Обзор реального сектора Казахстана за сентябрь 2015 года

Обзор реального сектора Казахстана за сентябрь 2015 года
За первое полугодие 2015 года рост ВВП методом производства
составил 1.7% против 2.3% за первый квартал 2015 года и 3.9% за
соответствующий период предыдущего года. При этом темпы роста
производства товаров увеличились с 1.1% до 1.3%, а темпы роста
производства услуг снизились с 3.75 до 3.3% (см. рис.1). Тем не менее, общее
производство в стране замедляется. Об этом свидетельствует и
краткосрочный экономический индикатор (КЭИ), охватывающий 68% ВВП и
характеризующий текущее состояние экономики. Так по итогам сентября
темпы роста КЭИ в годовом выражении упали до -0.3%, тогда как в
соответствующем месяце предыдущего года демонстрировался рост до 1.6%
(см. рис.2). В этой связи можно предположить, что за 9 месяцев 2015 года
ВВП методом производства продемонстрирует околонулевой рост. При этом
основными причинами являются падение цен на энергоносители и
негативные экономические условия в странах - основных торговых
партнерах.
Далее рассмотрим текущее состояние реального сектора в разрезе
шести основных отраслей экономики и определим драйверы, ведущие к
снижению производства в стране, и факторы, ускоряющиеся экономический
рост.
Рисунок 1. Темпы роста реального ВВП и его ключевых компонент
(%, г/г)
8
7
6
5
4
3
2
1
0
-1
1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 1 кв. 2 кв.
2013 2013 2013 2013 2014 2014 2014 2014 2015 2015
ВВП методом производства
Производство услуг
Источник: КС МНЭ
Производство товаров
Рисунок 2. Краткосрочный экономический индикатор (%, г/г)
6
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
Источник: КС МНЭ
Рисунок 3. Доли отраслей в ВДС
Другие отрасли
9%
Сельское хозяйство
17%
38%
Горнодобывающая
промышленность
Обрабатывающая
промышленность
6%
Строительство
Торговля
11%
16%
3%
Транспорт
Источник: КС МНЭ, расчеты ЦИПЭ
Горнодобывающая промышленность
По итогам сентября одна из ведущих по объемам производства и
экспорта отраслей казахстанской экономики
- горнодобывающая
промышленность продемонстрировала максимальный спад за последние
двенадцать месяцев. Так индекс физического объема производства в данной
отрасли упал на 9% в годовом выражении. При этом инвестиции в отрасль
показали годовой рост в 10.4%. Отметим, что за последний год инвестиции в
горнодобывающую отрасль заметно ускорились, что в том числе связано с
попытками государства нивелировать падение производства в отрасли
вследствие падения цен на нефть и металлы, а также снижения спроса со
стороны основных торговых партнеров Казахстана, способствующее
сокращению экспорта продукции отрасли.
Рисунок 4. Показатели горнодобывающей промышленности (%,
г/г)
40
35
30
25
20
15
10
5
0
4
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
ИФО инвестиций в основной капитал
ИФО объемов производства (правая ось)
Источник: КС МНЭ, расчеты ЦИПЭ
Обрабатывающая промышленность
ИФО отрасли обрабатывающей промышленности, занимающей в
структуре ВДС более 10%, в сентябре текущего года по отношению к
соответствующему месяцу предыдущего года выросло на 2.4%, что
значительно выше августовского показателя (-1.2%). В качестве основного
драйвера роста производства в данной отрасли можно отметить рост
инвестиций в основной капитал в течение текущего года ежемесячно в
среднем на 5-6%. При этом по итогам сентября годовой темп роста
инвестиций в основной капитал анализируемой отрасли упал до -1.6%, что
сигнализирует о возможном будущем снижении выпуска отрасли
Рисунок 5. Показатели обрабатывающей промышленности (%, г/г)
20
6
5
4
3
2
1
0
-1
-2
15
10
5
0
-5
-10
ИФО инвестиций в основной капитал
ИФО объемов производства (правая ось)
Источник: КС МНЭ, расчеты ЦИПЭ
Сельское хозяйство
Сельскохозяйственная отрасль в Казахстане является одной из
малоразвитых отраслей экономики, на долю которой приходится всего лишь
3% ВДС. Тем не менее, с ноября 2014 года темпы роста выпуска данной
отрасли демонстрируют положительные значения. За сентябрь ИФО отрасли
вырос на 3.7%. Конечно это меньше, чем рекордные 22.5% роста в декабре
2014 года, но отсутствие падения оказывает позитивный вклад в
экономический рост в целом. Низкие темпы роста ИФО отрасли,
продолжающиеся с января 2015 года, связаны с падением реальных
инвестиций в основной капитал. С января по май текущего года темпы роста
реальных инвестиций в основной капитал отрасли ежемесячно составляли
16-17% в годовом выражении. С июня темпы роста инвестиций
восстанавливаются,
но
в
сентябре
данный
показатель
вновь
продемонстрировал отрицательный рост -0.2%. Мы ожидаем, что рост
инвестиций за последние 3-4 месяца окажет положительное влияние на
объемы производства отрасли.
Рисунок 6. Показатели сельского хозяйства (%, г/г)
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
25
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
ИФО инвестиций в основной капитал
ИФО объемов производства (правая ось)
Источник: КС МНЭ, расчеты ЦИПЭ
Строительство
За последние двенадцать месяцев данная отрасль лишь в январе 2015
года демонстрировала спад ИФО, равный -2.5% в годовом выражнеии. В
остальные месяцы рост ИФО строительства составлял в среднем 4.5% в
годовом выражении. За сентябрь вновь наблюдался рост ИФО на 6.9%, при
этом рост оказался выше среднегодового уровня. Отметим, что на долю
строительства приходится около 6% ВДС, но за счет существенного
положительного роста отрасль на данный момент является одним из
драйвером экономического роста. В связи с тем, что отрасль является
капиталоемкой, инвестиции в основной капитал играют важную роль в
динамике ИФО выпуска строительной отрасли. С января по март 2015 года
наблюдался сильный спад объемов инвестиций в анализируемую отрасль,
что связано со снижением частных инвестиций в связи со снижением
рентабельности отрасли. Но с апреля текущего года темпы роста инвестиций
в отрасль вновь вышли на положительные значения и по итогам сентября
достигли 16.8% по отношению к соответствующему месяцу предыдущего
года. При этом на стремительный рост инвестиций в строительство оказала
государственная программа «Нұрлы Жол».
Рисунок 7. Показатели отрасли строительства (%, г/г)
30
12
10
8
6
4
2
0
-2
-4
20
10
0
-10
-20
-30
-40
ИФО инвестиций в основной капитал
ИФО объемов производства (правая ось)
Источник: КС МНЭ, расчеты ЦИПЭ
Транспорт (грузооборот)
Транспортная отрасль занимает 9% ВДС. ИФО выпуска отрасли падает
уже в течение 7 последних месяцев в среднем ежемесячно на 8.5% в годовом
выражении. На конец сентября падение ИФО выпуска анализируемой
отрасли составило -7.3%. При этом темпы роста реальных инвестиций в
основной капитал отрасли падали в 10 из 12 последних месяцев, рост
наблюдался лишь в январе и июня текущего года. По итогам сентября ИФО
инвестиций в основной капитал транспортной отрасли упало на 10.2% по
отношению к соответствующему месяцу предыдущего года. Учитывая
относительно большую долю, занимаемую отраслью в ВДС, можно сказать,
что на текущий момент снижение выпуска отрасли транспорта оказывает
значительное негативное влияние на экономический рост.
Рисунок 8. Показатели транспортной отрасли (%, г/г)
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
-25
25
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
ИФО инвестиций в основной капитал
ИФО объемов производства (правая ось)
Источник: КС МНЭ, расчеты ЦИПЭ
Торговля
Торговля занимает максимальную долю (17%) в ВДС и тем самым
оказывает сильное влияние на экономический рост в целом. В течение
последних двенадцати месяцев темпы роста объемов торговли заметно
снижались и по итогам сентября продемонстрировали спад на -0.7%.
Снижение и ставший продолжением спад ИФО отрасли стал следствием
снижения реальных денежных доходов населения и покупательской
способности доходов домохозяйств вследствие кризисных явлений в
экономике Казахстана. При этом за сентябрь инвестиции в торговлю в
годовом выражении также упали (-4.8%), хотя с июня по август текущего
года намечалась тенденция к восстановлению темпов роста данного
показателя.
Рисунок 9. Показатели отрасли торговли (%, г/г)
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
14
12
10
8
6
4
2
0
-2
ИФО инвестиций в основной капитал
ИФО объемов производства (правая ось)
Источник: КС МНЭ, расчеты ЦИПЭ
Оценка общего вклада отраслей в рост реального сектора за
сентябрь 2015 года
Таким образом, по итогам сентября анализируемые шесть основных
отраслей экономики внесли суммарный отрицательный вклад (-1.44%) в
годовой темп роста всего реального сектора. При этом положительный вклад
осуществили
отрасли
строительства
(0.39%),
обрабатывающей
промышленности (0.27%) и сельского хозяйства (0.10%). Отрицательный
вклад осуществили отрасли горнодобывающей промышленности (-1.45%),
транспорта (грузооборот) (-0.63%) и торговли (-0.12)
Рисунок 10. Вклад отраслей в суммарный рост реального сектора
за сентябрь 2015 года (%, г/г)
1
Транспорт (грузооборот)
0.10
0.5
0
0.39
0.27
Сельское хозяйство
-0.5
-1.45
-1
-1.5
-2
Торговля
Строительство
Обрабатывающая
промышленность
-0.12
-0.63
Горнодобывающая
промышленность
Суммарный вклад 6
отраслей в рост реального
сектора
-2.5
Cентябрь 2015 года
Источник: расчеты ЦИПЭ