Развитие рынка энергофьючерсов в России Май, 2012 Корабельников Игорь, начальник отдела долгосрочных договоров ОАО «Фортум» 1 Содержание 1. Европейская биржа NASDAQ OMX commodities. История. Факты. Будущее. 2. Целесообразность развития финансового энергорынка в России. 3. Будущие шаги. 2 История создания и развития Nord Pool 1992: Создание физического рынка, Statnett Market Statnett 1996: Создание Финансового рынка, Nord Pool ASA Statnett and Svenska Kraftnät 2002: Разделение. 2002: Разделение. Финансовый рынок Nord Pool Spot Nord Pool ASA Физический рынок Statnett, SVK, Fingrid, Statnett and SVK Energinet.dk и Nord Pool ASA 2009: Преобразование. Финансовый рынок 2009: Преобразование. NASDAQ OMX Commodities Nord Pool Spot Statnett, SVK, Fingrid, Energinet.dk NASDAQ OMX 2010: Совместный запуск Nord Pool Spot и NASDAQ OMX биржи N2EX в Великобритании 3 Физический рынок N2EX Стратегия • Цель NASDAQ OMX Commodities – стать глобальным лидером среди всех энергетических бирж. • Создание моста – Внебиржевые сделки и электронный трейдинг – Централизованный клиринг • Два основных критерия – Технология мирового класса – Опыт биржевой торговли стран Скандинавии 4 Основные элементы функционирования рынка Ликвидность - Часы торговли 8.00-15.30/17.00/18.00 - Референтная цена – цена физического рынка - Маркет-мейкерство Прозрачность (открытость на рынке) - Клиринг (гарантия расчётов) - NOMX-Clearing - нейтральный контрагент по сделкам - NOMX-Clearing гарантирует корректность процесса трейдинга и расчётов Равенство - Участники рынка Публичность и доступность информации (UMM – система срочных сообщений, цены, др.) Мониторинг и контроль рынка - 5 Объёмы заявок доступны всем игрокам Adhoc-information Поведение игроков должно соответствовать правилам рынка Начиная с электроэнергии, заканчивая мульти-продуктами Существующие продукты Электроэнергия: Выбросы • Газ в Германии EUA • Уголь в Дании CER •Грузоперевозка в странах Скандинавии в Англии • другое US power and gas (clearing) Фьючерсы, Форварды, Опционы Биржевой и внебиржевой клиринг 6 Новые продукты NASDAQ OMX Commodities – крупнейшая биржа 2010 Количество участников NASDAQ OMX Commodities 361 2010 Nord Pool Spot Nasdaq OMX Commodities Физический Финансовый рынок рынок TWh TWh 307 Traded: 1286 (1218) Cleared: 2089 (2165) NASDAQ OMX Commodities N2EX (2009) NOMX Commodities APX-ENDEX POLPX Belpx EEX PXE EPEX Spot Nord Pool Spot/ EXAA Powernext HUPX Borzen South Pool OMIP OMEL 7 GME Opcom NASDAQ OMX Commodities (288) = 74% доли рынка 61% доли рынка Сравнение объёмов торгов на биржах Exchange Trading NOMXC Europe, EEX Yearly 2003-2011 TWh ТВтч 1500 1200 900 600 300 0 2003 2004 2005 EEX 8 2006 2007 2008 NOMXC 2009 2010 2011 Обороты. Ретроспектива Совокупный оборот рынков Скандинавских стран, Turnover All Nordic Markets September 30, 2011 TWh ТВтч на 1 октября 2011 года 4000 3000 2000 1000 0 1999 2000 2001 2002 2003 Спот Spot 9 2004 2005 2006 2007 2008 Exchange Биржевые Внебиржевые OTC сделки сделки 2009 2010 2011 Доля рынка по категориям участников Доля рынка категориям участников, Market Sharesпо per Customer Category TWh ТВтч Monthly 2009-2011 2009-2010гг 80% 210 70% 180 60% 150 50% 120 40% 90 30% 60 20% 10% 30 0% 0 jan-09 09 Январь jul-0910 Июль Оборот Turnover 10 jan-10 09 Январь Кредитные Credit Institution институты Июль jul-1010 Финансовые Finance/Fund институты Январь jan-1111 Энергетические Fundamental компании Доля рынка Nord Pool между странами Объёмы торгов Европейских стран, 2007 год, % Дания 5% Другие 7% Финляндия 7% Норвегия 55% Объёмы торгов Европейских стран, 2011 год, % Швеция 15% Норвегия 36% Другие 17% Великобрита ния, 11% Дания 7% Финляндия 9% Развитие Швеция 9% 11 Великобритания, 22% Будущее энерготрейдинга в Европе • Европейский Союз: соединение к 2015 году рынков всех стран • Прозрачность модели ценообразования на новой территории рынка – – – – Больше ликвидности Больше выбора для покупателя Более эффективное производство Меньше барьеров для входа на рынок Финансовый рынок • Фокусировка на прозрачность рынка • Стандартизация на вновь созданной рыночной площадке 12 Управление перегрузкой к 2015 1. Европейская биржа NASDAQ OMX commodities. История. Факты. Будущее. 2. Целесообразность развития финансового энергорынка в России. 3. Будущие шаги. 13 Система риск-менеджмента • Риск – неопределённость, связанная с будущими событиями • Одной из ключевых задач компании должно являться достижение определённого экономического результата за определённый период времени • Задача риск-менеджмента – минимизировать экономическое влияние будущих событий Для чего нужен финансовый рынок ????? 14 Для целей хеджирования Смягчение риска изменения цен на электроэнергию в будущем Для целей трейдинга Максимизация дополнительной прибыли Организационная структура Независимый риск-контроллёр Департамент Фронт-офис – 15 Торговля на рынках: • физическом • Финансовом Мидл-офис Бэк-офис – Поддержка Фронт-офиса – Финансовые потоки – Анализ кратко- и долгосрочной перспективы – Контроль корректности клиринга – Отчётность – Анализ и управление кредитными рисками 1. Европейская биржа NASDAQ OMX commodities. История. Факты. Будущее. 2. Целесообразность развития финансового энергорынка в России. 3. Будущие шаги. 16 Что делать дальше? С целью развития Рынка энергофьючерсов в России необходимо: 17 1. Развитие долгосрочных продуктов (квартальные фьючерсы, годовые фьючерсы на год n+1,2,3); 2. Создать комплексную правовую базу, обеспечивающую прозрачность рынка и равенство участников; 3. Запустить систему аналог UMM 4. Проводить консультативную работу с участниками рынка о необходимости внедрения системы риск-менеджмента в компаниях 5. Более активное маркет-мейкерство Заключение 1: Развитие рынка энергофьючерсов в России неизбежно. Наличие существенной доли свободной составляющей на физическом рынке, создающей непредсказуемость будущих экономических результатов компаний, рано или поздно заставит участников энергорынка применять финансовые инструменты. 2: Россия имеет все возможности конкурировать с ведущими мировыми энергобиржами. В условиях всемирного процесса глобализации очень важно отслеживать процессы развития за пределами государства. Объёмы потребления электроэнергии только 1 ценовой зоны на территории Российской Федерации существенно превосходят объёмы потребления Nord pool. Потенциально, Российский финансовый энергорынок намного крупнее европейского Nord pool. 3: Эффективность и быстрота развития рынка напрямую зависит от степени заинтересованности участников рынка. Российский энергетический рынок находится в стадии преобразований. Задачей каждой компании энергетического сектора является участие в процессах развития рынка, в том числе и финансового. 18 Back-up 19 Скандинавский рынок электроэнергии Объединяет Финляндию, Швецию, Норвегию, Данию и область КОНТЕК в Германии 8 ценовых областей Большая роль гидоресурсов (половина вырабатываемой электроэнергии) 20 Особенности формирования ценовых заявок Гибкость формирования ценовых заявок: свободные цены, максимум 64 ценовых ступеней, различные типы заявок Следование собственной ценовой тактике Опасение за испорченную репутацию - основной стимул к добросовестному поведению на рынке 21 Высокая эффективность Сложившиеся цены на оптовом рынке отражают предельные издержки в долгосрочной перспективе €/MWh SEK/MВтч 87 76 65 Отсутствие рынка мощности. Достаточно прибыли, заложенной в ценовые заявки Сложившаяся цена на Норд Пул Предельные издержки 54 43 33 22 Сильные стимулы к снижению издержек в результате конкурентной борьбы за объем 11 0 €/SEK = 9.2147 22 Ликвидный финансовый рынок 3,108 TВтч €/MWh 3 000 110 2 000 100 90 Фьючерсы 80 24 октября 2008 60 500 Объемы РСВ TВтч Объемы на фин.1,539 рынке* 900 TВтч 2,369 2,220TВтч 2,156 1,7641,797 TВтч TВтч TВтчTВтч TВтч Кол-во участников на Норд Пул 500 400 400 40 300 300 30 200 200 100 100 50 20 10 0 1995 -97 -99 -01 -03 -05 -07 -09 -11 -13 0 -93 -94 -95 -96-97 -98 -99-00 -01 -02-03 -04 -05 -06 -07 Источник: Норд Пул * Торговля фин. инструментами и внебиржевой клиринг 23 0 Кол-во участников 70 1 000 2,658ТВтч Прозрачность - основной принцип биржи Норд Пул Прозрачность информации: •цены и объемы покупки/продажи электроэнергии по всем ценовым областям •перерывы в работе оборудования •прогноз мощностей электропередач •планируемые и сложившиеся перетоки, производство и потребление эл. эн. •уровни воды в бассейнах системы •доступ через ftp-сервер к разнообразным историческим данным с глубиной архива более 10 лет ( объемы производства, потребления, пр.) Прозрачность нормативной базы четкие и ясные формулировки, короткие простые предложения 24 СО ответственен за предоставление информации Системный оператор несет ответственность за предоставление информации, а не только её сбор. Системный оператор предоставляет информацию о состоянии системы в режиме on-line: потребление, производство (с разбивкой по типам), основные перетоки в режиме реального времени.Предоставляются прогнозы генерации, потребления электроэнергии, а также мощности сечений. Удобное графическое представление + отчеты в формате Excel, XML 25 Доступность мощности публично освещена Система UMM – экстренных событий рынка, информирует как о плановых ремонтах генерирующего, сетевого и потребляющего оборудования, так и аварийных: • Информация о доступности оборудования передается участниками рынка • Раскрытию подлежит любой незапланированный перебой в работе, а также вывод в ремонт, ограничение, увеличение или снижение мощности электростанций, потребляющих агрегатов или линий электропередачи, если доступная мощность отличается от установленной на определенные биржей величины в МВт. • Любая информация, подлежащая раскрытию должная публиковаться немедленно и не позднее 60 минут после инцидента с указанием причины 26 Каждое сообщение имеет установленный формат представления • Наименование генерирующей единицы мощности либо элемента сети • Время начала и окончания события • Изменения характеристик оборудования в момент события • Краткое описание причины события 27 Использование информации • Цены финансовых контрактов дают трейдеру ориентир развития цен на спот-рынке. • Подробная информация о состоянии генерирующего и сетевого оборудования позволяет объяснить почему и за счет чего произошло изменение цен. • Доступность информации, способной повлиять на рынок, позволяет участнику составить свой независимый прогноз цен Стандарты раскрытия информации на рынке электроэнергии в Росси регламентируются П.П. РФ №24 Предлагаемые стандарты перечисляют минимальный объем необходимой информации с низкой оперативностью предоставления, при этом часть данных раскрывается только “по письменному запросу заинтересованных лиц”. Норд Пул – имеет существенные отличия от рынка электроэнергии в России по объективным причинам. Не все принципы Норд Пул можно и нужно проецировать на наш рынок, но идею об информационной прозрачности и доступности данных необходимо использовать в дальнейшем совершенствовании модели рынка. 28