анализ финансовых результатов деятельности предприятия

Тема 16. Анализ финансовых результатов деятельности
предприятия
1. Сущность и виды прибыли в рыночной экономике
2. Модель формирования и распределения финансовых результатов
деятельности предприятия
3. Цель, задачи и информационное обеспечение анализа финансовых
результатов
4. Анализ состава, структуры и динамики прибыли по данным отчета о
прибылях и убытках
5. Анализ рентабельности
6. Эффект финансового рычага
1
Прибыль – часть чистого дохода, который непосредственно получают
предприятия после реализации продукции как вознаграждение за вложенный
капитал и риск предпринимательской деятельности.
Экономическая сущность прибыли заключается в следующем:
1. - характеризует финансовый результат деятельности предприятия,
который зависит от уровня себестоимости, качества и количества
выпускаемой
продукции,
производительности
труда,
степени
использования производственных фондов, организации управления,
материально-технического снабжения, а также насколько продукция
удовлетворяет потребности потребителя, т.е. имеет ли она спрос;
2. - является основой экономического развития предприятия. Прибыль
выступает как один из основных источников расширенного
воспроизводства.
Как финансовый результат деятельности предприятия, прибыль
характеризуется многоаспектной ролью и многообразием форм, в которой
она выступает. Виды прибыли могут быть систематизированы по
определенным признакам.
По источникам формирования выделяют
 прибыль от продажи продукции, работ, услуг
 прибыль от прочей реализации.
Прибыль от продажи продукции, работ, услуг является основным
видом прибыли на предприятии, непосредственно связанным с отраслевой
спецификой деятельности предприятия. Прибыль от прочей реализации
представляет доход от продажи неиспользуемых основных фондов,
нематериальных активов, а также доход от участия в совместных
предприятиях, доходы от акций, облигаций и других ценных бумаг, штрафы,
пени и неустойки полученные и т.п.
По видам деятельности выделяют
 прибыль от текущей (операционной)
 инвестиционной
 финансовой деятельности.
Операционная прибыль является результатом производственно–
сбытовой или основной для данного предприятия деятельности. Результат
инвестиционной деятельности частично отражается в виде доходов от
участия в совместной деятельности, от владения ценными бумагами и
депозитными вкладами, частично – в прибыли от реализации имущества.
Кроме этого, результаты инвестиций отражаются на операционной прибыли,
когда инвестиции превращаются в реальные активы по расширению,
обновлению и модернизации производства. Под прибылью от финансовой
деятельности понимается косвенный эффект от привлечения капитала из
внешних источников на условиях более выгодных, чем среднерыночные
условия. Кроме того, в процессе финансовой деятельности может быть
получена и прямая прибыль на вложенный собственный капитал путем
использования эффекта финансового левериджа.
По составу включаемых элементов различают
 маржинальную (валовую) прибыль,
 прибыль до налогообложения,
 чистую прибыль.
Маржинальная прибыль – это разница между выручкой –нетто и
прямыми производственными затратами по реализованной продукции.
Прибыль до налогообложения характеризует общий финансовый результат
предприятия. Прибыль до налогообложения представляет собой сумму
финансового результата от обычной деятельности и прочих доходов и
расходов. Чистая прибыль – это сумма прибыли, которая остается в
распоряжении предприятия после уплаты налога на прибыль.
По характеру использования чистая прибыль подразделяется на
 Капитализированная
прибыль,
часть
чистой
прибыли,
направляемая на финансирование прироста активов предприятия.
 Потребляемая прибыль – та, которая расходуется на выплату
дивидендов акционерам и учредителям предприятия.
По характеру налогообложения различают
 налогооблагаемую
 не облагаемую налогом.
Такое деление прибыли играет важную роль в формировании
налоговой политики, так как позволяет оценивать альтернативные
хозяйственные операции с позиции их эффекта. Состав прибыли, не
подлежащий налогообложению, регулируется налоговым законодательством.
По характеру инфляционной очистки прибыли различают
 номинальную
 реальную прибыль, скорректированную на темп инфляции в
отчетном периоде.
По рассматриваемому периоду формирования выделяют
 прибыль отчетного года,
 прибыль предыдущего года
 планируемая прибыль.
Приведенный перечень классификационных признаков не отражает
всего многообразия видов прибыли, используемых в научной терминологии
и практике работы предприятия.
2
Различные стороны производственной, сбытовой, снабженческой и
финансовой деятельности предприятия получают законченную денежную
оценку в системе показателей финансовых результатов. Обобщенно
показатели
финансовых
результатов
деятельности
предприятия
представлены в отчете о прибылях и убытках.
Показатели финансовых результатов характеризуют итоги
хозяйственной деятельности компании и ее подразделений, выраженные в
виде финансовых показателей, таких, как прибыль (убытки), изменение
стоимости
собственного
капитала,
дебиторская
и
кредиторская
задолженность, доход. Важнейшими среди них являются показатели
прибыли, которая в условиях рыночной экономики составляет основу
экономического развития предприятия. Рост прибыли создает финансовую
базу для самофинансирования, расширенного воспроизводства, решения проблем социальных и материальных потребностей трудовых коллективов. За
счет прибыли выполняется также часть обязательств предприятия перед
бюджетом, банками и другими предприятиями и организациями. Она
характеризует степень его деловой активности и финансового благополучия.
По прибыли определяются уровень отдачи авансированных средств и
доходность вложений в активы данного предприятия.
Результат от реализации продукции (работ, услуг) определяется
следующим расчетом: выручка от реализации продукции (работ, услуг) в отпускных ценах без НДС, акцизов и других аналогичных налогов и сборов себестоимость (производственная) реализованной продукции, товаров, работ,
услуг - расходы периода (коммерческие и управленческие).
Исходным моментом в расчетах показателей прибыли является
оборот предприятия по реализации продукции. Выручка от реализации
продукции (работ, услуг) характеризует завершение производственного
цикла предприятия, возврат авансированных на производство средств
предприятия в денежную форму и начало нового витка в обороте всех
средств. Изменения в объеме реализации продукции оказывают наиболее
чувствительное влияние на финансовые результаты деятельности
предприятия, поэтому его финансовое подразделение должно ежедневно и
оперативно контролировать процесс отгрузки, реализации и оплаты продукции (товаров, работ, услуг).
Теоретической базой экономического анализа финансовых результатов
деятельности предприятия служит принятая для всех предприятий,
независимо от формы собственности, единая модель хозяйственного
механизма предприятия в условиях рыночных отношений, основанная на
формировании прибыли. Она отражает присущее всем предприятиям,
функционирующим в условиях рынка, единство целей деятельности,
единство показателей финансовых результатов деятельности, единство
процессов формирования и распределения прибыли, единство системы
налогообложения.
Модель формирования и распределения финансовых результатов
деятельности предприятия в условиях рыночной экономики содержит ряд
итераций или расчетов. Рассмотрим их подробнее.
1-я итерация. Определение валового дохода от реализации
продукции (работ, услуг).
Валовый доход от реализации продукции определяется как разница
между выручкой от реализации продукции в отпускных ценах предприятий
(без налога на добавленную стоимость, акцизов и других аналогичных
налогов и сборов) и затратами, включаемыми в производственную
себестоимость. В себестоимость продукции при определении валового
дохода включаются прямые материальные затраты, прямые расходы на
оплату труда и начисления, а также косвенные общепроизводственные
расходы. Валовый доход — показатель эффективности работы
производственных подразделений предприятий (или показатель уровня
торговой маржи для торговых предприятий).
2-я итерация. Определение прибыли от реализации продукции. Она
определяется вычитанием из валового дохода текущих периодических
расходов (коммерческих и общехозяйственных расходов), приходящихся на
реализованную продукцию. Отметим, что в соответствии с международными
бухгалтерскими стандартами такие периодические расходы в полном объеме
вычитаются из валового дохода от реализации продукции. Прибыль от
реализации есть показатель экономической эффективности основной
деятельности предприятия, т.е. производства и реализации продукции (работ,
услуг), торговой деятельности.
3-я итерация. Определение результата от финансовых и прочих
операций и прибыли от финансово-хозяйственной деятельности
(основной, финансовой и прочей деятельности). Результат (прибыль или
убыток) от финансовой и прочей деятельности определяется алгебраическим
(с учетом знака) сложением процентов к получению и уплате, доходов от
участия в других организациях, прочих доходов и расходов, в том числе от
прочей реализации, т.е. продажи основных средств, нематериальных активов
и иных материальных ценностей. Прибыль от основной, финансовой и
прочей деятельности есть сумма результатов от реализации продукции и от
финансовой и прочей деятельности.
4-я итерация. Определение общей балансовой прибыли. Такая
прибыль есть алгебраическая сумма прибылей от основной, финансовой и
прочей деятельности и сальдо прочих
доходов и расходов. Балансовая
прибыль есть показатель экономической эффективности всей хозяйственной
деятельности.
5-я итерация. Определение прибыли, остающейся в распоряжении
предприятия, т.е. чистой прибыли. Чистая прибыль определяется
вычитанием из балансовой прибыли величины налогов. Для
налогообложения балансовая прибыль корректируется в соответствии с
налоговыми стандартами (Положением о составе затрат, включаемых в
себестоимость продукции, и другими). Отметим, что понятие чистой
прибыли в России не соответствует понятию чистой прибыли по
международным стандартам, «наша» чистая прибыль по сути не является
чистой, а включает в себя значительные расходы (фонды потребления,
социальной сферы и т.п.), что недопустимо по западным стандартам.
6-я
итерация.
Определение
нераспределенной
прибыли,
включаемой в бухгалтерский баланс. Такая прибыль определяется
вычитанием из чистой прибыли средств, использованных в отчетном
периоде.
Обобщенную
характеристику
хозяйственной
деятельности
предприятий в условиях рыночной экономики дают величина чистой
прибыли и показатели финансового положения. Важно не только получить
возможно большую прибыль, но и правильно использовать ту ее часть,
которая остается в распоряжении предприятия, т.е. обеспечивать
оптимальное соотношение темпов научно-технического, производственного
и социального расширенного воспроизводства. В динамике темпов роста
собственных средств за счет прибыли предприятия проявляются, в конечном
счете, успехи или недостатки развития предприятия.
3
Основной целью анализа финансовых результатов является
разработка и принятие обоснованных управленческих решений,
направленных на повышение эффективности деятельности предприятия. Для
достижения данной цели в ходе проведения анализа решаются следующие
задачи:
1. - оценка динамики и структуры показателей прибыли за
анализируемый период;
2. - факторный анализ прибыли;
3. - анализ прочих доходов и расходов;
4. - оценка динамики показателей рентабельности продаж и капитала;
5. - факторный анализ рентабельности продаж и капитала;
6. - анализ затрат, произведенных предприятием, и оценка затрат на
один рубль продукции;
7. - выявление резервов роста прибыли и рентабельности.
Информационное обеспечение анализа и принятие решений по
финансовым результатам формируется за счет внешних и внутренних
источников информации.
К внешним источникам информации относят показатели,
характеризующие:
- общеэкономическое развитие страны. Система показателей данной
группы служит основой анализа и прогнозирования условий внешней среды
функционирования предприятия. Это необходимо при разработке политики
управления прибылью, осуществления инвестиционной деятельности,
выявления резервов роста прибыли;
- конъюнктуру рынка. Система показателей этой группы является
необходимой для оценки, анализа и принятия решений в области ценовой
политики, привлечения капитала из внешних источников, определения
затрат по обслуживанию дополнительно привлеченного капитала,
формирования
портфеля
долгосрочных
финансовых
вложений,
осуществления краткосрочных финансовых вложений;
- деятельность конкурентов и контрагентов. Система показателей
данной группы используется для осуществления оперативного анализа и
регулирования отдельных аспектов формирования и использования прибыли.
К внутренним источникам относятся:
- показатели финансового учета предприятия. На основе этих
показателей осуществляется анализ, прогнозирование и текущее
планирование прибыли. Преимуществами показателей финансовой
отчетности является их унифицированность, что позволяет использовать
типовые методики анализа и алгоритмы финансовых расчетов по
отдельным вопросам формирования и использования прибыли;
- показатели управленческого учета, формирующих информационную
базу оперативных управленческих решений. Управленческий учет может
быть структурирован:
- по центрам ответственности (центрам затрат, доходов, прибыли,
инвестиций);
по
видам
деятельности
(операционная,
финансовая,
инвестиционная);
- по видам ресурсов (материальных, трудовых, финансовых и
нематериальных) и т.д.
В процессе построения системы информационного обеспечения
анализа и управления прибылью в управленческом учете формируются
показатели, отражающие объем деятельности, сумму и состав затрат, сумму
и состав получаемых доходов;
- нормативно-справочные показатели. Основу этой системы
показателей составляют различные нормы и нормативы, разработанные в
рамках самого предприятия – нормативы затрат времени, нормативы
удельных расходов сырья и материалов и т.д. Данная система показателей
дополняется
различными
справочно-нормативными
показателями,
действующими в целом по стране или в отрасли: нормы амортизационных
отчислений, ставки налогов и т.д.
Использование
всех
представляющих
интерес
показателей,
формируемых из внешних и внутренних источников, позволяет создать на
каждом предприятии целенаправленную систему информационного
обеспечения, ориентированную на принятие не только стратегических
решений, но и на эффективное текущее и оперативное управление
формированием и использованием прибыли.
4
Главным источником формирования прибыли является основная
деятельность предприятия, с целью осуществления которой оно создано.
Характер этой деятельности определяется спецификой отраслевой
принадлежности предприятия. Ее основу составляет производственнокоммерческая деятельность, которая дополняется финансовой и
инвестиционной деятельностью.
Прибыль от продажи продукции, работ, услуг определяется как
разница между выручкой от продажи продукции, работ, услуг (за минусом
налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных
платежей), себестоимостью проданных товаров, работ, услуг,
коммерческих и управленческих расходов.
Важнейшими факторами, влияющими на сумму прибыли от
продажи продукции, работ, услуг, являются:
1. - изменение объема продажи продукции. Увеличение объема продаж
рентабельной продукции приводит к увеличению прибыли и улучшению
финансового состояния предприятия. Рост объема реализации убыточной
продукции влияет на уменьшение суммы прибыли;
2. - изменение структуры ассортимента реализованной продукции.
Увеличение доли более рентабельных видов продукции в общем объеме
реализации приводит к увеличению суммы прибыли. Увеличение
удельного веса низкорентабельной или убыточной продукции влияет на
уменьшение прибыли;
3. - изменение себестоимости продукции. Снижение себестоимости
приводит к росту прибыли, и наоборот, ее рост влияет на снижение
прибыли. Такая зависимость существует в отношении коммерческих и
управленческих расходов;
4. - изменение цены реализации продукции. При увеличении уровня цен
сумма прибыли возрастает, и наоборот.
Результаты факторного анализа прибыли от продажи позволяют
оценить резервы повышения эффективности производства и принять
обоснованные управленческие решения.
Влияние факторов на сумму прибыли определяется по
следующему алгоритму.
1. Для определения влияния объема продаж на прибыль необходимо
прибыль предыдущего периода умножить на изменение объема продаж.
2. Влияние структуры ассортимента реализованной продукции на
прибыль определяется сопоставлением прибыли отчетного периода,
рассчитанной на основе цен и себестоимости базисного периода, с базисной
прибылью, пересчитанной на изменение объема реализации.
3. Влияние изменения себестоимости реализованной продукции на
прибыль можно определить, сопоставляя себестоимость реализации
продукции отчетного периода с затратами базисного периода,
пересчитанными на изменение объема продаж:
4. Влияние изменения коммерческих и управленческих расходов на
прибыль определим путем сопоставления их величины в отчетном и
базисном периодах.
5. Для определения влияния цен реализации продукции, работ, услуг на
изменение прибыли необходимо сопоставить объем продаж отчетного
периода, выраженного в ценах отчетного и базисного периода, т.е.:
5
Показателями, характеризующими эффективность деятельности
предприятия, являются показатели рентабельности (прибыльности).
Рентабельность представляет собой соотношение дохода и капитала,
вложенного в создание этого дохода.
Рентабельность является показателем, комплексно характеризующим
эффективность деятельности предприятия.
При его помощи можно оценить эффективность управления
предприятием, так как получение высокой прибыли и достаточного уровня
доходности во многом зависит от правильности и рациональности
принимаемых управленческих решений. Поэтому рентабельность можно
рассматривать как один из критериев качества управления предприятием.
По значению уровня рентабельности можно оценить долгосрочное
благополучие предприятия, т.е. способность предприятия получать
достаточную прибыль на инвестиции. Для кредиторов и инвесторов,
вкладывающих деньги в собственный капитал предприятия, данный
показатель является более надежным индикатором, чем показатели
ликвидности и финансовой устойчивости, определяющиеся на основе
соотношения отдельных статей баланса.
Устанавливая связь между суммой прибыли и величиной вложенного
капитала, показатель рентабельности можно использовать в процессе
прогнозирования прибыли. В процессе прогнозирования с фактическими и
ожидаемыми
инвестициями
сопоставляется
прибыль,
которую
предполагается получить на эти инвестиции. Оценка предполагаемой
прибыли базируется на уровне доходности за предшествующие периоды с
учетом прогнозируемых изменений.
Рентабельность имеет большое значение для принятия решений в
области инвестирования, планирования, при составлении смет, координации,
оценке и мониторинге деятельности предприятия и его результатов.
Условно все показатели рентабельности, рассчитываемые в
финансовом анализе, можно подразделить на группы:
1. - показатели рентабельности хозяйственной деятельности;
2. - показатели рентабельности затрат и рентабельности продаж;
3. - показатели финансовой рентабельности.

Рентабельность продукции — отношение (чистой) прибыли к полной
себестоимости.
ROM = ЧП/Себестоимость *100 %

Рентабельность основных средств — отношение (чистой) прибыли к величине
основных средств.
ROFA = ЧП/Основные средства *100 %

Рентабельность продаж (Margin on sales, Return on sales) — прибыли от продаж к
выручке.
ROS = Прибыль от продаж/Выручка *100 %

Рентабельность персонала — отношение (чистой) прибыли к среднесписочой
численности персонала.
ROL = Чистая прибыль/Среднесписочная численность*100 %

Коэффициент базовой прибыльности активов (Basic earning power) — отношение
прибыли до уплаты налогов и процентов к получению к суммарной величине
активов.
BEP = EBIT/Активы*100 %

Рентабельность активов (ROA) — отношение операционной прибыли к среднему
за период размеру суммарных активов.
ROA = Операционная прибыль/Активы*100 %

Рентабельность собственного капитала (ROE) - отношение чистой прибыли к
среднему за период размеру собственного капитала.
ROE = Чистая прибыль/Собственный капитал*100 %

Рентабельность инвестированного, перманентного капитала (ROIC) —
отношение чистой операционной прибыли к среднему за период собственному и
долгосрочному заёмному капиталу.
6
Для оценки эффективности использования предприятием заемных
средств используют понятие «эффект финансового рычага». При
привлечении заемных средств прибыль до налогообложения уменьшается за
счет включения процентов за их использование в состав расходов.
Соответственно уменьшается величина налога на прибыль, рентабельность
собственного капитала возрастает, т.е. несмотря на платность за
использование заемных средств, увеличивается рентабельность собственных
средств.
Для использования механизма финансового левериджа необходимо
соблюдать следующие условия:
1. - уровень процентной ставки по кредитам должен быть ниже
рентабельности производства;
2. - относительно стабильная экономическая ситуация;
3. - возможность для собственников размещать свои средства на
условиях, повышающих эффективность капитала.
Эффект финансового рычага проявляется положительно только тогда,
когда разница между рентабельностью производства после уплаты налога и
ставкой процента является положительной.
Эффект финансового левериджа=(1-НП)*(Ra-Пк)*ЗК/СК
где НП - ставка налога на прибыль;
Ra – рентабельность экономическая;
Пк – процентная ставка платежей за пользование заемными источниками
финансирования;
ЗК – сумма по заемным источникам финансирования;
СК – собственный капитал.
Из приведенной формулы расчета эффекта финансового рычага
можно выделить три части:
1. Налоговый корректор (1-НП), показывает в какой степени
проявляется эффект финансового левериджа в связи с разным уровнем
налогообложения прибыли. Налоговый корректор оказывает тем большее
влияние, чем больше затрат на использование заемных средств включено в
расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях
налоговый корректор не зависит от деятельности предприятия, так как ставка
налога на прибыль устанавливается законодательно. Налоговый корректор
может использоваться для управления рентабельности собственного
капитала, если по различным видам предприятия установлены
дифференцированные ставки по налогу на прибыль или в других
аналогичных случаях;
2. Дифференциал финансового левериджа (Ra-Пк), характеризует
разницу между рентабельностью производства и средним размером процента
за кредит. Является главным условием, формирующим рост рентабельности
собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы экономическая
рентабельность превышала процентную ставку платежей за пользование
заемными источниками финансирования;
3. Плечо финансового левериджа (ЗК/СК), характеризует сумму
заемных источников, привлеченных предприятием на один рубль
собственного капитала. Финансовый рычаг изменяет эффект, получаемый за
счет
соответствующего
дифференциала,
повышая
или
снижая
рентабельность собственного капитала.
Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять
эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности
предприятия. Рассмотренные подходы к формированию, распределению и
анализу таких показателей, как прибыль и рентабельность, позволят
управлять деятельностью предприятия в целях максимизации финансовых
результатов.