7.Классификационная модель методов оценки стоимости

Постюшков А.В.
Классификационная модель методов оценки стоимости предприятия
В современной российской практике обязательность применения затратного,
сравнительного и доходного подходов к оценке стоимости любого объекта закреплена
законодательно. Однако, далеко не всегда ставшие привычными методы оценки
позволяют получить не вызывающую сомнения величину. И дело вовсе не в
квалификации оценщика, точнее, не только в этом. Причиной зачастую являются
ограничения и недостатки, присущие каждому из классических подходов к стоимостной
оценке. Все три применяемых оценщиками подхода различаются по своей
направленности, учитываемым факторам стоимости, используемой информации и
аспектам финансовой деятельности. Поэтому встает вопрос о согласовании результатов,
полученных в рамках различных подходов. При согласовании определяются факторы, в
наибольшей степени влияющие на величину стоимости бизнес-объекта. Это повышает
объективность оценки. Сложившаяся ситуация заставляет оценщиков все чаще
задумываться о разработке комплексного метода оценки, который мог бы учитывать
разнообразные факторы стоимости еще в процессе расчетов и сочетал бы преимущества
каждого из классических подходов к оценке.
При наличии существенного расхождения результатов расчетов, выполненных
различными подходами и методами, в отчете об оценке должны отражаться обоснования
такого расхождения и анализ причин его возникновения.
Разработка комплексных методов, позволяющих решить проблему согласования
результатов, является неединственным направлением развития российской оценки.
Активная интеграция России в современную мировую экономику существенно расширяет
сферу стоимостной оценки и заставляет создавать экономический инструментарий,
позволяющий повышать конкурентоспособность и инвестиционную привлекательность
бизнеса. Современный оценщик является менеджеров, остро нуждающемся в способах и
методах, дающих возможность наиболее эффективно управлять стоимостью предприятия.
Таким образом, в процессе оценки рыночной или иной стоимости предприятия в
рамках различных подходов можно использовать классические и современные методы
оценки.
Таблица 1
Классификационная модель методов оценки стоимости предприятия в рамках
концепции инновационного оценочного менеджмента
№
п/п
I
1.1
1.2
1.3
1.3.1
1.3.2
1.3.3
1.3.4
1.3.5
1.3.6
Наименование метода
Классические методы оценки
метод скорректированных чистых активов
метод ликвидационной стоимости предприятия
метод оценки с помощью мультипликаторов
метод оценки с помощью мультипликатора капитализация/чистая прибыль
метод оценки с помощью мультипликатора капитализация/операционная
прибыль
метод оценки с помощью мультипликатора капитализация/чистый денежный
поток
метод оценки с помощью мультипликатора капитализация/операционный
денежный поток
метод оценки с помощью мультипликатора капитализация/выручка
метод оценки с помощью мультипликатора капитализация/дивидендные
выплаты
метод оценки с помощью мультипликатора капитализация/стоимость чистых
1.3.7 активов
метод оценки с помощью мультипликатора капитализация/стоимость
1.3.8 основного капитала
метод оценки с помощью мультипликатора капитализация/стоимость
1.3.9 собственного капитала
1.3.10 метод оценки с помощью мультипликатора капитализация/валюта баланса
1.3.11 метод оценки с помощью основного отраслевого мультипликатора
метод оценки с помощью мультипликатора рыночная стоимость/чистая
1.3.12 прибыль
метод оценки с помощью мультипликатора рыночная стоимость/операционная
1.3.13 прибыль
метод оценки с помощью мультипликатора рыночная стоимость/чистый
1.3.14 денежный поток
метод оценки с помощью мультипликатора рыночная стоимость/операционный
1.3.15 денежный поток
1.3.16 метод оценки с помощью мультипликатора рыночная стоимость/выручка
метод оценки с помощью мультипликатора рыночная стоимость/дивидендные
1.3.17 выплаты
метод оценки с помощью мультипликатора рыночная стоимость/стоимость
1.3.18 чистых активов
метод оценки с помощью мультипликатора рыночная стоимость/стоимость
1.3.19 основного капитала
метод оценки с помощью мультипликатора рыночная стоимость/стоимость
1.3.20 собственного капитала
метод оценки с помощью мультипликатора рыночная стоимость/валюта
1.3.21 баланса
1.4 метод прямой капитализации дохода
1.5 метод дисконтированного денежного потока
1.6 нормативно-доходный метод
II Современные методы
2.1 модель Д. Ольсона
2.2 комбинированный синтетический метод
2.3 модель множественной регрессии
2.4 опционная модель Ф. Блэка и М. Шоулза
2.5 опционная модель Д. Кокса, С. Росса, М. Рубенштейна
2.6 опционная модель М. Гармана и С. Колхагена
III Методы стратегического подхода к оценке
3.1 методы оценки в рамках концепции управления стоимостью
3.1.1 метод экономической добавленной стоимости
3.1.2 метод рыночной добавленной стоимости
3.1.3 метод добавленной стоимости акционерного капитала
3.1.4 метод добавленной стоимости потока денежных средств
3.2 методы в оценки рамках теории оценочного менеджмента
3.2.1 модель системного аудита
3.2.2 модель стратегической оценки бизнеса
Стоимостной подход к управлению требует анализа существующих и разработки
новых методов оценки стоимости предприятия (бизнеса) с целью планирования и
постановки управленческих задач для ее максимизации. В связи с этим достаточно
актуальными представляются вопросы построения таких методик оценки предприятия,
которые бы позволяли, во-первых, согласовывать результаты, полученные в рамках
стандартных подходов, во-вторых, учитывать не только финансовые составляющие
стоимости, но также и уровень корпоративного управления и, в третьих, могли бы
эффективно использоваться как самостоятельные методы оценки стоимости бизнеса.
Недостаточность традиционных подходов обуславливается действием множества
факторов: уменьшением жизненных циклов продуктов и услуг, нарастающей
конкуренцией, глобальными экономическими спадами и кризисами на финансовых
рынках, сложностью финансовых инструментов, используемых участниками рынка. Эти и
другие факторы все настойчивее требуют новых подходов к управлению предприятием.
Очень часто применение нестандартных подходов дает наиболее экономичное и
результативное решение. В настоящее время среди оценщиков продолжаются активные
дискуссии по совершенствованию имеющихся методов оценки создаваемой стоимости и
по поиску новых методик.
Разработанная автором модель стратегической оценки в рамках теории
инновационного оценочного менеджмента позволит организациям создать эффективную и
результативную систему интегрированного управления бизнесом.
Список использованной литературы.
1.
2.
Рутгайзер В.М., Егоров О.В., Козлов Н.А. Методические рекомендации по оценке
стоимости бизнеса с применением моделей Ольсона и Блэка-Шоулза. М.: МАОиК,
2005. 77 с.
Теплова Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании.
Практика российских предприятий. М.: Вершина, 2007. 272 с.