ТЕМА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ КОМПАНИИ, КАК ДЕЙСТВУЮЩЕГО ПРЕДПРИЯТИЯ МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ

МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
ТЕМА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО
СОСТОЯНИЯ КОМПАНИИ, КАК
ДЕЙСТВУЮЩЕГО ПРЕДПРИЯТИЯ
После изучения вы сможете получить представление:
 об основных целях, задачах и методах проведения комплексного
анализа финансового состояния предприятия на основе финансовых
коэффициентов;
 о сущности и правилах формирования отчета о движении денежных
средств;
 об оценке устойчивости финансового состояния предприятия на основе
методов прогнозирования банкротства.
Оглавление
2.1. Комплексный анализ финансового состояния предприятия
2.1.1. Основные виды финансовой отчетности, используемой для анализа
деятельности предприятия
2.1.2. Анализ рентабельности деятельности предприятия на основе отчета о
доходах
2.1.3. Сравнительный анализ финансовых коэффициентов
2.1.4. Анализ эффективности управления финансами предприятия на основе
отчета о движении денежных средств
2.1.5. Оценка финансовой устойчивости деятельности предприятия на основе
методов прогнозирования банкротства
2.1. Комплексный анализ финансового состояния
предприятия
При правильном использовании анализ коэффициентов финансовых отчетов
может стать полезным инструментом в оценке бизнеса. Он может помочь выявить
и количественно оценить ряд сильных и слабых сторон деятельности предприятия
как в абсолютном выражении, так и относительно других компаний или
отраслевых норм.
Один из вариантов применения анализа коэффициентов состоит в сравнении
собственных результатов компании по годам, т. е. метод, иногда называемый
анализом тренда (тенденции) (trend analysis).
Другой вариант - сравнение оцениваемой компании с другими предприятиями:
либо с конкретными компаниями, либо со среднеотраслевыми показателями.
1
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
Сравнивая коэффициенты одного и то же предприятия во времени или же
коэффициенты различных компаний, следует учитывать, насколько сопоставимы
процедуры учета, на основе которых они выведены.
Проводя сравнительный анализ финансовых отчетов компании за разные годы,
в них следует вносить поправки на любые изменения в практике учета,
произошедшие за данный период.
Основная задача финансового анализа, проводимого для целей оценки, - это
определение устойчивости работы предприятия на рынках сбыта его продукции,
обеспеченности его необходимыми материальными, трудовыми и финансовыми
ресурсами для того, чтобы рассматривать предприятие как действующее,
которому в прогнозируемом периоде не грозит ухудшение его доходности и
финансовой устойчивости.
2.1.1.Основные виды финансовой отчетности, используемой
для анализа деятельности предприятия
Финансовая отчетность — это совокупность форм отчетности, составленных на
основе данных финансового учета с целью предоставления внешним и
внутренним пользователям обобщенной информации о финансовом положении
предприятия в форме, удобной и понятной для принятия этими пользователями
определенных управленческих решений.
К внутренним пользователям отчетности относятся высшее руководство
предприятия, а также менеджеры различных уровней, которые по данным
отчетности определяют и оценивают:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
потребности в финансовых ресурсах;
правильность принятых инвестиционных решений;
эффективность структуры капитала;
основные направления дивидендной политики;
конкурентоспособность предприятия;
экономические последствия структурных реорганизаций
поглощения или слияния с другими предприятиями.
Существует три основных вида финансовых отчетов:
предприятия,
 отчет о доходах (отчет о прибылях и убытках);
 отчет о движении денежных средств;
 баланс.
Прежде чем приступить к изучению финансовой документации, нужно принять
во внимание несколько общих положений. Поскольку принципы бухгалтерского
учета допускают определенную степень свободы при составлении внешних
отчетов, аналитик должен быть знаком с особенностью тех основных принципов
учета, которые использует изучаемое предприятие и которые отражаются в его
учетной политике.
Например, предприятие могло недавно вместо метода оценки товарноматериальных запасов FIFO (первая партия на приход — первая в расход)
перейти к методу LIFO (последняя партия на приход — первая в расход). Во
время инфляции это изменение приводит к увеличению себестоимости
реализованной продукции по сравнению с расчетом по прежнему методу. Это в
свою очередь приведет к снижению расчетного уровня доходов при равном
уровне продаж в последний год по сравнению с предыдущим, и аналитик может
2
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
прийти к ошибочному выводу о причине снижения доходов, не подозревая об
изменении метода расчетов.
Важным моментом для анализа является тот факт, насколько правильно
осуществляется бухгалтерская и финансовая отчетность на предприятии. Если
финансовая отчетность проверена независимыми ревизорами (аудиторами), то
аудиторский отчет должен быть тщательно изучен, особое внимание при этом
необходимо уделить заключению по ежегодному отчету и квалифицированному
мнению о приемлемости принципов расчетов, выбранных предприятием.
2.1.2. Анализ рентабельности деятельности предприятия на
основе
отчета о доходах
Отчет о доходах или отчет о прибылях и убытках описывает выполнение
предприятием финансового плана в терминах дохода, издержек и расходов за
данный период времени (обычно один год).
Когда доходы превышают издержки и расходы, предприятие получает
прибыль, и наоборот, когда издержки и расходы больше доходов, предприятие
терпит убытки.
При составлении отчетов о доходах зарубежных фирм, как правило,
используется так называемый накопительный метод (accrual method of
atcounting), при котором расходы и доходы классифицируются по периоду
времени факта их формального совершения, вне зависимости от того, когда
имело место действительно движение факта оплаты.
Пример: Работа считается выполненной по факту подписания акта приемки, а
не по моменту ее оплаты и поступления средств на счет исполнителя.
В Российской практике методы формирования финансовых результатов — по
факту отгрузки товаров или по факту поступления средств на расчетный счет
предприятия — определяются при утверждении руководителем предприятия
Учетной политики предприятия. Очевидно, что выбор рациональной Учетной
политики в значительной степени предопределяет возможность проведения и
рациональной налоговой политики предприятия.
Отчет о доходах предприятия для целей анализа выглядит следующим
образом:
объем продаж (денежные средства поступающие от основной деятельности
предприятия):
(—) прямые производственные (оперативные) расходы:
покупаемое сырье и материалы, комплектующие изделия;
заработная плата работников основных цехов;
расходы электро- и теплоэнергии на производственные цели;
накладные производственные расходы;
амортизация основных средств;
прочие производственные расходы;
(=) ВАЛОВАЯ ПРИБЫЛЬ






(—) накладные расходы:
 административно-управленческие;
3
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
 коммерческие и сбытовые расходы;
(=)
ОПЕРАЦИОННАЯ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ) ( EBIT )
ПРИБЫЛЬ
(ПРИБЫЛЬ
ОТ
ОСНОВНОЙ
(+/–) заработанные/выплаченные проценты;
(+/–) дополнительные внереализационные доходы/расходы;
(=) ПРИБЫЛЬ ДО ВЫПЛАТЫ НАЛОГОВ (EBT)
(—) средства, выделяемые на выплату налогов;
(=) ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ ПОСЛЕ ВЫПЛАТЫ НАЛОГОВ
(—) выплата дивидендов на основной капитал;
(=) НЕРАСПРЕДЕЛЕННАЯ ПРИБЫЛЬ.
Прямые производственные или оперативные
связанные с производством продукции:
расходы
—
все
издержки,
покупаемые сырье, материалы, комплектующие, стоимость этих материалов
включается в стоимость продукции; при этом учитывается только проданная
продукция;
заработная плата: все издержки, связанные с использованием рабочей силы в
производственном процессе;
накладные производственные расходы — расходы, связанные с оплатой и
обеспечением работы инженерного и технического персонала, занятого в
управлении и обслуживании производства;
амортизация - амортизационные отчисления по основным средствам
(долгосрочным активам и нематериальным активам), которые переносятся по
мере износа данных видов активов. Особенность данной статьи в том, что она не
относится к расходным статьям и является, по сути, способом возврата через
продажу продукции и услуг, ранее произведенных капиталовложений
(инвестиций) на приобретение основных средств и нематериальных активов
предприятия;
прочие услуги и обеспечение: производственные запасы + расходы на
техническое обслуживание, ремонт, и другие расходы, непосредственно
связанные с производством проданных товаров.
Валовая прибыль предприятия, рассчитываемая как разность между объемами
реализации
и
прямыми
производственными
расходами,
характеризует
максимально возможный уровень прибыли, получаемый предприятием при данном
уровне технологии и организации производства.
Накладные расходы — это расходы повседневного функционирования
предприятия относительно независимо от количества проданного товара (оклады
администрации, арендная плата, реклама, страховки, коммунальные услуги,
стоимость НИОКР), т. е. это расходы, каждая статья которых связана с
осуществлением административных, сбытовых или аналитических функций.
Операционная прибыль (EBIT) и прибыль до выплаты налогов (ЕВТ) важнейшие показатели деятельности предприятия. Налоги определяются
правительством, их можно не платить, обходить, поэтому этот показатель, по
4
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
мнению финансистов, служит в большей степени ТЕРМОМЕТРОМ, отражающим
положение предприятия на рынке и эффективность организации ее производства.
Показатель EBIT используется банками для окончательного решения о выдаче
кредитов, т. к. характеризует способность предприятия к реинвестированию, если
EBIT уменьшается, это свидетельствует либо о рыночном, либо внутреннем
нездоровье предприятия.
Важным показателем является показатель нераспределенной прибыли - ибо он
характеризует средства предприятия, направляемые на его развитие, кроме того,
часто при оценке возможностей предприятия к расширенному воспроизводству
используется понятие - «денежный поток», рассчитываемый как: чистая прибыль
+ амортизация.
С точки зрения имеющейся информации о прибыли сопоставимых предприятий,
для средних и крупных фирм обычно наиболее доступными являются данные по
чистой прибыли. Что же касается мелких предприятий, то здесь более
распространена информация по прибыли до уплаты налогов.
Общие методы анализа доходности предприятия на основе
отчета о доходах
При анализе деятельности предприятия за ряд лет применяются два основных
аналитических подхода.
ГОРИЗОНТАЛЬНЫЙ подход — сравнение показателей в динамике по годам.
Чаще
всего
для
оценки
деятельности
предприятия
выбирается
ретроспективный период в пять лет. Основная идея данного подхода состоит в
том, что применительно ко многим предприятиям, анализ результатов
деятельности за последние пять лет вполне достаточен для определения
некоторой устойчивой тенденции; вместе с тем этот период не настолько
продолжителен, чтобы ретроспективные данные не соответствовали сегодняшним
условиям функционирования предприятия. То есть в основе данного метода лежит
расчет темповых показателей роста или снижения отдельных показателей отчета
о доходах и определения имеющейся тенденции увеличения или уменьшения
прибыльности.
Суть ВЕРТИКАЛЬНОГО или СТРУКТУРНОГО анализа заключается в определении
удельного или процентного веса определенных показателей в структуре базового
показателя, например, удельный вес затрат в общей себестоимости продукции
или в объемах реализованной продукции.
Сопоставление
(сравнительный
анализ)
этих
показателей
со
среднеотраслевыми показателями или показателями аналогичных предприятий
могут дать информацию об эффективности производства с точки зрения его
технологии, организации или управления финансами.
В практике, как правило, используется сравнительный горизонтальновертикальный (структурно-временной) анализ, при котором определяются как
складывающиеся тенденции изменения структуры и динамики показателей
деятельности предприятия, так и сопоставление их с общими тенденциями,
складывающимися в данной отрасли деятельности.
5
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
Оценка доходности продукции предприятия на основе методов
анализа безубыточности
В основе использования данных методов лежит разделение всех расходов
предприятия на:
условно-переменные (прямые производственные затраты), непосредственно,
прямо пропорционально зависящие от изменения объемов производства
(например,
сырье
и
материалы),
и
условно-постоянные
(затраты,
обеспечивающие функционирование предприятия, не связанные прямо с
изменением объемов производства продукции, т. е. данные затраты растут
ступенчато, по мере изменения объемов производства и реализации (например,
складские и управленческие расходы).
На основе проведенного разделения прежде всего проводится определение
порога рентабельности.
Порог рентабельности (точка безубыточности) — это такой объем производства
и реализации товаров в натуральном или стоимостном измерении, при котором
предприятие полностью покрывает свои расходы.
Пример:
Определить порог рентабельности производства стульев, если известно:
 планируемая продажная цена за стул (Ц) – 90 руб.;
 условно-переменные (прямые) затраты (З) – 50 руб.;
 условно-постоянные затраты (ПЗ) (аренда площадей,
оборудования,
заработная плата бухгалтера, сторожа, директора и т. п.) – 20000 руб. в
месяц.
Решение:
Если принять искомый объем производства стульев за Х, то задача может быть
решена следующим образом:
90 руб.* Х = 50 руб.* Х + 20 000 руб.
Х = 20 000руб/(90руб-50руб.) = 500 стульев;
Отсюда
можно
вывести
рентабельности (ПР):
общие
формулы
для
определения
порога
если мы хотим определить порог рентабельности в натуральных
единицах измерения:
ПР нат. =ПЗ/(Ц–З) = 20 000/(90–50) =500 ст.;
Если мы хотим определить порог рентабельности в стоимостных
единицах измерения:
ПР руб. = (ПЗ/(Ц–З)/)*Ц = 2000/(90–50) *90= 45
000 руб.
Разница между достигнутым фактическим объемом реализации (ВР) и порогом
рентабельности составляет запас финансовой прочности (в абсолютном или
процентном выражении) предприятия. Если выручка от реализации (ВР)
опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние предприятия
ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств.
6
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
Запас финансовой прочности измеряется в процентах:
Где: Кфин.пр. – коэффициент финансовой прочности.
Определение порога рентабельности в стоимостном выражении отдельных
видов продукции многономенклатурного производства осуществляется по
следующей формуле:
где:
ПР i - порог
измерении;
производства
i
-й
продукции
в
стоимостном
ЗП - объем условно –постоянных затрат предприятия;
ВР i - объем реализации i -й продукции предприятия;
ВР - общий объем реализации продукции предприятия
Зi - объем условно-переменных (прямых) затрат на производство iй продукции предприятия.
Числитель данной формулы определяет какая часть условно-постоянных
расходов должна быть возмещена за счет продаж i-й продукции.
Знаменатель
характеризует
удельной
вес
маржинальной
(маржинального дохода) в объеме продаж i-й продукции.
прибыли
Пример: анализа безубыточности продукции предприятия
Финансовая деятельность предприятия по выпуску изделий А
характеризуется следующими показателями, приведенными в Таблице 2.1.
и
Б
Таблица 2.1
А, у. е.
(%)
Показатели
Объем реализации
Б, у. е.
(%)
5000 (1,0) 6000 (1,0)
Удельный вес видов продукции в общем
объеме реализации
– условно-переменные затраты
(0,4545)
(0,5455)
Итого, у. е.
(%)
11000 (1,0)
(1,0)
4500 (0,9) 4800 (0,8) 9300 (0,8455)
= валовая прибыль
500 (0,1)
– условно–постоянные затраты
1200 (0,2) 1700 (0,1545)
на оба товара
= операционная прибыль
1500
200
Доля постоянных затрат, которая должна компенсироваться за счет реализации
каждого из видов продукции, рассчитанных по вышеприведенной формуле,
составит:
продукции А: 1500 * 0,4545 = 681,8;
продукции Б: 1500 * 0,5455 = 818,2.
7
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
Отсюда порог рентабельности:
А = 681,8 : 500/5000 = 6818;
Б = 812,2 : 1200/6000 = 4091.
Объемы производства изделия А не достигли порога рентабельности, в
результате чего образовался относительный убыток в размере:
500 - 681 = -181
Объемы производства продукции Б превысили порог рентабельности, в
результате чего была получена прибыль в размере:
1200 - 812,2 = 381,8.
Производство продукции Б, обладающей более низким порогом рентабельности
(быстрее окупаются затраты!) представляется более предпочтительным, чем
производство продукции А.
Вместе с тем, оба товара в результате дают выручку, перекрывающую порог
рентабельности предприятия (1500/1700 * 11000 = 9705,8 тыс. руб.), но
обеспечивающую только 11,8% «запас финансовой прочности» — (11000 9705,8)/ 11000).
В связи с этим, руководству предприятия необходимо решать вопросы о
совместном наращивании производства и продаж изделий А и Б, возможном
снижении переменных затрат по изделию А, а если невозможно ни наращивание
объемов продаж или снижение издержек по изделию А, переходить на
производство нового, более рентабельного изделия. Убытки от освоения нового
товара будут покрываться за счет прибыли от товара Б.
Анализ безубыточности продукции является одним из способов построения
классификатора портфеля бизнес линй и отдельных видов продукции с точки
зрения ее доходности и перспектив развития производства. Классификация
продукции может быть проведена с учетом трех оценочных параметров:
ПР — показателей порога рентабельности отдельных видов продукции;
V — реальных объемов производства продукции;
ВР — реальных объемов продаж произведенной продукции.
С учетом динамики этих показателей продукция может быть сгруппирована
следующим образом:
группа 1. ПР < V = ВР — продукция реализуется легко, является рентабельной
и перспективной для предприятия.
Задачи маркетинга:
 проверка емкости рынка: увеличение объемов производства;
 анализ эластичности рынка с целью выбора рациональной
политики;
группа 2. ПР < V > ВР — имеются трудности реализации:
 ПР < ВР незначительные;
 ПР > ВРr значительные.
8
ценовой
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
Задачи маркетинга:
 анализ
жизненного цикла изделий, выявление устаревших изделий,
производство которых требует модернизации или к переходу к
производству новой продукции;
 анализ емкости рынка — нахождение новых рыночных ниш;
 определение возможностей модернизации продукции;
 выработка с учетом спроса и уровня конкуренции гибкой ценовой политики.
группа 3. ПР > V > ВР — ситуация характерная, как правило, при освоении
новой продукции.
Основные задачи маркетинга для данной группы:
 ускорение сроков выхода на рентабельные объемы производства;
 проведение активной рекламной и маркетинговой работы по подготовке
рынков сбыта новой продукции;
Группа 4. ПР<0 – безусловно убыточная продукция для предприятия,
прекращение производства которой должно стать первым шагом антикризисного
управления.
Анализ делового риска: расчет эффекта
левериджа (производственного рычага)
операционного
Под деловым риском понимается риск снижения операционной прибыли в
результате ухудшения конъюктуры рынка, т. к. любое изменение объемов
реализации вызывает еще более сильное изменение объемов прибыли.
Эффект операционного левериджа, как показателя делового риска,
непосредственно связан с удельным весом условно-постоянных расходов в общих
затратах предприятия: чем больше постоянные расходы, тем больше
производственный рычаг.
Операционный леверидж (OL) характеризует операционный или деловой риск
деятельности предприятия и показывает, насколько показатели прибыльности
деятельности предприятия зависят от изменения рыночной ситуации, т. е.
объемов продаж предприятия, при существующей структуре производительных и
непроизводительных затрат.
Оценка операционного риска является обязательным элементом при решении о
выдаче банковских кредитов и оценке бизнеса (рыночной стоимости акций)
предприятия, при этом используется следующий, метод расчета показателя
операционного левериджа (операционного или делового) риска:
Пример расчета
Деятельность предприятия ССС характеризуется следующими показателями:
Показатели
деятельности
Выручка
реализации ( S )
от
Предшествующий
год
( t -1), у. е.
Текущий год
( t ), у. е.
Темпы изменения
{( t )-( t -1)}/ ( t
-1), %
120 000
108 000
(-10%)
9
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
Переменные затраты
40 000
36 000
( - 10%)
Постоянные затраты
60 000
60 000
konstant
Операционная
прибыль ( EBIT )
20 000
12 000
(-40 %)
Операционный
леверидж (OL)
Резюме:
OL = (-40 %)/( -10% )= 4
При существующей структуре затрат любое изменение
объемов продаж на 1% приведет к соответствующему
изменению объемов операционной прибыли на 4%, что
свидетельствует о высоком уровне делового риска
деятельности предприятия ССС.
Отсюда при уменьшении объемов производства — чувствительнее потери
прибыли при неизменных или увеличивающихся объемах постоянных расходов.
Оптимизация структуры затрат за счет снижения условно-постоянных расходов
и уменьшения операционного риска является одним из важнейших аспектов
антикризисного управления деятельностью предприятия.
Анализ финансового риска: расчет
левериджа (финансового рычага)
эффекта
финансового
Финансовый риск, связанный с привлечением заемных средств, оценивается с
точки зрения того: как уровень постоянных финансовых издержек (выплата
процентов по кредитам и займам) скажется на величине чистой прибыли,
получаемой акционерами предприятия.
Показатель финансового рычага сходен с показателем операционного рычага в
том, что постоянные финансовые издержки по своему характеру тождественны
условно-постоянным расходам, и при их значительной величине колебания
прибыли, получаемой акционерами, будут больше, чем колебания операционной
прибыли.
Финансовый рычаг (FL) рассчитывается как отношение изменений в доходах,
получаемых держателями обычных акций, к изменениям операционной прибыли:
Пример:
Предприятие ССС для развития своей материальной базы выпустило
облигационный заем, выплаты процентов по которому составляет 4 млн. руб.
ежегодно, тогда размер финансового рычага будет составлять:
Показатели
деятельности
Операционная
прибыль (EBIT)
Проценты
закредит
Прибыль
до
налогообложения
Предшествующий год
(t -1), у. е.
Текущий год
(t), у. е.
Темпы изменения
{(t)-(t-1)}/ (t1),%
20 000
12 000
(-40%)
4 000
4 000
konstant
16 000
8 000
(-50%)
10
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
(EBIT)
Налог на прибыль
(25%)
Чистая
(E)
прибыль
Финансовый
леверидж (FL)
Резюме:
4 000
2 000
(-50%)
12 000
6 000
(-50%)
FL = (- 50%)/( - 4 0% )= 1,25
При существующем объеме затрат по обслуживанию
выпущенного
займа
любое
изменение
объемов
операционной
прибыли
на
1%
приведет
к
соответствующему изменению объемов чистой прибыли
предприятия ССС на 1,25.%.
На основе произведения показателя Операционного и Финансового левериджа
рассчитывается показатель Интегрального левериджа, который характеризует
изменение чистой прибыли от изменения объемов продаж при существующей
структуре затрат и выплачиваемых процентов по обслуживанию кредитов
предприятия.
IL = OL * FL
Для предприятия ССС размер Интегрального левериджа составит:
IL =4%*1,25%=6%
2.1.3. Сравнительный анализ финансовых коэффициентов
Коэффициенты оценки ликвидности и платежеспособности
1. Величина собственных оборотных средств (СОС) - характеризует ту
часть собственного капитала, которая направлена на формирование оборотных
активов предприятия ( то есть активов, имеющих срок оборачиваемости менее 1
года).
СОС = СК - ВОА или СОС = ОА - КО , где
СОС - собственные оборотные средства,
СК - собственный капитал ( IV раздел пассива баланса),
ВОА - внеоборотные активы ( I раздел актива баланса),
ОА - оборотные активы ( II раздел актива баланса),
КО - краткосрочные обязательства ( VI раздел пассива баланса).
Таким образом, СОС показывает сумму оборотных средств, которая останется
на предприятии в случае полной расплаты по его краткосрочным обязательствам.
Рост данного показателя в динамике рассматривается как положительная
тенденция, снижающая риски ликвидности предприятия.
2. Коэффициент маневренности функционирующего капитала (ФК) —
характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в
форме денежных средств, то есть средств, имеющих абсолютную ликвидность.
11
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
Здесь и далее приводятся номера строк формы 1 бухгалтерского баланса, если
в формуле нет ссылок на другую отчетную форму финансовой (бухгалтерской)
отчетности.
Рост показателя рассматривается как положительная тенденция. Его значение
устанавливается предприятием самостоятельно, исходя из потребности в
свободных
денежных
ресурсах,
однако,
для
нормально
работающего
предприятия, этот показатель варьируется от 0 до 1.
3. Коэффициент покрытия (коэффициент общей ликвидности) - дает общую
оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей оборотных активов
предприятия приходится на 1 рубль краткосрочных обязательств. Иначе говоря,
сколько раз предприятие может погасить текущие обязательства, реализовав все
свои текущие активы по учетной цене.
Логика показателя в том, что предприятие погашает свои обязательства, как
правило, за счет текущих активов, следовательно если ОА>КО, то предприятие
успешно функционирует.
Разумный рост коэффициента в динамике обозначает благоприятную
тенденцию. В западной литературе указывается ориентировочное среднее
значение показателя - 2, т.к. срочная реализация низколиквидных активов
невозможна по их учетной стоимости, однако, он варьируется в зависимости
особенностей отрасли и других факторов (материалоемкости, длительности
производственного цикла и др).
4. Коэффициент срочной ликвидности — аналогичен коэффициенту покрытия,
но по более узкому кругу текущих активов (исключена наименее ликвидная часть
- производственные запасы).
В западной литературе
показателя – 1.
указывается
ориентировочное
среднее
значение
5. Коэффициент абсолютной ликвидности – является наиболее жестким
критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных
обязательств может быть при необходимости погашена немедленно.
В западной литературе указывается ориентировочный нижний порог – 0,2.
6. Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов — характеризует
ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными
средствами.
Данный показатель традиционно имеет большое значение в анализе
финансового состояния предприятий торговли, где нижней границей считается
значение – 0,5.
12
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
Коэффициенты оценки финансовой устойчивости
Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия —
стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с
общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от
кредиторов и инвесторов.
1. Коэффициент концентрации собственного капитала — характеризует долю
владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его
деятельность. Чем выше коэффициент, тем более стабильно и менее зависимо от
внешних кредиторов предприятие.
Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна
быть достаточно велика, указывают ориентировочный нижний предел в 60%, хотя
этот порог зависит от отраслевой принадлежности предприятия и сферы его
деятельности.
Обратный коэффициент носит название коэффициента чувствительности,
считается, что его значение для промышленных предприятий не должно
превышать 2.
Дополнением этого коэффициента
концентрации заемного капитала.
до
100%
является
коэффициент
Обратный к коэффициенту концентрации собственного капитала показатель
носит название коэффициента финансовой зависимости.
2. Коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств — дает
общую оценку финансовой устойчивости.
Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости
предприятия от внешних инвесторов, то есть о некотором снижении финансовой
устойчивости.
3. Коэффициент маневренности собственного капитала — показывает, какая
часть собственного капитала используется для финансирования текущей
деятельности, т. е. вложена в оборотные средства, а какая часть
капитализирована.
Значение данного показателя значительно варьирует в зависимости
структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия.
от
4. Коэффициент структуры долгосрочных вложений.
Логика расчета данного показателя основана на предположении, что
долгосрочные займы используются для финансирования капитальных вложений.
13
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
Коэффициент
показывает,
какая
часть
внеоборотных
профинансирована внешними инвесторами, т. е. (в некотором
принадлежит им, а не владельцам предприятия.
активов
смысле)
5. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств — характеризует
структуру долгосрочного капитала.
Рост показателя в динамике — в определенном смысле негативная тенденция,
означающая, что предприятие все сильнее зависит от внешних инвесторов.
6. Коэффициент структуры привлеченного капитала.
Рост показателя в динамике — положительная тенденция, т. к. краткосрочные
обязательства более опасны для действующего предприятия.
Коэффициенты оценки деловой активности
Показатели этой группы характеризуют результаты и эффективность текущей
основной производственной деятельности. Такого рода оценка на качественном
уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного
предприятия и родственных по отрасли.
Количественная оценка ведется по двум направлениям:
 степень
выполнения плана по основным показателям, обеспечение
заданных темпов их роста;
 уровень эффективности использования ресурсов предприятия.
Для реализации первого направления анализа целесообразно также учитывать
сравнительную динамику основных показателей.
В частности, оптимально следующее их соотношение:
Т
оп
>Т р >Т ак >100%,
где Т оп , Т р , Т ак - соответственно темп изменения операционной прибыли,
выручки от реализации (оборота) и авансированного капитала.
Эта зависимость означает, что:
а) экономический потенциал предприятия возрастает;
б) по сравнению с увеличением экономического потенциала объем
реализации возрастает более высокими темпами, т. е. ресурсы
предприятия используются более эффективно;
в) операционная прибыль возрастает опережающими темпами, что
свидетельствует, как правило, об относительном снижении издержек
производства и обращения.
Для реализации второго направления могут быть рассчитаны различные
показатели, характеризующие эффективность использования материальных,
трудовых и финансовых ресурсов.
14
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
1. Производительность труда – показывает среднюю производительность (в
рублях товарной продукции) персонала предприятия.
2. Отдача на основные активы – характеризует среднюю отдачу каждого
вложенного рубля в основные средства в рублях товарной продукции.
причем, берется среднее арифметическое значение стр.120 баланса за отчетный
период.
Следующие коэффициенты данной группы характеризуют такие величины, как
оборачиваемость и продолжительность циклов.
Прежде, чем перейти к ним, рассмотрим следующую схему, характеризующую
оборачиваемость оборотных активов (средств) предприятия в ходе производства
и реализации его продукции.
ПОДЗ – период обращения дебиторской задолженности;
ПОКЗ - период обращения кредиторской задолженности.
Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет
собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.
Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого
финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности.
Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом,
время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, меньше на
среднее время обращения кредиторской задолженности.
Итак, покажем теперь показатели оборачиваемости.
Оборачиваемос
ть
Средств
расчетах
Обороты
в 3.
Дни
4.
15
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
Производственны
х запасов
6.
5.
Кредиторской
задолженности
7.
8.
9. Продолжительность операционного цикла = п. 4 + 6
10. Продолжительность финансового цикла = п. 9 - п. 8
Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается
как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может
быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости
дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за
счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления
оборачиваемости кредиторской задолженности.
К обобщающим показателям оценки эффективности использования ресурсов
предприятия и динамичности его развития относятся:
11. Оборачиваемость собственного капитала:
12. Оборачиваемость основного капитала:
Рост этих
тенденция.
показателей
в
динамике
рассматривается
как
положительная
13. Коэффициент устойчивости экономического роста.
Показывает, какими в среднем темпами может развиваться предприятие в
дальнейшем, не меняя уже сложившееся соотношение между различными
источниками финансирования, фондоотдачей, рентабельностью производства и т.
д.
Повышение оборачиваемости основных и оборотных средств является
важнейшей задачей антикризисного управления ресурсами предприятия.
Улучшение оборачиваемости самым непосредственным образом сказывается на
улучшении денежной наличности и обеспечения устойчивости поступления
денежных потоков и, как следствие, финансовой стабилизации предприятия.
Коэффициенты оценки рентабельности.
16
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
Экономическая интерпретация показателей данной группы очевидна: сколько
рублей прибыли приходится на рубль какого-то ресурса.
1. Рентабельность продаж – показывает долю операционной прибыли в общем
товарообороте предприятия.
2. Рентабельность основной деятельности – показывает долю операционной
прибыли от реализации по отношению к затратам по реализованной продукции.
3. Рентабельность основного капитала – показывает долю чистой прибыли по
отношению ко всей величине авансированного капитала.
4. Рентабельность собственного капитала – показывает долю чистой прибыли
по отношению к величине собственного капитала.
Обратный к данному коэффициенту показатель – период окупаемости
собственного капитала – отвечает на вопрос, за какой срок собственники
предприятия могут вернуть вложенные в компанию средства.
17