Инвариантность подходов к формированию стратегии

Инвариантность подходов к формированию стратегии интеграции
валютного пространства
Д.А.Бригида
Старший преподаватель кафедры Банковского дела
Новосибирский Государственный Университет экономики и управления
Аннотация: В статье рассматриваются различные подходы к формированию единого валютного
пространства с точки зрения «классических» и «формальных» моделей оптимальных валютных
зон, приводятся преимущества валютных союзов на примере ЕВС
Ключевые слова: Интеграция, оптимальная валютная зона, фиксированный и свободноплавающий
режим валютного курса, гибкость цен, факторы производства, Евразийское Экономическое
сообщество (ЕврАзЭС)
Summary: In article various approaches to formation of united currency space from the point of view of
classical and formal models of optimum currency zones are considered, advantages of the currency
unions on European currency union example are given.
Keywords: Integration, the optimum currency zone, the fixed and free-floating mode of an exchange rate,
flexibility of the prices, production factors, the Euroasian Economic community.
Переход к рыночной экономике привел в свое время к разделению
общего экономического пространства СССР, а вместе с ним и проведению
самостоятельно денежно-кредитной политики независимых государств и
введению своих валют. Но политическое отдаление не повлияло на прочные
экономические связи бывших союзных республик. Что впоследствии привело
к созданию нескольких экономических объединений в рамках СНГ. Наглядно
это демонстрирует Союз России и Беларуси, а также более крупное
объединение как Евро-Азиатское Экономическое Сообщество. И если
первый проект наткнулся на политические разногласия, то последний,
созданный исключительно на экономических началах, демонстрирует
постоянное развитие. Яркий тому пример – открытие таможенных границ и
объединение рынков в единый Общий рынок. 22 июня 2005 года
Межгосударственный Совет ЕврАзЭС (на уровне глав государств) принял
Концепцию сотрудничества государств - членов ЕврАзЭС в валютной сфере
(решение N220 от 22.06.2005), которая открывает новые возможности для
развития интеграции наших стран в валютной сфере.
Но такое развитие событий требует не только слияния экономических
интересов, но и серьезной научной разработки. Хотя эти теперь уже
независимые государства и имели когда-то общее денежное пространство, но
под влиянием различных обстоятельств их экономические показатели сильно
разнятся.
История знает достаточное количество различных валютных союзов,
начиная с середины XIX века. И все они рождались в связи с общностью
экономических интересов, а в основном – границ. Но XX век предложил
валютные объединения государств, не связанных общими границам. И
начиная с Касселя, предложившего теорию паритета покупательной
способности, не умолкают голоса, высказывающие различные мнения либо
по фиксации валютных курсов либо придерживающиеся свободного
плавания валютИнвариантность. На этом фоне возникновение теории
оптимальных валютных зон и ее бурное развитие, особенно в последнее
время, выглядит закономерным. Надо сказать, что к разработке этой теории
приложили немало усилий такие известные экономисты как Г. Маккиннон,
П. Кенен, М. Корден, Р. Нобель, Дж.Тавлас, Р. Болдуин, Дж.Инграм,
Дж.Флеминг, Ч. Энгель, Э. Роуз, Дж.Франкель, Т. Баюми, Б. Айхенгрин, П.
де Гроув, Ч. Виплош, Б. Коэн, Ф. Джавацци, А. Джиаваннини, П. Кругман, И.
Ишияма, Н. Тигесен, И . Ангелони, А.Микко и другие. Особенное место в
этом списке занимает Р.Манделл, получивший за разработку свей «теории»
Нобелевскую премию. И не зря именно его считают «отцом» Евро.
Итак, что нам предлагает вышеназванная теория. Суть оптимальности
зоны сводится к поддержанию баланса как внешних, так и внутренних
расчетов. Внутренний баланс достигается в точке оптимального соотношения
инфляции и безработицы, а достижение внешнего баланса предполагает
равновесие платежного баланса как внутри рассматриваемой территории, так
и в ее отношениях к внешней среде.
Существуют «классические» подходы к характеристике оптимальной
валютной зоны. К ним относятся следующие:
Гибкость цен и заработной платы М. Фридмен,(Friedman, 1953)
М. Фридмен выступил с предположением, что если заработная плата и
цены в регионе зависят от спроса и предложения(т.е. являются свободными, а
не фиксированными), то все страны, входящие в союз должны быть связаны
фиксированным валютным курсом. Гибкость цен сделает возможным легко
адаптироваться к шокам, влияющим на межрегиональные платежи, не
увеличивая безработицы. Реальная адаптация означает «изменение в
аллокации производственных ресурсов и в структуре товаров, доступных для
потребления и инвестиций». Тогда становится возможным странам не
выравнивать свои балансы посредством плавающих валютных курсов. К
тому же режим фиксированных курсов приведет к увеличению полезности
денег как таковых. Если же цены и заработная плата не будут обладать
гибкостью, то возникающие шоки могут привести к росту безработицы в
одних странах и увеличению инфляции в других.
Интеграция финансовых рынков. Дж.Ингрэм (Ingram, 1962)
В процессе исследования взаимоотношений США и Пуэрто-Рико,
Дж.Ингрэм заметил, что интеграция финансовых рынков этих сран приводит
к сглаживанию колебаний платежных балансов. Правда, это возможно только
в ситуации временного дефицита платежного
баланса. Тогда перелив
капитала может служить определенным буфером и снижать необходимость
реальной
адаптации.
Если
же
дефицит
носит
хронический
или
долговременный характер, то процесс адаптации также будет длительным.
Положительным моментом можно считать и тот факт, что регион с
профицитным балансом накапливает сумму финансовых претензий и
увеличивает свои расходы, а дефицитный регион – снижает расходы, и тем
самым сглаживает процесс адаптации. Таким образом, можно сделать вывод,
что оптимальная валютная зона может иметь тесно интегрированный
финансовый рынок. Причем как с плавающим режимом валютного курса (в
краткосрочный
период),
так
и
фиксированным.
Интеграция рынков факторов производства. Р.Манделл (Mundell, 1961)
Р.Манделл определил валютную зону как географическую область с
фиксированным режимом валютного курса внутри нее. Он сделал вывод , что
высокая
мобильность
факторов
производства
мжет
являться
корректирующим механизмом, заменяющим плавающий курс. К тому же
мобильность факторов производства может быть решающим аргументом при
условии негибкости цен и заработной платы. Таким образом, данная
характеристика является более эффективной для снижения издержек
долгосрочной реальной адаптации и сглаживания платежных балансов в
долгосрочный период. Он предложил использовать смешанный режим
валютного курса. Зафиксировав курсы внутри зоны можно поддерживать
внутренний баланс (оптимальное соотношение инфляции и безработицы) с
помощью общей денежно-кредитной и фискальной политики. А с внешними
партнерами использовать совместное плавание, поддерживая внешний
баланс (что было использовано в виде «европейской валютной змеи»).
Интеграция
товарных
рынков
(открытость
экономики).
Маккиннон (McKinnon, 1963)
Маккинон продемонстрировал модель открытости двух стран как
соотношение
предположил,
«торгуемых»
что
с
и
ростом
«неторгуемых»
товаров.
«открытости»
экономки
И
резонно
снижается
эффективность в использовании плавающего режима валютного курса, как
стабилизатора внешнего торгового баланса и уровня цен. Это будет
происходить т.к. при большом объеме импортируемых и экспортируемых
товаров изменения обменного курса, необходимые для восстановления
равновесия платежного баланса, будут приводить к изменению реальной
заработной платы. В краткосрочный период это вызовет восстановление
внутреннего и внешнего равновесия в экономике после внешних шоков. Но в
дальнейшем потребуется повысить номинальный уровень заработной платы,
что, в конечном итоге, будет нивелировать эффект от изменения валютного
курса.
Инфляционная конвергенция (сходство темпов инфляции). Дж.
Флеминг,( Fleming, 1971)
Дж.Флеминг сделал утверждение, что при существенных различиях в
темпах инфляции для корректировки покупательной способности денежных
единиц взаимно заменять обменный курс валют или снижать эффективность
денежно-кредитной политики боле стабильной страны, быстро повышая
уровень цен в ней. А определенное сходство в темпах инфляции у стран
приведет к уменьшению издержек при введении единой валюты или
фиксации обменных курсов.
Теперь рассмотрим «формальные» модели оптимальной валютной
зоны.
«Формальная модель оптимальных валютных зон», Bayoumi 1994
Байоми предложил модель общего равновесия, в которой каждый из
рассматриваемых регионов специализируется на производстве одного
единственного товара и единственным фактором производства является труд.
Модель также предполагает стабильность уровня заработной платы, которая,
впрочем, может возрастать в период увеличения спроса. В модели не
рассматривается финансовая интеграция, фискальная и денежно-кредитная
политика для «чистоты» эксперимента.
«Модель оптимальной валютной зоны», Ricci 1997
В модели Риччи рассматриваются две страны, специализирующиеся на
производстве одного торгуемого и одного неторгуемого товара, причем
единственный фактор производства – труд. Предполагается, что денежное
предложение в обеих странах изменяется одновременно на заранее
определенную величину.
«Валютные союзы», Alesina, Barro 2000
Алезина и Барро анализируют две страны, каждая из которых
специализируется на производстве определенной группы промежуточных
товаров. При этом товары, производимые в одной из стран, не производятся в
другой. Данная постановка задачи использовалась для анализа роли
открытости экономики и ее размера в процессе объединения в валютную
зону.
Основные выводы из рассмотренных моделей состоят в следующем.
Во-первых, показано, что при создании валютного союза или присоединении
к уже существующему союзу наблюдается повышение благосостояния
экономических агентов из-за роста выпуска и потребления за счет
расширения числа доступных товаров и устранения транзакционных
издержек. Во-вторых, необходимо учитывать размер страны, поскольку
выигрыш от вступления в валютный союз больше для малых стран, где
внешнеторговый сектор составляет существенную долю в экономике, так как
после вхождения в союз исчезают транзакционные издержки. В-третьих,
выгоды от валютной интеграции увеличиваются с ростом коррелированности
реальных шоков, воздействующих на рассматриваемые экономики, и со
снижением их волатильности. Это объясняется тем, что шоки будут
оказывать схожее влияние на экономику стран – участниц союза, поэтому не
потребуется использовать валютный курс в качестве стабилизационного
механизма. В-четвертых, чем больше волатильность монетарных шоков за
рубежом или внутри валютного союза, тем меньше стимулов для страны
вступать в такой валютный союз или присоединяться к стране-якорю. Вместе
с тем, чем выше волатильность денежных шоков внутри страны, тем больше
она выиграет от валютной интеграции. Это объясняется тем, что в последнем
случае страна «импортирует» более низкую инфляцию из стран-партнеров.
Вышеприведенные положения Теории оптимальных валютных зон
дают почву для размышлений каким образом объединить валютное
пространство стран ЕврАзЭС, какую концепцию оптимальности выбрать в
качестве ключевой.
При этом известно, что валютно-финансовое сотрудничество в рамках
интеграционных групп имеет 3 формы:
Взаимодействие в области организации взаимных платежей и расчетов;
Сотрудничество по стабилизации обменных курсов валют;
Объединение в рамках валютного союза
Анализ деятельности Европейского валютного союза, осуществленный
специалистами Комиссии ЕС, показал, что использование единой валюты
сокращает транзакционные издержки на 0,5 - 1,0 % ВВП в год. Сокращение
же транзакционных издержек и усиление связей между странами уменьшает
и процентные ставки в связи со снижением их рисковых компонент. В
долгосрочной перспективе это может составить 5 - 10 % ВВП. Взаимная
торговля в рамках союза может вырасти в 1,5 раза.
Такая практика становится актуальной и в рамках договоренностей
между
странами
Евразийского
экономического
сообщества,
предусматривающих формирование общего финансового рынка и развитие
валютной интеграции.
На уровне глав Правительств государств - членов ЕврАзЭС одобрено
соглашение о сотрудничестве в области организации интегрированного
валютного
резидентам
рынка,
стран
которым
предусматривается
ЕврАзЭС
права
обеспечение
проведения
банкам-
межбанковских
конверсионных операций на условиях не менее благоприятных, чем для
банков-резидентов.