У истоков «денежной» макроэкономики: К.Викселль и И.Фишер

У истоков «денежной» макроэкономики:
К.Викселль и И.Фишер
Лекция для 2-ого курса
Н.А.Макашевой
План лекции
• Деньги в чистой теории: первые
«денежные» маржиналисты. У истоков
двух традиций макроэкономики 20 в.
• К. Викселль: деньги, процент
и цены:
структурный подход
• И.Фишер:деньги как агрегат; процент и
динамика цен
Проблема денег в экономической теории
• Классическая
дихотомия
(независимость
относительных и абсолютных цен) и две теории
процента. Нейтральность денег
Мотивы хранения денег. Статика и динамика
• Вопросы, на которые должна ответить теория
«денежной» экономики:
- каким образом изменяется количество денег в
обращении,
- как деньги влияют на цены (относительные и
абсолютные),
- как связаны масса денег и процентные ставки,
-через какие механизмы масса денег влияет на
уровень производства, его структуру, объем занятости;
- чем определена покупательная способность денег
Деньги и проблема вмешательства
• Стабильность экономики как стабильность общего
уровня цен или стабильность уровня производства и
занятости?
• Позиция классиков:
- относительные цены определяются рынком;
- общий уровень цен зависит от массы денег
• Необходимость (дефляция/инфляция) и возможность
воздействия на общий уровень цен мерами денежной
политики
(наличие
теории,
соответствующих
статистических данных и методов, финансовых
институтов) «Знать, чтобы предвидеть, предвидеть,
чтобы управлять» (О.Конт)
• 1920-е гг.: новый взгляд на проблему стабильности.
Стабильность сквозь призму уровня производства и
занятости. Задачи и возможности экономической
политики
К. Викселль (1851-1926): деньги, процент,
относительные и абсолютные цены
К. Викселль - ученый и общественный деятель
• В области теории: объединение микроэкономического
подхода, опирающегося на Бем-Баверка и Вальраса, и
«протокейнсианской» макроэкономики (подход с позиций
сбережения-инвестиции, роль процента и денег )
• Направления исследований и основные работы
-Роль государства и задачи политики
«Социалистическое государство и современное общество»
(1905)
-Проблемы ценности и распределения. Маржиналистский
подход к теории распределения. Первым сформулировал
условие эффективной аллокации. Модель репрезентативной
фирмы. Проблема исчерпания
«Ценность, капитал и рента»(1893), «Лекции по
политической экономии» (1901,1906)
-
-Теория общественных финансов. Применение тпп к
анализу налогообложения и производства общественных
благ. Основные принципы фискальной политики:
прямые налоги на доходы и имущество;
решения по бюджету отражают общественные
предпочтения;
процедура принятия решений
«Исследования в области общественных финансов»
(1896)
-Теория капитала (влияние австрийцев, новый взгляд
на проблему распределения в условиях динамики и
НТП)
«Лекции по политической экономии»(1901,1906)
- Цены и процент в денежной экономике. Модель
кумулятивного процесса.
«Лекции по политической экономии»(1901,1906)
Теория денег и модель кумулятивного
процесса
• «Любая теория денег, заслуживающая такого названия,
должна показать, как и почему денежно-кредитный спрос на
товары превышает или оказывается меньше предложения
товаров при данных условиях».
• Критика количественной теории. Связь увеличения массы
денег (прироста золота) и изменения процента. Приток денег
ведет к уменьшению ставки и росту цен.
Бумажные деньги и цены: что первично увеличение количества
денег или рост цен?
Роль ожиданий и процентная ставка. Относительные и
абсолютные цены. Издержки производства и общий уровень цен.
Кредитные деньги меняют все:
• «Меновая ценность денег и уровень товарных цен товаров зависит
от цены, по которой могут быть получены сами деньги (т.е.
кредит), иными словами, от ставки процента. Низкая ставка
должна вести к росту цен, высокая - к их падению …» [На самом
деле часто наблюдается обратное]
«Определяющим фактором при установлении объема банковского
кредита должна быть именно его цена, относительная цена, т.е.
банковская ставка процента по отношению к доходности или
ожидаемой доходности капитала, задействованного в
производстве и обороте»
• Взгляд на проблему цикла. Главная причина циклических колебаний
– в том, что технический прогресс не может идти в ногу с ростом
потребностей. Циклические колебания относительных и абсолютных
цен. Запасы
Регулирование ставки как антикризисная мера
• Специфика системы кредитных денег – возможность разрыва
между естественной и денежной (рыночной) процентными
ставками
• Задача модели кумулятивного процесса – исследовать
условия стабильности цен в денежной экономике
(кредитные деньги).Внимание к структуре производства
и капитала
• Две ставки: естественная и денежная и факторы, их
определяющие
• Связь денежной процентной ставки и денежной массы
(денежная масса определяется спросом на кредит).
Эндогенность массы денег
• Роль ставок в кумулятивном процессе. Не величина
ставок, а соотношение естественной и рыночной
ставок влияет на цены!
• Динамический процесс сквозь призму изменения цен
(относительных и абсолютных) и доходов. Ставка
движется в одном направлении с общим уровнем цен.
• Равновесие – стабильность цен. Достигается при
равенстве ставок
• При достижении равновесия общий уровень цен не
возвращается к прежнему значению
• Кумулятивный процесс с точки зрения сбережений и
инвестиций
Превышение естественной ставки над банковской
означает отсутствие равенства между инвестициями и
сбережениями при данном уровне производства.
Равновесие требует увеличения объема производства
• Двойное условие равновесия: равенство ставок и
равенство сбережений и инвестиций
• Равновесие и нейтральность денег
• Деньги нейтральны, когда цены стабильны, а цены
стабильны, когда сбережения равны инвестициям
• Процент- ключевая характеристика денежной
экономики.
Нерешенные вопросы:
- эквивалентность условий равновесия для
расширяющейся экономики, или как
согласовать нулевую кредитную
экспансию и стабильность цен
- независимость денежной и естественной
ставок (дихотомия процентных ставок)
И.Фишер (1867-1947):деньги как агрегат,
процент и динамика цен
• И.Фишер: теоретик-маржиналист, популяризатор
экономических знаний
• Основные направления исследований в области чистой
теории: развитие ТОР и теории индивидуального
выбора, теории процента и капитала
• Статистика: индексы и агрегаты. Почему они так
важны?
• Задача теории денег - исследование колебаний
покупательной способности денег как
причины
макроэкономических проблем: «Теория денег должна
помогать нам анализировать и прогнозировать уровень
цен» (1926)
• Экономическая
стабильность:
от
стабильности
цен
к
стабильности
производства и занятости
«Мы должны научиться ограничивать и
сокращать так называемые экономические
циклы» (1923).
«Мысль
о
том,
они
неизбежны
и
непредсказуемы, совершенно ложная…сейчас
мы в значительной степени можем снижать
интенсивность этих чередующихся приступов
озноба и жары в бизнесе» (1925)
Вклад в области чистой теории и
основные работы
• Теория полезности: кривые безразличия для наборов
благ, для случая независимых и взаимозависимых
товаров.
«Математические исследования в области теории
ценности и цен» (1892/1925)
• Временная перспектива ТОР. Процент как
интегральный показатель межвременных
предпочтений и межвременной трансформации, или
выражение отношения к расходованию дохода и
возможностями его инвестировать
«Ставка процента»(1907), «Теория процента» (1930)
• Капитал как дисконтированная сумма доходов.
Природа капитала и дохода (1906)
Теория денег Фишера – модифицированный
вариант количественной теории
• Задача - исследовать изменения покупательной силы
денег (величина, обратная общему уровню цен) в связи с
изменением массы денег и объема сделок
• Уравнение денег Фишера PQ =MV:
-балансовое,
а не каузальное;
-математически эквивалентно кембриджскому уравнению;
-каузальное содержание определяется предпосылками: независимость
V и Q от M;
- включает депозиты в состав денежной массы.
PQ= MV + M’V’
M’ – банковские депозиты
- связь между индивидуальными ценами и общим уровнем цен:
«Уровни цен необходимо изучать независимо от индивидуальных
цен». «Индивидуальная цена предполагает существование данного
уровня цен»
• Различные по длине периоды:
- короткие (переходные), когда может измениться любой член
уравнения: Деньги не являются нейтральными;
- длинные (нормальные), когда изменяются только М и Р
• Переходный период может быть вызван изменением любого члена
уравнения обмена.
• Кредитный цикл. Изменение массы денег как исходная причина
Особенности реакции процента: процент менее подвижен, чем цены
//Уравнение процента Фишера i= r+ dp – связь между реальным и
денежным (номинальным) процентами, т.е. связь денежной сферы и
реальной//
M - P [Q]– i (dp) – {Cr, М1 /М} - Р[Q] - … i (dp) -… Р[Q] – {Cr, М1
/М} - …
Рост прибылей заемщиков. Временное увеличение объема
торговли. Рост цен и повышение V и V’. Рост М ’ ограничен
банковским законодательством.
• Кризис: высокая ставка процента – результат того, что раньше она
была слишком низкой.
•
Депрессия: низкая ставка и снижающиеся цены.
Покупательная сила денег (1911), Ставка процента (1907)
Практические выводы
• 100% обеспечение кредита исключает
кредитный цикл;
• регулирование золотого содержания валюты в
обратной пропорции к покупательной
способности золота обеспечивает стабильность
общего уровня цен
Фишер и Великая депрессия
• Индексы на службе инвестора-оптимиста, спрос на
прогнозы (Ремингтон Рэнд, Институт индексов)
• Неоправданный (?) оптимизм:
- 02.09.1929 « Мы явились свидетелями, вероятно,
величайшего подъема в истории.. Опасения относительно
инфляции стоимости ценных бумаг представляются
необоснованными, исходя из данных о дивидендах, их роста, за
которым, без сомнения, последует дальнейшее увеличение»
-- 28.10. 1929: «Единственно, что может вызвать серьезное
падение стоимости акций, это спад в бизнесе, который, судя
по сегодняшним показателям, не представляется вероятным»
- 19.05.1930: « …разница между настоящей сравнительно
умеренной рецессией и тяжелом депрессией 1920-1921
аналогична различию между грозой и торнадо»
Великая депрессия и экономическая
теория
Фишер: «это самое важное
экономическое событие в жизни
каждого из нас останется загадкой на
долгие годы» (1930)
Стабильность цен не является
достаточным условием экономической
стабильности (полной занятости)