Корпоративные риски

1. Пояснительная записка
Аннотация курса
Корпорации сталкиваются в своей деятельности с большим количеством разнообразных
рисков. Отсутствие должного контроля и системы управления рисками могут привести к
финансовым затруднениям. Примером тому служит целый ряд банкротств крупных
корпораций. Для избежания подобных сценариев необходимо не только владение
методами оценки и управления отдельными видами рисков, но использование
комплексного риск менеджмента на уровне целого предприятия. Стратегическое
управление рисками на уровне предприятия, отчетность по риску перед акционерами
может позволить компаниям повысить стоимость и выиграть конкурентную борьбу за
капитал. В рамках данного курса рассматриваются основные виды рисков, методы оценки
рисков как количественные, так и качественные, подходы к управлению рисками, а также
стратегическое комплексное управление рисками. Обсуждаются проблемы риск
менеджмента в условиях российского рынка. По дисциплине предусмотрено 48 часов
аудиторных занятий, в том числе 24 часа лекций и 24 часа семинарских занятий.
Цель изучения дисциплины
Дисциплина «Корпоративные риски» читается в 7 семестре студентам, обучающимся по
направлению «Экономика». Студенты должны предварительно изучить следующие
дисциплины: финансовый менеджмент, теория денег и финансовых рынков, финансы,
теория вероятностей и математическая статистика.
Целью изучения дисциплины «Корпоративные риски» является формирование у
студентов профессиональных компетенций в сфере управления рисками корпораций,
освоения современных теоретических концепций, методов и подходов к измерению,
контролю и управлению рисками.
Учебная задача данной дисциплины – познакомить студентов с основными рисками в
деятельности корпораций, методами оценки и анализа рисков, методами управления
рисками, риск-менеджментом на уровне предприятия.
В результате изучения дисциплины студенты должны:
— ЗНАТЬ классификации рисков, методы управления риском, методы измерения
рисков, в частности VaR, ее оценку и применение;
— УМЕТЬ количественно оценивать подверженность риску (статистическими
методами) по фактическим данным;
— ОБЛАДАТЬ НАВЫКАМИ качественного и количественного анализа рисков,
идентификации рисков;
— ИМЕТЬ ПРЕДСТАВЛЕНИЕ о современном риск-менеджменте, применимости на
практике различных методов оценки и управления риском, об особенностях
управления риском на российском рынке и доступных инструментах рискменеджмента, об основных направлениях развития теории и практики управления
риском, об организации управления риском в корпорациях – лидерах в сфере рискменеджмента.
Формы работы студентов
При изучении данной дисциплины предусматривается:
-
Проведение лекционных занятий в соответствии с сеткой часов, приведенной далее по
тексту;
Проведение семинарских занятий;
Самостоятельное изучение литературы, освоение теоретического материала;
Подготовка студентов к семинарским занятиям, выполнение домашних заданий;
Проведение двух контрольных работ;
Проведение итоговой зачетной работы.
Виды и формы контроля
Текущий контроль осуществляется в форме 2-х контрольных работ и выполнения
домашних заданий.
Итоговый контроль проводится в виде письменной зачетной работы. Оценка знаний
студентов производится по балльной системе по результатам работы на семинарах и
выполнения домашних заданий, написания контрольных и итоговой работ.
Методика формирования результирующей оценки
Аудиторная работа студентов оценивается на основании правильности решения задач,
активности студента во время семинарских занятий при коллективном обсуждении
выполняемого задания, участие в дискуссиях, ответы на вопросы преподавателя, решение
задач у доски. Самостоятельная работа студентов оценивается с учетом качества
выполнения домашних заданий, степени готовности студента к семинарским занятиям.
Результирующая оценка по 10-ти балльной шкале за работу во время аудиторных занятий
определяется перед промежуточным или итоговым контролем Оауд. Результирующая
оценка по 10-ти балльной шкале за самостоятельную работу (письменное домашнее
задание) определяется перед промежуточным или итоговым контролем – Осамост.
Текущий контроль включает также две контрольные работы. Работы оцениваются по 10балльной шкале. Вес работ одинаков. Результирующая оценка по каждой из контрольных
работ – Отекущий, Отекущий2 выставляется в рабочую ведомость.
Результирующая оценка за итоговый контроль в форме зачета выставляется по следующей
формуле, где Озачет – оценка за работу непосредственно на зачете:
Оитоговый = k1·Озачет + k2·Отекущий + k3·Отекущий2 + k4·Осамост + k5·Оауд
где k1 = 0,4; k2 = 0,15; k3= 0,15; k4=0,1; k5 = 0,2.
Результирующая оценка за текущий контроль учитывает результаты студента по
текущему контролю следующим образом:
Отекущий =(k2·Отекущий + k3·Отекущий2 + k4·Осамост + k5·Оауд)/(k2+ k3+ k4+ k5).
2. Содержание дисциплины
Тема 1. Введение
Понятие риска. Экономический (предпринимательский) риск. Ситуация риска.
Классификации риска.
Эволюция риск-менеджмента. Факторы, способствовавшие развитию риск менеджмента
как самостоятельной дисциплины и сферы деятельности. Роль риск-менеджмента в
управлении компанией.
Основы управления риском. Этапы управления риском. Способы реагирования на риск и
их характеристика.
Тема 2. Измерение риска
Две стороны риска: вероятность потерь и величина потерь. Дисперсия как мера риска.
Принятие решений на основе мат. ожидания и дисперсии. Оценка по историческим
данным. Понятие экономического капитала. VaR. Подходы к оценке VaR. Стресс- тестинг.
Тема 3. Методы управление рисками
Основные методы управления рыночным риском и их характеристика.
Управление риском с помощью производных инструментов. Хеджирование
фьючерсными и форвардными контрактами. Сравнение преимуществ и недостатков
различных контрактов. Кредитные риски. Маржинальные требования по фьючерсным
контрактам. Базисный риск. Хеджирование опционными контрактами.
Рынки производных инструментов. Цели хеджирования и эффективность стратегии
хеджирования. Особенности хеджирования товарных рисков. Финансовые крахи.
Основы учета операций с производными ценными бумагами. Принцип «оценки по
рынку».
Кредитные риски. Управление риском отдельного кредита. Рейтинги
кредитоспособности. Деловая репутация и кредитные истории. Обеспечение обязательств.
Структурирование кредитов. Управление кредитным портфелем. Оценка кредитного
риска портфеля: основные подходы и известные коммерческие модели. Регулирование
кредитного риска банков.
Тема 4. Управление рисками финансовых институтов
Управление активами-пассивами. Управление процентным риском. Разрывы срочной
структуры.
Управление валютным риском. Операционный и трансляционный валютный риски.
Управление риском ликвидности. Причины риска ликвидности. Источники
ликвидных ресурсов. Методы измерения.
Регулирование рисков финансовых посредников. Тенденции регулирования.
Достаточность капитала банков. Требования по ликвидности. Ограничение активных
операций.
Тема 5. Управление операционными и бизнес рисками
Классификации операционных рисков. Идентификация. Профиль рисков. Карта
рисков.
Организация системы внутреннего контроля. Принципы построения системы
внутреннего контроля: рекомендации COSO. Методы контроля.
Бизнес риски. Риски корпоративного управления и контроля. Положение на рынке,
конкуренция. Риски регулирования. Страновые риски: политические, общеэкономические,
социальные.
Тема 6. Комплексный риск менеджмент (EWRM)
Предпосылки формирования современной парадигмы риск-менеджмента на уровне
целого предприятия. Цели комплексного риск менеджмента.
Элементы риск менеджмента на уровне предприятия: среда контроля, определение
отношения к риску, выявление рисковых событий, оценка риска и т.д.
Оценка эффективности управления с учетом риска. EVA. RAROC. Распределение
капитала.
Стресс-тестинг. Подходы к стресс-тестированию. Основные задачи и принципы
стрессового тестирования.
Примеры реализации систем комплексного риск менеджмента корпорациями.
Тема 7. Страхование предпринимательских рисков
Понятие страхования. Предпосылки для страхования рисков. Виды страхования.
Лицензируемые виды страхования. Страховой договор, страховая премия. Системы
страхования. Франшиза.
Страхование имущественных рисков, транспортных рисков. Страхование
ответственности. Страхование предпринимательских (финансовых) рисков. Страхование
от перерывов в производстве. Развитие различных видов страхования в России.
Тематический план семинарских занятий
Наименование разделов и тем
Часы
1
Оценка риска. Принятие решений на
основании мат. Ожидания и дисперсии.
2
2
Value at Risk
2
3
Управление рыночными рисками.
2
4
Хеджирование.
2
5
Управление рисками финансовых
институтов.
2
6
Контрольная работа 1
2
7
Управление операционными рисками
2
8
Управление кредитными рисками
2
9
Методы деревьев
2
10
Риск-менеджмент на уровне предприятия.
2
11
Страхование
2
12
Контрольная работа 2
2
Итого:
24
3. Тематика заданий текущего и итогового контроля
3.1 Примерные вопросы для текущего контроля
1. Рассчитайте 95% VaR портфеля, в состав которого входят по 1000 акций компаний А и
B, с ценой 500 и 1000 руб соответственно. Дисперсии дневных доходностей составляют
 A  0,6% и  B  0,4% , корреляция доходностей по акциям равна  AB  0,5 .
2. Через полгода инвестиционный фонд должен выплатить $1 млн. Для этих целей
планируется продать 10 тыс акций компании ABC, которые стоят на данный момент $100.
Цена акций может в будущем как вырасти, так и упасть. Какую стратегию управления
рисками должен реализовать фонд, для того чтобы не пришлось продавать больше
указанного количества акций.
3. В чем выражается риск ликвидности для финансовых институтов? Какие институты
сильней подвержены риску ликвидности и с чем это связано?
4. Какой смысл вкладывается в понятие достаточности капитала банка? Как VaR может
быть использована, согласно рекомендациям Базельского комитета по банковскому
надзору, для оценки достаточности капитала?
5. Два менеджера компании управляют разными по составу портфелями. Портфель
первого менеджера состоит из корпоративных ценных бумаг и стоит 1 млн долл. Годовая
волатильность (сигма) доходности портфеля - 40%. Второй менеджер управляет
портфелем государственных ценных бумаг, с волатильностью доходности 10% , и
текущей стоимостью 400 тыс долл. Оцените с помощью RAROC какой менеджер более
эффективно управляет своим портфелем (используйте 99% уровень надежности при
расчете VaR), если первый получил годовую прибыль в размере 320 тыс долл, а второй –
50 тыс долл.
3.2 Примерный перечень вопросов к зачету
1) Экономический риск и ситуация риска
2) Классификации рисков
3) Дисперсия как мера риска. Принятие решений на основе мат. ожидания и
дисперсии. Оценка по историческим данным.
4) Понятие экономического капитала. VaR
5) Подходы к оценке VaR
6) Стресс-тестинг
7) Хеджирование фьючерсными и форвардными контрактами. Преимущества и
недостатки использования фьючерсных и форвардных контрактов
8) Хеджирование опционными контрактами
9) Эффективность хеджирования как средства управления риском.
10) «Оценка по рынку» производных контрактов. Учет.
11) Рейтинг кредитоспособности
12) Управление риском отдельного кредита. Структурирование кредита
13) Управление балансовым процентным риском
14) Управление риском ликвидности
15) Регулирование финансовых институтов. Требования к достаточности капитала и
др.
16) Операционные риски: классификации и этапы управления
17) Системы внутреннего контроля
18) Бизнес риски
19) Элементы риск менеджмента на уровне предприятия
20) Оценка эффективности с учетом риска, RAROC. Распределение рискового
капитала.
21) Страхование предпринимательских рисков: виды страхования, страховой договор,
страхования премия, системы страхования, принципы страхования.
22) Основные риски, страхуемые российскими компаниями.
4. Учебно-методическое обеспечение курса
Базового учебника нет.
Основная литература:
1. Энциклопедия финансового риск-менеджмента/ Под ред. Лобанова А.А.,
Чугунова А.В.– М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.
2. Хохлов Н.В. Управление риском. М.: ЮНИТИ, 2001.
nd
3. Jorion Ph. Financial Risk Manager Handbook. 2 Edition. GARP, Wiley, 2003.
4. Fraser J., and B.J. Simkins. Enterprise risk management. Wiley, 2010.
Дополнительная литература:
5. Абчук В.А. Риски в бизнесе, менеджменте и маркетинге. СПб.: Изд-во
Михайлова, 2006.
6. Бартон Т. и др. Комплексный подход к риск-менеджменту: стоит ли этим
заниматься. М.: Изд. дом «Вильямс», 2003.
7. Бернстайн П. Против богов. Укрощение риска. М.: Олимп-Бизнес, 2000.
8. Кабушкин С.Н. Управление банковским кредитным риском. М.: Новое знание,
2004.
9. Никитина Т.В. Страхование коммерческих и финансовых рисков. СПб.: Питер,
2002.
10. Пикфорд Дж. Управление рисками. М.: Вершина, 2004
11. Рэдхел К., Хьюз С. Управление финансовыми рисками (пер. с англ.). М., 1996.
12. Халл Дж. К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые
инструменты. 6-е издание. Вильямс, 2008.
13. Холмс Э. Риск-менеджмент. М.: Эксмо, 2007.
14. Шоломицкий А.Г. Теория риска. Выбор при неопределенности и моделировании
риска. М.: Изд. ГУ-ВШЭ, 2005.
15. Saunders A., Cornet M. Financial Institution Management: a Risk Management
Approach. 4-th ed. MacGrow-Hill, 2003.
16. Технические документы на сайтах www.riskmetrics.com, www.bis.com
5. Тематический план
Аудиторные занятия
Наименование разделов и тем
Лекции
Семинары
Самост.
работа
Всего
часов
2
4
6
Всего
Форма
контроля
1
Введение
2
2
Измерение риска
3
3
6
8
14
3
Методы управление рисками
5
4
9
12
21
4
Управление рисками
финансовых институтов
4
4
8
10
18
2
2
к/работа
2
5
Управление операционными и
бизнес рисками
4
3
7
10
17
6
Комплексный риск
менеджмент
4
4
8
10
18
7
Страхование
предпринимательских рисков
2
2
4
6
10
2
2
к/работа
24
48
зачет
Итого:
24
Автор: ________________________ /А.В. Косенко/
2
60
108