Инвестиционные фонды 2012

Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Инвестиционные фонды» для направления 080100.68 «Экономика»
подготовки бакалавра, третий модуль
Правительство Российской Федерации
Федеральное государственное автономное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
"Национальный исследовательский университет
"Высшая школа экономики"
Факультет экономики
Программа дисциплины
«Инвестиционные фонды»
для направления/ специальности 080100.68 "Экономика" подготовки бакалавров
Автор программы:
Абрамов Александр Евгеньевич, к.э.н., aabramov@hse.ru, ae_abramov@mail.ru
Одобрена на заседании кафедры фондового рынка и рынка инвестиций «13» октября 2011 г.
Зав. кафедрой Н.И. Берзон
Рекомендована секцией УМС Конкретная экономика «___»____________ 20 г
Председатель __________
Утверждена УС факультета экономики «___»_____________20 г.
Ученый секретарь
_______________ [подпись]
Москва, 2012
Настоящая программа не может быть использована другими подразделениями университета и другими вузами без разрешения кафедры-разработчика программы.
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Инвестиционные фонды» для направления 080100.68 «Экономика»
подготовки бакалавра
1
Область применения и нормативные ссылки
Настоящая программа учебной дисциплины устанавливает минимальные требования к
знаниям и умениям студента и определяет содержание и виды учебных занятий и отчетности.
Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных
ассистентов и студентов направления подготовки 080100.68 «Экономика».
Программа разработана в соответствии со стандартом НИУ ВШЭ, образовательной программой подготовки бакалавров по направлению 080100.68 «Экономика» и рабочими учебными
планами университета по направлению 080100.68 «Экономика», утвержденных в 2011 г.
2
Цели освоения дисциплины
Целями освоения дисциплины «Инвестиционные фонды» являются получение теоретических знаний по данному курсу, а также освоение практических навыков в сфере организации
работы коллективных инвестиций, работы с финансовой отчетностью и аналитикой инвестиционных фондов.
Курс «Инвестиционные фонды» является одной из актуальных дисциплин современного
экономического образования и имеет своей целью изучение института финансового посредничества, особенности организации и принципов функционирования инвестиционных фондов в
России и за рубежом, а также основ теории и практики портфельного управления. Курс предназначен для специалистов финансово-экономических служб коммерческих предприятий и финансовых организаций.
В ходе изучения данной дисциплины предусматривается:
-
3
проведение лекционных и семинарских занятий в соответствии с утвержденной сеткой
часов;
самостоятельное изучение литературы, освоение теоретического материала, подготовка
к семинарским занятиям;
написание контрольной работы и реферата по разделам курса;
сдача экзамена по изучаемым темам.
Компетенции обучающегося, формируемые в результате освоения дисциплины
-
-
В результате изучения дисциплины студент должен:
знать природу инвестиционных фондов как одной из разновидностей финансовых институтов, их особенность как формы финансового посредничества;
знать классификацию инвестиционных фондов, принципы их организации и функционирования, а также основные статистические показатели, показывающие роль инвестиционных фондов в экономике и на фондовом рынке;
знать основные объекты инвестирования активов инвестиционных фондов, основы теории управления портфелем;
иметь представление об основных стратегиях инвестирования;
знать основные факты истории развития инвестиционных фондов за рубежом
иметь представление о первичном и вторичном рынке ценных бумаг инвестиционных
фондов в России и за рубежом;
иметь навыки работы с финансовой отчетностью и проведения анализа деятельности инвестиционных фондов;
иметь представление о перспективах развития инвестиционных фондов в России.
В результате освоения дисциплины студент осваивает следующие компетенции:
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Инвестиционные фонды» для направления 080100.68 «Экономика»
подготовки бакалавра
Компетенция
Код по
ФГОС/
НИУ
а) общекультурные:
- способен совершенствовать и ОК-1
развивать свой интеллектуальный
и общекультурный уровень;
- способен к самостоятельному
освоению новых методов исследования, к изменению научного и
научно-производственного профиля своей профессиональной деятельности;
ОК-2
- способен самостоятельно приобретать (в том числе с помощью
информационных технологий) и
использовать в практической деятельности новые знания и умения,
включая новые области знаний,
непосредственно не связанных со
сферой деятельности;
- владеет навыками публичной и
научной речи;
ОК-3
ОК-6
б) профессиональные:
Научно-исследовательская деятельность
- способен обобщать и критически ПК-1
оценивать результаты, полученные отечественными и зарубежными исследователями, выявлять
перспективные направления, составлять программу исследований;
- способен проводить самостоя- ПК-3
тельные исследования в соответствии с разработанной программой;
- способен представлять результа-
ПК-4
Дескрипторы – основные
признаки освоения (показатели достижения
результата)
Формы и методы обучения,
способствующие формированию и развитию компетенции
демонстрирует уровень
интеллектуального и
общекультурного развития
Лекции, самостоятельное
освоение специальной
научной литературы
самостоятельно осваивает новые методы исследования;
применяет имеющиеся
знания при изменении
научного и научнопроизводственного
профиля своей профессиональной деятельности;
использует в практической деятельности
новые знания;
Самостоятельная подготовка практического задания по учебной дисциплине
Демонстрирует способность к ведению
публичных дискуссий;
Изложение результатов
самостоятельной работы
на семинарских занятиях
в форме доклада, постановки вопросов и их обсуждении в аудитории.
Демонстрирует умение
обобщать и критически оценивать результаты, полученные отечественными и зарубежными исследователями;
Самостоятельная подготовка практического задания по учебной дисциплине, обсуждение вопросов с преподавателем.
Владеет современными информационными
технологиями;
Демонстрирует знание
основных информационных систем и умение применять их;
Демонстрирует спо-
Самостоятельный поиск
данных для анализа ПИФов
Самостоятельный поиск
данных для анализа ПИФов
Самостоятельная подго-
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Инвестиционные фонды» для направления 080100.68 «Экономика»
подготовки бакалавра
ты проведенного исследования
научному сообществу в виде статьи или доклада;
 аналитическая деятельность
- способен анализировать и ис- ПК-9
пользовать различные источники
информации для проведения экономических расчетов.
собность представлять
результаты проведенного исследования;
товка практического задания и презентации по
учебной дисциплине
Владеет методами поиска источников информации;
Самостоятельное проведение расчетов финансовых показателей, характеризиющих работу паевых фондов, анализ их
финансовой отчетности.
4. Место дисциплины в структуре образовательной программы
Настоящая дисциплина относится к циклу специальных дисциплин и блоку дисциплин,
обеспечивающих профессиональную подготовку. Для студентов факультета экономики данная
дисциплина является по выбору.
Данная дисциплина изучается на четвертом курсе бакалавриата и опирается на знания,
полученные студентами в бакалавриате в процессе изучения курсов «Микро- и макроэкономика», «Финансы корпораций», «Теория вероятностей» и «Математическая статистика».
Данная дисциплина является вводным курсом по фондовому рынку, в котором рассматриваются вопросы организации и структуры коллективных инвестиций, классификация инвестиционных фондов в России. Данный курс служит основой для профессиональной ориентации
студентов при выборе специализации. На основе данной дисциплины студенты будут продолжать углубленное изучение проблем функционирования рынка ценных бумаг.
Основные положения дисциплины могут быть использованы при изучении других дисциплин, в т.ч.: «Финансовый менеджмент»; «Инновации на финансовых рынках»; «Мировые
финансовые рынки»; «Экономика финансового посредничества»; «Банковский менеджмент»;
«Финансовая инженерия»; «Инвестиционная деятельность банка»; «Управление реальными инвестициями».
Тематический план учебной дисциплины
4
Аудиторные часы
№
Название раздела
Всего
часов
Практические
Лекции Семинары
занятия
Самостоятельная
работа
1 Инвестиционные фонды как
инвестиционные посредники.
2 Классификация инвестиционных фондов. Биржевые
инвестиционные фонды.
2
2
2
4
4
2
3 Выдающиеся компании и
личности в истории взаимных фондов.
4 Стратегии портфельного
управления в ПИФах.
6
4
4
4
2
2
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Инвестиционные фонды» для направления 080100.68 «Экономика»
подготовки бакалавра
5 Отчетность и аналитика
ПИФов и НПФов. Постановка практической задачи
по аналитике ПИФов для
самостоятельного решения
слушателями курса.
6 Продажи и маркетинг паев
ПИФов.
7 Практические занятия – презентации по особенностям
портфельных стратегий и
маркетинга паев в УК, аналитика ПИФов
8
4
4
2
4
2
2
2
8
4
8 Альтернативные инвестиции в России.
0
Итого
5
4
8
2
36
24
8
4
20
Формы контроля знаний студентов
Тип кон- Форма контроля
троля
Текущий
Работа на семинарах
1 Кафедра
Параметры
Фондового
рынка
и
рынка инвестиций
Работа на семинарах оценивается с учетом посещаемости студентами семинарских занятий, активность
работы на семинарах, выступление с докладами и
сообщениями по теме семинара, качество и полнота
ответов на вопросы, задаваемые преподавателем.
Текущий Контрольная работа
Фондового Письменная контрольная работа – решение практичерынка и
ского примера расчета показателей по нескольким
рынка инве- паевым фондам, разным для разных студентов
стиций
Итоговый Зачёт
* Фондового В письменной форме в виде ответов на тестовые ворынка
и просы и решение задач, 120 минут.
рынка инвестиций
Критерии оценки знаний, навыков
1. Контрольная работа (практическая задача) оценивается по 10-бальной шкале (Ор).
При оценке контрольной работы учитываются корректность проведения анализа, правильность заполнения исходных данных и расчетов, отсутствие ошибочных суждений.
2. Работа на семинарских занятиях оценивается в виде дополнительных баллов, прибавляемых к итоговой оценке за активную работу на семинарах (подготовка презентаций, активность участия в обсуждениях), или снимаемых с итоговой оценки за непосещаемость занятий.
3.Контрольный тест оценивается по 10-бальной шкале (Ок).
Тест содержит 30 вопросов. За два неправильных или незаполненных ответа на вопрос
снимается один балл из 10. Итоговая оценка определяется как разность между 10 и количеством
снятых баллов за неправильные и незаполненные ответы.
5.1
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Инвестиционные фонды» для направления 080100.68 «Экономика»
подготовки бакалавра
4.Итоговая оценка (Оср) определяется как средневзвешенная величина из оценок по
контрольной работе (Ор), и контрольного теста (Ок), плюс/минус число дополнительных баллов по итогам участия в практических занятиях (Ос).
Удельный вес каждой формы контроля составляет:
Контрольная работа = 0,4
Контрольный тест = 0,6
Работа на семинарах = от 2 до – 2 баллов
Оср = (0,4 * Ор + 0,6 * Ок) +/- Ос
Для получения положительной оценки по курсу необходимо как минимум набрать 4
балла. Если итоговая оценка составила менее 4 баллов, то студент получает неудовлетворительную оценку и обязан явиться на повторную пересдачу. В случае получения дробной итоговой оценки менее 4 баллов округление не производится (например, 3,9 не округляется до 4). Во всех остальных случаях, когда дробная итоговая оценка составляет более 4,
она округляется до целого числа по правилам математического округления.
Результирующая оценка по курсу определяется по 10-ти и 5-ти бальной системах через
следующее соотношение:
Пятибалльная оценка
Неудовлетворительно
Удовлетворительно
Хорошо
Отлично
6
Десятибалльная оценка (Оср)
1,2,3 – неудовлетворительно
4 – почти удовлетворительно
5 – удовлетворительно
6 – почти хорошо
7 – хорошо
8 – почти отлично
9 – отлично
10 – блестяще
Содержание дисциплины
Тема 1. Инвестиционные фонды как финансовые посредники
Сущность и назначение финансового посредничества. Агентская проблема и способы ее
решения. Типы финансовых посредников и особенности их деятельности. Особенности инвестиционных фондов как финансовых посредников. Преимущества инвестиционных фондов и
риски инвесторов. Роль инвестиционных фондов в финансовой системе России, США и стран
Европы.
Литература
Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. Пер. с англ. - М.: ИНФРА - М, 1997, гл.
1,6
Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е
изд. М.: ООО «И.Д. Вильямс», 2006, часть 3.
Абрамов А.Е. Инвестиционные фонды. Альпина бизнес букс., 2005 (доступна на сайте
www.aea.ru в разделе публикации), гл.1
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Инвестиционные фонды» для направления 080100.68 «Экономика»
подготовки бакалавра
Тема 2. Классификация инвестиционных фондов. Биржевые инвестиционные фонды.
Сущность и назначение финансового посредничества. Агенская проблема и способы ее
решения. Типы финансовых посредников и особенности их деятельности. Особенности инвестиционных фондов как финансовых посредников. Преимущества инвестиционных фондов и
риски инвесторов. Роль инвестиционных фондов в финансовой системе России, США и стран
Европы.
Литература
Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. Пер. с англ. - М.: ИНФРА - М, 1997, гл.
Фабоцци Ф. Финансовые инструменты. М., ЭКСМО, 2010, гл.21-22.
Абрамов А.Е. Инвестиционные фонды. Альпина бизнес букс., 2005 (доступна на сайте
www.aea.ru в разделе публикации), гл.2
Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах».
Приказ ФСФР России от 30 марта 2005 г. № 05-8/пз-н «Об утверждении Положения о
составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов».
Тема 3. Выдающиеся компании и личности в истории взаимных фондов
История появления и развития открытых инвестиционных фондов в США и странах Европы. История компаний Fidelity Investments, Charley Schwab, Vanguard, T.Rowe Price, Morningstar, Financial Engine и др. и факторы их успеха. Легендарные личности – семейство Джонсонов (Фиделити), Ч.Шваб, Д.Болг, В.Шарп, Д.Свенсон и др. Эволюция взаимных фондов в ЕС,
волны законодательства по UCITS. История крупнейших управляющих компаний коллективными инвестициями в России.
Литература
Материалы лекции.
Сайты компаний Fidelity Investments, Charley Schwab, Vanguard.
Абрамов А.Е. Инвестиционные фонды. Альпина бизнес букс., 2005 (доступна на сайте
www.aea.ru в разделе публикации), гл.2
Тема 4. Стратегии портфельного управления в ПИФах.
Основы теории эффективного рынка и ее значение для инвестиционных фондов. Проблемы эффективности российского фондового рынка. Основные фондовые индексы и индексные фонды в России. Виды стратегий активного управления инвестиционными портфелями,
основанных на фундаментальном и техническом анализе. Основные результаты их тестирования
Литература
Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. Пер. с англ. - М.: ИНФРА - М, 1997, гл.
Фабоцци Ф. Управление инвестициями: Пер. с англ.- М.: Ифра-М, 2000, гл.2,4
Абрамов А.Е. Инвестиционные фонды. Альпина бизнес букс., 2005 (доступна на сайте
www.aea.ru в разделе публикации), гл.5
Приказ ФСФР России от 30 марта 2005 г. № 05-8/пз-н «Об утверждении Положения о
составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов».
Тема 5. Отчетность и аналитика ПИФов и НПФов. Постановка практической задачи по аналитике ПИФов.
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Инвестиционные фонды» для направления 080100.68 «Экономика»
подготовки бакалавра
Формы и содержание отчетности ПИФов, порядок и механизм раскрытия отчетности
управляющими компаниями паевыми фондами. Основные коэффициенты, характеризующие
деятельность ПИФов, методика их расчета и источники данных. Примеры применения аналитики о паевых фондах. Зарубежный опыт работы информационно-аналитических ресурсов,
специализирующихся на открытых инвестиционных фондах и биржевых инвестиционных фондах.
Литература
Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. Пер. с англ. - М.: ИНФРА - М, 1997, гл.
Фабоцци Ф. Управление инвестициями: Пер. с англ.- М.: Ифра-М, 2000, гл.2,4
Абрамов А.Е. Инвестиционные фонды. Альпина бизнес букс., 2005 (доступна на сайте
www.aea.ru в разделе публикации), гл.5
Методические материалы, предоставляемые слушателям лекций.
Musto D. The Economics of Mutual Funds. Annu. Rev. Financial Econ. 2011, 3:8.1-8.14.
Линч П. Переиграть Уолл-стрит. Пер. с англ., 2-е издание, М.: Альпина Бизнес Букс,
2006.
Десять главных правил для начинающего инвестора» / Бертон Малкиел; Пер. с англ. – М.
Альпина Бизнес Букс, 2006
Тема 6. Продажи и маркетинг паев ПИФов.
Природа и виды ценных бумаг инвестиционных фондов. Особенности операций с ценными бумагами инвестиционных фондов. Ценообразование ценных бумаг инвестиционных
фондов. Понятие первичного и вторичного рынков ценных бумаг инвестиционных фондов.
Проблемы дистрибуции инвестиционных паев и их биржевой рынок в России. Инфраструктура
расчетов по сделкам с инвестиционными паями в России. Опыт создания организованного рынка ценных бумаг инвестиционных фондов в США и странах Европы.
Литература
Материалы лекции.
Абрамов А.Е. Инвестиционные фонды. Альпина бизнес букс., 2005 (доступна на сайте
www.aea.ru в разделе публикации), гл.6-7
Musto D. The Economics of Mutual Funds. Annu. Rev. Financial Econ. 2011, 3:8.1-8.14.
Тема 8. Альтернативные инвестиции в России
Понятие альтернативных инвестиций. Потенциал альтернативных инвестиций для разных
категорий инвесторов. Распространенность альтернативных инвестиций среди институциональных
инвесторов в России и за рубежом, а также среди индивидуальных инвесторов. Понятие хеджфонда, основные инвестиционные стратегии, используемые хедж-фондами. Роль иностранных
хедж-фондов в России. Особенности организации и регулирования хедж-фондов, создаваемых в
России.
Фонды прямых инвестиций и венчурные фонды в США и в России. Сравнительный анализ.
Проблемы и перспективы ФПИ и венчурных фондов в России. Система эндаумент-фондов в России и за рубежом. Суверенные фонды благосостояния и различные решения в сфере организации
их деятельности в мире, включая Россию.
Список рекомендуемой литературы:
1. Биггс Бартон. Вышел хеджер из тумана / Бартон Биггс ; пер. с англ. Ильина В.В.; под
общ.ред. Зазовского В.Ф. – Москва: Вершина, 2007. – 400 с.;
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Инвестиционные фонды» для направления 080100.68 «Экономика»
подготовки бакалавра
2. Здоровенин В.В. Хедж-фонды: инвестиционная деятельность и оценка эффективности
(Текст) / В.В. Здоровенин ; Гос. ун-т – Высшая школа экономики, М. : Изд. Дом ГУ ВШЭ, 2008.
– 139 с.;
3. Котиков В. Хедж-фонды: Игра на рынке по новым правилам / Вадим Котиков, Джеймс
Нэйл. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. – 184 с.
4. Каширин А.И. Венчурное инвестирование в России / Александр Инванович Каширин,
Александр Сергеевич Семенов. – Москва: Вершина, 2007.- 320 с.
5. Материалы о венчурных фондах в США на сайтах Ewing Marion Kauffman Foundation
http://www.kauffman.org/ и The National Venture Capital Association (NVCA) http://www.nvca.org/
7
Образовательные технологии
На семинарских занятиях производится разбор кейсов и практических задач, а также презентации студентов.
Для студентов проводятся дополнительные занятия в виде мастер-классов
ведущих специалистов и экспертов фондового рынка.
8
Порядок формирования оценок по дисциплине
Контрольная работа (практическая задача) оценивается по 10-бальной шкале (Ор).
При оценке контрольной работы учитываются корректность проведения анализа, правильность заполнения исходных данных и расчетов, отсутствие ошибочных суждений.
Работа на семинарских занятиях оценивается в виде дополнительных баллов, прибавляемых к итоговой оценке за активную работу на семинарах (подготовка презентаций, активность участия в обсуждениях), или снимаемых с итоговой оценки за непосещаемость занятий.
Контрольный тест оценивается по 10-бальной шкале (Ок).
Тест содержит 30 вопросов. За два неправильных или незаполненных ответа на вопрос
снимается один балл из 10. Итоговая оценка определяется как разность между 10 и количеством
снятых баллов за неправильные и незаполненные ответы.
Итоговая оценка (Оср) определяется как средневзвешенная величина из оценок по
контрольной работе (Ор), и контрольного теста (Ок), плюс/минус число дополнительных баллов по итогам участия в практических занятиях (Ос).
Удельный вес каждой формы контроля составляет:
Контрольная работа = 0,4
Контрольный тест = 0,6
Работа на семинарах = от 2 до – 2 баллов
Оср = (0,4 * Ор + 0,6 * Ок) +/- Ос
9
Учебно-методическое и информационное обеспечение дисциплины
9.1. Базовые учебники
Фондовый рынок. Под ред. Н.И. Берзона - М.: Вита-Пресс, 2009.
Рынок ценных бумаг. Под ред. Н.И. Берзона - М.: Юрайт, 2011.
Абрамов А.Е. Инвестиционные фонды. Альпина бизнес букс., 2005 (доступна на сайте
www.aea.ru в разделе публикации)
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Инвестиционные фонды» для направления 080100.68 «Экономика»
подготовки бакалавра
Методические материалы по расчету финансовых коэффициентов для паевых инвестиционных фондов (подготовлены Абрамовым А.Е.)
9.2. Основная литература
Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. Пер. с англ. - М.: ИНФРА - М, 1997.
Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е
изд. М.: ООО «И.Д. Вильямс», 2006.
9.3. Дополнительная литература
Фабоцци Ф. Финансовые инструменты. М., ЭКСМО, 2010.
Фабоцци Ф. Управление инвестициями: Пер. с англ.- М.: Инфра-М, 2000.
Musto D. The Economics of Mutual Funds. Annu. Rev. Financial Econ. 2011, 3:8.1-8.14.
10. Дистанционная поддержка дисциплины
Дистанционная поддержка дисциплины не применяется.
11. Материально-техническое обеспечение дисциплины
Материально-техническое обеспечение дисциплины: компьютер, мультимедийный проектор.