Министерство экономического развития образования и торговли

Министерство
экономического развития
и торговли
Российской Федерации.
Министерство
образования
Российской Федерации
ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ
ПЕРМСКИЙ ФИЛИАЛ
Одобрена на заседании
кафедры___________________
Зав. кафедрой ______________
«_____» __________2002 года
Программа дисциплины
«Международные финансы»
для направления (специальности) __________________
Пермь 2002 год
I. Организационно-методический раздел
1. Цель курса
Данный курс нацелен на повышение уровня теоретических и практических знаний о
современных вопросах международных финансов у студентов экономических и финансовых
специальностей.
2. Задачи курса
Задачи курса состоят в развитии у студентов способности формировать логически и
экономически правильные рассуждения о международном перемещении капитала и его
следствиях для национальной экономики. Этими навыками современный специалист должен
свободно владеть и в устной, и в письменной форме.
3. Пояснительная записка
Автор программы: Емельянов Андрей Михайлович, магистр экономики.
Требования к студентам: студенты должны прослушать курсы Макроэкономика – 1,
2, Международная экономика или Международная торговля.
Аннотация: Предполагается, что после проработки курса студенты смогут решать
задачи в объеме соответствующих глав учебника Кругмана и Обстфельда, а также смогут
грамотно описывать некоторые вопросы международных финансов применительно к России.
Формы контроля: Текущий контроль представлен в виде контрольной работы, а
также решения задач на семинарах. Итоговый контроль представлен в виде письменного
экзамена (решение задач или тестирование). Итоговая оценка складывается из оценки за
контрольную работу (с весом – 0,3), оценки за эссе (с весом – 0,1), оценки за
экзаменационную работу (с весом 0,6), плюс к этому студентам, активно работающим на
семинарах, ставятся дополнительные баллы (максимальный балл – 20). На оценку «5»
необходимо набрать более 85 баллов, на «4» – более 70 баллов, на «3» более 50 баллов.
II. Содержание курса
1. Разделы курса
I. Предмет и задачи курса.
II. Валютные курсы и макроэкономика открытой экономики.
III. Международная макроэкономическая политика.
IV. Валютные союзы.
2. Темы и краткое содержание
1. Счета национального дохода и платежный баланс. Предмет курса. Счета
национального дохода в открытой экономике. Учет международного перемещения товаров и
капитала. Платежный баланс.
2.
Валютные
курсы
и
международный
валютный
рынок.
Валютные
курсы
(фиксированные и плавающие). Микроструктура финансовых рынков. Организация
международных финансовых рынков. Международный валютный рынок. Понятие арбитража
и его применение к международному перемещению товаров и капитала. Паритет процентных
ставок (покрытый и непокрытый).
3. Деньги, процентные ставки и валютные курсы. Спрос на деньги. Процентные ставки и
предложение денег. Роль контрактов в краткосрочной неподвижности цен активов и товаров.
Предложение денег и валютный курс в краткосрочном периоде. Предложение денег и
валютный курс в долгосрочном периоде. «Перелет» валютных курсов.
4. Паритет покупательной способности и реальный валютный курс. Закон одной цены.
Экспортируемые и неэкспортируемые товары. Паритет покупательной способности (ППС).
Относительный ППС. Долгосрочная модель валютного курса, основанная на ППС. Связь
между процентными ставками и инфляцией в двух странах. Реальный валютный курс.
Паритет реальных процентных ставок.
5. Выпуск продукции и плавающий валютный курс в краткосрочном периоде (модель AADD). Детерминанты совокупного спроса в открытой экономике. Равновесие рынка выпуска в
краткосрочном периоде: кривая DD. Равновесие рынка активов в краткосрочном периоде:
кривая AA. Временные и постоянные изменения в кредитно-денежной и налоговобюджетной политике. Макроэкономическая политика и баланс текущих операций. Условие
Маршалла-Лернера. J–кривая.
6. Фиксированные валютные курсы и валютная интервенция (модель AA-DD в условиях
фиксированных курсов). Преимущества и недоставки фиксации валютных курсов.
Валютные интервенции центрального банка и предложение денег. Применение модели AADD для анализа политики фиксированного валютного курса (денежно-кредитная и налоговобюджетная политики, политика изменения валютного курса). Сравнение эффективностей
различных режимов валютного курса в ответ на различные возмущения. Кризисы
платежного баланса и бегство капитала. Регулируемое плавание валютных курсов.
7. Международная макроэкономическая политика и международные валютные
системы. Цели макроэкономической политики в открытой экономике (внутреннее и
внешнее равновесие). Диаграмма Свана. Международная макроэкономическая политика в
условиях золотого стандарта и Бреттон-Вудской системы. Мировая инфляция и переход к
плавающим курсам. Макроэкономическая политика в условиях плавающих валютных
курсов. Двухстрановая модель макроэкономической взаимозависимости при плавающем
курсе («Эффект отдачи»).
8. Валютные зоны и монетарные союзы. Условия формирования валютного союза. Теория
оптимальных валютных зон (преимущества и издержки зоны фиксированных валютных
курсов). Связь между заработной платой и производительностью труда. Европейский
валютный союз. Применение идеи монетарного союза для анализа Российской экономики.
3. Темы семинаров
1) Счета национального дохода в открытой экономике. Платежный баланс.
2) Паритет процентных ставок. Эмпирические проверки паритета процентных ставок.
Эффективность валютного рынка.
3) Валютные курсы: фиксированный и плавающий. Реальный валютный курс и сальдо
счета текущих операций. Детерминанты совокупного спроса в открытой экономике.
4) Модель AA–DD в случае плавающего валютного курса.
5) Условие Маршалла-Лернера. J-эффект в Российской экономике после кризиса 1998
года.
6) Модель AA–DD в случае фиксированного валютного курса.
7) Сравнение эффективности денежно-кредитной и налогово-бюджетной политик в
случае плавающих и фиксированных курсов.
8) Взаимодействие экономических политик двух стран («эффект отдачи»). Диаграмма
Свана.
9) Теория оптимальных валютных зон. Преимущества и издержки зоны фиксированных
валютных курсов. «Импорт инфляции».
4. Литература
Базовый учебник:
1) Кругман П.Р., Обстфельд М. Международная экономика. Теория и политика: Учебник для
вузов / Пер. с англ. Под ред. В.П. Колесова, М.В. Кулакова. М.: Экономический факультет
МГУ, ЮНИТИ, 1997.
Основная литература
1) Киреев А.П. Международная экономика. В 2-х частях. Учебное пособие для вузов.
М.: Международные отношения, 2000.
2) Алехин Б. Валютный рынок и микроструктурные финансы // Вопросы экономики,
2002, № 8, стр. 51 – 65.
3)
Н. Бочарова. Моделирование оптимального валютного курса // Вопросы экономики,
2002, № 8, стр. 66 – 80.
4)
А. Илларионов. Реальный валютный курс и экономический рост // Вопросы
экономики, 2002, № 1.
Дополнительная литература
1) Paul De Grauwe. Economics of Monetary Union. Fourth Edition. Oxford University Press,
New York, 2000.
Автор программы _________________________________ А.М. Емельянов
Примерная тематика эссе
1. Ограничения на движение капитала в российской экономике: за и против?
2. Возможно ли повторение J- эффекта в Российской экономике сейчас, при проведении
политики обесценения национальной валюты?
3. Положительный баланс текущих операций в Российской экономике: за и против?
4. Влияние притока иностранных инвестиций на платежный баланс/денежную
политику/валютную политику России.
5. Можно ли оценить размер бегство капитала по платежному балансу?
6. Кризисы платежного баланса при режиме фиксированного обменного курса
рубля/доллар в России.
7. Реальный курс рубля к доллару (евро, йене). Краткосрочные и долгосрочные факторы
его формирования.
8. Реальный эффективный (товарный) курс рубля к доллару (евро, йене) и его влияние на
экспорт российской нефти (нефтепродуктов, стали, газа, аллюминия).
9. Влияние изменения реального валютного курса рубля на баланс текущих операций в
1997-2001 годах.
10. Виды политик обменного курса. Роль центрального банка в их проведении.
Ограничения, с которыми сталкивается ЦБ.
11. Эффекты перелета в динамике обменного курса рубля за 1998-2001 годы.
12. Производительность труда и реальный валютный курс рубля по отношению к доллару
(евро, йене).
13. Условия процентного паритета, ограничения на перемещение капитала. Эмпирические
свидетельства за и против.
14. Влияние отрицательных реальных процентных ставок в России на выпуск, платежный
баланс, денежную политику?
15. Возможно ли правильно спрогнозировать валютные курсы?
16. Паритет покупательной способности. Условия его выполнения. Эмпирические
свидетельства за и против.
17. Почему в России уровень цен на экспортируемые товары ниже, чем в развитых странах?
18. Проблема несогласованности денежных политик двух экономик.
19. Проблема несогласованности фискальных политик двух экономик.
20. Теория оптимальных валютных зон применительно для экономики России: потери и
выигрыши.
21. Почему в разных регионах России цены растут с разными темпами?
22. Будет ли евро резервной валютой в Российской экономике (в мировой экономике)?
Требования к объему эссе – см. методические рекомендации по написанию эссе.
(6000 – 9000 печатных знаков включая пробелы (2-3 печатным страницам), шрифт: Times
New Roman, размер – 12, межстрочный интервал – полуторный, параметры страницы: 2 см –
вверху, внизу, 3 см – справа, 1 см – слева.)
Контрольная работа #1 по «Международным финансам» (ПФ ГУ–ВШЭ)
студент ____________________________________________________ группа ____________
Вариант 1
№
Балл
1
2
3
4
5
6
7
8
1. (5 баллов) Чем отличается ВНП от национального дохода страны в открытой экономике?
2. (10 баллов) Могут ли осуществляться сбережения в открытой экономике за счет покупки
государственных долговых обязательств?
3. (10 баллов) Ведет ли бюджетный дефицит к ухудшению баланса текущих операций, к
притоку капитала в открытой экономике с плавающими валютными курсами?
4. (5 баллов) Как влияет снижение процентной ставки по долларовым депозитам на
текущий обменный курс (руб/$)? (проиллюстрировать).
5. (10 баллов) Пусть процентная ставка по рублевым депозитам – 25% годовых, а по
долларовым – 5%, текущий равновесный обменный курс равен 31 руб/$. Какова величина
изменения обменного курса и ожидаемый обменный курс на срок полгода? Пусть
ожидается падение процентной ставки по рублевым депозитам до 23%, что произойдет с
ожиданиями валютного курса?
6. (15 баллов) В течение 2002 года прогнозируется обесценение обменного курса рубля по
отношению к евро на 6%, инфляция в России прогнозируется на уровне 18% в год, в
Европе инфляция – 4%. Тогда можно утверждать, что рубль обесценивается в реальном
выражении. Да/нет (объяснить). Как это повлияет на сальдо текущих операций, если
выпуски в экономиках не меняются?
7. (10 баллов) Если скорость обращения денег в США растет, то можно ли говорить о том,
что курс руб по отношению к $ обесценивается (объяснить)?
8. (10 баллов) Пусть экономика экспортирует только один товар – нефть, цена нефти на
внутреннем рынке – 50 руб/за тонну, на внешнем рынке – 3 $/за тонну, текущий
обменный курс 30 руб/$. Ожидается рост обменного курса на 5% в год, рост внутренних
цен на 12%, рост внешних цен на 3%. Было ли выгодно экспортировать нефть, что
изменится через год? Что произойдет с сальдо счета текущих операций
(улучшится/ухудшится)? Как это отразится на потоках капитала (капитал абсолютно
мобильный)?
Контрольная работа #1 по «Международным финансам» (весна 2002 года, ПФ ГУ–
ВШЭ)
студент ____________________________________________________ группа ____________
№
Балл
1
2
3
4
5
6
7
8
Вариант 2
1. (5 баллов) Чем отличается ВНП от национального дохода страны в открытой экономике?
2. (10 баллов) Могут ли осуществляться сбережения в закрытой экономике за счет покупки
государственных долговых обязательств?
3. (10 баллов) Ведет ли бюджетный дефицит к ухудшению баланса текущих операций, к
притоку капитала в открытой экономике с плавающими валютными курсами?
4. (5 баллов) Как влияет рост ожидаемого валютного курса на текущий обменный курс
(руб/$)? (проиллюстрировать).
5. (10 баллов) Пусть процентная ставка по рублевым депозитам – 25% годовых, а по
депозитам в евро – 7%, ожидаемый будущий обменный курс через полгода равен 27
руб/евро. Какова величина изменения обменного курса и чему равен текущий
равновесный обменный курс? Пусть ожидается падение процентной ставки по депозитам
в евро до 6%, что произойдет с текущим равновесным обменным курсом?
6. (15 баллов) В течение 2002 года прогнозируется обесценение обменного курса рубля по
отношению к $ на 8%, инфляция в России прогнозируется на уровне 14% в год, в CIF
инфляция – 2%. Тогда можно утверждать, что рубль обесценивается в реальном
выражении. Да/нет (объяснить). Как это повлияет на сальдо текущих операций, если
выпуски в экономиках не меняются?
7. (10 баллов) Если скорость обращения денег в России растет, то можно ли говорить о том,
что курс руб по отношению к $ обесценивается (объяснить)?
8. (15 баллов) Пусть экономика экспортирует только один товар – газ, цена газа на
внутреннем рынке – 250 руб/за м3, на внешнем рынке – 4 $/ за м3, текущий обменный
курс 31 руб/$. Ожидается рост обменного курса на 8% в год, внутренних цен на 5%,
внешних цен на 7%. Было ли выгодно экспортировать газ, что изменится через год? Что
произойдет с сальдо счета текущих операций (улучшится/ухудшится)? Как это отразится
на потоках капитала (капитал абсолютно мобильный)?
Контрольная работа #2 по «Международным финансам» (ПФ ГУ–ВШЭ)
студент ____________________________________________________ группа ____________
Вариант 1
№
1
2
3
4
5
Балл
1. (15 баллов) Можно ли говорить о том, что падение относительного спроса в США на
продукцию, произведенную в России, вызывает долгосрочное реальное удорожание
курса руб/$ (да/нет - объяснить)?
2. (15 баллов) Можно ли говорить о том, что денежно-кредитная экспансия в нашей
стране вызывает рост сальдо счета текущих операций в краткосрочном периоде, если
валютный курс плавающий, а счет текущих операций первоначально равнялся нулю
(да/нет - объяснить)?
3. (10 баллов) Пусть правительство вводит импортные пошлины (например, на
импортные автомобили). Используйте модель Кругмана (AA-DD), для анализа
экономических последствий принятия этой меры – выпуск, валютный курс. Пусть
выпуск не потенциальный, ожидания относительно валютного курса не меняются и
больше ничего не импортируется. (Рассмотреть две ситуации: валютный курс
а)плавающий, б)фиксированный). Что произойдет с резервами Центрального Банка в
случае фиксированного курса?
4. (10 баллов) Пусть правительство имело сбалансированный бюджет, затем оно
увеличивает
гос.расходы,
сталкиваясь с дефицитом, который
должно
профинансировать. Предположим, что экономические агенты думают, что
правительство будет финансировать дефицит, за счет дополнительной денежной
эмиссии. Будут ли теперь экономические агенты ожидать такого же изменения
обменного курса, как и в случае простого роста гос.расходов? Предположите, что
выпуск находиться на не потенциальном уровне и ожидания не меняются.
Рассмотрите две ситуации валютный курс: а)плавающий, б)фиксированный.
5. (10 баллов) Предположим, что происходит снижение мирового спроса на нашу
продукцию. Что произойдет с обменным курсом? Какая правительственная политика
позволит стабилизировать выпуск в нашей стране? Рассмотрите две ситуации
валютный курс: а)плавающий, б)фиксированный. Что произойдет с резервами
Центрального Банка в случае фиксированного курса?
Контрольная работа #2 по «Международным финансам» (ПФ ГУ–ВШЭ)
студент ____________________________________________________ группа ____________
№
1
2
3
4
5
Балл
Вариант 2
1. (15 баллов) Можно ли говорить о том, что рост относительного спроса в Европе на
продукцию, произведенную в России вызывает, долгосрочное реальное обесценение
курса руб/евро. (да/нет - объяснить)?
2. (15 баллов) Можно ли говорить о том, что экспансионистская налогово-бюджетная
политика в нашей стране вызывает снижение сальдо счета текущих операций в
краткосрочном периоде, если валютный курс плавающий, а счет текущих операций
первоначально равнялся нулю (да/нет - объяснить)?
3. (20 баллов) Пусть правительство вводит экспортные пошлины (например, на нефть).
Используйте модель Кругмана (AA-DD), для анализа экономических последствий
принятия этой меры – выпуск, валютный курс. Пусть выпуск не потенциальный,
ожидания относительно валютного курса не меняются и больше ничего не
экспортируется.
(Рассмотреть ситуации: валютный курс а)плавающий,
б)фиксированный). Что произойдет с резервами Центрального Банка в случае
фиксированного курса?
4. (20 баллов) Пусть правительство имело сбалансированный бюджет, затем оно
снижает налоги, сталкиваясь с дефицитом, который должно профинансировать.
Предположим, что экономические агенты думают, что правительство будет
финансировать дефицит, за счет дополнительной денежной эмиссии. Будут ли теперь
экономические агенты ожидать такого же изменения обменного курса, как и в случае
простого снижения налогов? (валютный курс а)плавающий, б)фиксированный,
выпуск не потенциальный, ожидания не меняются) метод рассуждения модель
Кругмана.
5. (20 баллов) Предположим, что происходит наши торговые партнеры вводят
ограничение на наши экспортные товары. Что произойдет с обменным курсом? Какая
правительственная политика позволит стабилизировать выпуск в нашей стране
(денежная или бюджетно-налоговая)? (Рассмотреть две ситуации: валютный курс
а)плавающий, б)фиксированный). Что произойдет с резервами Центрального Банка в
случае фиксированного курса?
Вопросы к экзамену по «Международным финансам».
(ФИО) __________________________________________ группа
№
Балл
1
2
3
4
5
6
7
____________________
8
9
10
11
12
13
14
Возможные ответы («Да», «Нет», «Неопределено»). Свой ответ необходимо обосновать,
использую знания полученные из курса «Международные финансы» и ранее. Правильно
распределяйте свое время между задачами.
1. (10 баллов) Увеличивает ли национальный доход приватизация?
2. (10 баллов) Из невыполнения паритета покупательной способности для большинства
стран следует практическая бесполезность этого понятия.
3. (10 баллов) Постоянное превышение номинальной процентной ставки в России, по
сравнению с мировой на основе паритета процентной ставки ведет к притоку капитала в
Россию.
4. (10 баллов) Ожидания девальвации валютного курса в разных странах взаимозависимы.
5. (10 баллов) Если в стране нет инфляции и номинальный валютный курс постоянен, то
правительство может не беспокоиться за относительную конкурентоспособность
национальных товаров на мировом рынке.
6. (10 баллов) Экспансионистская фискальная политика всегда будет эффективной, даже
если есть ожидания девальвации валютного курса.
7. (10 баллов) В долгосрочной перспективе любая политика правительства (денежная,
фискальная) не эффективна, если нет экономического роста.
8. (10 баллов) Экспансионистская денежная политика страны партнера ведет к оттоку
капитала из нашей страны.
9. (10 баллов) Снижение налогов может, как улучшить, так и ухудшить торговый баланс.
10. (10 баллов) Если страна находиться в состоянии внутреннего и внешнего баланса, то
«эффект отдачи» от политики ее торгового партнера не коснется.
11. (10 баллов) Если возникает технологический прорыв в одной из стран валютного союза,
то будет ли ей выгодно покинуть валютный союз.
12. (10 баллов) Может ли в странах валютного союза возникнуть кризис платежного баланса
(истощение валютных резервов).
13. (10 баллов) Может ли отдельная страна иметь фиксированный курс со страной вне
валютного союза.
14. (10 баллов) Если две страны придерживаются политики фиксированного валютного
курса, то «импорт инфляции» между ними неизбежен.
III. Тематический расчет часов
№
п/п
Наименование разделов и тем
Аудиторные часы
Лекции
Семинарские
занятия
Всего
Контрольные
работы
Самостоятельная
работа
Всего
часов
1
Счета национального дохода и платежный
баланс
2
2
4
6
10
2
Валютные курсы и международный
валютный рынок. Паритет процентных
ставок
4
2
6
4
10
3
Деньги, процентные ставки и валютные
курсы
2
2
4
6
10
4
Паритет покупательной способности и
реальный валютный курс
4
2
6
6
12
Контрольная работа №1 по темам 1-4
5
6
2
Выпуск продукции и плавающий
валютный курс в краткосрочном периоде
(модель AA-DD).
4
3
7
6
13
Фиксированные валютные курсы и
валютная интервенция (модель AA-DD в
условиях фиксированных курсов)
4
3
7
6
13
Контрольная работа № 2 по темам 5-6
7
8
2
2
2
Международная макроэкономическая
политика и международные валютные
системы
5
2
7
8
15
Валютные зоны и монетарные союзы
5
2
7
6
13
Итого
30
18
48
48
100
4
IV. Тематический расчет часов (для студентов 3 курса)
№
п/п
Наименование разделов и тем
Аудиторные часы
Лекции
Семинарские
занятия
Всего
Контрольные
работы
Самостоятельная
работа
Всего
часов
1
Счета национального дохода и платежный
баланс
2
1
3
6
9
2
Валютные курсы и международный
валютный рынок. Паритет процентных
ставок
2
2
4
4
8
3
Деньги, процентные ставки и валютные
курсы
2
2
6
8
4
Паритет покупательной способности и
реальный валютный курс
2
1
3
6
9
5
Выпуск продукции и плавающий
валютный курс в краткосрочном периоде
(модель AA-DD).
4
2
6
6
12
Фиксированные валютные курсы и
валютная интервенция (модель AA-DD в
условиях фиксированных курсов)
4
2
6
6
12
6
Контрольная работа по темам 1-6
7
8
2
2
Международная макроэкономическая
политика и международные валютные
системы
4
2
6
8
14
Валютные зоны и монетарные союзы
4
2
6
6
12
Итого
24
12
36
48
86
2