Экономические итоги 2007 года

Актуальный комментарий
Экономические итоги 2007 года: факты и комментарии
27.12.2007 /http://www.kremlin.ru
ВВП страны вырос на 7,6 процента. А за 2004–2007 годы этот показатель вырос
более чем на треть.
По расчётам, профицит федерального бюджета достиг 3,6 процента от ВВП. И это
за вычетом 640 миллиардов рублей, направленных в институты развития.
Один из главных результатов – это увеличение более чем на 10 процентов
реальных доходов населения. Продолжает сокращаться доля населения с денежными
доходами ниже величины прожиточного минимума. По итогам года это будет до 12–13
процентов. В 2006 году эта цифра была 15 процентов. Программа по сокращению
бедности исполняется.
Значительно больше привлечено инвестиций – на 20 процентов. А что касается
прямых иностранных инвестиций – их объем в 2007 году составил 3,3 процента от ВВП
страны против 2,7 процента в 2006 году. И данный уровень соответствует наиболее
инвестиционно привлекательным странам мира.
Есть отдача и от усилий по диверсификации и модернизации экономики.
Ускорился рост в машиностроении. Производство машин и оборудования выросло на 20
процентов. Транспортных средств – на 15 процентов. В 2006 году рост машиностроения
составил всего 3,3 процента.
За 11 месяцев в России построили почти на 30 процентов больше жилья, чем за тот
же период 2006 года
Анализ инфляции за период с 2000 по 2007 год
30.01.2008 / http://www.government.ru
В последние годы снижение темпов роста цен замедлилось. Так, если за период с
2000г. по 2003г. инфляция снизилась на 8,2п.п., то с 2003г. по 2006г. всего лишь на 3 п.п.
По состоянию на 17 декабря текущего года инфляция составила 11,4%, с начала месяца 0,7%. По итогам года она оценивается в размере около 12%. Если бы в текущем году
вклад цен на продовольствие был на уровне прошлого года, то инфляция составила бы 9,2
процента при запланированных 8 процентах.
Пофакторный анализ инфляции свидетельствует о том, что основным источником
роста цен является монетарная инфляция. За период с 2000 по 2007 год доля вклада
монетарного фактора находится на уровне 53-63%, в том числе в 2007 году, по оценке 56%. Наиболее быстрое снижение монетарного фактора наблюдалось с 2000 года
(12,2п.п.) до 2004 года (6,8п.п). В 2005 году он сократился еще на 1п.п. и составил 5,8п.п.,
в 2006 году - 5,7п.п., в 2007 году - 6,7п.п. при планируемых 5,5п.п., обеспечивающих
выход на 8 процентный уровень инфляции по итогам года. Таким образом, начиная с 2005
года монетарная инфляция не только не сокращается, но и даже растет.
В то же время для обеспечения последовательного снижения общего уровня
инфляции необходимо снижение ее монетарной составляющей в размере около 1п.п.
ежегодно, что и предполагалось при определении долгосрочных целей по инфляции. В
результате фактический уровень инфляции складывается выше целевых ориентиров.
При
рост
ц
%
ен,
2
003
2
004
2
005
2
006
2
007
2
000
2
2
001 002
1
2.0
1
0.0
1
.5
8
.5
8
.0
8
8.0
1
2.0
П
лан*
индекса
потребительских
1
2.0
Ф
2
1
1
1
1
1
9
1
акт
0.2
8.6 5.1
2.0
1.7
0.0
.0
2.0
* в соответствии с Основными направлениями единой государственной денежнокредитной политики на соответствующий год
Превышение целей по монетарной инфляции напрямую связано с ежегодным
невыполнением ориентиров по приросту денежных показателей.
Подтверждением тому, что монетарная инфляция за последние три года не
сокращается, является динамика цен на непродовольственные товары, вклад которых в
общий уровень цен находится на уровне 2 п.п., а в т.г. даже превысит его на 0,3-0,4п.п.
Следует отметить, что инфляция в т.г. сформировалась достаточно высокой и в
мировом масштабе.
Во II половине 2007 года ускорение роста потребительских цен коснулось
большинства крупнейших экономик мира. В Еврозоне - с 1,7-1,9% до 3,1% в годовом
выражении в ноябре т.г. Причиной роста потребительских цен послужило
преимущественно удорожание продовольственных товаров.
Вместе с тем, темпы прироста цен на продовольственные товары в Европе были
существенно меньше, чем в России. В процентах к аналогичному периоду в ноябре 2007
года рост цен на молоко, сыр и яйцо в Еврозоне приблизился к 10%, тогда как на
протяжении большей части т.г. он составлял 0,6-1,3%).
Уровень цен на хлеб и зерновые на протяжении января-июля 2007 года был в
среднем на 2-2,5% выше, чем в аналогичные месяцы предыдущего года, при этом в ноябре
уже достиг 6,4%. Заметное удорожание также коснулось группы масла и жиры - 2,6% к
ноябрю предыдущего года, тогда как на протяжении большей части 2007 года в целом
складывалась тенденция к удешевлению товаров данной группы.
Ускоренными темпами по мировым меркам растет денежное предложение в
развитых экономиках. Прирост денежной массы в еврозоне составит в т.г. по агрегату М2
- 11% (в 2006 году - 8,8%). Схожие тенденции прослеживаются и в США: прирост М2
оценивается в размере 8% (в 2006 году - 4,8%). Вместе с тем, даже эти чрезвычайно
высокие темпы прироста денег для развитых стран в пять раз меньше российских.
Инфляция в группе стран - основных экспортеров товаров в Россию с учетом их
относительной значимости для российского импорта возросла в январе-октябре 2007 г. до
4% по сравнению с 3,3% в аналогичном периоде 2006 года.
В 2007 году Китай продолжал проводить активную политику по сдерживанию
инфляционных процессов. В четвертом квартале 2007 года инфляция в среднегодовом
выражении составит 6,2%. В целях снижения инфляции и охлаждения высоких темпов
экономического роста Банк Китая принял решение об очередном повышении ключевых
процентных ставок с 21 декабря 2007 года - по депозитам на срок 1 год до 4,14% (на 27
базисных пунктов) и по кредитам с тем же сроком - до 7,27% (на 18 базисных пунктов). В
предыдущий раз ставки повышались 14 сентября т.г.
Таким образом, с начала 2007 года Банк Китая повышал процентные ставки уже 6
раз.
Банк Китая ожидает, что благодаря реализации макроэкономических мер в
будущем прогнозируется замедление чрезмерно быстрого роста цен и экономики. В
следующем году инфляция должна по прогнозу опуститься до 6,1% в первом квартале
2008 года, 5,7 % во втором, 3,5% в третьем и 2,8% в четвертом кварталах.
Анализ инфляции в 2007 году
В 2007 г. инфляция формировалась под влиянием растущего внутреннего спроса и
шоков предложения, выразившихся в росте цен на отдельные виды продовольствия на
мировых товарных рынках. При этом увеличение внутреннего спроса не соответствовало
возможностям неинфляционного роста экономики.
январьноябрь 2006 год
январьноябрь 2007 год
п
вкл
п
вкл
рирост ад
в рирост ад
в
цен, % инфляцию цен, % инфляцию
п.п.
п.п.
Инфляция
всего
8
,2
в том числе:
1
0,6
Продовольстве
нные товары
,5
7
Плодоовощная
продукция
6
0
,5
5
Бензин
автомобильный
1
0,2
0
,8
2,0
4
4
,7
3,0
6
0,6
5
0,2
1
3
1
1,8
1
5,5
1
5,7
6
1,1
1
3,7
6
Непродовольст
венные товары
,5
Платные
услуги населению
3,2
0,0
9
1
2,4
3,0
6
Жилищно1
1,5
1
1,2
коммунальные услуги 7,5
6
3,8
2
В январе-ноябре индекс потребительских цен составил 10,6% против 8,2% годом
ранее. Продовольственные товары стали дороже в среднем на 13,7% (за аналогичный
период прошлого года - на 7,5%), при этом в наибольшей степени подорожали социально
значимые продукты питания, такие как хлеб, крупы, молочные продукты. После
непродолжительного сезонного периода снижения цен на плодоовощную продукцию в
октябре-ноябре темпы прироста цен вновь вернулись в положительный диапазон и
составили 0,9%) и 6,2% соответственно, с начала года - на 15,7%) против 6,5%).
Крайне неблагоприятная ценовая ситуация, сложившейся на отдельных
продовольственных рынках, таких как молочный, зерновой рынок, рынок масличных
культур вызвана сокращением предложения товаров, в первую очередь, зарубежными
производителями. Осенний рост цен во многом спровоцирован подорожанием
продовольствия во всем мире. Одной из причин высокой зависимости от роста мировых
цен на продукты является повышение курса рубля, наблюдавшееся все последние годы и
приведшее к увеличению импортной зависимости. Россия зависит от импорта мясных
продуктов на 40%, от импорта молочных продуктов - на 25%. Кроме того, в целях
упорядочения торговли принято решение об ограничении числа иностранных торговцев
на мелкооптовых рынках, что привело к временному росту издержек.
До недавнего времени из всех групп потребительских товаров и услуг цены на
непродовольственные товары вели себя наиболее стабильно. С августа же отмечается
ускорение темпов роста цен. В ноябре, как и месяцем ранее, непродовольственные товары
подорожали на 0,9%, что более чем в два раза превышает среднемесячные показатели
прироста, зафиксированные в первом полугодии текущего года. При этом увеличились
темпы прироста цен практически на все виды непродовольственных товаров, что говорит
о том, что причиной являются фундаментальные монетарные факторы. С начала года
непродовольственные товары подорожали на 5,8%) против 5,5% за январь-ноябрь
прошлого года. Если сравнивать суммарные темпы прироста с начала года с
аналогичными показателями за 2006 год по различным товарным группам, то
прошлогодние показатели практически по всем категориям товаров уступают текущим
значениям. Исключение составляют цены на бензин, которые на протяжении большей
части текущего года росли умеренными темпами. В ноябре-декабре ситуация
принципиально изменилась: прирост цен на бензин в ноябре составил 2,3% против 0,1% в
октябре и (-0,6%") в ноябре 2006 года, а за 17 дней декабря т.г. еще 2,8%.
Цены на услуги увеличились за одиннадцать месяцев на 12,4% против 13%о.
Ключевые факторы, которые будут оказывать влияние
на инфляцию в 2008 году и в среднесрочной перспективе
Во-первых, в последние месяцы усилилось действие фундаментальных факторов,
способствующих повышению инфляционного фона в экономике. С марта 2007 года
наблюдалось масштабное увеличение денежного предложения: темпы прироста денежной
массы в годовом выражении достигли на начало июня 59,9% - рекордное значение с конца
2000 года.
Нынешняя ситуация в денежно-кредитной сфере показала ограниченность
инструментов Банка России, применяемых как в целях стерилизации, так и для
пополнения ликвидности в экономике.
Динамика как темпов прироста денежного предложения, так и процентных ставок
на рынке межбанковского кредитования (4,5% в среднем за текущий год) свидетельствует
о том, что в последние годы проводится "мягкая" денежно-кредитная политика, не
требованиям макроэкономической устойчивости.
Сохраняется двойственность целей денежно-кредитной политики (сдерживание
инфляции и недопущение повышения курса рубля), низкий уровень доверия к
антиинфляционной политике денежных властей со стороны экономических агентов.
В ближайшее время влияние данного фактора на инфляцию усилится, что создаст
серьезные препятствия для замедления базовой инфляции.
Этот вывод подтверждает и динамика более широкого денежного агрегата М2Х,
включающего в себя наличные средства в рублях, а также рублевые и валютные депозиты.
Данный денежный агрегат является наиболее показательной мерой количества
ликвидности в современных условиях. Годовые темпы прироста денежного агрегата М2Х
со второго полугодия 2005 года по январь 2007 года колебались в довольно узком
диапазоне - 35-40%. Однако в последующие месяцы наблюдался значительный рост М2Х,
достигший на начало июня 50,9% в годовом выражении. Отмеченное ускорение темпов
роста М2Х явилось следствием масштабного притока иностранного капитала. В третьем
квартале текущего года темпы роста расширенного денежного агрегата несколько
стабилизировались (на уровне 44%), а в последние месяцы наблюдается снижение
годовых показателей прироста в результате замедления притока капитала. Учитывая
лаговую зависимость между динамикой денежного агрегата М2Х и инфляцией, можно
было бы предположить, что в первом полугодии 2008 года монетарное давление на
инфляцию снизится. Однако, принимая во внимание значительный рост бюджетных
расходов в конце текущего года, рост денежных агрегатов, тем не менее, вновь ускорится,
что нарушит их позитивную динамику, и будет способствовать сохранению повышенного
инфляционного фона в экономике.
Необходимо отметить, что влияние денежной массы на инфляцию в т.г.
ослаблялось замедлением скорости оборота денег под действием целого ряда факторов, из
которых важнейшие - "дедолларизация" сбережений населения и других активов,
сокращение доли наличных денег в структуре рублевой денежной массы. Доля депозитов
в иностранной валюте в структуре широкого агрегата денежной массы снизилась с 16,3%
на начало 2006 года до 10,1% на начало ноября 2007 года. Доля наличных денег в
структуре денежного агрегата М2 сократилась с 33,2% на начало 2006 года до 28,5% на
начало ноября 2007 года.
Скорость обращения наличных денег снизилась в 2007 году почти на четверть по
сравнению с 2006 годом. При этом "дедолларизация" сбережений сильно скоррелирована
с укреплением рубля. Уже на следующий год темпы повышения курса рубля по
отношению к доллару и темпы "дедолларизации" замедлятся. Это приведет к тому, что
замедление оборота денег, как антиинфляционный фактор, ослабнет. Соответственно,
инфляционное давление денег усилится.
Во-вторых, среди факторов, способствующих ускорению инфляции, немаловажную
роль играет ослабление бюджетной политики. Непроцентные расходы федерального
бюджета ежегодно увеличиваются не только в меру роста экономики, но и существенно
опережая его. В результате доля непроцентных расходов в ВВП возросла с 14,6% в 2004
году до 15,3-15,4% в 2005-2006гг. и, по оценке, 17,8% в текущем году.
В-третьих, ускоренному росту цен на продукты питания будут способствовать и
внешние факторы. Негативные тенденции, наблюдающиеся в последние месяцы на
мировых рынках продовольствия, по оценкам носят долгосрочный характер.
Следовательно, поведение цен на продукты питания будет во многом определять
динамику инфляции в последующие годы. Если говорить о краткосрочной перспективе, то
после прекращения действия соглашения о замораживании цен, по мнению Минфина
России, стоит ожидать новый всплеск инфляции.
В-четвертых, помимо внешних факторов, которые во многом будут определять
динамику цен на продовольственные товары в среднесрочной перспективе,
повышательное давление на цены продуктов питания продолжает оказывать высокая
степень монополизированности отдельных товарных рынков и недостаточно
благоприятный предпринимательский климат, прежде всего для малого и среднего
бизнеса, который не позволяет реагировать на повышающийся спрос увеличивающимся
предложением товаров.
С помощью таможенно-тарифного регулирования на короткий период можно
решить проблему потребления, но необходимо решать ее фундаментально.
В-пятых, с 2004 года (несмотря на высокие темпы роста доходов физических лиц)
снижается доля денежных доходов населения, направляемых на сбережения. В условиях
несбалансированности на товарных рынках это приводит к значительному росту
потребительских цен.
Доля денежных доходов населения, направляемых на сбережения, %.
2
000
001
4
2
002
2
003
2
004
2
005
2
2
006
2
007
4
1
1
1
9
9
7
,8
,1
0,4
2,2
0,2
,5
,5
,3
В-шестых, особого внимания требует консолидированный долг государства и
частного сектора перед нерезидентами, объем которого на 1 июля т.г. составлял 384,4
млрд.долл.США, в то время как золотовалютные резервы на ту же дату составляли 405,8
млрд.долл.США. Наблюдается ускоренная динамика роста задолженности банков и
нефинансовых предприятий, и прежде всего тех, в которых органы государственного
управления и денежно-кредитного регулирования напрямую или опосредованно владеют
50 и более процентами участия в капитале или контролируют их иным способом. За
первое полугодие т.г. она увеличилась на 54 млрд.долл.США, а доля в общем объеме
внешнего долга предприятий и банков увеличилась с 32,9% до 35,7%.
Совокупный объем еврооблигаций Газпрома, Транснефти, ВТБ, Сбербанка,
Газпромбанка и Россельхозбанка сопоставим с объемом суверенных еврооблигаций в
обращении (порядка 40 млрд. долл. США). После некоторой передышки в августесентябре т.г. компании и банки со значительным государственным участием продолжают
занимать за рубежом.
В-седьмых, среди других факторов риска, препятствующих ослаблению
инфляционного давления в экономике, можно выделить продолжающийся на протяжении
последних лет ускоренный рост заработной платы, который происходит без адекватного
увеличения производительности труда, что создает дополнительное давление на цены.
Также в последние месяцы усилилось влияние инфляционных ожиданий, что повышает
инерционность инфляционных процессов и снижает эффективность принимаемых
Правительством антиинфляционных мер.
Кроме того, ожидается существенное повышение цен и тарифов на продукцию и
услуги естественных монополий в 2008-2010 гг.
Несмотря на то, что накопленные с начала года темпы прироста цен на бензин
уступают аналогичным показателям за прошлый год (за январь-ноябрь т.г. 4,7% против
11,1%), дальнейшее ускорение темпов роста цен может также серьезно осложнить задачу
снижения прироста цен.
Если проанализировать динамику индекса цен производителей, то за десять
месяцев т.г. они выросли на 17,0%, что заметно превосходит уровень предыдущего года
(12,1%).
Наиболее серьезные опасения вызывает динамика цен производителей в
"потребительских" отраслях. Прежде всего, речь идет об индексе цен производителей
пищевых продуктов, который октябре вырос на 3,7%), а за десять месяцев текущего года на 15,6% против 6,5% за аналогичный период прошлого года. Принимая во внимание
сложившуюся ситуацию на некоторых товарных рынках, ускорение темпов роста цен
производителей продуктов питания, скорее всего, продолжиться в ближайшие месяцы.
Отмеченные тенденции могут негативно сказаться на динамике потребительских цен в
начале следующего года.
Проведенный анализ показал, что наряду с мерами, принимаемыми
Правительством Российской Федерации, главную, ключевую роль в снижении инфляции
играет Банк России. Целевой показатель инфляции на 2008 год 8,5% с точки зрения Банка
России является достижимым. По мнению Минфина России, это потребует ужесточения
денежно-кредитной политики и строгого выполнения требований Бюджетного кодекса
Российской Федерации в части использования нефтегазовых доходов федерального
бюджета. Остальные меры по антиинфляционной политике представлены в Плане
мероприятий по снижению темпов роста потребительских цен на 2008 год,
представленного в Правительство Российской Федерации Минэкономразвития России.