Проектное финансирование и ГЧП Роль финансового консультанта Москва, 26 мая 2010 Вадим Дубовик,

реклама
Проектное финансирование и ГЧП
Роль финансового консультанта
Вадим Дубовик,
Директор Департамента корпоративных финансов
Москва, 26 мая 2010
Содержание
Проект ГЧП в России
Финансовое структурирование проектов ГЧП
Роль финансового консультанта
Опыт Делойта
Проект ГЧП в России
2
Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта
© 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ»
Проект ГЧП в России
Области применения
ГЧП
3
Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта
© 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ»
Проект ГЧП в России
Основные цели государственного сектора
Создание / модернизация объекта инфраструктуры с учетом современных международных
требований, в т.ч. энергоэффективности
– Новые услуги
– Новые стандарты качества
Более эффективное использование бюджетных средств / привлечение частного капитала
–
–
–
–
Несколько проектов вместо одного
Оплата услуг после их предоставления
Перемещение крупных финансовых затрат на более поздний период
Более эффективная структура эксплуатационных затрат
Стабилизация тарифов в долгосрочной перспективе
– Снижение социального напряжения
– Повышение уровня комфорта и степени удовлетворенности населения
Рост качества предоставляемых услуг в условиях бюджетных ограничений
– Создание механизмов для лучшего мониторинга качества оказываемых услуг
Поддержка локального бизнеса; создание новых рабочих мест
Организация процесса реализации проектов на принципах ГЧП
4
Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта
© 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ»
Проект ГЧП в России
Типовая структура проекта
Государственный
сектор
Ежемесячные /
ежеквартальные платежи по
проектному договору
Инвесторы
Проектная компания
Банк
Организация
Оборудование & ИТ
Строительство /
Реконструкция
Эксплуатация
5
Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта
© 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ»
Проект ГЧП в России
Условия реализации
Высокая степень неопределенности
–
–
–
–
–
–
–
Правовая и институциональная среда в стадии становления
Ограниченная маржа
Длительные сроки реализации
Проектные риски
Бюджетный риск
Политический риск
Валютный риск
Требования инвесторов: предсказуемость
Политическая воля
Наличие высоких барьеров для входа на рынок
Срок основного проектного договора должен превышать сроки кредитования (10-20 лет)
Гарантия региональных властей по сохранению определенной клиенткой базы, уровня тарифов или прочих
платежей на срок действия кредитного договора
– Учет в тарифах / платежах по проектному договору инвестиционной составляющей и инфляции
– Снижение валютного риска
– Компенсация расходов на предпроектную подготовку
–
–
–
–
6
Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта
© 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ»
Финансовое структурирование
проектов ГЧП
7
Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта
© 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ»
Проект ГЧП в России
Источники финансирования
Федеральный бюджет
‒ Наиболее простая форма финансирования любого проекта при отсутствии бюджетных ограничений
‒ Длительный период согласования
‒ Отсутствие мотивации для роста эффективности
Региональный бюджет
‒ Наличие бюджетных ограничений и политический выбор приоритетов регионального развития
‒ Ограниченные экспертные знания
‒ Ограниченные возможности по привлечению заемного финансирования
‒ Отсутствие мотивации для роста эффективности
Собственные средства инвесторов
‒ Максимальная заинтересованность в росте эффективности
‒ Требуется более жесткий контроль к соблюдению заданных стандартов
‒ Наличие высоких рисков реализации проекта ввиду высокой макроэкономической и бюджетной непредсказуемости
‒ Отсутствие развитой юридической практики адаптации проектной документации
Заемное финансирование
‒ Неограниченная ресурсная база
‒ Высокие требования в к проектной документации и экспертизе
‒ Наиболее эффективная система мониторинга реализации проекта
‒ Необходимость снижения проектных рисков на федеральном и региональном уровнях
8
Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта
© 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ»
Финансовое структурирование проектов ГЧП
Проектное или корпоративное финансирование?
Корпоративный
кредит
Проектное
финансирование
БАНК
БАНК
Проектный
кредит
‒ Основано на будущих денежных потоках проекта и
обеспечении
Проектный
кредит
Спонсор
Преимущества проектного финансирования:
Спонсор
‒ Гарантия с ограниченным регрессом для спонсоров
проекта
‒ Больший размер инвестиций / большее кредитное плечо
‒ Более долгий срок
‒ Индивидуальный график погашения
‒ Более широкое распределение рисков
Собственный
капитал
Собственный
капитал
Проект
Недостатки проектного финансирования:
Проект
Подрядчик на
условиях ЕРС
‒ Основано на будущих денежных потоках проекта и
обеспечении
Поставка / Сбыт
Оператор
‒ Гарантия с ограниченным регрессом для спонсоров
проекта
‒ Более сложный процесс и более длительный период
подготовки
‒ Потенциально более высокая цена
‒ Обязательное привлечение внешних консультантов (в т.ч.
финансового, экологического, рыночного, технического,
юридического, др.)
9
Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта
© 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ»
Финансовое структурирование проектов ГЧП
Отдельные элементы финансирования
Великобритания в 2007 и 2010
Россия в 2010
Сектора с опытом привлечения
банковского финансирования
Все
− Аэропорты
− Платная дорога
− Медицина
− Мусоропереработка
Тип проектов
Новые объекты и реконструкция старых
(PFI, LEP / LIFT, Incremental Partnership,
Alliancing, etc.)
Договор концессии, инвестиционный
договор, договор аренды, пр.
Размер проекта
>£20m but less than £500m
> RUB2bl (or USD68m)
Рыночный риск
Нет
Нет
Структура финансирования
(акционерный капитал/долг)
От 10/90 до 30/70
20/80-30/70
Ожидаемый ROE (зависит от типа
инвестора)
12%-15% в 2007
20-30%– в 2010
15%-30%
Ликвидность долгового рынка
Глобальная
Локальная
10
Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта
© 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ»
Финансовое структурирование проектов ГЧП
Отдельные элементы финансирования
Великобритания в 2007 и 2010
Срок кредитования
Долговые инструменты
12-20 лет в 2007
10-15 лет в 2010
В 2007:
• Синдицированные кредиты
• Евробонды
• Секьюритизация
В 2010:
• Клубные сделки
Россия в 2010
7-15 лет
В 2010:
• Клубные сделки
• RUB бонды
Обеспечение
Государственная / региональная / городская
гарантия на весь срок реализации проекта
В процессе формирования.
Государственная / региональная /
городская гарантия должна
пролонгироваться на ежегодной, 3-х
летней или 5-ти летней основе.
Возможна гарантия выкупа объекта по
заранее установленной цене.
Наличие рейтинга у региона
Есть
Не всегда
Маржа (зависит от качества проекта
и региона)
120-150 bps в 2007
200+ bps в 2010
> 300 bps
11
Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта
© 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ»
Роль финансового консультанта
12
Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта
© 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ»
Роль финансового консультанта
Интегратор
Привлечение
финансирования
Preliminary
Диагностика
analysis
Наши услуги
Цель
Создание проекта
•
Анализ ключевых потребностей и
отбор проектов для реализации на
принципах ГЧП
•
Анализ инвестиционных
возможностей региона / МО
•
Технический аудит основных
средств; сравнительный анализ
современных международных
аналогов
•
Определение базовых условий для
привлечения частных инвестиций и
банковского финансирования; выбор
наиболее оптимальной модели ГЧП
•
Разработка ТЭО и операционной
модели проекта
Поддержка
Financial
в процессе
close реализации
Выбор партнера
Контроль в процессе реализации
•
Подготовка резюме проекта и
конкурсной документации
•
Консультации по проектной и
кредитной документации
•
Переговоры с потенциальными
инвесторами и кредиторами
•
Поддержка при выполнении
предварительных условий для
получения финансирования
•
Финансовое структурирование
проекта
•
Мониторинг реализации проекта
•
Помощь в процессе due diligence
•
Помощь при выборе наиболее
привлекательных партнеров и
условий финансирования
•
Привлечение финансирования
Мы координируем процесс и предоставляем независимые консультации на каждом этапе
13
Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта
© 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ»
Опыт Делойта в ГЧП
14
Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта
© 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ»
Опыт Делойта в ГЧП
Проекты во всех секторах
• Политические и стратегические (20)
• Недвижимость в сфере здравоохранения (64)
• Дорожная инфраструктура (47)
• Недвижимость в сфере спорта и отдыха (7)
• Организация платных зон для транспорта (8)
• Девелопмент земельных участков и
урбанизация (34)
• Железнодорожная инфраструктура (21)
• Социальное жилье и социальные услуги (13)
• Порты и аэропорты (7)
• Уличное освещение (21)
• Мосты, дамбы и тоннели (6)
• Управление водоснабжением и отходами (23)
• Транспортный парк (15)
• Информационные технологии (12)
• Недвижимость для госучреждений (27)
• Электростанции (6)
• Недвижимость для образовательных
учреждений (72)
• Недвижимость и оборудование военного
назначения (42)
• Недвижимость для судебной системы (11)
15
Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта
© 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ»
Название «Делойт» относится к «Делойт Туш Томацу», объединению фирм, являющихся отдельными и
независимыми юридическими лицами, созданному в соответствии с законодательством Швейцарии (Swiss
Verein). Подробная информация о юридической структуре «Делойт Туш Томацу» и фирм, входящих в это
объединение, представлена в разделе www.deloitte.com/about
«Делойт» предоставляет услуги в области аудита, налогообложения, управленческого и финансового
консультирования государственным и частным компаниям, работающим в различных отраслях
промышленности. «Делойт»  международная сеть компаний, которые используют свои обширные
отраслевые знания и многолетний опыт практической работы при обслуживании клиентов в любых сферах
деятельности в 140 странах мира. 165,000 специалистов «Делойта» по всему миру привержены идеям
достижения совершенства в предоставлении профессиональных услуг своим клиентам.
Сотрудники «Делойта» объединены особой культурой сотрудничества, которая в сочетании с
преимуществами культурного разнообразия направлена на развитие высоких моральных качеств и
командного духа и повышает ценность наших услуг для клиентов и рынков. Большое внимание «Делойт»
уделяет постоянному обучению своих сотрудников, получению ими опыта практической работы и
предоставлению возможностей карьерного роста. Специалисты «Делойта» способствуют укреплению
корпоративной ответственности, повышению общественного доверия к компаниям объединения и созданию
благоприятной атмосферы в обществе.
© 2010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ». Все права защищены.
Скачать