Оценка эффективности работы управляющего. Существующие
реклама
Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” Иван Гуминов, ведущий портфельный менеджер Оценка эффективности работы управляющего Существующие Рейтинги: плюсы и минусы, предложения Подход к анализу качества управления в разных концепциях эффективности рынка Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” Существующие рейтинги «Плюсы» и «Минусы» Предложения Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” + + ПИФы ранжированы по приросту стоимости пая за период 12-, 6-, 3- и 1-месячный период Используются данные фондов, срок работы которых составляет более одного года Плюсы оперативность и регулярность комментарии управляющих - Минусы нет разделения по типам нет анализа рисков нет сравнения с индексами Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” + + «Самые доходные ПИФы» «Самые крупные ПИФы» «Самые популярные ПИФы» Плюсы Оперативность Возможность ранжирования - Минусы только цифры Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” + + Лучшие управляющие ОПИФ Плюсы Внимание к личности управляющего Рассматриваются различные типы фондов вместе - - Минусы Нет учета динамики рынка Нет учета срока работы управляющего Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” Динамика за год Альфа Бета Коэфф. Шарпа Плюсы Стандартная методика расчета показателей (Morningstar) Минусы Анализируется один период Спорный метод расчета «рейтинга» Нет анализа индексных фондов + Рейтинг 1-5 - Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” Историческая эффективность Относительный риск Рентабельность по рисковой стоимости Коэффициент вариации Прирост стоимости пая за год Коэффициент альфа (для >3 лет) Плюсы Сравнение с «эталонным» фондом учет динамики рынка объединены интервальные и открытые фонды формализованная методика отсечение манипуляторов + + + + Минусы Не указываются баллы, по которым отранжированы фонды Неизвестно, как рассчитываются эти баллы Отсечение манипуляторов? - - - Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” Котировки паев. Доходность. Прирост СЧА Диаграммы Паевой калькулятор Коэффициент "доходность/риск" Сравнение с динамикой индексов Плюсы Полная информация для аналитиков Самая полная история данных Возможность ранжирования + + + Минусы Только цифры Нет информации и комментариев от управляющих - Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” Предложения: Диаграмма доходность - риск 90% Лидеры Середняки 80% 70% 60% Аутсайдеры 50% 40% Index Equity Mix Bonds 30% 20% 10% 0% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” Предложения: Отраслевые индексы 130% 125% 120% АВК-телеком Максвелл-телеком Олма-телеком Останкино РТС-телеком РТС 115% 110% 105% 100% Июнь Июль Август Сентябрь Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” Предложения: Графический анализ 140 120 100 80 60 40 20 0 12.99 12.00 12.01 12.02 12.03 12.04 12.05 Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” Предложения: Дополнительные факторы Скидка/надбавка Конвертация, Линейка ПИФов Вознаграждение УК, СД и т.д. Инвестиционный процесс Сверка стратегии и результата Tracking error для индексных фондов Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” Подход к анализу качества управления в разных концепциях эффективности рынка Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” Эффективность рынка (0) Нет эффективности (сверхприбыль возможна) Технический анализ котировок Активное управление портфелем Краткосрочные операции Инвестирование в отдельные ценные бумаги Анализ низколиквидных бумаг Второй и третий эшелоны Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” Эффективность рынка (1) Слабая гипотеза (невозможна сверхприбыль, если анализируется только информация о ценах) Анализ публичной информации Макроэкономический анализ Фундаментальный анализ эмитентов Выбор наиболее перспективных секторов рынка Выбор ценных бумаг внутри каждого сектора Среднесрочные операции Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” Эффективность рынка (2) Полу-сильная (средняя) гипотеза (невозможна сверхприбыль, если анализируется только публичная информация) Использование инсайдерской информации Использование информации о действиях крупных инвесторов (front-running) Игра на отдельных ценных бумагах Однонаправленные операции Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” Эффективность рынка (3) Сильная гипотеза (невозможна сверхприбыль, даже если анализируется вся доступная информация) Индексное управление Специализированные фонды Балансирование доходности и риска Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” Неэффективный рынок Задачи управляющего Получение сверхприбыли за счет технического анализа индексов и отдельных ценных бумаг Арбитражные операции (второй и третий эшелон) Внутренняя оценка Outperformance, полученный отдельным управляющим Внешняя оценка Сравнение доходностей аналогичных фондов Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” Слабоэффективный рынок Задачи управляющего Среднесрочное управление портфелем Получение сверхприбыли за счет фундаментального анализа рынка, его секторов и отдельных ценных бумаг Внутренняя оценка Sector allocation effect Securities selection effect Внешняя оценка Коэффициенты Альфа, Бета, Доходность/риск, Успешность-устойчивость Сравнение прогнозов управляющих с фактической динамикой рынка Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” Среднеэффективный рынок Задачи управляющего Решение проблемы конфликта интересов Получение сверхприбыли за счет использования частной информации Частный случай – специализированный фонд Внутренняя оценка Sector allocation effect Securities selection effect Внешняя оценка Коэффициент Альфа, Бета, Доходность/риск, Успешность-устойчивость Комментарии управляющих относительно источников доходности Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” Сильноэффективный рынок Задачи управляющего Строгое описание инвестиционной стратегии и неукоснительное следование ей Частный случай – индексный фонд Частный случай – специализированный фонд Долгосрочное инвестирование Внутренняя оценка error для индексных фондов Продажи Tracking Внешняя оценка Tracking error для индексных фондов Управляющая компания ОАО “НМ-Траст” ОАО «НМ-Траст» 109240, г. Москва, ул. Верхняя Радищевская, д.2, стр. 1 Тел./факс: (495) 232-11-49 www.nm-trust.ru Генеральный директор Галкин Владимир Викторович galkin@nm-trust.ru Ведущий портфельный менеджер Гуминов Иван Владимирович guminov@nm-trust.ru
