ФИНАНСОВАЯ ИНТЕГРАЦИЯ В СТРАНАХ ЕВРАЗИЙСКОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО СОЮЗА Исмаилова Р.А., доктор экономических наук
реклама
ФИНАНСОВАЯ ИНТЕГРАЦИЯ В СТРАНАХ ЕВРАЗИЙСКОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО СОЮЗА Исмаилова Р.А., доктор экономических наук Казазского агротехнического университета им.С.Сейфуллина (г.Астана, Республика Казахстан) В современных условиях глобализационные процессы в мире существенно влияют на внешнеэкономическую политику различных стран. В этой связи страны, имеющие территориальную близость, стремятся к объединению рынков товара, капитала и трудовых ресурсов с целью повышения их конкурентоспособности на международных рынках. В частности, Беларусь, Казахстан и Россия подписали в мае 2014 года Соглашение о Евразийском экономическом союзе (ЕАЭС)1. При этом особое значение будет иметь интеграция финансовых рынков, которая, безусловно, влияет на эффективность макроэкономической политики стран-участниц и дает им определенные конкурентные преимущества. В данном процессе можно выделить два вектора финансовой интеграции: формирование единого фондового рынка и рынка ссудного капитала.Что касается валютного рынка, то здесь сразу можно обозначить проблему создания единой валюты для стран-членов ЕАЭС. Решение данной задачи требует длительного периода времени для подготовки и постепенной реализации по мере создания необходимых условий для изменения национальных денежных систем. Примером в этом отношении является опыт стран Европейского сообщества по формированию еврозоны. Интеграция национальных финансовых рынков в рамках ЕАЭС может быть достигнута лишь на качественной основе при обеспечении соответствующих предпосылок и условий, разработке и внедрения новых механизм Беларусью, Казахстаном и Россией были приняты обязательства по формированию единой макроэкономической политики по трем направлениям: - дефицит бюджета сектора госуправления в странах не должен превышать 3% ВВП, - государственный долг должен составлять не более 50% ВВП, - уровень инфляции не более чем на 5% может превышать уровень инфляции в государстве-члене, в котором этот показатель имеет наименьшее значение.2 Достижения установленных критериев необходимы для обеспечения макроэкономической устойчивости, стабильного экономического роста и развития кредитно-финансовой системы стран ЕАЭС. В этой связи в 2013 году государственные меры по развитию кредитно-финансовой системы были направлены на совершенствование деятельности и снижение рисков в банковской деятельности на основе стандартов Базельского комитета по надзору. В 2012 году мониторинг макроэкономических показателей показал, что все государства-члены ЕАЭС придерживались установленных количественных значений. Однако, в Беларуси инфляция была выше установленного значения, а также в Казахстане 1 The Treaty on the Eurasian Economic Union of 29.04.2014 // http://www.economy.gov.ru/wps/wcm/connect/economylib4/mer/about/structure/depsng/agreement-eurasian-economic-union 2 Agreement on coordinated macroeconomic policy from 9.12.2010 1 дефицит республиканского бюджета, по предварительным данным, достиг предельного значения 3,0 % ВВП.3 Что касается интеграции финансовых рынков, то первые шаги в этом направлении были предприняты в связи с ратификацией «Соглашения о создании условий на финансовых рынках для обеспечения свободного движения капитала» от 01.01.2012 года.4 В рамках Соглашения были предусмотрены меры, направленные гармонизацию внутринационального законодательства по оказанию финансовых услуг и осуществления банковской деятельности, а также по организации обмена информацией по вопросам регулирования и развития финансового рынка между Беларусью, Казахстаном и Россией. Базовые соглашения ЕАЭС говорят о необходимости создания условий, обеспечивающих к 2020 г. взаимное признание лицензий и других разрешительных документов всех участников финансовых рынков. Сегодня в странах ЕАЭС деятельность банковского сектора, рынка ценных бумаг и страхового сектора осуществляется в соответствии с национальным законодательством, которые не в полной мере учитывают интеграционные цели. Поэтому, чтобы определить ориентиры развития интеграционных процессов на перспективу и согласовать долгосрочную политику стран в области развития финансовых рынков, Евразийская экономическая Комиссия приступила к разработке единой Стратегии развития финансового рынка в рамках единого экономического пространства.5 На данном этапе развития финансовой интеграции стран ЕАЭС стоят две основные задачи: повышение прозрачности финансового рынка и создание интегрированного информационного пространства. В этой связи Евразийская экономическая комиссия подготовила два соглашения: соглашение о требованиях к осуществлению деятельности на финансовых рынках и соглашение по обмену информацией. Соглашение об обмене информацией призвано обеспечить правовую основу для административного сотрудничества, в том числе обмене конфиденциальной информацией с соблюдением необходимых требований и режима. Создание правовой основы в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности позволит достичь прозрачности деятельности. Это повысить доверие инвесторов и обеспечить прозрачность финансовых рынков. Соглашение об осуществлении деятельности на финансовых рынках стран ЕАЭС предполагает гармонизацию различных аспектов финансового регулирования до 2022 года и направлено на создание единого финансового рынка. Реализация поставленной цели будет осуществляться в три этапа, каждый из которого представляет собой новый качественный уровень интеграционных отношений. На первом этапе, до конца 2017 планируется создание единого понятийного аппарата, организационно-правовых форм участников единого финансового рынка и гармонизация законодательства по защите прав потребителей финансовых услуг. Decision of Board Eurasian Economic Commission on May 13, 2014 № 74"On the main orientations of macroeconomic policy states - members of the Customs Union and the Common Economic space on the 2013 - 2014 years " //http://www.eurasiancommission.org/ru/act/integr_i_makroec/dep_makroec_pol/Pages/default.aspx 4 The agreement on the establishment of conditions in the financial markets to ensure the free movement of capital from 09.12.201 year // http://adilet.zan.kz/rus/docs/Z1100000472 5 Integration of financial markets in terms of formation of the EAEC // http://eurasiancommission.org/ru/nae/news/Pages/1605-2014-3. 3 2 На втором этапе, до 2020 года будет проводиться политика по гармонизации законодательства в области лицензирования и регулирования деятельности участников единого финансового рынка. На третьем этапе, до 2023 года будет упорядочен надзор и контроль на финансовом рынке ЕАЭС.6 К 2025 году запланировано создание наднационального органа по регулированию финансового рынка в городе Алматы Республики Казахстан. На ранних стадиях подготовки договора предлагалось создать Евразийский Центральный банк по аналогии с Европейским центральным банком. Вместе с тем, в настоящее время обсуждается вопрос о создании единой межнациональной платежной системы в рамках ЕАЭС, которая будет способна укрепить финансовую независимость международной организации и каждого государства,обеспечивать безопасность денежных переводов и способствовать созданию единой валюты. В этой связи предусматривается создать единую инфраструктуру для передачи платежной информации. Для этого необходимо разработать единые стандарты и форматы финансовых сообщений, придерживаться единых правил при осуществлении платежей. Кроме того, требуется создать единый клиринговый центр, обеспечивающий взаиморасчеты в рамках ЕАЭС в любой из валют странучастниц. Для расширения использования национальных валют потребуется системная работа по снижению валютных рисков, повышению ликвидности, а также сокращение транзакционных издержек в расчетно-денежных операциях. В связи с этим могут быть использованы механизмы финансовой поддержки взаимного товарооборота государств, биржевой торговли на интегрированном валютном рынке, взаимодействия платежных систем стран ЕАЭС. Рассмотрим и сравним состояние фондовых рынков Беларуси, Казахстана и России (таблица 1). Таблица 1 – Объемы фондовых рынков стран ЕАЭС Объемы, 2013 to млн. USD 2010 2011 2012 2013 2012, % Беларусь 8164 7697 5081 5554 109 Казахстан 99613 94817 88270 89345 101 Россия 908959 1044361 776698 755028 97 Total 1016736 1146875 870049 849927 98 Примечание: Financial Statistics of the Customs Union and the Common Economic Space. Statistica lcompilation of the Eurasian Economic Commission, 2014. Как видно из данных таблицы 3, Россия осуществляет фондовые операции в больших объемах, чем Казахстан и Беларусь вместе взятые. Однако, в 2013 году Россия по темпу роста этого показателя имеет отрицательную динамику, который 6 Agreement on the implementation of activities in the financial markets of the Eurasian Economic Union// http://blog.astanaforum.org/ru/russianю 3 составил 97,0 %. Наоборот, Беларусь и Казахстан имеют положительные темпы роста объема операций на фондовом рынке (109,0 % и 101, 0 % соответственно). За период с 2010 года по 2013 годы наибольший удельный вес в общем объеме приходился на Россию, доля которого составляла от 88,8% в 2010 году до 91,1% в 2013 году. Этот факт можно расценивать как возможную проблему в функционировании интегрированного финансового рынка, где Россия может оказаться в монопольном положении по отношению к другим участникам (Рисунок 1). Другой проблемой фондового рынка может стать институциональный состав основных его участников, который сильно отличается по количественному составу. Достаточно назвать таких участников финансового рынка, как банки и страховые компании. Согласно статистике, Россия доминирует в количественном составе данных институтов в многократной степени. Так, если за 2010-2013 годы количество банков в Беларуси составляло в среднем 31, а Казахстане – 38, то в России – 967. Рисунок 1 – Структура фондовых рынков стран ЕАЭС, (%) Примечание: Financial Statistics of the Customs Union and the Common Economic Space. Statistica lcompilation of the Eurasian Economic Commission, 2014. По количеству страховых организаций за этот же период ситуация такова: в Беларуси их насчитывалось в среднем 25, Казахстане – 36, в России – 517.7 Что касается интеграции Казахстанской фондовой биржи (KASE) то, сегодня она не готова к радикальным изменениям из-за низкой ликвидности, дефицита финансовых инструментов и низкой инвестиционной привлекательности. Однако, как считает Министр экономики и финансовой политики Евразийской экономической комиссии Т.Сулейменов, к 2015 году финансовый рынок Казахстана 7 Financial Statistics of the Customs Union and the Common Economic Space.StatisticalcompilationoftheEurasianEconomicCommission, 2014. 4 должен быть вовлечен в финансовую интеграцию.8 Необходимо привести гармонизацию законодательных актов в области лицензирования, регулирования и надзора над финансовыми рынками и финансовыми организациями, защите интересов его участников. Очень важным вопросом в объединении являются и условия конкуренции, так как существенно различаются и размеры экономик, банковского сектора, способы фондирования и других компонентов. Решение все этих проблем требуют длительного периода времени, поэтому этот процесс включает три основных этапа развития о 2025 года. Таким образом, результаты анализа свидетельствуют о неравномерном развитии национальных фондовых рынков стран ЕАЭС, что может негативно повлиять на финансовую интеграцию. Однако, несмотря на неравномерность развития, наибольшей эффективности фондовые рынки могут достигнуть при объединении в единую фондовую биржу в рамках ЕАЭС. В этой связи необходимо осуществить унификацию действующего законодательства с требованиями стран ЕАЭС, решить проблемы по разработке и внедрению новых механизмов регулирования их деятельности, создать развитую инфраструктуру. Анализ современного состояния национальных кредитных рынков стран ЕАЭС представляет интерес с позиции сравнительного анализа основных показателей деятельности банков. Следует отметить, что концентрация в банковском секторе Казахстана остается многие годы высокой. Достаточно привести данные за последние годы, когда из 38 банков Казахстана на долю пяти приходилось более 50% всех активов, кредитов и депозитов банковского сектора страны. В таком случае остальные, более мелкие банки, не смогут конкурировать на интегрированном финансовом рынке. Предотвращая развитие подобного сценария, казахстанские регуляторные органы ориентируют банки страны на целенаправленное осуществление мероприятий по укрупнению собственного капитала, активов и пассивов. На сегодня казахстанские банки переходят на условия функционирования согласно стандартам Basel-III. Относительно значительной разницы абсолютных показателей по России и показателей Беларуси и Казахстана, можно привести в качестве обоснования неоспоримый факт абсолютного превышения масштабов экономики России, ее территории, численности населения и количества субъектов экономики. Поэтому есть необходимость сопоставления относительных показателей, характеризующих состояние финансового рынка, в частности кредитного и депозитного секторов. Сравнительный анализ кредитов по трем странам показал следующее. В России и Казахстане за 2010-2013 годы объемы кредитов имеют тенденцию роста. Так, в 2013 году данный показатель в России составил $955455mln, что на $399133 mln больше по сравнению с 2010 годом. В Казахстане объемы кредитов в 2013 году по сравнению с 2010 годом выросли на $33779 mln. Немного ситуация отличается в Белоруссии, где рост объемов кредитов начинается с 2012 года, а в 2013 году он составил $25281mln. Следует отметить, что в абсолютном выражении выданные 8 The stock market in Kazakhstan is almost no (14.03.2013) //http://forbes.kz/finances/exchange/fondovogo_ryinka_v_kazahstane_pochti_net 5 кредиты в России в разы превышают объемы кредитов, предоставленных банками Казахстана и Беларуси. (Рисунок 2) Рисунок 2 – Объемы кредитов в странах ЕАЭС Примечание: Financial Statistics of the Customs Union and the Common Economic Space. Statistical compilation of the Eurasian Economic Commission, 2014. Если сравнить доли стран в общем объеме кредитов, показанные на рисунке 5, то очевидно преобладание России, удельный вес которой составляет почти 90%. Это означает наличие больших ресурсов у российских банков и возможностей их перемещения в страны-партнеры на выгодных для них условиях. Для Казахстана и Беларуси это будет означать приток внешних кредитов. Отдельные эксперты предвидят в этой связи увеличение числа иностранных (российских) банков на территории Казахстана и Беларуси. В то же время следует сопоставить объемы кредитов с объемом ВВП страны, чтобы сравнить их роль в развитии экономики. (Рисунок 3) 6 Рисунок 3 – Доля кредитов в ВВП в странах ЕАЭС Примечание: Financial Statistics of the Customs Union and the Common Economic Space. StatisticalcompilationoftheEurasianEconomicCommission, 2014 Как видно, по показателям кредитов к ВВП лидирует Беларусь, где его максимальное значение было на уровне 75,3 %, а минимальное значение – 51,1 %. В России это соотношение составляло минимум 52,5 % в 2010 году и максимум 67,4 % в 2013 году. Наименьшее отношение объемов кредитов к ВВП наблюдается в Казахстане – от 20,1 % в 2010 году до 32,1 % в 2013 году. Это свидетельствует о негативных последствиях мирового финансового кризиса, повлиявших на состояние банковской системы страны. Достаточно отметить, что в предкризисный 2007 год данный показатель в Казахстане составлял 40 %. В целом, среди стран ЕАЭС основное преимущества имеют кредитные институты России и Казахстана, что подтверждается результатами анализа современного состояния банковского сектора. Казахстанская банковская система как наиболее развитая на постсоветском пространстве, испытала на себе негативные последствия мирового финансового кризиса. Однако благодаря своевременным реформам и развитой системе регулирования и надзора банки Казахстана сумели противостоять возникшим вызовам и в последние годы успешно восстанавливают потерянные позиции. Об этом свидетельствуют тренды роста банковских кредитов в посткризисные годы. Банки России показывают также положительную динамику развития внутри страны и за ее пределами. Так, на сегодня российские банки являются основой иностранного банковского сектора в Беларуси. Можно предположить, что сотрудничество и доля рынка в банковском секторе трех стран, ведомые логикой взаимной торговли и экономической эффективности, будут медленно расти. Это обусловлено тем, что сегодня процесс открытия дочерних банков и представительств между Россией, Казахстаном и Беларусью продолжается. Проведенный анализ позволяет сделать нам следующие выводы. В настоящее время степень интеграции финансовых рынков не соответствует уровню взаимодействия экономик и финансовых потоков капитала. Однако, финансовая интеграция стран ЕАЭС с дальнейшей перспективой введения единой валюты предполагает рассмотрение данного процесса как важнейшей составляющей экономической интеграции государств. В этой связи необходима последовательная реализация предложений, основанных на изучении различных документов по проблемам интеграции финансового рынка стран ЕАЭС. Так, гармонизация законодательств стран-участников ЕАЭС в сферерегулирования финансового рынка откроет новые возможности для финансово-кредитных институтов по расширению и проникновению на международные рынки. В целом, создание интегрированного финансового рынка потребует большой подготовительной работы. На наш взгляд, нельзя забывать о таких преимуществах интеграции финансовых рынков в региональном аспекте как консолидация электронных торговых систем с целью снижения затрат, повышения ликвидности биржевых операций и доступа пользователей ко всей информации по заключаемым 7 сделкам, в том числе к котировкам, результатам исследований и прогнозам. В конечном итоге, концентрация обслуживающих структур клиринга и расчетов будет способствовать созданию развитой финансовой инфраструктуры интегрированного рынка. Литература 1 The Treaty on the Eurasian Economic Union of 29.04.2014 // http://www.economy.gov.ru/wps/wcm/connect/economylib4/mer/about/structure/depsng/a greement-eurasian-economic-union 2 Agreement on coordinated macroeconomic policy from 9.12.2010 3 Decision of Board Eurasian Economic Commission on May 13, 2014 № 74"On the main orientations of macroeconomic policy states - members of the Customs Union and the Common Economicspace on the 2013 - 2014 years "//http://www.eurasiancommission.org/ru/act/integr_i_makroec/dep_makroec_pol/Pages/d efault.aspx 4 The agreement on the establishment of conditions in the financial markets to ensure the free movement of capital from 09.12.201 year // http://adilet.zan.kz/rus/docs/Z1100000472 5 Integration of financial markets in terms of formation of the EAEC // http://eurasiancommission.org/ru/nae/news/Pages/16-05-2014-3. 6 Agreement on the implementation of activities in the financial markets of the Eurasian Economic Union// http://blog.astanaforum.org/ru/russian 7 Financial Statistics of the Customs Union and the Common Economic Space.Statistical compilation of the Eurasian Economic Commission, 2014. 8 The stock market in Kazakhstan is almost no (14.03.2013) //http://forbes.kz/finances/exchange/fondovogo_ryinka_v_kazahstane_pochti_net. 8
