Тема 4 Международное движение капитала

Международное движение капитала это встречное движение капиталов
собственникам соответствующий доход.
между
странами,
приносящая
их
Многие страны одновременно являются импортером и экспортером капитала:
происходят так называемые перекрестные инвестиции.
Объективной основой ММК (международной миграции капитала) является
неравномерность экономического развития стран мирового хозяйства, которая на
практике выражается:
- в неравномерности накопления капитала в различных странах; в «относительном
избытке» капитала в отдельных странах;
- в несовпадении спроса на капитал и его предложения в различных звеньях
мирового хозяйства.
Эволюция международной миграции капитала
•
•
•
Первый этап эволюции ММК начался после завершения процессов
первоначального накопления капитала и с развитием капиталистических
производственных отношений — на рубеже XVII—XVIII вв. — и продлился до
конца XIX в. Данный этап называют «этапом зарождения вывоза капитала».
Происходящие процессы наиболее точно отражает термин «вывоз капитала» ,
т.к. последний мигрировал исключительно в одном направлении (из
метрополий колонии) и носил ограниченный и случайный характер
Второй этап эволюции ММК - с конца XIX — начала XX в., т.е. по мере
утверждения и распространения в мировом хозяйстве капиталистических
производственных отношений. Процесс вывоза капитала осуществляется как
между промышленными странами, так и между ними и развивающимися
странами. На данном этапе вывоз капитала стал типичным, повторяющимся и
характерным явлением, что позволяет определить этот термин и назвать этот
этап — «этапом вывоза капитала».
Таким образом, вывоз капитала — это процесс изъятия части капитала из
национального оборота данной страны и перемещение его в товарной или
денежной форме в производственный процесс и обращение другой страны с
целью извлечения более высоких прибылей.
Однако на современном уровне развития мирового хозяйства уже
недостаточно говорить только о вывозе капитала. С середины 50-х — 60-х гг.
XX в. наступает третий этап эволюции ММК, продолжающийся до настоящего
времени, на котором происходящие процессы более объективно отражает
термин «международная миграция капитала» .
Важнейшие причины вывоза капитала:
•
Несовпадение спроса на капитал и его предложение в различных звеньях мирового
хозяйства.
•
Появление возможности освоения местных товарных рынков. При этом капитал
экспортируется для того, чтобы проложить дорогу экспорту товаров, стимулировать
спрос на собственную продукцию. В этих целях не только осваиваются имеющиеся
рынки, но и создаются новые.
•
Наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевого сырья и рабочей
силы. Так, к примеру, немецкий рабочий в обрабатывающей промышленности
"стоит" в 4 раза выше тайваньского, в 9 раз выше бразильского или мексиканского и в
54 раза больше россиянина.
•
Стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный инвестиционный
климат в принимающей стране, льготный инвестиционный режим в специальных
(свободных) экономических зонах.
•
Более низкие экологические стандарты в принимающей стране, нежели в стране доноре капитала.
•
Стремление окольным путем проникать на рынки третьих стран, установивших
высокие тарифные или нетарифные ограничения на продукцию той или иной
международной корпорации. Например, Израиль и Южная Корея ввели запрет на
импорт автомобилей из Японии. Однако, такой запрет не распространяется на ввоз
автомобилей, производимых в филиалах японских фирм, функционирующих в США.
Правила международного инвестирования
Международные корпорации в современных условиях оказывают существенное
влияние на мировую экономику. Это влияние осуществляется, прежде всего, через
потоки прямых иностранных инвестиций, направляемых в определенные отрасли
различных стран по решению менеджмента ТНК.
•
Право входа. Означает правила, при соблюдении которых ТНК разрешается создать
филиал на территории суверенного государства. В наиболее либеральном режиме
они предполагают отсутствие необходимости получения разрешения от властей
принимающей страны на осуществление инвестиций. Но право входа может
ограничиваться правительством, если иностранные инвестиции либо угрожают
национальной безопасности, либо их цель противоречит действующему
законодательству. Наиболее приемлемым путем регулирования права входа в этом
случае считается установление исчерпывающего списка исключений, при которых
иностранные инвестиции запрещаются, при понимании того, что во всех остальных
случаях они разрешаются («можно все, что не запрещено»).
•
Справедливый и недискриминационный режим. Означает свободу репатриации
прибыли, перевода зарплаты и других платежей. ТНК имеет право на компенсацию
потерь в результате обстоятельств, перечисленных в применяемом праве. Любые
льготы и исключения, которые могут предоставляться правительством
принимающей страны, должны быть одинаковы для национальных и зарубежных
инвесторов.
Правила международного инвестирования
• Прекращение контракта. Означает право принимающей страны
экспроприировать филиал ТНК при условии соблюдения действующего
законодательства и выплаты нормальной компенсации инвестору.
Компенсация признается нормальной, если она достаточна
(справедливая рыночная стоимость предприятия), эффективна
(приемлемая для инвестора валюта), осуществлена быстро.
Экспроприация иностранных инвестиций без выплаты нормальной
компенсации считается допустимой только по решению суда в случае
грубого нарушения ТНК законов принимающей страны и вовлеченности
в преступную деятельность. В этом случае ТНК имеет право обратиться в
международный арбитраж.
• Урегулирование споров. Предпочтительным способом урегулирования
споров между ТНК и принимающей страной являются переговоры. Если
они не дают результата, то спор в большинстве случаев решается судом
принимающей страны на основе применимого законодательства либо
беспристрастным
и
независимым
арбитражем
на
основе
Международной конвенции по урегулированию инвестиционных
споров. Под эгидой Мирового банка данную конвенцию подписали 115
стран мира.
Показатели участия страны в процессах ММК
•
Абсолютные показатели:
- объем экспорта/импорта капитала,
- сальдо экспорта-импорта капитала,
- число предприятий с иностранным капиталом в стране, количество занятых на них и
др.
Исходя из сальдо, страны мирового хозяйства классифицируются как преимущественно
экспортеры капитала (Япония, Швейцария), преимущественно импортеры (США,
Великобритания) и с приблизительным равновесием (ФРГ, Франция).
•
Относительные показатели - более реально отражают сложившуюся в ММК
расстановку сил и зависимость страны от экспорта-импорта капитала:
- коэффициент импорта капитала , отражающий долю иностранного капитала в ВВП
стран;
- коэффициент экспорта капитала, отражающий долю экспортируемого капитала по
отношению к ВВП страны;
- коэффициент, отражающий долю иностранного капитала ко внутренним
потребностям в капиталовложениях в стране;
- доля иностранных или смешанных компаний в национальном производстве;
- темпы роста экспорта (импорта ) капитала по отношению к предыдущему периоду,
сумма иностранных инвестиций на душу населения страны.
Основные формы международного движения
капитала:
• прямые (реальные) инвестиции
торговые и другие предприятия;
в
промышленные,
• портфельные (финансовые) инвестиции
(в иностранные облигации, акции, ценные бумаги);
• среднесрочные и долгосрочные международные кредиты
(или займы) ссудного капитала промышленным и
торговым корпорациям, банкам и другим финансовым
учреждениям;
• экономическая помощь: бесплатно и в виде льготных
кредитов (беспроцентных, низкопроцентных).
Схема вывоза капитала
Классификация форм ММК
• В форме частного или государственного капитала в зависимости от
того, вывозится он частными или государственными организациями и
компаниями.
К государственному капиталу (official capital) относятся средства
федерального правительства, местных органов власти и других
государственных институтов, а также капитал международных
межправительственных организаций, включая Международный
валютный фонд (МВФ). Официальные средства предоставляются
обычно в ссудной форме - государственные займы, ссуды, гранты
(дары), помощь, кредиты международных организаций.
Частный капитал (private capital) - это средства из негосударственных
источников, т.е. собственные или заемные средства частных фирм,
банков, преимущественно транснациональных, а также фондов и
других негосударственных институтов. Они перемещаются за рубеж на
рыночных
условиях
по
решению
руководящих
органов
соответствующих организаций. Сюда входят зарубежные инвестиции
частных фирм, торговые и брокерские кредиты, межбанковское и
инвестиционное кредитование.
• В денежной и товарной формах. Товарную форму принимают
экспортные кредиты, а также вклады в уставной капитал
создаваемой или покупаемой фирмы в виде машин, оборудования,
зданий, транспортных средств.
• В краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной формах.
В мире и в России преобладает движение краткосрочного капитала.
- долгосрочный (long-term capital) – на срок более 5 лет
- среднесрочный (intermediate term capital) – на срок от 1 до 5 лет
- краткосрочный (short-term capital) – на срок менее чем 1 год
• Капитал бывает заемным, т.е. образующим долги, и незаемным,
или не образующим долги.
К незаемным средствам относятся прямые инвестиции и
портфельные инвестиции в акционерный капитал.
К заемным средствам относятся кредитные формы привлечения
капитала - займы, кредиты, долговые ценные бумаги.
• В ссудной и предпринимательской форме.
Капитал в ссудной форме (ссудный капитал) приносит его владельцу доход
главным образом в виде процента по вкладам, займам и кредитам, а
капитал в предпринимательской форме (предпринимательский капитал) —
преимущественно в виде прибыли.
Ссудный капитал представляет собой возвратные, предоставляемые
взаймы на определенный срок средства с целью получения процента по
вкладам, займам и кредитам. Ссудный капитал выступает в виде
краткосрочных банковских депозитов, средств на счетах других финансовых
институтов, займов, краткосрочных и долгосрочных кредитов. Ссудный
капитал может быть государственным (официальным) и частным. В самом
общем виде международный рынок ссудного капитала состоит их двух групп
операций: международного кредита (преимущественно банковского) и
операций с ценными бумагами (эмиссия и купля-продажа иностр. ценных
бумаг, доверительные операции с ними).
Предпринимательский капитал представляет собой средства, вкладываемые прямо
или косвенно в производство товаров или услуг, в бизнес вообще с целью получения
дохода преимущественно в виде прибыли. В международном потоке
предпринимательского капитала преобладают средства ТНК; они являются главными
экспортерами и импортерами капитала. Средства государственных институтов и
международных организаций тоже могут использоваться в качестве
предпринимательского капитала за рубежом.
Экспорт предпринимательского капитала может осуществляться двумя основными
путями:
- создание компаний со 100%-м иностранным капиталом.
- образование совместных (смешанных, ассоциированных) компаний или
предприятий с участием местного и иностранного капитала.
•
По каналам движения экспорт капитала распределяется на межфирменные
(межбанковские) каналы трансферта и внутрифирменные (внутрикорпоративные,
внутрибанковские), т.е. между филиалами и дочерними фирмами (банками),
принадлежащими одной корпорации и расположенными в разных странах.
•
По степени законности международной миграции капитала есть легальные и
нелегальные (те способы миграции, которые идут в обход национального и
международного права). В России их называют бегством или утечкой капитала.
Прямые инвестиции
К прямым инвестициям (foreign direct investments) относят те
капиталовложения в принимающей стране (как правило,
долгосрочного экономического интереса), которые позволяют
участвовать в управлении объектом вложения.
Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) включают:
• инвестирование «с нуля» – создание за границей полностью
нового предприятия (включая расширение производственных
мощностей, полностью принадлежащих иностранному инвестору);
• покупку долей акций зарубежного предприятия – в зависимости
от страны сделка учитывается как ПИИ, если покупаемый пакет
акций более 10–20% уставного капитала зарубежной компании;
• реинвестирование прибыли – доля прямого инвестора в доходах
предприятия с иностранными инвестициями, не распределенная в
качестве дивидендов и не переведенная прямому инвестору;
• внутрикорпоративные займы – между прямым инвестором
(материнской компанией), с одной стороны, и дочерними,
ассоциированными компаниями и филиалами, – с другой.
Основной организационной формой деятельности иностранного
капитала в России являются совместные предприятия (СП).
Предприятия с прямыми иностранными инвестициями могут иметь
различные формы:
• филиал или отделение, которые полностью принадлежит родительской
фирме (ТНК), выступающей в качестве прямого инвестора, и не является
юридическим лицом;
• дочерняя компания, являющаяся юридическим лицом с собственным
балансом, но контроль над ней осуществляет родительская компания,
которая является прямым инвестором-нерезидентом и владеет более
50% капитала в акциях и паях;
• в ассоциированной компании прямой инвестор-нерезидент владеет
менее 50%, и может иметь право реального контроля в зависимости от
распределения капитала между акционерами;
• к аффилированным предприятиям, связанным с прямым инвестором,
относятся также предприятия, в которых родительская компания не
имеет акций или пая, но она осуществляет управленческий контроль
через заключение контрактов на управление предприятием, на
совместное производство через поставки сырья, технологии и т.п., на
совместную добычу сырья и др. В этом случае контроль осуществляется
на основе неакционерных форм собственности.
ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ
Объемы прямых иностранных инвестиций (ПИИ) продолжают стремительно
возрастать, усиливая роль международного производства в мировой экономике.
В 2000 году ПИИ увеличились на 18%, опередив по темпам роста другие
экономические агрегаты, например, мировое производство, капиталообразование и
торговлю, и достигли рекордного уровня в 1,3 трлн долл. Движущей силой глобального
расширения инвестиционных потоков выступают более 60 тыс. транснациональных
корпораций (ТНК), которые имеют свыше 800 тыс. аффилированных предприятий за
рубежом, и на долю которых приходится порядка 99% мировых потоков ПИИ.
Портфельные инвестиции
Портфельные инвестиции (foreign portfolio investments) – вложения
капитала в иностранные ценные бумаги и еврофинансовые инструменты, не
дающие возможности непосредственного контроля над деятельностью
зарубежного предприятия. Инвесторы могут получить прибыль лишь в
соответствии с установленными правилами о ценных бумагах.
Они подразделяются на вложения:
• в долговые ценные бумаги, удостоверяющие долговые отношения
Между заемщиком, выпустившим документ, и купившим его кредитором.
Долговые ценные бумаги подтверждают право кредитора на взыскание
долга с заемщика. Это ценные бумаги с фиксированным доходом, они более
надежны и менее прибыльны, чем могут дать вложения в собственность.
Долговые ценные бумаги являются важным источником внешнего
заимствования. Они делятся на долгосрочные и среднесрочные облигации
(бонды), простые векселя, долговые расписки (ноты), коммерческие
бумаги, а также на краткосрочные долговые ценные бумаги (казначейские
векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты).
• в титулы собственности, т.е. в акционерные ценные бумаги,
удостоверяющие имущественное право владельца документа по
отношению к лицу, выпустившему документ.
Вложения в титулы собственности. На международном рынке титулов
собственности наиболее распространены акции, паи, американские
депозитарные расписки (ADR), которые подтверждают участие инвестора
в капитале предприятия:
• Акции - это ценные бумаги, подтверждающие право их владельца на
долю в капитале компании и дающие ему право голосовать на
ежегодных собраниях акционеров, избирать директоров и получать в
виде дивидендов долю от прибыли компании. Акции бывают
привилегированные и обычные.
• Депозитарные расписки - это ценные бумаги, выпускаемые
национальным банком и подтверждающие его владение акциями
иностранных компаний. Наиболее распространены американские
депозитарные расписки (ADR) и глобальные депозитарные расписки
(GDR), каждая из которых может быть приравнена к нескольким
иностранным акциям и продаваться на фондовом рынке как
самостоятельный титул собственности.
Виды и характерные черты вывоза
предпринимательского капитала
Признаки
Прямые зарубежные
инвестиции
Портфельные инвестиции
Главная цель
вывоза
Контроль над иностранной
фирмой
Получение высоких
прибылей
Пути достижения
цели
Организация и ведение
производства за рубежом
Покупка зарубежных
ценных бумаг
Методы
достижения цели
1. Полное владение зарубежной
фирмой
2. Приобретение контрольного
пакета акций (согласно уставу
МВФ не менее 25% от
акционерного капитала
компании)
Приобретение менее 25%
от акционерного капитала
зарубежной фирмы
Формы дохода
Предпринимательская прибыль,
дивиденды
Дивиденды, проценты
Мировой кредитный рынок
Мировой рынок ссудного капитала имеет сложную структуру и включает
мировой кредитный и мировой финансовый рынки.
Мировой кредитный рынок — сегмент МРСК, где осуществляется
движение капитала между странами на условиях срочности, возвратности и
Платы процентов.
Международный кредит, то есть денежный капитал, отдаваемый
собственником в ссуду, приносящий процент и обслуживающий
кругооборот функционирующего капитала.
Его основные принципы:
• возвратность (иначе это было бы субсидирование);
• срочность – ссуду необходимо вернуть в оговоренный срок;
• платность, то есть выплата процентов за пользование кредитом.
Величина процента может дифференцироваться в зависимости от
условий кредитного соглашения;
• обеспеченность, т.е. материальные гарантии погашения кредита.
Классификация форм международного кредита.
• по видам:
- товарные кредиты, предоставляемые экспортерами импортерам;
- валютные, выдаваемые банками в денежной форме.
• по валюте займа:
- кредиты в валюте страны-должника;
- кредиты в валюте страны-кредитора;
- кредиты в валюте третьей страны;
- кредиты в международной счетной единице (СДР).
• по срокам:
- сверхсрочные - суточные, недельные, до трех месяцев;
- краткосрочные - до одного года;
- среднесрочные - от одного года до пяти лет;
- долгосрочные - свыше пяти лет.
• по обеспеченности:
- обеспеченные (товарными документами, векселями, ценными бумагами,
недвижимостью);
- бланковые - под обязательства должника (простой вексель).
• по форме предоставления кредита:
- наличные, зачисляемые на счет и в распоряжение должника;
- в безналичной форме (переводные векселя, депозитные сертификаты)
Экономическая помощь
Экономическую
помощь,
которая
оказывается
промышленно развитыми странами остальному миру
бесплатно, а также в виде льготных кредитов, можно
рассмотреть на примере США, занимающих второе место
(после Японии) по оказанию помощи государствам мира.
Так, в соответствии с "Законом о помощи иностранным
государствам" США в 1994 финансовом году ассигновали
на помощь 13 млрд. долларов (76% на экономические и
24% на военные цели). На первом месте в списке
получателей кредитов - Израиль (3 млрд, долларов), на
втором - Египет (2,1 млрд. долларов). 65% помощи
оказывается бесплатно, 35% - в виде льготных кредитов.