Перспективы формирования ресурсной базы межбанковского

Перспективы формирования ресурсной
базы межбанковского сотрудничества на
основе показателей платежного баланса
Роль и место России в системе международного
движения капитала
•
Россия характеризуется хроническим превышением сбережений над
инвестициями, выраженным в наличии положительного сальдо текущего
счета
•
На международном рынке Россия выступает как экспортер капитала,
теоретически она не нуждается в дополнительных ресурсах
•
Тем не менее на международном рынке страна представлена как один из
крупнейших должников
•
В чем причина столь противоречивого положения в системе международного
движения капитала?
Основные противоречия финансового счета
 Центр экономических интересов бизнес-элиты смещается за рубеж
 кристаллизация прибыли
 принятие инвестиционных решений
 Место жительства представителей крупного капитала
 Существенная часть операций, фиксируемых по финансовому счету
отражает «раунд-триппинг» - вывод и последующую репатриацию в страну ранее вывезенных
капиталов от имени компаний-нерезидентов. не движением иностранных капиталов
 В мотивах экспорта и импорта капитала проявляются преимущественно
внеэкономические факторы, обуславливающие низкую эластичность капитальных
потоков к процентной ставке и мерам денежно-кредитной политики.
 Структура финансового счета отражает крайне противоречивое место
России в системе международного разделения труда
 С одной стороны экономика страны недокапитализирована
 с другой стороны Россия экспортирует капитал за рубеж
 Основная причина противоречий финансового счета:
 Основная часть национальных сбережений аккумулируется в экспортоориентированном секторе экономики
 Дефицит сбережений внутриориентированный сектора вынуждены покрывает за счет заимствований за рубежом
 В итоге, Россия сталкивается с хроническим увеличением внешнего долга
 Вывод: Основной задачей валютной политики является не привлечение новых иностранных
инвестиций, а повышение эффективности использования собственных валютных ресурсов за счет их
перераспределения между участниками как внутреннего рынка, так и валютно-финансового
пространства ЕврАзЭс.
Феноменом последних лет является расширение вывоза частного капитала
 Обусловлено внутренними (экономическими и внеэкономическими) и внешними
факторами
 К внутренним экономическим факторам относятся:
–
–
–
сравнительная доходность российских активов по сравнению с активами международного
рынка
Уровень рисков финансовых инструментов (девальвационные ожидания, вероятность дефолта
и др.);
Конкурентными преимуществами/недостатками российской воспроизводственной модели
 В внутренним внеэкономическим факторам относятся:
–
–
–
–
–
Уровень политической неопределенности в страны
Степень преемственности подходов в отношении прав собственности
Стадия концентрации и централизации капитала на внутреннем
Расположение центров принятия инвестиционных решений, кристаллизации прибыли
«Аппетит к риску» - готовность национальных банков, нефинансовых предприятий,
физических лиц нести риски вложений в национальные активы.
 К внешним факторам относятся:
–
–
–
Тенденции развития мировой экономики, динамика международного долгового кризиса,
уровень ликвидности ведущих ТНБ;
Объем лимитов и рисков на проведение операций с активами повышенного риска, в том числе
активов формирующихся рынков;
Динамика сравнительной доходности финансовых инструментов различных развивающихся
стран.
 Общий вектор действия данных факторов состоит в активизации вывоза
капитала а рубеж
Роль банков в экспорте капитала






Операции банков во многом отражают тенденции финансового счета, а также предпочтения в
отношении инвестирования клиентуры, в том числе, из экпортоориентированного сектора
экономики
В российской экономике банки представляют собой центр кристаллизации международных
сбережений хозяйства, так как через их счета проходит основной объем экспортной выручки
Расширение экспорта капитала банками стало следствием роста предпочтений в отношении
вывоза капитала клиентами, в том числе, в целях диверсификации внутренних рисков
В 2011 г. увеличение иностранных активов банков составило млрд. долларов США, они
существенно расширили свою долю в экспорте отечественного частного капитала (около 30%)
Наращивание вывоза капитала банками отражает общие тенденции финансового счета, в том
числе, активизировавшееся аккумулирование экспортных потоков за рубежом и сокращение
объема внутренних инвестиционных проектов
Выводы:
 банки предъявляют запрос на иностранные активы в соответствии с операциями клиентов–
как правило высоколиквидные обращающиеся инструменты, номинированные в
иностранной валюте
 Расширение использование в качестве активов российских банков инструментов,
размещенных в странах ЕврАзЭс, способствовало бы повышению эффективности интеграции
в трансграничные потоки капитала и позволило бы диверсифицировать риски, связанные с
повышенной волатильностью курсов и инструментов на основных рынках – Европы и США
Среди направлений экспорта российского банковского капитала преобладают развитые страны, однако велика и
доля стран СНГ, где соотношение активов к обязательствам одно из самых высоких……
Страновое распределение иностранных активов и обязательств банковского сектора
Российской Федерации по состоянию на 1 января 2012 года
Иностранные активы
Иностранные обязательства
Страны СНГ
2 830.9
-7 595.7
Страны ЕС
-77 908.4
69 366.7
Страны АТЭС
-14 806.3
5 455.1
США
-14 170.3
2 178.3
Прочие страны
-4 310.1
-80,000
-60,000
-40,000
-20,000
9 344.1
0
20,000
40,000
60,000
80,000
Распределение иностранных активов и обязательств банковского сектора
Российской Федерации по состоянию на 1 января 2012 года по странам СНГ
Иностранные активы
Иностранные обязательства
-2 269.9
1 029.2
- 20.1
- 0.2
- 20.0
- 160.9
Казахстан
Киргизия
34.3
77.1
Таджикистан
Азербайджан
Армения
19.9
- 6.8
-500
111.4
270.2
- 194.2
-5,000 -4,500 -4,000 -3,500 -3,000 -2,500 -2,000 -1,500 -1,000
Украина
337.6
-4 765.3
Беларусь
98.8
Республика Молдова
0.0
21.1
Туркмения
- 4.3
56.9
Узбекистан
0
500
1,000 1,500
Предпосылки расширения использования ресурсов
РФ в операциях стран ЕврАзЭс
 Практически все наши партнеры по ЕврАзЭс (за исключением
Казахстана) имеют хроническое отрицательное сальдо текущего счета
и следовательно нуждаются в его покрытии
 Россия является практически единственным потенциальным донором
в регионе, обладающим стабильным профицитом текущего счета
 Устойчивое предложение ссудного капитала российскими банками,
испытывающих проблемы с размещении свободных ресурсов
 Использование отечественных ресурсов базируется на широком круге
торговых операций, осуществляемых между странами ЕврАзЭс
 На пространстве ЕврАзЭс поддерживаются единые унифицированные
судебные процедуры разрешения экономических споров
Динамика показателей текущего счета некоторых стран
ЕврАзЭс
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0
-20,000
2002
2003
Киргизия
2004
Украина
2005
2006
Таджикистан
2007
Казахстан
2008
2009
Россия
2010
Беларусь
2011
Перспективы и проблемы расширения использования
капитала РФ в операциях с контрагентами из ЕврАзЭс
 Потенциально, Российская Федерация, обладающая избытком свободных
ресурсов через банковский сектор могла бы предложить средне- и
долгосрочный ссудный капитал потенциальным заемщикам
 Общая характеристика российского рынка
– Ежедневный оборот внутреннего валютного рынка составляет около 11
млрд.долларов США
– Общая емкость рынка облигаций, в эквиваленте, - 352 млрд.долларов США, из них
206,5 – номинировано в российских рублях
– С 2001 года объем рынка акций и облигаций российских эмитентов вырос более
чем в 12 раз
– Российский финансовый рынок на сегодняшний день – одна из крупнейших
торговых площадок не только на пространстве СНГ, но и на пространстве
Центральной и Восточной Европы
2001
Рынок облигаций
Рынок акций
Совокупный активы
банковского сектора
2006
2010
В
В
В
В
иностран В
В
националь иностранно националь ной
националь иностранно
ной валюте й валюте ной валюте валюте ной валюте й валюте
8.2
47.3
64.3
101
206.5
145.6
69.3
834.5
1146.7
61.1
43,7
341.1
138,6
948.7
289,6
Основные проблемы использования капитала РФ на
пространстве ЕврАзЭс
•
•
Институциональные – российским банкам нужны преимущественно обращающиеся
финансовые инструменты с низким уровнем риска, соответствующие операциям
клиентуры
Экономические, связанные с высокими рисками отечественного кредитного рынка
–
–
глубокая сегментированность (основной объем ресурсов сосредоточен в сверхкраткосрочном
диапазоне – до 1 месяца. Наибольший объем сделок сосредоточен в сегменте – до 1 недели.
Основным ориентиром для участников московского рынка является ставка «ОВЕРНАЙТ».
Практически все среднесрочные и долгосрочные сегменты кредитного рынка неликвидны.
инфраструктурная неразвитость российского финансового рынка
•
•
•
–
•
Основной формой размещения капитала являются банковские займы
Финансирование посредством облигационных займов не столь популярно как в силу дороговизны
данного способа привлечения капитала, так и из-за больших временных затрат на процедуру
оформления.
Для отечественного облигационного рынка характерна низкая оборачиваемость (она не превышает 5-7% от
объема эмиссии). Большинство инвесторов предпочитают держать приобретенные финансовые
инструменты либо до погашения, либо на длительные сроки, что естественным образом ограничивает
оборот рынка.
Высокая стоимость ресурсов на отечественном рынке, ограничивающая его использование в
качестве источника капитала для нерезидентов
Технические, связанные с ограничительными правила биржевой торговли
– Согласно внутреннему регламенту ММВБ выход на отечественный рынок
облигационных займов даже для нерезидентов из ближнего зарубежья (стран СНГ
и ЕврАзЭс) с размещением своих облигаций невозможен
– Осложнено и участие нерезидентов как из дальнего, так и из ближнего зарубежья в
обычных торгах российскими государственными и корпоративными облигациями
(они не могут становиться участниками биржи).
Россия
Украина
Беларусь
Венгрия
Чехия
Латвия
Болгария
США
Евро Зона
2011Q4
2011Q3
2011Q2
2011Q1
2010Q4
2010Q3
2010Q2
2010Q1
2009Q4
2009Q3
2009Q2
2009Q1
2008Q4
2008Q3
2008Q2
2008Q1
2007Q4
2007Q3
2007Q2
2007Q1
2006Q4
2006Q3
2006Q2
2006Q1
2005Q4
2005Q3
2005Q2
2005Q1
2004Q4
2004Q3
2004Q2
2004Q1
2003Q4
2003Q3
2003Q2
2003Q1
2002Q4
2002Q3
2002Q2
2002Q1
2001Q4
2001Q3
2001Q2
2001Q1
Сравнительная динамика ставок формирующихся рынков
60
50
40
30
20
10
0
Ресурсная база межбанковского
сотрудничества России и Беларуси
 Тенденции двухстороннего платежного баланса
 Рост отрицательного сальдо текущего счета был связан преимущественно с
техническими факторами (расчеты внутри Таможенного союза), торговый
баланс был более сбалансированным
 Покрытие отрицательного сальдо текущего счета осуществляется
преимущественно за счет прямых инвестиций российских инвесторов и
кредитов, в 2011 году преобладали прямые инвестиции
 Финансовые ресурсы преобладает преимущественно государственный сектор
(размещение еврооблигационных займов, кредитов и др.) и нефинансовые
корпорации (прямые инвестиции и торговые кредиты), банковский сектор
представлен слабо
 Существенное увеличение пассивов белорусских банков в России
 На долю белорусских банков приходится около четверти всех активов
российских кредитных организаций на страны СНГ (около 60% в долларах
США, 10% - в российских рублях)
 На пассивов белорусских банков в струкутре обязательств перед
нерезидентами СНГ приходится около 40% (около 50% - в рублях, около 1/3 в валюте)
 Ставки на российском рынке существенно ниже, чем на рынке Беларуси
 Номинальный и реальный курсы претерпели существенное снижение
Счет текущих операций Российской Федерации и Республики Беларусь
за 2004-2011 годы
(млн. долл. США)
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
-2,000
2004 год
2005 год
2006 год
Торговый баланс
Баланс оплаты труда
Баланс текущих трансфертов
2007 год
2008 год
2009 год
2010 год
Баланс услуг
Баланс инвестиционных доходов
2011 год
Финансовый счет Российской Федерации и Республики Беларусь
за 2004-2011 годы
(млн. долл. США)
1,000
500
0
-500
-1,000
-1,500
-2,000
-2,500
-3,000
-3,500
2004 год
2005 год
2006 год
2007 год
Прямые инвестиции
2008 год
2009 год
Портфельные инвестиции
2010 год
2011 год
Прочие инвестиции
Многосторонние расчеты между Российской Федерацией и Республикой
Беларусь за 2004-2011 годы (млн. долл. США)
2,500
1,000
-500
-2,000
-3,500
-5,000
-6,500
-8,000
-9,500
-11,000
-12,500
-14,000
2004 год
2005 год
2006 год
2007 год
в денежной форме
в форме поставок товаров и услуг
2008 год
2009 год
2010 год
наличной иностранной валютой
неопределенная форма расчетов
2011 год
Динамика ставок на российских и белорусских рынках, % годовых
90
220
80
70
170
60
120
50
40
70
30
20
20
10
0
Aug/12
Jul/12
Jun/12
May/12
Apr/12
Mar/12
Feb/12
Jan/12
Dec/11
Nov/11
Oct/11
Sep/11
Aug/11
Jul/11
Jun/11
May/11
Apr/11
Mar/11
Feb/11
Jan/11
-30
Государственные ценные бумаги (ГКО-ОФЗ), номинированные в рублях 1)
Средневзвешенная процентная ставка по кредитам, предоставленным нефинансовым предприятиям, в рублях
Доходность ГДО "до погашения" (вторичный рынок) Республики Беларусь 2)
1Индикатор
портфеля эффективный
2По данным НБРБ
Средние процентные ставки по кредитам банков, предоставленным юридическим лицам в Республике Беларусь
Динамика индексов номинальных обменных курсов российского рубля и белорусского рубля,
в % прироста к декабрю 2007 г.
350
300
286.1
250
200
196.6
150
100
50
30.2
0
российский рубль к белорусскому рублю
доллар США к российскому рублю
доллар США к белорусскому рублю
Aug/12
Jun/12
Apr/12
Feb/12
Dec/11
Oct/11
Aug/11
Jun/11
Apr/11
Feb/11
Dec/10
Oct/10
Aug/10
Jun/10
Apr/10
Feb/10
Dec/09
Oct/09
Aug/09
Jun/09
Apr/09
Feb/09
Dec/08
Oct/08
Aug/08
Jun/08
Apr/08
Feb/08
Dec/07
-50
Динамика индекса реального курса российского рубля к белорусскому рублю,
в % прироста к декабрю 2001 года
114.1
114.0
108.0
102.1
100.9
102.0
98.9
96.0
94.4
95.4
94.2
90.0
87.1
84.0
78.4
78.0
74.2
77.4
75.9
72.0
70.0
66.0
60.0
49.4
51.1
54.0
48.0
48.0
53.9
46.3
43.1
49.9
49.5
44.1
42.5
42.0
37.3
32.2
36.0
26.4
23.6
30.0
24.0
12.0
3.1
6.0
-0.2
2.2
-0.8
22.0
13.8
13.1 11.9
12.8
16.4
9.4
11.8
10.1
10.2
16.7
16.4
4.2
41152
41060
40968
40877
40786
40694
40602
40512
40421
40329
40237
40147
40056
39964
39872
39782
39691
39599
39507
39416
39325
39233
39141
39051
38960
38868
38776
38686
38595
38503
38411
38321
38230
38138
38046
37955
37864
37772
37680
37590
37499
37407
Дата
26.3
-2.2-1.7 -0.1 -2.2 0.3
37315
-6.0
36.0
7.7 7.1
5.6
0.0
-0.7
9.0 8.6 6.4
30.0 35.3
31.3
28.8
19.6
21.0
19.3
21.8 20.3
18.0
36.1
29.7
45.6
45.3 45.1
40.7
Дальнейшие шаги по углублению межбанковского
сотрудничества России и ЕврАзЭс
 Снятие нормативных ограничений для партнеров по ЕврАзЭс на московскую
биржевую и межбанковскую площадки как в части торговли уже
существующими финансовыми инструментами, так и в части размещения
собственных новых займов
 Повышения ликвидности российского облигационного рынка (расширение
емкости и доступности отечественного рынка финансовых инструментов).
 Снижения уровня процентных ставок на отечественном рынке, в том числе, за
счет стоимости инструментов денежно-кредитной политики и расширения
доступа к инструментам пополнения ликвидности.
 Расширение сегмента производных финансовых инструментов, позволяющих
перераспределять риски вложений активов российских банков в инструменты
ЕврАзЭс
 Вывод: в ближайшем будущем в качестве инструмента использования
ресурсов российских банков на пространстве ЕврАзЭс будут краткосрочные
обращающиеся инструменты в иностранной валюте