Лента новостей Информационно

Московская межбанковская валютная биржа
Май 2005 г.
Итоги работы рынков ММВБ и Фондовой биржи ММВБ в мае 2005 г.
В мае 2005 г. на всех рынках ММВБ было заключено сделок на сумму 1 328,5 млрд. руб.
(47,5 млрд. долл.), что на 25,9% меньше объема торгов предыдущего месяца, но на
49,1% превышает аналогичный показатель мая 2004 г.
Рынок акций на Фондовой бирже ММВБ. В мае на рынке акций наблюдалась
неустойчивая конъюнктура. Снижение Индекса ММВБ до 565 пунктов в первой половине
месяца сменилось подъемом к концу мая. По итогам месяца Индекс ММВБ вырос на 1,7%
до 603,88 пункта. Лидерами роста стали обыкновенные акции ГМК «Норильский никель» –
рост на 5,3%. Выросли также цены обыкновенных акций ОАО «НК «ЛУКойл» – на 4,5%,
АК Сбербанка РФ – на 3,0%. Снижение цен наблюдалось по обыкновенным акциям ОАО
«ЮКОС» – на 15,4%, ОАО «Мосэнерго» – на 7,5%, ОАО «Ростелеком» – на 1,8%, РАО
«ЕЭС России» – на 1,0%, ОАО «Сургутнефтегаз» – на 0,5%.
Активность участников рынка в мае заметно снизилась по отношению к апрелю. Общий
оборот операций с акциями составил 198,06 млрд. руб. При этом среднедневной оборот
торгов снизился на 27% до 9,9 млрд. руб. Оборот операций РЕПО с акциями составил в
мае 49,9 млрд. руб. – 25,2% от общего оборота операций с акциями. Оборот операций в
РПС (адресные сделки) в мае составил 35,7 млрд. руб., что составляет 24% от оборота
вторичных торгов акциями.
Рынок корпоративных и региональных облигаций на Фондовой бирже ММВБ. В
секторе корпоративных и региональных облигаций активность инвесторов также
сократилась по сравнению с апрелем, при этом наблюдалось умеренное снижение
котировок наиболее ликвидных выпусков. Индекс корпоративных облигаций RCBI-c
(купонный), повысившись в апреле на 0,58%, в прошлом месяце вырос на 0,56%,
составив на закрытие торгов 31 мая 130,11 пункта. В то же время Индекс корпоративных
облигаций ММВБ (RCBI) за май снизился на 0,25% и составил 103,03 пункта.
По итогам месяца совокупный объем сделок с корпоративными и региональными
облигациями составил 124,5 млрд. руб., из которых 79,1 млрд. руб. (63,5%) пришлось на
вторичные торги, 25,2 млрд. руб. (20,2%) – на сделки РЕПО, 20,2 млрд. руб. (16,2%) – на
новые размещения (облигаций Республики Саха (Якутия), Волгоградской и Ярославской
областей, ОАО «АИЖК», ОАО «МГТС», ЗАО «Группа предприятий «ОСТ», ЗАО «Ист Лайн
Хэндлинг», ОАО «Мастер-Банк», ООО «ХКФ Банк», ОАО «РУСПРОД», ООО «Пятерочка
Финанс», ЗАО «Инвестпроект», ЗАО «Балтимор-Нева», ЗАО «НСММЗ», ООО «АЦБКИнвест», ОАО «ПИК» и ЗАО «Марта-Финанс»).
В структуре биржевого оборота в мае доля корпоративных облигаций выросла до 64,4%
совокупного оборота (80,2 млрд. руб.), доля субфедеральных бумаг снизилась до 33,8%
(42,1 млрд. руб.), а доля муниципальных выпусков составила 1,8% (2,2 млрд. руб.). По
сравнению с апрелем совокупный объем торгов в секторе корпоративных и региональных
облигаций сократился на 39,5%.
В мае доходность большинства ликвидных выпусков корпоративных и региональных
облигаций умеренно повысилась. В частности, доходность по облигациям МосГорЗайма
(39-й выпуск) выросла на 0,14 п.п., по облигациям МосГорЗайма (37-й выпуск) – на 0,20
п.п., по облигациям МосГорЗайма (32-й выпуск) – на 0,04 п.п., по облигациям Московской
области (4-й выпуск) – на 0,12 п.п., по облигациям Московской области (5-й выпуск) – на
0,13 п.п., по облигациям ФСК ЕЭС (серия 01) – на 0,07 п.п., по облигациям ВТБ (3-й
выпуск) – на 0,38 п.п., по облигациям Сибирьтелекома (серия 04) – на 0,06 п.п.
 Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. 
Тел. 705-9601. E-mail:gutareva@micex.com http://www.micex.ru
Московская межбанковская валютная биржа
Май 2005 г.
Доходность по облигациям МосГорЗайма (42-й выпуск) понизилась на 0,20 п.п., по
облигациям ЦентрТелекома (серия 04) – на 0,21 п.п.
Рынок государственных ценных бумаг. За май индекс государственных облигаций
(RGBI) снизился на 0,23 пункта до 112,65 пунктов. Индекс совокупного дохода (RGBI-tr)
вырос на 0,88 пункта до 145,13 пунктов. Валовая доходность к погашению
государственных облигаций (RGBY) снизилась на 0,07 п.п. до 7,70% годовых. На
вторичном рынке средневзвешенная доходность наиболее ликвидных выпусков
изменилась в диапазоне от -0,03 до +0,32 п.п.
Суммарный объем торгов на рынке ГЦБ составил 120,5 млрд. руб. (с НКД), что на 26,9%
ниже, чем в апреле. В том числе объем вторичных торгов снизился на 17,3% до 24,7
млрд. руб. Из общего объема вторичных торгов на операции с ОФЗ-ФД пришлось 56,7%,
на операции с ОФЗ-АД – 25,0%, на операции с ОФЗ-ПД – 12,4%, на операции с
облигациями Банка России – 5,8%. Объем операций междилерского РЕПО составил 12,2
млрд. руб., объем размещения бумаг на аукционах Минфина – 16,1 млрд. руб., продаж
бумаг на аукционах БМР с ОБР – 4,6 млрд. руб., объем РЕПО с Банком России – 62,9 млрд.
руб.
Валютный рынок. За месяц курс рубля снизился по отношению к доллару на 43 коп.
(-1,5%), и укрепился к евро на 1,09 руб. (3%): 31 мая на ЕТС курс доллара расчетами
«сегодня», составил 28,1934 руб./долл., курс евро – 34,9233 руб./евро. В связи с большим
количеством праздничных дней снизилась активность участников. Среднедневные
обороты по долларовым инструментам уменьшились на 20,4% до 1541 млн. долл., по евро
– на 3,5% до 7,6 млн. евро в день. Общий оборот валютного рынка за месяц составил 31
млрд. долл. Подавляющий объем операций 99,4% по-прежнему приходился на
инструменты доллар-рубль. При этом 32,9% составляли сделки расчетами «сегодня»
(31,1% месяцем ранее), 46,4% – расчетами «завтра» (48,5% в апреле). Объем операций
СВОП увеличился с 19,8% до 20,1% биржевого оборота. Операции с европейской
валютой составили 0,6% суммарного объема торгов. Удельный вес сделок, заключаемых
через региональные валютные биржи, в мае увеличился с 4,1 до 5,2% общего оборота
ЕТС.
Рынок стандартных контрактов. Общий оборот торгов фьючерсными контрактами на
доллар США достиг рекордного месячного уровня и составил в мае 17,83 млрд. руб., или
636950 контрактов. Среднедневной оборот торгов вырос по отношению к апрелю в 4,4
раза и составил 891,5 млн. руб. Объем открытых позиций на конец мая составил 504200
контрактов (504 млн. долл.), увеличившись на 55% относительно уровня конца апреля.
Из них 96850 контрактов приходится на июньский контракт, 96350 – на июльский
контракт, 45000 – на августовский контракт, 181000 – на сентябрьский контракт, 35000 –
на октябрьский контракт, 40000 – на ноябрьский контракт и 10000 – на мартовский
контракт 2006 г.
Комментарий сложившейся ситуации
На рынке акций Фондовой биржи ММВБ в первой половине мая господствовала тенденция
к снижению котировок, которая с середины месяца сменилась на противоположную.
Основным событием начала мая стало очередное повышение базовой процентной ставки
Федеральной резервной системой (ФРС) США. Ожидание дальнейшего повышения
учетных ставок в США способствовало оттоку средств с развивающихся рынков, в том
числе из России.
Представленная Вашему вниманию информация предназначена исключительно для ознакомления. Настоящий комментарий не
содержит никаких рекомендаций и не является прямым руководством к действию на финансовых рынках.
 Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. 
Тел. 705-9601. E-mail:gutareva@micex.com http://www.micex.ru
Московская межбанковская валютная биржа
Май 2005 г.
В целом, сохранявшаяся неопределенность вокруг сделок объединения Газпрома и
Роснефти, приватизации Связьинвеста, и ожидание вынесения приговора бывшим
руководителям ЮКОСа заставляли инвесторов занимать осторожную позицию в
отношении вложения средств в российские активы.
Падению рынка способствовали снижение мировых цен на нефть (после очередного
увеличения запасов нефти в США) и укрепление курса доллара по отношению к рублю на
фоне роста американской валюты на рынке Forex. Кроме этого, ряду крупных российских
компаний были предъявлены новые налоговые претензии. Налоговики требуют доплаты в
бюджет от РАО ЕЭС и МТС.
Дополнительным фактором снижения котировок стало закрытие реестров акционеров,
которые пришлись на начало и середину мая во многих крупным компаниям. В частности,
в связи с этим произошло падение цен акций ЛУКОЙЛа и Ростелекома.
В
середине
месяца
нисходящий тренд был
переломлен. Рынку
удалось
продемонстрировать резкий рост благодаря заявлению руководства Газпрома о том, что
сделка по увеличению государственной доли в уставном капитале компании будет
проведена без присоединения Роснефти, а необходимый пакет акций будет выкуплен за
деньги по рыночной стоимости. Индекс ММВБ 17 мая вырос на 4% при возросшей
активности.
Значительный энтузиазм на рынке вызвало выступление 24 мая руководителя экспертного
управления президента РФ А. Дворковича. Ряд его высказываний был позитивно
воспринят рынком, который по итогам дня вырос на 4%. Росту рынка также
способствовали позитивные новости по ЛУКОЙЛу, Транснефти и РАО ЕЭС, а также
сообщение ФАС о том, что скоро будет одобрен проект указа о приватизации
Связьинвеста.
Форс-мажорные обстоятельства, связанные с отключением электроэнергии в Москве, не
смогли ощутимо изменить ситуацию на российском рынке.
Сохранению в целом позитивного настроя инвесторов во второй половине месяца
способствовала хорошая конъюнктура мирового фондового рынка. В мае ведущие
мировые фондовые рынки испытали заметный рост – в США по итогам месяца индекс DJIА
вырос на 2,7%, а индекс NASDAQ Composite – на 7,6%. В Европе немецкий DAX вырос на
6,6%, а британский FTSE 100 – на 3,4%. Японский Nikkei вырос на 2,4%.
На рынке корпоративных и региональных облигаций в начале месяца на фоне крайне
низкой торговой активности наблюдались невысокие колебания цен. Поддержку рынку
оказывали покупки облигаций с целью получения купонного дохода за праздничный
период. Кроме того, при существующей неопределенности на рынке акций облигации
стали одним из немногих объектов инвестирования избыточной рублевой ликвидности.
В первую неделю после праздников торговая активность не восстановилась, при этом
произошло снижение котировок в рамках коррекции после предпраздничного роста.
Давление на рынок оказало укрепление доллара по отношению к рублю. Негативный фон
был усилен снижением мирового рынка корпоративного долга: рейтинги General Motors и
Ford Motor были понижены до спекулятивного уровня, что вызвало опасения по поводу
банкротства фондов, вложивших средства в облигации этих компаний. В то же время
снижение цен было ограниченным благодаря достаточно высокому уровню ликвидности и
Представленная Вашему вниманию информация предназначена исключительно для ознакомления. Настоящий комментарий не
содержит никаких рекомендаций и не является прямым руководством к действию на финансовых рынках.
 Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. 
Тел. 705-9601. E-mail:gutareva@micex.com http://www.micex.ru
Московская межбанковская валютная биржа
Май 2005 г.
благоприятной ситуации на рынке еврооблигаций РФ. При этом успешно проходившие
первичные размещения свидетельствовали о сохранении спроса на облигации.
Во второй половине месяца конъюнктура рынка ухудшилась. Важным негативным
фактором стало снижение объемов свободных рублевых средств. Если в начале мая
ставки MIBOR 1 день находились на уровне около 2% годовых, незначительно превосходя
среднее значение предыдущих нескольких месяцев, то в конце мая они превышали 6%
годовых (максимум за последние 8 месяцев). Причинами удорожания рублевых средств
стали налоговые платежи, достаточно большой объем размещения рублевых облигаций, а
также увеличение участниками рынка "длинных" позиций по доллару на фоне
существовавших ожиданий его дальнейшего укрепления.
Вместе с тем в конце месяца снижение котировок на фоне ускорившегося укрепления
доллара и роста ставок межбанковского кредита тормозилось фактором роста суверенных
еврооблигаций России.
На рынке рублевых гособлигаций в течение большей части месяца наблюдались
невысокие колебания, при слабом преобладании отрицательной ценовой динамики.
Негативными факторами для рынка были возобновившееся ослабление рубля к доллару,
высокие инфляционные ожидания и ухудшение рублевой ликвидности в банковской
системе. В то же время поддержку рынку ОФЗ оказывала благоприятная ситуация на
рынке внешнего госдолга РФ, где цены российских бумаг в течение всего месяца
демонстрировали устойчивый рост.
Высокие девальвационные и инфляционные ожидания в течение всего месяца
ограничивали интерес инвесторов к вложению средств в рублевые гособлигации.
Согласно опубликованным в начале мая официальным данным, инфляция в России в
апреле составила 1,1%, а за январь-апрель 2005 года потребительские цены выросли на
6,5% (против 4,6% за соответствующий период 2004 года).
Негативные для рынка внутренние факторы отразились на результатах аукционов по
размещению госбумаг Минфином РФ.
Достаточно успешными для эмитента оказались результаты первого аукциона, когда
ситуация с рублевой ликвидностью оставалась еще благоприятной. На аукционе 4 мая по
размещению доп. выпуска ОФЗ-ПД 25058 с погашением в 2008 году Минфин РФ разместил
95% от объема эмиссии в 10 млрд. рублей с премией по доходности в 6 б.п.
Кроме того, 6 мая Минфин РФ доразместил на вторичных торгах ОФЗ-ПД 25058 на 533,1
млн. рублей по номиналу и ОФЗ-АД 46018 (с погашением в 2021 году) – на 856,8 млн.
рублей по номиналу.
На аукционе 18 мая по размещению доп. выпуска ОФЗ-АД 46017 с погашением в 2016
году, несмотря на проведенные в этот день выплаты в счет частичного погашения ОФЗАД 45001 и выплаты купонов по ряду серий госбумаг (всего на 11,6 млрд. рублей),
Минфин РФ разместил только 59% от объема эмиссии в 12 млрд. рублей с премией по
доходности в 8 б.п.
Ухудшение рублевой ликвидности привело к снижению объема сделок на аукционах по
продаже ОБР с обязательством обратного выкупа, проводимых Банком России.
Одновременно с этим существенно возросли объемы рефинансирования банковской
системы Банком России по операциям прямого РЕПО, достигнув максимального значения с
августа 2004 года.
Представленная Вашему вниманию информация предназначена исключительно для ознакомления. Настоящий комментарий не
содержит никаких рекомендаций и не является прямым руководством к действию на финансовых рынках.
 Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. 
Тел. 705-9601. E-mail:gutareva@micex.com http://www.micex.ru
Московская межбанковская валютная биржа
Май 2005 г.
Вместе с тем существенного дисбаланса между спросом и предложением гособлигаций на
вторичном рынке в мае также не возникло. Возможность проведения операций РЕПО
позволяла регулировать текущую ликвидность, не прибегая к активным продажам
госбумаг, что в существенной степени способствовало поддержанию стабильности на
рынке. Кроме того, поддержка рублевым госбумагам в мае была оказана со стороны
рынка внешнего госдолга РФ.
Май стал вторым месяцем роста цен российских еврооблигаций. Достигнув в его начале
своих исторических максимумов, они и в дальнейшем продолжали уверенное движение
вверх.
Рост цен российских бумаг в прошлом месяце стал следствием как позитивной оценки
инвесторами соглашения России с Парижским клубом о досрочном погашении части долга
РФ, так и роста цен казначейских обязательств США по итогам месяца.
Важное для мировой финансовой системы событие – повышение 3 мая процентной ставки
ФРС США на 0,25 процентного пункта – до 3% годовых полностью совпало с ожиданиями
участников рынка и поэтому не оказало существенного влияния на ценовую динамику.
Необходимо отметить снижение зависимости между динамикой цен российских и
американских госбумаг. Так, в начале мая цены российских еврооблигаций
демонстрировали стабильность, несмотря на наблюдавшуюся в это время отрицательную
динамику котировок US Treasuries. Заметное снижение цен US Treasuries в начале месяца
было вызвано заявлением Минфина США о том, что уже в следующем году может быть
возобновлен выпуск 30-летних казначейских обязательств, от которого отказались в 2001
году. Это заявление вновь напомнило участникам рынка о рекордном бюджетном
дефиците США.
Позитивной новостью для рынка внешнего госдолга РФ стала информация о достигнутой
13 мая договоренности о том, что Россия досрочно погасит долг в размере $15 млрд. по
номиналу перед Парижским клубом кредиторов. Достигнутая договоренность о досрочном
погашении долга позволит существенно сократить расходы по обслуживанию внешнего
долга.
В целом, с начала второй декады месяца на рынке US Treasuries господствовала
тенденция к росту котировок, что усиливало положительный настрой инвесторов в
отношении российских долговых обязательств. Причиной снижения доходности US
Treasuries стала публикация статданных по США, которые ослабили опасения инвесторов
относительно возможности агрессивного повышения базовой процентной ставки.
Опережающий рост цен российских госбумаг по отношению к американским привел к
снижению спрэда по доходности до исторического минимума. Котировки российских
еврооблигаций с погашением в 2030 г. выросли за месяц с 106,0% до 109,5% от
номинала, их доходность снизилась соответственно с 6,2% до 5,8% годовых. Доходность
10-летних US Treasuries снизилась лишь на 0,19 п.п. до 4,01% годовых.
На российском валютном рынке в мае наблюдалось ослабление рубля к доллару и еще
более значимое укрепление его по отношению к евро, главной причиной которого были
внешние факторы – рост курса доллара к евро на международном рынке Forex с 1,29 до
1,23 (4,4%). За месяц курс доллара вырос по отношению к рублю на 1,5%, курс евро
снизился на 3%, составив на ЕТС по сделкам расчетами «сегодня» 28,19 руб./долл. и
34,92 руб./евро.
Представленная Вашему вниманию информация предназначена исключительно для ознакомления. Настоящий комментарий не
содержит никаких рекомендаций и не является прямым руководством к действию на финансовых рынках.
 Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. 
Тел. 705-9601. E-mail:gutareva@micex.com http://www.micex.ru
Московская межбанковская валютная биржа
Май 2005 г.
В целом американская экономика выглядит более привлекательно на фоне других
развитых стран (прогноз темпов роста США на 2005 г. 3,4-3,6%, ЕС – 1,5-1,6%), что
благоприятно сказалось на курсе доллара. Валютный рынок в большей степени стал
ориентироваться не на показатели внешнеторгового баланса США, как в прошлом году, а
на ожидания относительно соотношения процентных ставок в США и зоне евро. Во второй
половине мая причиной резкого укрепления доллара против корзины основных мировых
валют стали политические события в Европе. Отрицательные итоги голосования на
референдуме во Франции замедляют процесс объединения Европы и, тем самым,
ослабляют ее позиции в конкурентной борьбе на мировых рынках против США.
Влияние внутренних факторов на российский валютный рынок оставалось ограниченным.
Так, существенное ухудшение ситуации с рублевой ликвидностью не привело к
увеличению продаж валюты, а лишь несколько ограничило спекулятивный спрос
участников на доллары.
В связи с большим количеством праздничных дней активность участников в мае снизилась
– среднедневные обороты уменьшились на 20% до 1,5 млрд. долл., из которых пятая
часть приходилась на операции СВОП. С целью повышения привлекательности
организованного валютного рынка ММВБ снизила в 2 раза ставки биржевой комиссии по
операциям СВОП при превышении пороговой величины дневного объема сделок СВОП
участника в сумме 100 млн. долл.
Высокая волатильность доллара и евро побуждает участников рынка уделять все большее
внимание управлению валютными рисками в целях хеджирования неблагоприятного
изменения валютных курсов. По итогам мая оборот срочного рынка ММВБ по фьючерсам
на доллар США составил 637 млн. долл., что является максимальным месячным объемом
торгов с 2000 г. и в 2,5 раза превышает предыдущий рекордный показатель,
зафиксированный в декабре 2004 года.
Представленная Вашему вниманию информация предназначена исключительно для ознакомления. Настоящий комментарий не
содержит никаких рекомендаций и не является прямым руководством к действию на финансовых рынках.
 Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. 
Тел. 705-9601. E-mail:gutareva@micex.com http://www.micex.ru