Дробященко

«НПФ – квалифицированный
инвестор»
Наталья Дробященко,
УК «ЮграФинанс»
Ханты-Мансийск, 2008
С 2008 г. НПФ – квалифицированный инвестор.
Какие перемены ожидать?
Закон «Об инвестиционных фондах» делит инвесторов на
квалифицированных и неквалифицированных.
Квалифицированный инвестор - инвестор, способный в
полной мере оценить риски, сопряженные с
инвестированием.
Ему дано право быть инвестором в фондах ПИФов, паи
которых ограничены в обороте
Это прежде всего фонды недвижимости, прямых
инвестиций, венчурных инвестиций, кредитных фондов,
хедж-фондов
В состав фондов могут входить активы, приобретенные по
договору займа или кредитному договору
С 2008 г. НПФ – квалифицированный инвестор.
Какие перемены ожидать?
Для фондов, предназначенных для
квалифицированных инвесторов, например,
не действуют такие ограничения :
- оценочная стоимость ценных бумаг одного
эмитента может составлять не более 15%
стоимости активов ОПИФ и ИПИФ и не более 25%
ЗПИФ;
- количество инвестиционных паев ПИФ может
составлять не более 30% количества всех
выпущенных паев каждого из этих фондов;
- оценочная стоимость неликвидных ценных бумаг
может составлять не более 10% активов ОПИФ и
ИПИФ и не более 50% активов ЗПИФ;
- стоимость ценных бумаг, которые могут
предлагаться только квалифицированным
инвесторам, может составлять не более 5%
активов ОПИФ и ИПИФ и не более 10% ЗПИФ
Пассивная роль НПФ в размещении активов.
Почему?
Излишне жесткое законодательство по
размещению
• Узкий список инструментов для пенсионных
накоплений
• Жесткие ограничения на структуру и состав
Непременное использование управляющих
компаний. Отсутствие собственных специалистов
• Пенсионные накопления – компания должна быть
неаффилированная
• Пенсионные резервы – размещение в депозиты и паи
– тоже через УК
Пассивная роль НПФ в размещении активов.
Хорошо это или плохо?
Плохо:
Те, кто определяет инвестиционную политику НПФ, не вникает
в суть обязательств Фонда и за них не отвечает
недобросовестность контрагентов
несбалансированные обязательства и активы
Конфликт интересов УК и НПФ
Хорошо:
Можно относительно дешево получить качественную услугу по
управлению активами
Разделить с УК риски
Найти наиболее подходящую услугу/продукт на рынке в
каждый момент времени
Рынок. Стратегии от управляющих компаний
Большинство УК обещают стратегию
полного соответствия законодательству
(63 Постановления), но не используют
все возможности и инвестируют в:
• Государственные и
муниципальные облигации
Непопулярные
объекты
инвестиций
Разрешено
Доля в ПР
НПФ
Ипотечные ц/б
20%
н/д
ЗПИФы
недвижимости
20%
н/д
ЗПИФы
венчурные
10%
н/д
Иностранные
эмитенты
30%
-
Нежилые
помещения и
земля под ними
10%
н/д
• Корпоративные облигации
• Акции
Паи, депозиты и др. инструменты –
только ордерные сделки
Портфель ПР российских НПФ на конец 2006 года
Акции российских эмитентов
60%
ПИФы, в том числе закрытые
2%
недвижимость и земля
Государственные облигации
Корпоративные облигации
менее 1%
8%
19%
депозиты и деньги
9%
прочие активы
2%
Только мизерная часть активов – не биржевые инвестиции
Есть ли ограничения в других странах?
Страна
Акции
Австралия
Нет
Розничные
инвестиционные
фонды
Инвест. фонды
для ограниченного
круга инвесторов
Недвиж
имость
Облигаци
и
Нет
Нет
Нет
Нет
Не ограничено
-не разрешено давать
займы участникам
нет
Размещение в Займы
Банк
Австрия
акции и
корпоративные
облигации:
Если у фонда есть
гарантии – до 50%,
если нет ежегодных
гарантий – до 70%
неторгуемых бумаг не более 30%
20%
См. акции
Есть ограничения на
состав фондов
Есть ограничения на
состав фондов.
Нет
нет
Бельгия
Ограничение только
на вне-списочные 10%
Нет
Вне
списочные
- 10%
10 % на фонды,
находящиеся вне
Европы
10 % на фонды,
находящиеся вне
Европы
Не установлены лимиты
для секъюретизированных
займов,
5% - другие
Нет
Канада
Нет
25%
Нет
Нет
Нет
Нет
Нет
Цели и принципы инвестирования
« Чтобы сохранить платежеспособность пенсий в
будущем, доходность от инвестиций должна
быть в среднем 7% в год.
- Достичь таких результатов не рискуя не возможно.
- Фонд должен следовать собственной инвестиционной
политики, определить направления инвестирования и
следить за тем, чтобы каждое направление
инвестирования давало доходность хоть немного выше
рынка
- Нужно постоянно двигаться в направлении инноваций,
думать на один шаг вперед и исследовать новые
возможности.»
Инвестиционные принципы, сформулированные
крупнейшим европейским пенсионным фондом, лидером в
инвестировании – голландским пенсионным фондом “ABP”
Результаты АBP
Портфель “ABP” (ЭйБиПи) на конец 2007 года
Real assets
60%
Equities, developed countries
27%
Equities, emerging markets
5%
Convertible bonds
2%
Private Equity
5%
Hedge Funds
5%
Commodities
3%
Real estate
9%
Infrastructure
2%
Innovation
2%
Fixed income securities
40%
Inflation-linked bonds
7%
Government bonds
10%
Corporate bonds
23%
ВЫВОДЫ
НПФ – квалифицированный инвестор (по - законодательству)
НПФ не может пользоваться всеми возможностями, как
квалифицированный инвестор (противоречия в законодательстве)
НПФ часто занимает пассивную роль при принятии инвестиционных
решений
НПФ не использует все возможности, предоставленные 63
Постановлением (нет продуктов, УК не хотят,…)
О «ЮграФинанс» в цифрах

8 клиентов НПФ

9,18 млрд. руб. под управлением

440 млн. руб. – фонд для самостоятельного
размещения средств НПФ – самый крупный на рынке

4,3 млрд. руб. в трех ЗПИФ недвижимости
Доходность на конец августа 2008

10,2% по пенсионным резервам

-5,1% по пенсионными накоплениям

20,93% ЗПИФ «Территория Югра»
Преимущества «ЮграФинанс»
Стабильность
• УК «ЮграФинанс» учреждена одним из крупнейших негосударственных пенсионных
фондов России – Ханты-Мансийским НПФ. Это гарантирует финансовую устойчивость
компании за счет активов фонда, переданных нам в управление.
• 95% портфеля под управлением – инвестиции с фиксированной доходностью и
недвижимость
Социальная ответственность
• Мы специализируемся на управлении активами, которые в будущем пойдут на выплату
пенсий, поэтому мы работаем так, чтобы нам было не стыдно смотреть в глаза
пенсионерам. Высокие показатели доходности являются подтверждением нашей
позиции.
Цепочка создания ценности
• Совместно с нашими партнерами мы спроектировали и реализовали уникальную
цепочку создания ценности, которая увеличивает доходность инвестиций в
строительство недвижимости на всех этапах: от покупки земельных участков под
застройку до реализации готовых объектов.
Синергетический эффект
• В нашей команде собраны специалисты с многолетним опытом работы не только на
фондовых рынках, но и в банковском секторе. Поэтому мы можем получать
максимально возможную доходность при любых горизонтах инвестирования: от одной
недели до нескольких лет.
Специализация ЮграФинанс – недвижимость и
ценные бумаги с фиксированным доходом
Деньги
5%
Акции
4%
Облигации
22%
Недвижимость
50%
Паи ЗПИФ
19%
Акции составляют около 4% портфеля
Спасибо за внимание!
Наталья Дробященко,
УК «ЮграФинанс»