Регулирование состава и структуры активов, принимаемых в покрытие резервов страховщика последствия для инвестиционного страхования жизни Руденко Алексей 1. Требования к размещению страховых резервов 2 Структурные соотношения для активов, принимаемых для покрытия страховых резервов Структурное ограничение в % от страховых резервов Дополнительные ограничения Государственные и муниципальные ценные бумаги до 100% Государственные ценные бумаги субъектов РФ и муниципальные ценные бумаги – до 40% Облигации (кроме государственных и муниципальных) до 50% Корпоративные облигации – до 45%, ипотечные ценные бумаги – до 5% Инструменты денежного рынка до 100% Акции и паевые инвестиционные фонды до 35% Драгоценные металлы до 10% Недвижимость до 25% Вид активов Производные финансовые инструменты Акции – до 20%, паевые инвестиционные фонды – до 15% Один объект недвижимости – до 10% 0% Доля перестраховщиков до 20% Накопительная часть договора страхования не может быть передана в перестрахование Дебиторская задолженность по страховым операциям до 25% Дебиторская задолженность по страховым премиям – до 10% 3 Дополнительные требования к активам, принимаемым для покрытия страховых резервов Со стороны регулятора: • Требования к кредитному качеству ценных бумаг и эмитентов (присвоен рейтинг не ниже B-/B3 или ценные бумаги включены в котировальный список «А» или «Б» на рынке ценных бумаг РФ); • Ограничения на кумуляцию по эмитентам, среди которых: – Суммарная стоимость ценных бумаг (акций, облигаций и др.), выпущенных (выданных, эмитированных) одним юридическим лицом – не более 10% от суммарной величины страховых резервов. Со стороны страховщика: • Требования к кредитному качеству ценных бумаг и эмитентов; • Требования к доходности на уровне не ниже, чем предусмотрено тарификацией; • Соответствие активов и страховых резервов по валюте и срочности в целях управления процентным риском. Страховщик стремится инвестировать в надежные корпоративные облигации, обеспечивающие приемлемую доходность и соответствующие по срокам до погашения страховым обязательствам. НО: • Корпоративные облигации со сроком до погашения от 5 лет представлены только облигациями небольшого числа корпоративных эмитентов (АИЖК, Башнефть, ВЭБ, ВТБ, Вымпелком, Газпром, ГПБ, Лукойл, МТС, РЖД, Роснефть, РСХБ, РусГидро, Сбербанк, Транснефть, ФСК ЕЭС и пр.); • Доля облигаций одного эмитента не может превосходить 10% от величины страховых резервов. 4 2. Проблемные вопросы размещения резервов: нормативные vs. реальные страховые обязательства, активы в покрытие и доп.инвест.доход 5 Нормативная ставка доходности для резервирования • • • • Норма (ставка) доходности, применяемая в целях расчета страховых резервов, должна быть зафиксирована и не может превышать 5%; Текущая ситуация на рынке государственных ценных бумаг и корпоративных ценных бумаг с приемлемым для страховщика уровнем кредитного качества позволяет обеспечить более высокую доходность; Страховщик может использовать текущую рыночную ставку доходности, соответствующую сроку страховых обязательств, при расчете экономически обоснованного страхового тарифа; В результате справедливая оценка страховых обязательств может оказаться меньше нормативного страхового резерва. 6 Нормативный учет расходов на заключение договора страхования • • Нормативный цильмеризованный страховой резерв Начальные расходы страховщика на заключение договора страхования учитываются в нормативном страховом резерве с помощью цильмеризации (увеличения резервируемой нетто-премии на долю аквизиционных расходов в каждом взносе), которая не может превышать 4%; Актуарная стоимость расходов страховщика на заключение договора страхования может превышать 4% совокупной страховой премии или осуществляться не единовременно; Справедливая оценка страховых обязательств 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% • В этом случае справедливая оценка страховых обязательств будет отличаться от нормативного цильмеризованного страхового резерва. 5.00% 0.00% 0 1 2 3 График построен на примере 10-летнего накопительного договора страхования с ежегодной оплатой страховой премии и выплатой страховой комиссии в размере 20% от взноса в течение первых трех лет действия договора страхования 7 Резервирование дополнительного инвестиционного дохода Нормативный страховой резерв • • Резерв дополнительных выплат (страховых бонусов) формируется ретроспективно на основании информации о начисленных и выплаченных страховых бонусах; Возможность переоценки резерва дополнительных выплат (страховых бонусов) в сторону уменьшения отсутствует; Рыночная стоимость активов 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% • Распределение бонуса на терминальной основе (по завершению договора страхования) приводит к существенному профициту активов. 40.00% 20.00% 0.00% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 8 Отсутствие согласованности фактического инвестиционного дохода и дополнительного инвестиционного дохода Активы, принимаемые для покрытия страховых резервов Активы, учитываемые при распределении дополнительного инвестиционного дохода «Доход по инвестициям» в Форме № 2страховщик (отчет о прибылях и убытках) «Доход от инвестиций, подлежащий распределению между страхователями», в Форме № 8-страховщик (отчет о страховых резервах) Инвестиционный доход в целях составления бухгалтерской отчетности Инвестиционный доход в целях распределения дополнительного инвестиционного дохода 9 3. Особенности реализации инвестиционного страхования 10 Особенности инвестиционного страхования • Гарантируется минимальный уровень страховой суммы по окончании договора (как правило, 100% от величины взноса) • Достигается за счет инвестирования части взноса в инструменты с фиксированной доходностью • • • • Потенциально более высокий дополнительный инвестиционный доход • Обеспечивается за счет инвестирования части страхового взноса в высокорисковые инструменты Гарантированная доходность значительно выше, чем в классическом НСЖ, что частично компенсируется нераспределением доп.дохода по инструментам с фиксированной доходностью. • Колебания стоимости высокорисковых инструментов не компенсируются переоценкой резервов (страховых бонусов) Повышение структурных ограничений для корпоративных облигаций и других высокодоходных инструментов fixed income. Рискменеджмент должен осуществляться через повышенные требования к капиталу по аналогии с банками • Создание резерва «дополнительных выплат», который переоценивается в соответствии с текущей оценкой инвест.активов, обеспечивающих дополнительный инвестиционный доход (аналог unit-linked резерва) • Либеральные требования к размещению резерва «дополнительных выплат», допускающие инвестирование в т.ч. в производные инструменты. Расчет страховых резервов с использованием нормы доходности, соответствующей ожидаемой доходности инструментов fixed income, без ограничений на норму доходности1; 1 Соответствует принципам МСФО. 11 Текущая практика реализации инвестиционного страхования • Трансформация структуры активов с использованием производных инструментов: – Заключение форвардных сделок на инвестиционные активы, не принимаемые для покрытия страховых резервов; – Использование фьючерсных контрактов с отражением вариационной маржи в качестве дебиторской задолженности брокера; – «Обертывание» производных финансовых инструментов в ценную бумагу, получающую международный идентификационный код ценной бумаги, соответствующий принимаемым активам; • Занижение нормативных страховых резервов: – Использование максимально допустимой нормы доходности; – Использование максимально допустимой цильмеризации. 12 Готовность страховщиков к усилению контроля и прозрачности • Дополнительные требования к аналитическому учету и отчетности; • Учет и хранение ценных бумаг в специализированном депозитарии; • Синхронизация учета между различными формами отчетности. 13 Спасибо за внимание Руденко Алексей