КУРС АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ БЛОК Фундаментальный анализ

КУРС
АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
БЛОК Фундаментальный анализ
Читается в ВШЭ с 2008 года
Автор –
Теплова Тамара Викторовна
Общая структура курса
1. Проблематика фундаментального анализа. Акцент на
справедливую стоимость и сопоставление с текущими
оценками рынка.
Справедливая стоимость
Оценка любого
инвестиционног
о актива
Цена актива на
финансовом рынке –
моделирование
процентной ставки
Сложный момент:
Многообразие показателей в рамках справедливой стоимости
Исследовательская
проблематика курса
• Как финансовый рынок связан с реальным
сектором экономики?
• Что понимается под эффективностью
финансового рынка? Микро- и
макроэффективностью?
• Как несовершенства рынка влияют на его
динамику и основные характеристики (риск,
ликвидность, уровень доходности, возможность
систематического получения сверхвыгод)
Исследовательская
проблематика курса
Влияние
макрофакторов,
институциональных
страновых
особенностей на
характеристики
фондовых рынков
Влияние правил
торгов, действий
регуляторов на
характеристики
рынков.
Микроструктурные
финансы
Исследовательская
проблематика курса
Влияние
финансовых
посредников на
характеристики
фондовых рынков и
инвестиционную
привлекательность
отдельных активов
Роль
инвестиционных
аналитиков
Тестирование
качества прогнозов,
значимости
«аналитического
покрытия»,
вскрытие конфликтов
интересов и оценка
влияния конфликтов
на инвестиционные
характеристики
активов
Акценты по курсу:
Глава 3 – анализ
инвестиционных рисков.
В интернет доступе – сайт
www.cfin.ru
Влияние направлений
инвестирования на
справедливую стоимость
компаний и
инвестиционную
привлекательность
рынков
Типичные задачи для сдачи
письменного экзамена по
курсу
Дополнительные
слайдовые материалы
Определения
Расшифровка показателей
Направления исследований
(рыночная реакция на
подвижки в изменении
стратегии и внутреннего
управления компаний
развивающихся рынков)
Тема 1 Понятия фундаментального анализа и
два направления поиска инвестиционно
привлекательных объектов. Моделирование
макроэкономического влияния и отраслевой
специфики
Моделирование выгод инвестора
Выбор показателя выгод
Выбор горизонта анализа (в зависимости от
типа инвестора)
Отражение влияния внешней среды на
показатель выгод и риск
Ранжирование объектов
Обоснование инвестиционной
привлекательности
Тема 1 Два подхода к проведению
фундаментального анализа:
Top-down
Bottom-up
approach
Моделирование влияния макрофакторов на
положение отраслей и компаний.
Диагностирование делового (экономического) цикла
– индикаторы.
! Специфика построения макроиндикаторов на
развивающихся рынках.
Общая структура курса. Макро и микро
эффективность.
Тема 2
Отраслевой анализ.
Тема 3 Преимущества анализа динамики рынков по
рыночным мультипликаторам
Особенности мультипликаторных
сопоставлений (применения сравнительного
подхода) в фундаментальном анализе.
! Коррекции мультипликаторов развитых
рынков для компаний и отраслей рынков капитала с
высокой сегментацией и низкой ликвидностью
!
Моделирование «нормальных» страновых значений
мультипликаторов
Общая структура курса Тема 4
Ценообразование финансовых активов
Тестирование различных
моделей
ценообразования на
развивающихся рынках
(моделирование
политического риска,
риска низкой
ликвидности)
Прикладные модели
обоснования требуемой
доходности
инвестирования и их
встраивание в расчет
справедливой стоимости
инвестиционного актива
с учетом различных
несовершенств рынков
Рекомендуемая литература: Глава 3 из книги Тепловой Т.В.
«Инвестиционные рычаги…..», посвященная
моделированию ставок доходности с учетом рисков
http://www.cfin.ru/management/strategy/classic/investment_risks
.shtml
Тема 5 Моделирование влияния
отдельных решений компании на
создание стоимости и учет рыночной
реакции
Инициация выплаты дивидендов, выкуп акций
Выход на зарубежные рынки капитала (АДР)
Изменение структуры капитала
Изменение структуры собственности
Подвижки в корпоративном управлении (программы
фондовых опционов и реакция рынка)