наше мнение - Investfunds.ru

Информационная служба «Премьер»
НАШЕ МНЕНИЕ:
Михаил
Королюк,
главный
трейдер
Семейства
Фондов
«ПРЕМЬЕР» для РБК daily: «Инвесторам необходимо деверсифицировать страновый риск»
Альберт Кошкаров, РБК daily 06.12.2007
Интервью с главным трейдером Юниаструм Банка Михаилом Королюком
Российские паевые фонды в
это году значительно уступают по
доходности общим фондам банковского управления (ОФБУ). Одна из
главных причин в том, что ОФБУ в
отличие от ПИФов имеют возможность инвестировать средства в заМихаил Королюк, Главный
«ПРЕМЬЕР»
Юниаструм Банка
трейдер семейства
фондов
рубежные рынки. По мнению главного трейдера семейства «Премь-
ер» Юниаструм Банка Михаила Королюка, в ближайшее время инвестиции
в иностранные активы будут оставаться более доходными. О наиболее
перспективных стратегиях и о развитии рынка коллективных инвестиций
МИХАИЛ КОРОЛЮК рассказал в интервью обозревателю РБК daily
АЛЬБЕРТУ КОШКАРОВУ.
— С чем связано то, что большинство ОФБУ в этом году показали
более высокую доходность, чем в среднем ПИФы? Например, фонд,
инвестирующий в бразильские акции, заработал 59,5%.
— Это логично, ведь паевые фонды инвестируют только в российские
активы. Тогда как банковские фонды имеют возможность вкладывать в
Для распространения в СМИ
Контактный телефон: (495) 755–85–70 (доб. 2001)
1
Информационная служба «Премьер»
иностранные бумаги. И это ситуация, которая будет наблюдаться в перспективе. Ведь Россия только один из рынков, и очень сложно найти логическое обоснование, почему российский рынок всегда должен показывать
лучшие результаты. Это совершенно нелогичное ожидание. Очевидно, что
повторение ситуации 2005–2006 годов будет, но это достаточно редкая
ситуация. Скорее всего российский рынок будет держаться в «середнячках».
— Но ведь индексные рублевые ОФБУ тоже показали более высокую доходность, чем индексные ПИФы…
— Это также связано с различиями между ОБФУ и ПИФами в плане
разрешенных для инвестирования инструментов. Как правило, индексные
паевые фонды просто приобретают акции, воспроизводя структуру индекса. Однако наиболее эффективным способом является воспроизведение
индекса с помощью фьючерсов, что мы активно и используем в управлении ОФБУ.
— Как повлиял финансовый кризис на стратегию ОФБУ, инвестирующих в иностранные рынки?
— В отличие от июльской коррекции, когда все рынки падали и инвесторы просто выходили из акций, сейчас такого не наблюдается. Несмотря
на падение рынков в США, развивающиеся рынки живут своей собственной жизнью. Индия, например, за последний месяц выросла на 13%, ЮАР
и Индонезия — на 8%.
То есть, несмотря на падение рынка в США, развивающиеся рынки
проявляли совершенно удивительную устойчивость. Это является очень
хорошим знаком, свидетельствующим о том, что emerging markets стали
более взрослыми и их динамика уже менее зависима от развитых стран.
Поэтому, несмотря на финансовый кризис, многие наши зарубежные фонды показывают достаточно неплохую доходность.
— Какие стратегии в этом году, на ваш взгляд, были наиболее
удачными? Что появилось нового на рынке коллективных инвестиций?
Для распространения в СМИ
Контактный телефон: (495) 755–85–70 (доб. 2001)
2
Информационная служба «Премьер»
— Все велосипеды уже придуманы. И по сравнению с тем, что мы создавали два последних года, ничего нового на рынке не появилось. Ведь
мы, по сути, предложили клиентам весь набор стратегий. Поэтому в отличие от новых игроков у нас уже нет большого интереса к расширению линейки фондов.
Главное, что в этом году изменилось, это то, что инвесторы начали
понимать, что инвестировать необходимо не в конкретные фонды, пытаясь найти лучшую стратегию, а формировать собственный портфель из
различных инструментов. И это подтолкнуло управляющих к тому, чтобы
начать расширять линейку инструментов, пытаясь предоставить клиентам
такую возможность. Появилось, например, много новых отраслевых фондов. Но эти попытки нарезать различных фондов в рамках одного российского рынка, на мой взгляд, не столь эффективны с точки зрения защиты
от рисков.
— Почему? Ведь если в начале года активный рост показывали
ПИФы электроэнергетики, то сейчас, например, лучшие по доходности фонды, инвестирующие в металлургию…
— По большому счету, есть несколько видов риска. Диверсификация
может быть как на уровне отдельных компаний или стратегий, так и на
уровне разных стран. И как показывают западные исследования, наиболее
эффективной является страновая диверсификация. Существует, конечно,
диверсификация отраслевая, но наблюдающаяся сейчас неравномерность в росте разных секторов не столь фундаментальна.
Страновой риск является сейчас для инвесторов более существенным, поэтому и диверсифицировать надо именно его. Но я полагаю, что
многие компании просто пытаются привлечь клиентов и за счет того, что
показывают: а вот, смотрите, например, какая высокая доходность у фондов металлургии. Но необходимо понимать, что это явление непостоянное
и высок риск, что инвесторы, которые сейчас зайдут в такие фонды, через
год обнаружат, что не заработали, а напротив, потеряли.
Для распространения в СМИ
Контактный телефон: (495) 755–85–70 (доб. 2001)
3
Информационная служба «Премьер»
— Как вы оцениваете перспективы рынка ОФБУ с учетом того,
что ПИФам разрешили инвестировать в иностранные активы?
— На пути ПИФов на западные рынки еще остается целый лес бревен,
и сейчас ФСФР сняло только одно, определив классификацию иностранных ценных бумаг, которые будет разрешено приобретать паевым фондам. Но до сих пор, скажем, непонятно, как учитывать эти бумаги в депозитарии…
То, что ПИФы не могут работать с западными бумагами, очень негативный фактор для всего рынка, в том числе для ОФБУ. Хотя бы с той точки зрения, что УК, появись у них возможность создавать такие фонды,
начали бы активно рекламировать стратегии, ориентированные на инвестиции в иностранные активы. Это было бы всем выгодно.
И мы потому ждем, когда это произойдет, и не боимся конкуренции.
Ведь мы уже фактически отладили технологии инвестиций на иностранные рынки, и потому нам не придется наступать на грабли, как многим игрокам.
— Какие стратегии сейчас, на ваш взгляд, являются самыми перспективными, если инвестировать, например, с горизонтом на год?
— Я энтузиаст индексных стратегий и вижу ряд стран с очень хорошими перспективами. Например, рынки Канады и Австралии. Канада — это
развитая страна с очень мощной нефтедобычей, и на фоне 100 долларов
за баррель у них наблюдается наплыв нефтедолларов. При этом в Канаде
нет таких проблем, как в США, с ипотекой. У них нет спада производства.
Что же касается Австралии, то эта страна очень много экспортирует горнорудного сырья, особенно в страны Юго-Восточной Азии, потребление
сырья в которых год от года все увеличивается. И если нефть за последние годы выросла вдвое, то металлы — в три, четыре и пять раз.
Если же брать развивающиеся рыки, то особо отметил бы Чили: в экономике этой страны 30% ВВП составляет добыча и экспорт меди. А стоимость меди за последние несколько лет выросла в четыре раза. Также интересными для инвестиций остаются Индия, Малайзия и ЮАР.
Для распространения в СМИ
Контактный телефон: (495) 755–85–70 (доб. 2001)
4
Информационная служба «Премьер»
— Но Россия также экспортирует и нефть, и металлы. Вы не считаете российский рынок столь же перспективным?
— В России иная ситуация. В основном на рынок сейчас влияют политические риски. Поэтому, например, российский рынок очень вяло отреагировал на рост цен на нефть. Это связано с тем, что крупные институциональные инвесторы пока находятся в ожидании, когда определиться
дальнейший вектор политического цикла. Поэтому они вряд ли начнут
вкладывать крупные средства ранее второй половины 2008 года. Это
означает, что значительного роста в ближайшие полгода на российском
рынке ожидать не следует.
Для распространения в СМИ
Контактный телефон: (495) 755–85–70 (доб. 2001)
5