Министерство образования Республики Беларусь Учреждение образования «Гомельский государственный университет имени Франциска Скорины»

Министерство образования Республики Беларусь
Учреждение образования
«Гомельский государственный университет имени Франциска Скорины»
АКТУАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ :
ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА
Выпуск 2
Гомель 2013
Издание посвящено памяти известного белорусского и российского ученогоэкономиста Михаила Вениаминовича Научителя.
УДК 330.322
СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ
ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В УКРАИНЕ
САВЧЕНКО В.Ф., ШАТЫРКО Д.В.
deivion4ik@mail.ru
ЧГИЭиУ, Украина
В статье рассмотрены особенности венчурного инвестирования в Украине, раскрыты
проблемы использования потенциала венчурных инвестиций на отечественных предприятиях,
исследованы основные проблемы и пути их решения. Раскрыты негативные факторы, сдерживающие
развитие венчурного инвестирования, и предложены меры по его активизации.
Мировой опыт свидетельствует, что одним из наиболее действенных
механизмов интенсификации инновационной деятельности в условиях рыночной
экономики является расширение объемов венчурных инвестиций и формирования
системы венчурного инвестирования в рамках национальной инновационной системы и
экономики в целом. Основу финансирования новых технологий составляет венчурный
капитал, объем которого незначительный по сравнению с инвестиционными
средствами мировой экономики, но очень важный для успешного развития
технологически ориентированных стран. Это подтверждается тем фактом, что почти
все предприятия и корпорации, входящие в первую сотню крупнейших в мире,
достигли успешного развития именно благодаря венчурному капиталу.
Венчурное инвестирование обеспечивает инновационные процессы ресурсами
для их развития. Как иллюстрирует опыт развитых стран, венчурное
предпринимательство является важной формой финансирования и не только
стимулирует инновационные процессы на отдельно взятом предприятии, но и
положительно влияет на рынок инноваций в целом: повышает уровень конкуренции,
поощряет рост профессионализма персонала, повышение научного и производственнотехнического уровня.
Опыт последних десятилетий показывает, что для эффективного
функционирования экономического механизма страны необходимо наличие слаженной
цепи «наука - технологии - производство - рынок", а достичь этого без использования
индустрии венчурного бизнеса, то есть без создания частных инвестиционных
компаний, деятельность которых поддерживается государственными и общественными
фондами, не представляется возможным. Венчурные компании максимально
восприимчивы к чужим уникальным идеям, которые имеют ощутимый рыночный
потенциал. Поэтому проблема развития венчурной индустрии имеет немалое значение
в инновационной сфере [1].
Становление конкурентной рыночной среды позволяет использовать
инвестиционные ресурсы при наличии определенных рисков, связанных с
неопределенностью, которая вытекает из инновационного содержания проектов.
Вследствие активизации мировой инновационной деятельности актуальность
приобретают вопросы поиска инвесторов согласных на высокую степень риска. В
большинстве развитых стран венчурное инвестирование является главным источником
поддержки инновационной деятельности, а поэтому целесообразно его активное
развитие как альтернативного инструмента финансирования.
Инновационно-инвестиционная модель развития экономики Украины в
современных условиях среди прочего требует расширения выбора режимов
инвестирования. Одним из перспективных механизмов размещения инвестиционных
средств может стать венчурное инвестирование, которое предусматривает
финансирование новых, рисковых проектов или убыточных компаний с целью
наращивания их стоимости и последующей продажи доли, принадлежащей венчурному
фонду.
Однако такая инвестиционная деятельность пока не нашла широкого
распространения в украинской экономике. Так, например, по данным Украинской
ассоциации инвестиционного бизнеса, в 2012 году объем венчурных инвестиций в
Украине составил всего 114 млн грн [2]. В то же время перед государством стоят
экономические проблемы, связанные с отсутствием налаженной системы
финансирования инновационной деятельности. В связи с этим нетрадиционные
источники инвестиций, одним из которых является венчурный капитал, начинают
привлекать все больше внимания.
Традиционный капитал не способен финансировать предприятия, основанные на
новых технологиях, или рискованные инновационные проекты, предоставляя эту
возможность венчурному капиталу, что объясняется особенностями последнего.
Венчурный капитал потенциально является одним из эффективных источников
финансирования инновационной деятельности, но одновременно возникает проблема
активизации рискового инвестирования, на пути которого существуют значительные
препятствия. Поэтому целью государственного стимулирования является создание
благоприятных условий для развития процесса венчурного финансирование
инновационной деятельности внутри страны.
Активность рискового капитала может расти только тогда, когда инвесторы
выделяют больше капитала и становятся доступными источники долгосрочного
финансирования. Поэтому кроме банков, во многих странах одним из главных
источников финансирования являются венчурные фонды. Важно, чтобы долгосрочные
инвесторы, такие как пенсионные фонды и страховые компании, имели все основания
рассматривать венчурный капитал как законный вид активов.
В современных условиях в Украине необходимо ввести ряд мер на
государственном уровне, наиболее важные из которых:
- создание правовой основы для работы венчурных фондов, так как не приняты
нормативные акты, регламентирующие их деятельность, а также для венчурного
инвестирования пенсионными фондами и страховыми компаниями;
- разработка приемлемых для большинства специалистов методов прогноза
эффекта от инноваций, поддержка государством экспертизы инновационных проектов
и развития консультационных услуг предприятий научно - технической сферы, которые
являются первоочередными реципиентами венчурного капитала, что могло бы
увеличить число проектов, отвечающих требованиям, общепринятым в среде
инвесторов. Одним из предлагаемых стимулов для инвестиций венчурного капитала
является частичное или в полном объеме государственное финансирование
технических экспертиз и оценки представленных проектов. С этой целью государство
может осуществлять дополнительное финансирование расходов на разработку систем
поддержки, таких как базы данных об экспертах, для рассмотрения проектов или
компьютерные диагностические системы, а также выделять субсидии на
маркетинговые и технологические экспертизы, чтобы компенсировать расходы
финансовых институтов на использование аккредитованных консультантов и
экспертов;
- развитие информационной среды, позволяющей инновационным предприятиям
и инвесторам находить друг друга, а также стимулировать кооперационные связи
между предприятиями;
- прозрачность относительно налогообложения доходов и прироста капитала с
целью предотвращения двойного налогообложения, а также финансовые стимулы для
инвесторов;
- снижение процентных ставок, так как инвестирование в венчурный капитал
более привлекательно при низких процентных ставках, которые повышают ценность
акционерного капитала и увеличивают вознаграждение;
- помощь проектам на этапах идей и изготовления опытных образцов, когда
перспективы получения коммерческих кредитов или венчурного финансирования не
определены;
- активизация вторичного фондового рынка с целью обеспечения ликвидности
инвестиций в венчурный капитал и для того, чтобы дать возможность предприятиям
получать дальнейшее инвестирование;
- поощрение более равномерного распределения активности рискового капитала
по регионам, поскольку трудности, связанные с нахождением нуждающихся в
инвестировании, которые испытывают многие венчурные капиталисты, могут быть
частично вызваны географическим несоответствием между предложениями и
потребностями в венчурном капитале, возникающим из-за концентрации рискового
капитала и инвестиций в данных регионах.
Ситуация на внутреннем рынке венчурного инвестирования Украины изменится
к лучшему при условии, например, доступности ресурсов негосударственных
пенсионных фондов, на пользование которых сейчас существуют ограничения. Кроме
того, чтобы венчурный капитал стал реальным инвестиционным инструментом,
необходимо увеличить прозрачность и действенность законодательных и налоговых
рычагов в сфере инвестирования.
Венчурный капитал является одним из эффективных источников
финансирования инновационной деятельности и поэтому создание венчурных сетей на
основе эффективного партнерства малых, крупных предприятий, финансовых
институтов и государства – важная задача развития экономики страны. В Украине
венчурное инвестирование практически отсутствует. Есть необходимость разработки
законодательства, создание конкурентной среды, что будет ориентировать инвесторов
на поиск и использование инноваций в бизнесе.
На инвестиционном рынке страны работают преимущественно европейские и
американские венчурные компании и фонды. Политическая элита еще не осознала
необходимости развития именно современных инвестиционных рынков. Это неизбежно
ведет к отставанию Украины почти по всем показателям экономического развития.
Только полная либерализация финансового рынка способна коренным образом
изменить
ситуацию.
Актуальным
является
создание
соответствующих
институциональных условий для свободного движения капиталов, идей, инноваций.
Только это на первом этапе минимизирует потери от вхождения Украины в глобальные
экономические системы, которые диктуют свои условия и правила игры.
Литература
1. Савченко В.Ф., Шатирко Д.В. Проблеми венчурного інвестування в Україні /
В.Ф.Савченко, Д.В.Шатирко // Вісник Чернігівського інституту економіки та
управління. – 2013. – №2 – С. 7-13.
2. Сайт Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса [Електронний ресурс]
- Режим доступу: http://www.uaib.com.ua/