Заявка на участие в XII Международной научной конференции

Заявка на участие
в XII Международной научной конференции
«Модернизация экономики и общества» в ГУ-ВШЭ
(в качестве индивидуального докладчика)
Абрамов Александр Евгеньевич – профессор Кафедры фондового рынка и рынка
инвестиций ГУ-ВШЭ
Контактная информация: ГУ-ВШЭ, Покровский бульвар 11, к.501ж, Кафедра фондового
рынка и рынка инвестиций; Тел. +7(985) 410-5742 (м.), ae_abramov@mail.ru
Название предполагаемого доклада:
Факторы, влияющие на доходность и продажи рыночных паевых
фондов в России
Комментарий: Готов также выступить в симпозиуме по тематике финансовых рынков в
рамках конференции.
Несколько последних лет стали периодом не только сложных испытаний, с
которыми столкнулись финансовые институты в России, но и началом поиска новых
моделей бизнеса в сфере финансового посредничества. Трудности в реализации стратегии
carry trading, ограниченность внутреннего потенциала фондирования, повышение уровня
концентрации
финансовых
ресурсов
в
руках
государства
заставляют
банки,
инвестиционные и управляющие компании активно искать новые сегменты рынка,
разрабатывать новые финансовые инструменты и выходить на новые категории клиентов.
В докладе на примере деятельности по управлению паевыми фондами в России
планируется показать, насколько сильно влияние на доходность паевых фондов и объемы
продаж
паев
разных
количественных
и
качественных
факторов
деятельности
управляющих компаний. Результаты данного анализа позволят лучше понять, в каком
направлении должно развиваться регулирование паевых фондов, какие инфраструктурные
проекты необходимо реализовать, чтобы паи наиболее успешных фондов были более
доступны для инвесторов, какие улучшения можно реализовать на рынке, чтобы снизить
затраты инвесторов. Проведенный анализ позволит глубже обосновать выдвинутое
автором в других работах предложение о необходимости формирования современной
политики развития внутреннего рынка финансовых услуг в России.
Например, если подтвердится гипотеза о том, что наиболее успешно продаются паи
далеко не самых лучших по доходности ПИФов, это будет означать необходимость
развития рыночной инфраструктуры продаж финансовых инструментов, как альтернативы
продажам преимущественно через крупные розничные банки. Один из таких проектов
сейчас обсуждается на фондовой бирже ММВБ в рамках работы биржевого комитета по
коллективным инвестициям, заместителем руководителя которого на общественных
началах является автор предполагаемого доклада.
Другой пример – проверка гипотезы об отрицательной корреляции между
доходностью портфелей паевых фондов и показателем оборачиваемости данных
портфелей. Ее подтверждение означало бы необходимость принятия дополнительных мер
по обязательному раскрытию информации о показателе оборачиваемости портфелей
ПИФов и стимулированию управляющих компаний к применению более консервативных
стратегий инвестирования.
В отличие от традиционных подходов к анализу доходности паевых фондов, когда
результаты тех или иных фондов сравниваются с ростом индексов или иных финансовых
инструментов, в нашем исследовании будет проанализировано за 2007-2009 г. то, как
влияют на доходность паевых фондов такие факторы, как оборачиваемость портфелей
фондов, стоимость активов фондов, уровень затрат на управление, наличие опыта у
управляющей компании, качество раскрытия информации инвесторам и ряд других
количественных и качественных факторов. Также нами будет проанализировано то,
насколько зависит показатель продаж (оборачиваемости портфеля инвесторов) от таких
факторов, как доходность инвестиций в ПИФ, принадлежность управляющей компании к
крупному банковскому холдингу с разветвленной сетью продаж, наличие у управляющей
компании агентского договора с крупным розничным банком, величины комиссий за
управление фондом и других факторов. Предполагается изучить зависимость между
продажами ПИФов и местом управляющих ими компаний в Рэнкинге сайтов 100
управляющих компаний, который был разработан и составлен под руководством автора с
участием студентов-магистров второго года обучения в рамках курса «Экономика
финансового посредничества» на факультете экономики ГУ-ВШЭ в этом году. Данный
рэнкинг сайтов управляющих компаний по договоренности с руководство НЛУ будет
опубликован в ближайшее время на сайте данной саморегулируемой организации
управляющих компаний.
В силу недостаточного уровня раскрытия информации о
финансовой отчетности ПИФов, серьезные исследования на данную тему в России
практически отсутствуют.
Основным методом исследования будет регрессионный анализ. Данный анализ
опирается на уникальную базу данных, включающую официальные показатели
деятельности и финансовой отчетности более 1000 действующих и ликвидированных
паевых инвестиционных фондов, которую автор поддерживает с 2000 года по настоящее
время. При этом основной акцент будет направлен на анализ данных финансовой
отчетности ПИФов за 2007-2009 гг.