самые деловые
инструменты, или в виде долевых инструментов или акций. Первый
инструмент, в принципе, наверное, так более или менее понятен, так или иначе,
слышали о кредитах или может быть ваши родители или вы даже сами брали
кредит. Там идея какая? То, что вы взяли кредит миллион, взяли, обязались
вернуть миллион сто, то есть с процентами. Но фишка в том, что вы всегда
понимаете изначально, когда подписываете контракт, вы понимаете, сколько вы
должны вернуть. Поэтому другое название, по-английски называется fixed
income instruments, т.е. фиксированная сумма выплаты. Т.е. все кредиторы и
заемщики знают, сколько в итоге должны вернуть. Не больше, не меньше.
Точнее меньше может быть, в том случае, если заемщик обанкротится, а
больше никак. Другой способ привлечь деньги продать долю в компании.
Корпорации это делают путем выпуска акций. Вы, наверное, слышали про
такое слово, которое часто можно встретить на заборе в последнее время из
трех букв: IPO, которое расшифровывается как initial public offering,
переводится как первичное публичное предложение. Весь смысл его в том, что
компания, которая до этого не была публичной, публичной – это имеется в
виду, что акции еще не обращались на бирже, т.е. есть акционеры какие-то, но
они покупали их по какой-то закрытой подписке. Т.е. их мало. И вдруг
компания решила стать публичной, т.е. выйти на биржу и продать акции
широкому кругу акционеров, для этого ей нужно провести то самое IPO, и
тогда, что она делает? Она продает долю в компании, т.е. каждый, кто купит
акции компании на размещение, становится новым маленьким собственником
компании. Ему дают ему какую-то долю, там 0,0001% от капитала компании и
ровно в такой пропорции вы можете влиять на принятие решений в этой
компании. У вас есть голос на собрании акционеров, вы можете голосовать
ровно с тем весом, 0,0001% и его учтут. Так что собственно в этом идея. То, что
с точки зрения доходов, понятно, что доходы по акциям и по облигациям, они
сильно отличаются. Еще раз, здесь это доход фиксированный, вы точно знаете,
сколько вам обещали вернуть, здесь, доля в бизнесе то, что вот если будет
прибыль, то вам часть прибыли могут выплатить в виде дивидендов, т.е. если
все хорошо, прибыль огромная, то дивиденды будут неплохие. Если все плохо,
прибыли не будет вообще, ну, по крайней мере, вот с вас денег не возьмут. Т.е.
максимум, что вы потеряете то, что вы вложили в компанию, т.е. у вас вашу
квартиру не отберут, если ваша компания обанкротится, в этом, по крайней
мере, хорошая новость. В лучшем случае вы получите очень много, в худшем
вы не получите ничего от своих вложений. Вот это акции. Т.е. акции
естественно более рискованны.
Есть очень большая тема для корпораций, каким образом подобрать
оптимальную структуру заимствований или финансирования. Какая
оптимальная структура капитала этой компании. В принципе, такой же вопрос
можно задать и вам лично, давайте мы перейдем к этому чуть позже, а пока что
обсудим, что нам говорит теория по поводу выбора структуры капитала.
Финансовые науки, если будете изучать это более глубоко, есть много моделей,
которые являются вот такими базовыми, фундаментальными. Сразу могу
сказать, одна из них здесь приведена, называется модель Модильяни-Миллера,
за это ему дали нобелевскую премию. Теорема говорит о том, что абсолютно не
важно, как компания привлекает внешнее финансирование. Когда их один раз
пригласили на телевидение, попросили их, на Американское телевидение,
попросили в одном предложении сформулировать эту мысль, за что им дали
нобелевскую премию. В чем суть модели Модильяни-Миллера? И они там
подумали, и в итоге сказали так: то же самое, что у вас есть пицца и нужно ее
разрезать на разные кусочки. Не важно как вы ее режете, от этого общий размер
пиццы не изменится, т.е. пополам или на 4 части, так или сяк, т.е. все равно.
Здесь идея та же самая, неважно как вы разделяете вот это внешнее
финансирование, там условно, только через акции или только через кредиты,
или 50/50. На совершенном рынке это абсолютно не важно. Собственно, что это
за рынок такой? Нет налогов, нет издержек банкротства, нет асимметрии
информации, имеется в виду что, не то, что все всё знают, а может быть и не
всё знают, но все одинаково знают не всё. Т.е. есть какие-то неопределенности,
все одинаково осведомлены в этой неопределенности, не больше не меньше.
Т.е. нет асимметрии, т.е. нет таких, кто знает больше, чем другой. У всех
одинаковая информация. При этом очень важный момент что рынки являются
эффективными, те цены, которые есть на рынке, ну знаете, фондовый рынок,
там торгуют акциями, облигациями, вот эти цены они являются
справедливыми, в том смысле, что они отражают всю доступную информацию
о фирме. Вот как раз эту информацию, которую все про всё знают. Вот она
отражается на рынке в этих ценах. Т.е. при этих условиях стоимость капитала
не играет роль, т.е. стоимость, стоимость бизнеса, сколько стоит бизнес, не
зависит от того, каким образом делить пирог. Понятно, что в реальном мире вот
эти положения, ни одно из них не выполняется, т.е. есть налоги, при этом
налоги имеют разный эффект на долговые и другие инструменты, проценты
вычитаются из прибыли. Они считаются издержками бизнеса, поэтому они
вычитаются из прибыли. Т.е. с точки зрения налогов выгоднее привлекать
кредит или выпускать облигации, чем выпускать акции. Т.е. получается, что
вывод такой, нужно максимально использовать долговые инструменты. Но,
есть второй факт, издержки банкротства. Все понимают, что если компания
взяла слишком много кредитов, то тогда повышается вероятность дефолта. Т.е.
компании просто не хватит денег, чтобы расплатиться с кредитами, особенно,
если завтра будет кризис. Это называется финансовый рычаг. Чем больше
заимствований, тем больше рычаг. Т.е. уже не так все очевидно. Асимметрия
информации еще сложнее. Тут вообще, эта, кстати, проблема она просто в
центре всей экономической и в том числе финансовой науки находится. Вы
начнете изучать эту проблему, не знаю, может быть с первого курса да, но
продвинутые модели будут со второго, с третьего курса, никак не раньше. Т.е.
это достаточно дорогие фрагменты модели, которые изучают, а что если
менеджеры знают больше в этой компании, чем посторонние инвесторы?
Естественно, что это так, есть люди, которые работают в этой компании знают
больше про нее, чем какие-то аналитики, которые пытаются на нее смотреть.
Если это так, то какие риски возникают? Можно назвать это риском «кота в
мешке». Т.е. на IPO, вам, как инвестору, предлагают купить акции структуры с
красивым названием из трех букв или из восьми букв. Никто не отгадал, нет?
Что значат три буквы? Там не слышали? Продавались разные квази
государственные компании. Квази потому что у них там не 100% доля
государства, но большая доля государства есть. Три буквы это ВТБ, 8 букв это
Сбербанк и Роснефть. И в итоге там, ну понимаете, какую красивую упаковку:
крупнейшие компании России, очень влиятельные люди, за них поручились,
что называется, сказали, я считаю, что имеет смысл покупать акции этой
компании. И в итоге там люди покупают и через несколько дней эти акции
начинают терять в цене. А почему? Купили «кота в мешке». Красивая упаковка,
а за ней может быть, скрывается что-то такое, может не очень красивое и в
итоге постепенно рынок это понимает, т.е. рынок не всегда является
объективным, не всегда цена является справедливой на рынке. Вот. И цена
снижается, и эти инвесторы соответственно получают убытки. Т.е. а кто их
заставлял, зачем покупали, если они не разбираются в этом?
Так что понятно, что изначально, если инвесторы умные они изначально
заложат этот риск в покупку акций, и они будут требовать премию, скажут что
по этой цене, извините, не будем покупать, а по цене в 2 раза меньше, низкая
цена нормально. Может нас и устроит. Но если компания понимает, что
инвестор требует такой большой премию за акции, тогда может быть, они не
будут выпускать акции, потому что они считают наоборот, эта цена слишком
низкая для нас. Т.е. вот получается вот такая торговля, компании хотят
подороже продать, а инвесторы хотят подешевле купить. Если найдут
компромисс, в чем-то сойдутся, тогда размещение состоится, если нет, то нет.
Вот такая непростая ситуация. Собственно это отдельная опять же тема, очень
большая, каким образом провести размещение так, чтобы и волки были сыты и
овцы целы. И этим занимаются в первую очередь инвестиционные банки. Ну,
вы, наверное, слышали, есть такие имена как Goldman Sachs, Morgan Stanley,
J.P. Morgan, CT-UBS, российские типа «Тройка Диалог», «Ренессанс Капитал».
Кстати компании, в которых работает очень много наших выпускников. Так
что, если вы к нам пойдете, может там будете работать. Собственно они, в том
числе и этим тоже занимаются. Т.е. они оценивают эти инструменты,
облигации или акции и помогают им с их размещением.
Так, теперь переходим опять на наш уровень, возвращаемся. А что нам из
этого? Есть очень продвинутые теории, разработанные для корпорации. Что для
нас? Т.е. откуда взять деньги на достижение наших целей? Такие, как покупка
телевизора, автомобиля, квартиры, и т.д. Ну, собственно внутренние источники
мы уже упоминали как бы. Это что? Или это нам дает какой-то добрый дядечка
или родители, хорошо, если так, эти легче всего. Немножко труднее, но опять
же, в наших силах - это самому зарабатывать, тоже внутренний источник, т.е.
вы сами зарабатываете в виде зарплаты или в виде, например, дохода от
собственного бизнеса. Однако если этого не хватает, как правило, не хватает.
Почему? Потому что получается вот такой жизненный цикл, то, что с точки
зрения дохода, который человек генерирует, то здесь вот возраст будет. Это мы
родились, там понятно, что первые, 10 лет уж точно это одни убытки, сколько
стоит содержать ребенка. Т.е. это, наверное, сразу, даже не знаю, пик будет. Помоему, чем старше ребенок, наверное вот так как там идет, годам к 20-ти
наверное, в принципе даже к 15-ти, может уже начать работать и в разных, как
сказать, в разных странах с традиционным обществом так и происходит. Ни о
каком образовании, тем более о высшем, речи вообще не идет, там дети
работают на равных со взрослыми, начиная с 12-13 лет на плантации идут. Они
начинают генерировать доход. Если говорить про нас, то это скорее, не знаю,
пока получишь высшее образование, это будет 21-22 года, наверное, с этого
возраста будет что-то положительное. Здесь можно начать подрабатывать уже,
совмещая учебу с работой.
А как же расходы на образование?
Да, да, да, да, в любом случае здесь будет так, да. И только потом, и то,
пока начать, какая зарплата, которую вы получите сразу после бакалавриата?
Ну, около 30 тысяч – это средняя зарплата по стране, но это ни о чем не
говорит, потому что вы тут, наверное, все такие хорошие, крутые, как бы да,
продвинутые, придете в хороший ВУЗ, получите супер образование, и,
наверное, найдете супер работу. Начальные позиции все равно, наверное,
заплатят не так много. Будем надеяться, что со временем ваша карьера будет
стремиться вверх и в итоге так это 30, 40, 50 вы где-то будете вот так расти.
Может быть, даже здесь какое-то небольшое плато до 69 лет и потом как-то
резко это все, скорее всего так вот обернется. Такой вот типичный жизненный
цикл то, что в начале вы не зарабатываете, вас, как правило, содержат родители,
здесь вы собственно начинаете зарабатывать и в этот момент вы делаете
основные расходы, и собственно за счет этих вот доходов необходимо
отложить. Т.е. ваша задача какая? В идеале нужно сгладить потребление так,
чтобы и здесь что-то кушать. Ну, допустим, здесь вам дают родители, чтонибудь такое хотелось бы изобразить, не то, что здесь было голодное
нищенское существование. Здесь тоже хочется покушать, пожить нормально,
нам родители дали это и здесь тоже. Соответственно, как этого достичь? Не
проедать все, что вы зарабатываете, а хотя бы тот излишек, его отложить и
перевести сюда. Так что здесь тоже у вас будет доход. Собственно вот такая
реклама личных пенсионных сбережений. Соответственно, вот еще один способ
как вот это сгладить, это как раз в том, чтобы взять кредит. Вот если здесь как
раз не хватает сбережений родителей, чтобы профинансировать, можете взять
кредит и тогда что вы делаете? Вы получаете часть вот этого будущего
излишка, вы передвигаете сюда. Т.е. используете кредит уже здесь, на
образование, берете ипотеку здесь, чтобы уже с низким текущим доходом, но
уже сейчас взять квартиру, в которой можно по-человечески жить, вы делаете
это для того, чтобы, делаете из будущего дохода. Т.е. делаете, понемножку
расплачиваетесь с этим кредитом, так что финансовые инструменты в этом
хорошо помогают. Ну, про кредит, все более или менее понятно и вы про него
знаете, слышали. А что, если применить другую идею, помните акции, долевые
инструменты, которые активно используются корпорациями? Что если акции
применить и для нас тоже? Как же это сделать? Т.е. что, продать часть себя что
ли?
Предлагать свои услуги.
Значит услуги вот…
Или образование, вот допустим целевое обучение. В какой-то степени
тоже акции. Есть риск того, что не получишь образование, не сможешь дать
ожидаемую прибыль, а возможно и дашь.
Очень хороший пример, потому что действительно часто бывает так, что
компания какая-то, будущий ваш работодатель, подписывает вас, условно
говоря, в кабалу, на несколько лет, т.е. он говорит так: что я оплачу
образование, не вопрос, но потом ты три года отработаешь на меня. Понятно,
что там эффект от этого не понятен. Потому что ты будешь хорошо работать
или плохо - не понятно. Но, тем не менее, работодатель надеется что хорошо и
тогда он получит большой эффект от вас. От того, что за какую-то зарплату,
может не самую высокую обяжет вас отработать на себя.
Но для нас это тоже получается, у нас будет стаж по этой профессии.
Нет, никто не спорит, но как бы стаж хорош с высокой зарплатой. Да, т.е. а
если вам платят маленькую зарплату, то это… хочется побольше все-таки,
правильно. В любом случае, идея в том, чтобы вы возвращаете каким-то
образом часть денег на вас потраченных. Т.е. с точки зрения денег тут все
понятно. Вы принесли ровно то, сколько в вас вложили с учетом конечно же
стоимости денег. Т.е. больше, с учетом набежавших процентов. Если речь идет
о том, чтобы отработать 3 года, то там это не так очевидно и это, если конечно,
не акции, но это чуть-чуть ближе к ним все равно.
При отказе от этого договора, т.е. можно же оплатить стоимость
этого обучения уже после как бы института.
Совершенно верно. Т.е., все еще сложнее с учетом вот этой опции, то, что в
принципе, вы можете выйти из кабалы, если где-то найдете деньги, как бы,
чтобы погасить условно этот кредит. Это такой опцион получается. Опцион
вообще есть финансовый инструмент, может слышали, так называется опцион,
их много разных видов: колл, пут, европейский, американский, есть
финансовые опционы, которые торгуются на бирже, есть так называемые
реальные опционы, которые очень похожи на финансовые, но не торгуются на
бирже, но они все равно встречаются в реальной жизни типа того, что вы
сейчас привели. Т.е. опции, которые… т.е. у нас есть какая-то возможность
выбора или опция и собственно ее тоже можно оценить, сколько она стоит.
Выбор в любом случае это хорошо, да, в любом случае, лучше иметь выбор,
чем не иметь. Ну, ладно. Будем надеяться, что это и был знак вопроса, да? На
будущее, возможно, через 3-4 года, вы будете изучать эти темы, вы вспомните
и что-нибудь придумаете.
На самом деле такие идеи уже есть и весьма продвинутые профессора, в
частности, Роберт Шиллер уже написали, он написал книжку, которая
называется The New Financial Order – новые финансовые порядки, в которой он
как раз предлагает такие, как бы на первый взгляд фантастические идеи,
которые, тем не менее, могут вполне быть реализованы когда-нибудь с тем,
чтобы помогать людям или компаниям или государствам лучше
перераспределять финансовые потоки, ну в частности, для того, чтобы для
конкретных людей решать проблему этого цикла. Т.е. что есть время, когда
много денег, есть время, когда мало денег, необходимо их как-то
перераспределять какие-то денежные ресурсы.
Ну, перейдем дальше. Последняя тема, которая осталась на сегодня это риск
менеджмент – это любимая моя тема, я в РЭШ веду курсы по риск
менеджменту на разных программах, иногда выступаю с мастер-классами тоже
на эту тему. И для меня это больше чем такой научный предмет, это в
определенном смысле даже некая философия. Философия, которая применима
опять же и на уровне компании, и на уровне отдельных людей.
Итак, что такое риск менеджмент и управление рисками? Вот, ну в
применении к компании, управление рисками важно опять же для высоких
целей. Т.е. цель по-прежнему, это создание экономической стоимости или, что
то же самое, увеличение капитала или капитализации компании посредством
управления подверженности рискам. Что такое риск вообще? Как вы считаете?
Возможность потерять что-то.
Или получить.
Ну, зависит на самом деле, от определения риска. Т.е. в общем случае, риск
– это любая ситуация, в которой исход отличается от того, что вы ожидаете. Ну,
например, я думал, что приеду за 15, сюда на машине за 15 минут до начала
лекции. Приехал за полчаса, т.е. очень так быстро проскочил все пробки, т.е.
это такой положительный риск – приехал пораньше. Мог бы, и застрять где-то
и приехал бы с опозданием на 5 минут. Т.е. это как бы плохой риск. Плохая
реализация риска. Тоже самое по прибыли компании. Компания, например,
ждет прибыли в 100 000 000 долларов, а получила всего лишь 50, или -50
миллионов в текущем году. Вот, собственно пример реализации плохого риска.
Или получилось, наоборот, не +100, а +200 – это риск. Соответственно, для
того, чтобы управлять рисками необходимо, во-первых, понимать, что это
такое. Т.е. необходимо идентифицировать риски. На втором этапе необходимо
оценивать эти риски с позиции, а насколько мы подвержены этим рискам
вообще. На третьем этапе понять, что мы с этим можем сделать, можем как-то
уменьшить риск или перенести, продать этот риск, купить кредитную защиту.
Застраховать или еще что-то сделать с этим риском. И на последнем этапе этого
цикла мы должны еще раз повторять вот эти первые три, т.е. проводить
мониторинг, что на каждом этапе мы сделали так или не так. Были какие-то
ошибки или нет. Может риски оказались в итоге больше, чем мы их оценивали,
в итоге мы именно из-за этого, из-за того, что недооценили риски, мы
потерпели убытки. Т.е. получается цикл замкнутый, постоянно нужно
повторять этот цикл.
Ну, давайте попробуем пройтись по этому циклу и начнем с первого
вопроса: как выявить риски? Давайте начнем с какой-нибудь компании. Ну,
какую вам интереснее взять?
Касперский.
Ну, давайте, Касперский. Итак, это производитель антивирусного
программного обеспечения. Зарабатывает на продаже этих самый программ
антивирусных. Расходы несет на программистов, ну на то, чтобы напечатать
эти диски, хотя сейчас в основном это через скачивание делается. Что еще?
Служба поддержки.
Служба поддержки, сервис. Сервисное обеспечение оно тоже приносит
доход, и расходы на содержание штата конечно есть.
Тестирование еще.
Тестирование всего, ну конечно. Как вы считаете, какие риски у
Касперского?
То, что конкуренты могут создать более эффективную программу.
Называется риском рыночной конкуренции. Еще?
Завысить цены.
Пиратство.
Т.е. спрос на продукцию, он связан с первым как бы риском, потому что
конкуренция определяет тоже спрос. Чем больше конкуренция, тем более в
экономике эластичный спрос.
С активностью распространителей вирусов. Т.е. если они очень активны, у
них спрос поднимется.
Т.е. перечисляете разные факторы, которые влияют на спрос. Т.е.
конкуренты что-то делают, предлагают другие антивирусы, собственно,
насколько вообще востребована защита от вирусов, насколько опасные вирусы,
да? Т.е. это все факторы спроса. Что еще?
Может быть какая-то ошибка, т.е. профессиональность всех работников.
Т.е. можно назвать это операционным риском. Операционный риск
включает в себя разные ошибки, может быть ошибка IT, ошибка персонала,
сбой в процедурах. Вы говорите тестирование, да, если тестирование вообще не
делать, то ошибки точно будут, абсолютно, я вообще вам, к примеру, могу
сказать, что ошибка встречается, я не знаю, на 7 строке программы, а то и на
первой даже бывает. Так что без проверки нельзя ни в коем случае. Т.е. если не
предусмотреть изначально, то тогда точно будут ошибки. Если предусмотреть,
все равно они будут, но с меньшей вероятностью. Хорошо, что еще?
Квалификация персонала.
Да, это можно отнести отчасти в операционный риск то, что касается
ошибок, можно отнести в отдельный эйчар риск, т.е. эйчар – управление
человеческими ресурсами, human resources. В принципе, да, люди делают
ошибки. Все люди разные, и возраст, и пол, и образование, их какие-nj
музыкальные пристрастия даже может быть влияют на эффективность их
работы. Вы представьте, например какой-нибудь хэви метал поклонник сел
рядом с поклонником классической музыки, у них же конфликт будет на
работе. И это непременно скажется на атмосфере в коллективе. Это уже
социальные риски. Хорошо, что еще?
Появление новых вирусов, которые не улавливает Касперский.
Ну, это постоянный процесс, т.е. технический риск, да, технический влияет
и на спрос с одной стороны и на сложность работы, т.е. безусловно, какой
должна быть квалификация программистов, чтобы ловить эти новые вирусы.
Что еще?
Доступность продукта. Хотя вы и говорите, что сейчас скачивание, но
большинство это укороченные версии приобретаются в данном конкретном
случае, соответственно, распространенность, если я пришел в магазин, там
его нет, я обошел 10 магазинов, и этого нет, но я увидел что-то другое, я его
купил.
Т.е. это охватывает как бы сферы маркетинга. Да, т.е. как мы будем
продавать наш продукт. Да, т.е. очень важный риск то, что мы не сумеем, мы
можем произвести качественный продукт, но можем не суметь его продать.
Убедить потребителей, что его нужно покупать. Еще?
Инвестиционные риски, новые разработки.
Наконец мы подходим ближе к финансам, ближе, т.е. я ждал этого.
Финансовые риски, связанные с тем, что у компании, в принципе, может быть
убыток. Да, т.е. инвестировали много и потом это не окупилось. И в худшем
случае это может привести полностью к банкротству компании. Да, т.е. с точки
зрения технической все может быть просто в шоколаде то, что ребята могут
искренне считать, что они гении, что они произвели там лучший продукт на
рынке. Дали рынку, а почему никто не хочет покупать. Ну, они естественно там
рынок не прав, наверное, мы правы. Но такое мнение не поможет вам, потому
что вы будете банкротом. Необходимо этого избегать, т.е. необходимо вести
разумную финансовую политику. Как, что значит разумно, т.е. как всегда очень
просто, снижать издержки и повышать выручку. Т.е. звучит очень легко, а на
практике реализовать совсем не просто.
Т.е. как снижать издержки? Помните, говорили, издержки – это что?
Основные составляющие?
Зарплата персонала, содержание технического оборудования.
Оборудование не так дорого стоит, я уверен, какая-то часть есть, но
основное это персонал. Здесь основной риск какой – то, что если это крутые
программисты, что с ними может быть?
Они могут забрать с собой все.
В основном людей не похищают, да, т.е. их могут переманить. С большей
зарплатой, т.е. необходимо платить рыночную зарплату, если это востребовано
на рынке, это умение писать программы антивирусные, то тогда могут
переманить их можно конечно хорошей рыночной зарплатой. Т.е. необходимо
стремиться их удерживать в компании чем-то и желательно чем-то, кроме
зарплаты. Это совет на будущее вам тоже, особенно в начале карьеры, пока
зарплаты в любом случае будут невысокими, смотреть не только уровень
текущей зарплаты, но и на то, насколько это поможет вам в будущем нарастить
зарплату. Т.е. здесь на этом этапе очень важно личность вашего
непосредственного руководителя, с кем вы будете работать. Если это будет
хороший человек, т.е. и с профессиональной точки зрения, и с не то, чтобы
моральной, что ли, но человек, в идеале, который имеет некую жизненную
философию, некую мудрость, которую может вам передать, это будет идеально.
Потому что потом с этим опытом вы сделаете очень хорошую карьеру или на
этом месте работы, или на любом другом.
Ладно, это было отступление в сторону. Но, тем не менее, мы столкнулись с
рядом проблем, с рядом рисков, которые ну не такие уж простые.
Обеспечение безопасности, т.е. если у тебя есть какая-то идея, казачок
засланный, чтобы конкурентам он не передал, или тот же маркетинговый
ход, т.е. некая все равно служба безопасности. Это тоже расходы.
Да, совершенно верно. Т.е. в принципе это тоже можно отнести к
операционному риску, потому что есть два вида урона от действий, от людей,
будь то сотрудники или какие-то внешние люди, клиенты там или конкуренты.
Есть ошибки – это не так страшно, ошибки можно исправить, а есть
сознательные действия – мошенничество, атаки хакеров, условно, это самое
страшное, что может быть. Потому что ошибка, ну подумаешь, там лишний
нолик операционист приписал, должна была 1 000 000 рублей перевести на счет
клиента, там, а перевела там 10 000 000. Ну, подумаешь, это можно как-то
отследить потом, да, и потом обратную операцию совершить – это не так
страшно. А если операционистка придумала программу бы, которая
целенаправленно, например, сотые доли копейки или рубля перечисляет после
каждой транзакции на свой личный счет, это уже мошенничество, потому что
она делает урон каждому клиенту банка и всему банку в целом для личного
обогащения. Т.е. это самое страшное. Против этого надо бороться. Естественно,
что это приходит в самый неожиданный момент, т.е. какое-то слабое, уязвимое
место, там, да они находят и бьют по нему, нужно озадачиться службе
безопасности и топ менеджеру, чтобы это предотвратить.
Значит, это для компании. Теперь давайте перейдем к нам с вами. Как вы
считаете, вот личные риски, какие самые важные?
Невозможно найти работу высокооплачиваемую?
Здоровье?
Да, здоровье.
Видите, называется умудренный в жизни человек. То, что намного важнее –
это здоровье. Опять же если говорить, про капитал, который у вас есть –
здоровье это часть вашего капитала. Т.е. в молодости, слава богу, здоровья
больше, чем у пожилых людей и соответственно это нужно, если проводить
аналогию с финансовыми инвестициями, что можно с инвестицией делать –
сберегать. Нужно беречь здоровье. Не прожигать. Хорошо, что еще можно
кроме здоровья. Давайте сейчас понятно, что на разных стадиях разные риски.
Давайте представим, что вы уже закончили университет, нашли какую-то
работу, и где-то здесь уже сейчас. Вам 25 лет, допустим у вас уже первая или
вторая работа уже есть, вы работаете, и допустим, даже у вас появилась семья.
Недавно у вас была свадьба, так что у вас уже есть семья ваша, ваш
соответственно муж или жена, и вы вместе решаете, вот, у вас есть работа, вы
получаете доход, у вас много целей впереди, какие риски угрожают вашим
целям.
Появление ребенка.
Как ни странно, я вас поддержу в том смысле, что если спросить
швейцарских банкиров, какие риски угрожают, например миллионерам? Они на
первое место ставят семью, как это не странно звучит. Риск состоит в том, что с
этим человеком стоит развестись и сразу жена там оттяпает большую часть
состояния. Т.е. очень, не то, чтобы цинично, но очень так приземленно
получается. Это с точки зрения расходов – это риск. Т.е. появятся
дополнительные расходы. Что еще? Из-за чего еще могут появиться
дополнительные расходы?
Можно потерять работу.
Супер. Потеря работы. Почему, например?
По состоянию здоровья.
Называется потеря трудоспособности. Могут просто уволить, кризис
например, наступит и вас уволят. Т.е. вы потеряете часть доходов, по крайней
мере, на время потеряете. Что еще?
Специализация может стать невостребованной.
Да, да, это касается качества образования, может быть ваша профессия
будет невостребованной, может быть ваш уровень образования или
квалификация будет не настолько высоким, чтобы в рамках вашей
суперпопулярной профессии найти хорошую работу – это тоже риск. Вот на
самом деле, я хотел подчеркнуть то, что риски имеет смысл, может поэтому
была такая заминка, сами по себе не возникают. Они всегда привязаны к целям.
Т.е. необходимо вначале задаться вопросом, какие цели у компании, у вас
лично, риски, то, что помешает достижению этих целей. Собственно, компания
мы обсуждали какие-то цели – это прибыль, все, что угрожает прибыли,
выживанию компании в долгосрочном периоде. Личные цели и риски – это,
если привязать финансово, так более узко рассматривать – это то, что угрожает
вашим доходам. И здесь можно сказать, что это то, что связано с вами лично,
потеря здоровья, трудоспособности, и то, что связано с членами вашей семьи.
Потому что какие-то, кто-то из них может потребовать расходов, например, те
же дети. Или родители, которые выйдут на пенсию. Или, ну ваш брат,
неожиданно, не знаю, попал в аварию. Или потребуется операция у стоматолога
дорогая, какая-нибудь. И вот он к вам приходит и говорит, ко всем приходит, и
всех просит понемножку дать помочь. Так что эти риски возникают и
необходимо их понимать. Следующий этап как бы, собственно, оценивать эти
риски и ими управлять.
Ну, в применении к компаниям, что можно сделать? Самый легкий способ –
это избежать этих рисков, а, к сожалению всех рисков не избежишь.
Собственно, это наша жизнь, как бы, для нас с бизнесом, с компанией в
принципе связаны все риски. Т.е. переходишь улицу, уже несешь риск, тебя
собьют, не дай бог машины. Соответственно, наша жизнь – это уже есть риски,
и мы не можем от каких-то рисков избавиться. Более того, если так подумать –
бизнес это есть принятие на себя каких-то рисков. Условно, если компания
добывает нефть, вроде такой очень хлебный бизнес сейчас прибыльный, но это
тоже риск, потому что цена на нефть меняется. Сейчас она высокая, завтра
может быть низкой. Сегодня она 100 долларов, а может она вернется к уровню
1985 года и станет 18 долларов за баррель. Кто его знает. Так что риски есть и
более того, прибыль, которую компания получает, есть в некотором роде
вознаграждение за эти риски.
Если такой прием как диверсификация. Наверное, слышали, нет? Этот
термин. Идея в том чтобы раскладывать такое типичное как бы английское,
англоязычное выражение яйца по разным корзинам. Да то есть. Ну, лучше всего
это работает для финансовых инвестиций, то есть если Вы вкладываете,
например, в фондовый рынок, то не вкладывайте всё в одну акцию. С этой
акцией может всё что угодно произойти. Положите в десять или в двадцать
акций и тогда возможно что одна, две, три компании могут обанкротиться
остальные семнадцать дадут такую прибыль, которая больше компенсирует эти
потери. То есть в этом принцип диверсификации. Для Вас лично может
означать то, что делайте инвестиции в ту профессию, которая в то образование,
которое может дать Вам работу в разных отраслях. В этом смысле конечно
российское образование достаточно неплохое, потому что можете пойти я вот
уже говорил про разные карьеры, куда можно пойти. Вот. Вот. От всех рисков
нельзя избавиться, то есть какие-то риски все равно остаются. Страхование ну,
опять же там. Что-то можно страховать, а что-то нельзя. КАСКО страхует риск
угона и аварии, но далеко не всё, например, да то есть. Что-то может, например,
если у Вас был алкоголь в крови, Вам никто КАСКО не выплатит. Ну, вот к
примеру. То есть риск, например, в недополученной прибыли нельзя забывать,
нет таких страховок. Здесь только компенсация ущерба, который происходит с
какой-то там, скажем, рассчитываемой вероятностью. Вот. И наконец самый
сложный термин сегодняшнего дня. Хеджирование. Не слышали о таком? Ещё
услышите в своей жизни, думаю не раз. Смысл в том, что вы к своей основной
деятельности добавляете что-то, что позволяет Вам уменьшать риски. Какой бы
пример привести, чтобы попроще. Давайте сложный пример я всё-таки всё
равно приведу. Та самая нефтедобывающая компания она добывает нефть и она
понимает, что через месяц цена может пойти вверх или вниз. Вверх это хорошо,
вниз, понятно, плохо. Мы вот не получим прибыль, соответственно, что нам
нужно сделать, а нам уже сегодня надо подписать контракт на продажу этой
нефти по фиксированной цене. Т.е. не ждать один месяц и по рыночной цене,
которая будет через месяц продавать, а уже сегодня подписать так называемый
форвардный контракт. Уже сегодня мы фиксируем цену будущей продажи. Ну,
такие контракты есть. Форвардные контракты подписываются как бы один на
один, т.е. один к другим, контракты, такие стандартные контракты, которые на
бирже. Ну, идея та же самая. Сегодня фиксируете будущую цену покупки или
продажи. Т.е. это разные способы управления рисками, их много и понятно, что
для компании это больше возможностей, чем для вас лично, тем не менее, вы
тоже можете это применять. И страховка, и диверсификация, и даже
хеджирование через биржевые инструменты, например, там фьючерс на доллар
можете вполне использовать. Вот последний слайд – Заключение. Возвращаюсь
к нам с вами. Хотел подчеркнуть то, что когда говорят о финансовой
грамотности, это не про, то, как заработать миллион. Есть разные книжки, да
вот которые там говорят именно с такими заголовками, как сделать миллион на
этом, на этом, на том и на этом. Сразу хочется задать вопрос – Если ты такой
умный, как в этой книжке, то почему ты такой бедный вообще? Ты сам
заработал миллион на этом? Нет? Может и заработал на продаже этой книжки,
но вряд ли от этой деятельности, то, что рекламирует. Так, что финансовая
грамотность это не про то, как на халяву заработать что-то. Халявы не бывает.
Миллион заработать не просто. Для этого нужно ой как постараться и
потрудиться. Это в основном про то, как не потерять. Вот потерять легко.
Представьте разные риски, соответственно финансовая грамотность это в
основном про то, как защититься от этих рисков. В этом могут помочь разные
инструменты. Помните, приводил вам. Например, деньги на карточку тогда их
как бы тоже могут украсть, но тогда когда вы это обнаружите, вы сразу можете
позвонить, и вам могут заблокировать карту, уменьшаете риски не до нуля, но
уменьшаются. Инфляция она съедает наши сбережения, деньги которые лежат
в кармане, что можно сделать … ага, если у Вас есть какая-то приличная сумма
как минимум, да положить в банк на депозиты. Депозит тоже не защищает от
инфляции кстати. У него доходность, как правило, меньше чем инфляция.
Сейчас можно под 10 и под 15 процентов положить и в принципе есть надежда,
что инфляция будет не высокой. Т.е. сейчас не в каждой ситуации не часто
бывает, когда вроде бы защищает, вроде бы, но мы ещё не знаем, что будет в
следующем году. Потеря работы, работоспособности, есть страховка. Можно
страховать. Можно, что ещё сделать, можно создать резерв, который даст вам
возможность как бы, не снижая уровень жизни прожить эти самые два – три
месяца пока вы будете искать новую работу. Это ещё один инструмент защиты.
Можно иметь кредитную карту просто, которая опять же позволит вам эти два
месяца оплачивать покупки, и потом если найдете работу, то погасить даже без
процентов в течение льготного периода. Просто как идея такая могу привести
так называемую модель трех капиталов. Это подход, который позволяет, как бы
структурировать ваш, то, что у вас есть, весь ваш капитал. Т.е. есть текущий
капитал, это то, что вы тратите каждый день. Это точно у вас всех есть. Ну, вот
карты в принципе могут помочь вам. Возможно, может быть, и нет. В Москве в
принципе это удобно. Резервный капитал - если вы будете зарабатывать, и у вас
будет возможность в резерв откладывать, то, как раз на такой случай. Что-то
там случиться или кто-то подойдет с просьбой одолжить деньги, например на
какую-то там срочную цель – это хорошо. Т.е. страховку защищает, сбережения
защищает, в кредите тоже будут немножко защищать. Цель максимум, в
идеале, нужно иметь инвестиции. Для чего? Для того чтобы получать
дополнительный доход, который при выходе на пенсию даст вам возможность
жить за счет этого дохода. Иметь приличную пенсию. Здесь не обойтись без
более рискованных вложений, т.е. это фондовый рынок, это бизнес, может быть
недвижимость, золото хедж-фонды или еще что-то. Т.е. что-то более
рискованное, без рисков тут не обойтись. Халявы не бывает. Просто так вам
никто высокую доходность не даст.
Вот, собственно, такая идея. Надеюсь, что было интересно сегодня и будет
интересно потом, когда будете обучаться. Если вам уже сейчас хочется чего-то
больше узнать по этой теме, можете, у нас есть проект по финансовой
грамотности http://www.fgramota.org/. Естественно, не коммерческая, никаких
денег платить не нужно. Там вот эта книжка, которую я написал со своим
другом «Финансовая грамота» она выложена там, в онлайн форме. Видели, да?
Знакомы? Ну, вот собственно, можете там почитать. Очень там хорошо. Там
глоссарий есть, тесты, т.е. можно проверить свои знания. Если вам этого мало,
можете, хотите прямо купить и иметь в бумажном виде эту книжку. Для того
чтобы, например, смотреть на эти великолепные иллюстрации, нарисованные
специально для этой книжки, можете купить. Сейчас она поступила в продажу.
Я не знаю, сколько она стоит, но надеюсь, какие-то разумные деньги. Помоему, там рублей 300 плюс, минус. И кроме этого, самое интересное, на этом
портале есть игра, которая называется «Portfolio». И там идея такая, что вам
изначально дают виртуально 1 000 000 рублей. Потом на вас сыпятся разные
предложения. Ну, как в реальной жизни, т.е. кто-то депозит предлагает, кто-то
там ПИФ, кто-то в пирамиде поучаствовать. Ну и вы выбираете. В итоге
соответственно, как в реальной жизни реализуется какая-то доходность.
Впрочем, не всегда реальная. Иногда интересно в плюс, иногда в минус. Ваша
задача 10 лет продержаться и заработать максимум доходности.
Соответственно с этой игрой и вообще с нашим порталом можно не только
приобрести знания, можно еще и заработать приз. Уже сейчас проходит
конкурс, на данный момент один конкурс идет и буквально на днях мы
запускаем целых 3 конкурса, в которых призом является планшетник. Ну, судя
там, если два дня назад, там изображен Samsung Galaxy. Ближайшие конкурсы
будут посвящены совершенствованию игры. Т.е. идея в том, что это первая
версия игры. Она не совершенная, т.е. там есть что улучшать, мы это прекрасно
знаем. И мы сейчас собираем, в результате этих конкурсов, мы собираем
разные предложения об усовершенствовании этой игры. Т.е. там будет
отдельный конкурс, например, что можно будет сделать с главным героем этим,
он изображен как раз. Что можно сделать с инструментами, какой-нибудь
инструмент, может быть, добавить в эту игру? Что можно сделать с
функционалом, т.е. что можно с этими инструментами делать? Т.е. вот лучшее
предложение соответственно победитель конкурса в каждой номинации
получит по планшетнику. Так что если вам интересно, можете еще и
поучаствовать в конкурсе и можно заработать, т.е. выиграть планшетник.
Ну, на этом, наверное, все. Если хотите, можете задать вопросы как бы для
всех или в приватном порядке. Надеюсь, что было интересно. Спасибо.
Спасибо большое.