(кредитно-денежная) политика

Лекция 9.
Банки и их роль в экономике
КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА
Natalja Viilmann, PhD
Краткий план лекции:
Банки и их роль в экономике
Банковская система
Банковский мультипликатор
Монетарная (кредитно-денежная) политика
БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА
Банки являются основным финансовым посредником в экономике. Они
принимают вклады, т.е. аккумулируют временно свободные денежные
средства и предоставляют их под определенный процент различным
экономическим агентам.
Современная банковская система двухуровневая:
I-ый уровень – это Центральный банк.
II-ой уровень – это система коммерческих банков.
Центр. банк выполняет следующие функции:
1) эмиссионный центр страны (монопольнoe право выпуска банкнот)
2) банк банков (коммерч. банки явл. клиентами центробанка),
3) выступает кредитором последней инстанции для испытывающих
затруднения коммерч. банков
4) межбанковский расчетный центр
- явл. хранителем золотовалютных резервов страны
- определяет и осуществляет кредитно-денежную (монетарную)
политику
Коммерческие банки
Коммерч. банки явл. частными орг-циями, которые имеют
законное право привлекать свободные денежные средства и
выдавать кредиты с целью получения прибыли.
Основную часть дохода коммерч. банка составляет разница
между %-тами по кредитам и %-тами по депозитам (вкладам).
Платежеспособность банка означает, что величина его активов
должна по меньшей мере равняться его задолженности.
К активам банка относятся имеющиеся у них банкноты и все
финансовые средства (облигации и долговые обязательства),
кот. он покупает у других лиц или учреждений.
Задолженность банка (liabilities) – его пассив – это
размещенные в нем суммы депозитов.
Если банк хранит все депозиты в виде денежных купюр, то
обладает абсолютной ликвидностью. Но хранение денег, в
отличие от, например, облигаций не дает никакого дохода.
Поэтому чем выше ликвидность банка, тем ниже его доход.
платежеспособность________________________прибыльност
ь
и ликвидность 100%
100%
Основным источником банковских фондов, которые могут
быть предоставлены в кредит, являются депозиты до
востребования
(средства
на
текущих
счетах)
и
сберегательные депозиты.
В современных условиях банки функционируют в системе
частичного резервирования, когда определенная часть
Финансовая система торгует доверием
Норма обязательных банковских резервов (required reserve ratio - rr)
предст. собой выраженную в %-тах долю от общей суммы депозитов,
которую коммерч. банки не имеют права выдавать в кредит, и которую
они хранят в Центр. банке в виде беспроцентных вкладов.
R об. = D * rr ,
где R об. – величина обязательных резервов, D – величина депозитов,
rr – норма резервных требований.
При системе полного резервирования норма резервных требований
равна 1, а при системе частичного резервирования 0 < rr < 1.
Если из общей величины депозитов вычесть величину
обязательных резервов, то получим величину кредитных
возможностей или избыточные резервы (сверх обязательных):
К = R изб. = D - R об.
где К – кредитные возможности банка, а R изб. – избыточные резервы.
Сумма обязательных резервов и избыточных резервов (excess reserves),
представляет собой фактические резервы банка:
R факт. = R об. + R изб.
Упрощенный баланс коммерч. банка
(rr = 20%)
Активы
Резервы: $1000
- Обязательные
резервы
$200
- Кредитные
возможности $800
Обязательства
Депозиты $1000
Денежный мультипликатор
Благодаря системе частичного резервирования коммерч. банки
могут “создавать” деньги.
Процесс создания денег называется кредитным расширением
или кредитной мультипликацией. Он начинается в том случае,
если в банковскую сферу попадают деньги и увеличиваются
депозиты коммерч. банка, т.е. если наличные деньги
превращаются в безналичные.
Предположим, что в банк I попадает депозит, равный $1000, а норма
резерв. требований составляет 20%. В этом случае банк должен отчислить
$200 в обязательные резервы, и его кредитн. возможности составят $800.
Если он их использует полностью, то его клиент получит в кредит $800.
Эти средства клиент использует на покупку необходимых ему товаров и
услуг, создав продавцу доход, который попадет на его расчетный счет в
другом банке (банке II). Банк II получив депозит, равный $800, отчислит в
обязательные резервы $160 (800 х 0,2 = 160), и его кредитные
возможности составят $640 (800-160 = 640), которые в виде депозита
попадут на расчетный счет в банке Ш и т.д.
I банк
D = 1000
K
D = 800
П банк
K
D = 640
Ш банк
IV банк
K
D = 512
K
V банк D = 409.6
K
и т.д.
R
R
200
R
160
R
128
R
102.4
K = D x (1 – rr)
K = [D x (1 – rr)] x (1 – rr)
K = [D x (1 – rr)2] x (1 – rr)
K = [D x (1 – rr)3] x (1 – rr)
K = [D x (1 – rr)4] x (1 – rr)
Процесс депозитного расширения
Если деньги не будут покидать банковскую сферу и оседать у
экономич. агентов в виде наличных денег, а банки будут
полностью использовать свои кредитные возможности, то общая
сумма денег созданная коммерч. банками, составит:
М = 1000 + 800 + 640 + 512 + 409.6 + 327.68 + …
Получили сумму бесконечно убывающей геометрической
прогрессии с основанием (1 – rr), т.е. величины меньше 1.
В общем виде эта сумма будет равна
М = D * 1/(1 – (1 – rr)) = D * 1/rr
В нашем случае М = 1000 * 1/0.2 = 1000 * 5 = 5000
Величина 1/rr носит название денежного мультипликатора
Таким образом, изменение предложения денег зависит
от двух факторов:
1) величины резервов коммерческих банков, выданных
в кредит
2) величины денежного (депозитного) мультипликатора
Воздействуя на один или на оба фактора,
Центральный банк может изменять величину
предложения денег, проводя монетарную политику.
КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА
Монетарная (кредитно-денежная) политика
Монетарная (кредитно-денежная) политика
представляет собой один из видов стабилизационной
или антициклической политики, направленной на
сглаживание экономических колебаний.
Целью монетарной, как любой стабилизац. политики
гос-ва является обеспечение:
стабильного экономического роста,
полной занятости ресурсов,
стабильности уровня цен,
равновесия платежного баланса.
Монетарная политика оказывает влияние на экономическую
конъюнктуру, воздействуя на совокупный спрос. Объектом
регулирования выступает денежный рынок и, прежде всего,
денежная масса.
Монетарную политику определяет и осуществляет центральный
банк. Однако изменение предложения денег в эк-ке происходит в результате операций не только центрального банка, но и
коммерч. банков, а также решений домохозяйств и фирм.
Тактическими целями монетарной политики центрального
банка могут выступать:
1) контроль за предложением денег (денежной массы),
2) контроль за уровнем ставки процента,
3) контроль за обменным курсом национальной валюты.
Роль Эстонии в Европейский союзе выросла
Инструменты монетарной политики
изменение нормы обязательных
резервов
изменение учетной ставки процента
(ставки рефинансирования)
операции на открытом рынке
Изменение нормы обязательных резервов
Обязат. резервы представляют собой часть депозитов
коммерч. банков, которую они должны хранить в виде
вкладов в центральном банке
Если центр. банк повышает норму обязат. резервов, то
предложение денег сокращается по двум причинам:
сокращаются кредитные возможности коммерч. банка, т.е.
сумма, которую он может выдать в кредит.
норма обязательных резервов определяет величину
банковского (депозитного) мультипликатора (mult = 1/rr, где
rr – норма обязательных резервов). Рост нормы обязательных
резервов сокращает величину банковского мультипликатора.
Даже незначительные изменения нормы обязат.
резервов могут привести к существенным и
непредсказуемым изменениям денежной массы.
Стабильность нормы резервных требований служит
основой для спокойного ведения дел коммерч.
банками.
Поэтому этот инструмент не используется для целей
текущего контроля над предложением денег.
Изменение нормы обязат. резервов происходит лишь
в случаях, когда Центр. банк намерен добиться
значительного расширения или сжатия денежной
массы.
Изменение учетной ставки процента (ставки
рефинансирования)
Учетная %-ставка – это ставка, по которой центр. банк
предоставляет кредиты коммерч. банкам.
Коммерч. банки прибегают к займам у центр. банка, если они
неожиданно сталкиваются с необходимостью срочного
пополнения резервов или для выхода из сложного финанс.
положения. В последнем случае центр. банк выступает в
качестве кредитора последней инстанции.
Денежные средства, полученные в ссуду у центр. банка
представляют собой доп. резервы коммерч. банков,
основу для мультипликативного увеличения денежной
массы. Поэтому, изменяя учетную ставку, центр. банк
может воздействовать на предложение денег.
Изменение учетной %-ставки влияет только на
величину кредитных возможностей коммерч. банков
и соответственно денежной базы, не изменяя
величину банковского (денежного) мультипликатора.
Изменение учетной ставки также не является самым
гибким и оперативным инструментом монетарной
политики. Это связано, прежде всего, с тем, что объем
кредитов, получаемых путем займа у центр. банка,
невелик и не превышает 2-3% общей величины
банковских резервов.
Поэтому изменение учетной ставки скорее
рассматривается как информационный сигнал о
намечаемом направлении политики центр. банка.
ОПЕРАЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ
(OPEN MARKET OPERATIONS - OMO)
OMO представляют собой покупку и продажу центр. банком гос.
ценных бумаг на вторичных рынках ценных бумаг. Объектом
операций служат краткоср. гос. облигации и казнач. векселя.
Если ЦБ покупает ценные бумаги у коммерч. банка, он
увеличивает сумму резервов на его счете в центр. банке. Общий
объем резервных депозитов банковской системы возрастает, что
увеличивает кредитные возможности банков и ведет к
депозитному (мультипликативному) расширению.
Покупка ценных бумаг центр. банком используется как средство
оперативного воздействия на экон. ситуацию в период спада.
Если же экономика «перегрета», то ЦБ продает гос. ценные
бумаги на открытом рынке. Это ограничивает кредитные
возможности коммерч. банков, сокращая их резервы, что ведет к
мультипликативному сжатию денежной массы.
Возможность проведения операций на открытом
рынке обусловлена тем, что покупка и продажа
гос. ценных бумаг у центр. банка выгодна
коммерч. банкам. Это связано с тем, что цена
облигации и %-ставка находятся в обратной
зависимости, и когда ЦБ покупает гос. облигации,
спрос на них возрастает, что ведет к росту их цены
и падению ставки процента. Владельцы гос.
облигаций начинают продавать их, поскольку
возросшие цены позволяют получить доход за счет
разницы между ценой покупки и ценой продажи.
Операции на открытом рынке приводят к
быстрой реакции банковской системы,
действуют более тонко, чем другие
инструменты монетарной политики, поэтому
представляют собой наиболее эффективный,
оперативный и гибкий способ воздействия на
величину предложения денег.
Виды монетарной политики
Стимулирующая монетарная политика проводится в
период спада и имеет целью «взбадривание» экон-ки,
стимулирование роста деловой активности в целях
борьбы с безработицей.
Ее инструментами являются: снижение нормы резервных
требований, снижение учетной %-ставки и покупка центр.
банком гос. ценных бумаг.
Сдерживающая монетарная политика проводится в
период бума и направлена на снижение деловой активности в целях борьбы с инфляцией.
Ее инструментами являются: повышение нормы резервных
требований, повышение учетной %-ставки и продажа центр.
банком гос. ценных бумаг.
Воздействие изменения предложения денег на
экономику
Механизм воздействия изменения предложения денег
на экон-ку носит название механизма денежной
трансмиссии или «денежного передаточного
механизма» («money transmission mechanism»).
Если в экономике спад, то ЦБ покупает гос. ценные
бумаги  кредитные возможности коммерч. банков
увеличиваются  банки выдают больше кредитов 
предложение денег мультипликативно увеличивается
 ставка процента (цена кредита) падает  фирмы
с удовольствием берут более дешевые кредиты 
инвестиц. расходы растут  совокупный спрос
увеличивается  объем производства
мультипликативно растет.
Уровень инфляции и процентных ставок в
еврозоне
6
5
4
3
2
1
0
-1
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Euroala inflatsioon, protsenti (a/a)
2006
2007
2008
2009
EKP repointress, protsenti
2010
2011
29
Преимущества монетарной политики
Отсутствие внутреннего лага
Внутренний лаг представляет собой период времени между
моментом осознания экономич. ситуации в стране и моментом
принятия мер по ее улучшению.
Отсутствие эффекта вытеснения
В отличие от стимулир. фискальной политики стимулир.
монетарная политика обусловливает снижение %-ставки, что
ведет не к вытеснению, а к стимулированию инвестиций
Эффект мультипликатора
Монетарная политика имеет 2 мультиплик. эффекта
воздействия на эк-ку. Банковский мультипликатор
обеспечивает процесс депозитного расширения, а рост
автономных расходов в результате снижения %-ставки в
условиях роста предложения денег мультипликативно
увеличивает величину совокупного выпуска.
Недостатки монетарной политики
Возможность инфляции
Стимулирующая монетарная политика ведет к инфляции
даже в краткосрочном, а тем более в долгосрочном периоде.
Поэтому представители кейнсианского направления
утверждают, что монетарная политика может использоваться
лишь при перегреве экономики, а при рецессии должна
использоваться стимулирующая фискальная политика.
Наличие внешнего лага в связи со сложностью и
возможными сбоями в механизме денежной
трансмиссии.
Внешний лаг представляет собой период времени от момента
принятия мер по стабилизации экономики до момента
появления результата их воздействия на экономику (который
выражается в изменении величины выпуска).
Механизм денежной трансмиссии состоит из нескольких
ступеней, на каждой из которых возможен сбой:
1. Политика «дешевых денег», проводимая центр. банком,
может обеспечить коммерч. банки доп. резервами, что
расширяет кредитные возможности банков, однако такая
возможность может и не превратиться в действительность.
2. Реакция денежного рынка на рост предложения зависит от
вида кривой спроса на деньги. Серьезное падение %-ставки
произойдет только в случае, если кривая спроса на деньги
крутая, т.е. если чувствительность спроса на деньги к
изменению %-ставки невелика.
3. Существенное снижение %-ставки в результате роста
предложения денег может и не привести к серьезному
увеличению инвестиц. расходов, если их чувствительность
к изменению %-ставки низка.
Недостатки монетарной политики (2)
Наличие побочных эффектов
Если ЦБ увеличивает денежную массу, то %-ставка падает. В
этих условиях население может предпочесть перевести
средства с депозитов в наличность, что уменьшит норму
депонирования. Одновременно падение %-ставки снижает
заинтересованность коммерч. банков выдавать кредиты,
увеличивая их избыточные резервы, что сказывается на
величине нормы резервирования. Все это ведет к снижению
величины денежного мультипликатора, что ослабляет эффект
воздействия монетарного импульса на экономику.
Противоречивость целевых ориентиров (дилемма
целей) монетарной политики
ЦБ не может одновременно регулировать и предложение
денег, и ставку процента, поскольку оба эти показателя
определяют координаты точки равновесия денежного рынка.
Бюджетная и кредитно-денежная политика