использование различных методик прогнозирования

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ РАЗЛИЧНЫХ МЕТОДИК ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА
Е.Г. Степанишева - старший преподаватель кафедры «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»
ФГБОУ ВО МичГАУ,
Г.Б. Ширяева – доцент кафедры «Бухгалтерский
учет, анализ и аудит» ФГБОУ ВО МичГАУ
Одной из актуальных проблем, требующих решения, является наиболее
ранняя диагностика риска банкротства предприятия. Актуальность темы обусловлена тем, что:
во-первых, в настоящее время, в российской экономике ключевой проблемой является кризис неплатежей, и добрую половину российских предприятий следовало уже давно объявить банкротами, а полученные средства
перераспределить в пользу эффективных производств, что, несомненно, способствовало бы оздоровлению российского рынка;
во-вторых, в условиях массовой неплатежеспособности российских
хозяйствующих субъектов особое значение приобретают меры по предотвращению кризисных ситуаций, а также мероприятия, направленные на восстановление платежеспособности предприятия и стабилизацию его финансового состояния. Данная деятельность объединяется понятием антикризисный
менеджмент и на сегодняшний день весьма актуальна и перспективна.
В современной практике финансово-хозяйственной деятельности зарубежных фирм для оценки вероятности банкротства наиболее широкое применение получили модели, разработанные Э. Альтманом и У. Бивером.
1
Однако, как отмечают многие российские авторы, многочисленные попытки применения иностранных моделей прогнозирования банкротства в
отечественных условиях не принесли достаточно точных результатов. В связи с этим были предложены различные способы адаптации «импортных» моделей к российским хозяйственным условиям, в частности «Z-счета» Э. Альтмана и двухфакторной математической модели. Новые методики диагностики возможного банкротства, предназначенные для отечественных предприятий, были разработаны О.П. Зайцевой, Р.С. Сайфуллиным и Г.Г. Кадыковым.
Наиболее точными в условиях рыночной экономики являются многофакторные модели прогнозирования банкротства, которые обычно состоят из
пяти—семи финансовых показателей. В практике зарубежных финансовых
организаций для оценки вероятности банкротства наиболее часто используется «Z-счет» Э. Альтмана (индекс кредитоспособности), который представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США.
Итоговый коэффициент вероятности банкротства Z рассчитывается с
помощью пяти показателей, каждый из которых был наделен определенным
весом, установленным статистическими методами. В общем виде индекс
кредитоспособности (Z-счет) имеет вид Z-счет = 1,2 х К1 + 1,4 х К2 +
3,3 х К3 + 0,6 х К4 + К5,
где К1- доля чистого оборотного капитала в активах; К2- отношение
накопленной прибыли к активам; К3- рентабельность активов; К4- отношение рыночной стоимости всех обычных и привилегированных акций предприятия к заемным средствам; К5- — оборачиваемость активов.
если Z <1,81, то вероятность банкротства очень велика; если 1,81 < Z <
2,675, то вероятность банкротства средняя; если Z = 2,675, то вероятность
банкротства равна 0,5; если 2,675 < Z < 2,99, то вероятность банкротства невелика; если Z > 2,99, то вероятность банкротства ничтожна.
2
Достоинства - точность прогнозирования на горизонте до одного года
составляет до 95%, на два года - до 83%, на 5 лет - до 70%
Недостатки - применима только для акционерных обществ, акции которых свободно продаются на рынке ценных бумаг, т.е. имеют рыночную
стоимость.
Первым финансовым аналитиком, использовавшим статистические
приемы в сочетании с финансовыми коэффициентами для прогнозирования
вероятного банкротства предприятия, был В.Х.Бивер (W.Н. Beaver). У. Бивер
предложил пятифакторную систему для оценки финансового состояния
предприятия с целью диагностики банкротства, содержащую следующие индикаторы:
-
рентабельность активов;
-
удельный вес заемных средств в пассивах;
-
коэффициент текущей ликвидности;
-
доля чистого оборотного капитала в активах;
-
коэффициент У. Бивера = (чистая прибыль + амортизация) /
заемные средства.
Значение N
Риск
потери
платеже-
способности
N<= 0,17
Высокий
0,17 < 2N <= 0,4
Средний
N> 0,4
Низкий
Достоинства - возможность прогнозирования банкротства на временном интервале до 5 лет.
Недостатки - весовые коэффициенты для индикаторов не предусмотрены, и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается
Зарубежные методики по оценке вероятности наступления кризиса
предприятия не всегда приемлемы для российских организаций, поскольку в
3
них используются коэффициенты-константы, рассчитанные в соответствии с
иными условиями кредитования предприятий, налогообложения и т.д.
Британский ученый Таффлер (Taffler) предложил в 1977 г. четырехфакторную прогнозную модель
Z=C0+C1х1+C2х2+C3х3+C4х4+…..
где:
х1=прибыль до уплаты налога/текущие обязательства (53%)
х2=текущие активы/общая сумма обязательств (13%)
х3=текущие обязательства/общая сумма активов (18%)
х4=отсутствие интервала кредитования (16%)
Если Z>0,3 , то у фирмы неплохие долгосрочные перспективы
Если Z<0,2 , то банкротство более чем вероятно
Достоинства- простота расчета, возможность применения при проведении внешнего диагностического анализаНедостатки- получаемые прогнозы
неадекватны, поскольку достичь критического (отрицательного) уровня Zсчета практически невозможно
Сильной стороной такого подхода является его способность сочетать
ключевые характеристики отчета о прибылях и убытках и баланса в единое
представительное соотношение. Так, компания, получающая большие прибыли, но слабая с точки зрения баланса, может быть сопоставлена с менее
прибыльной, баланс которой уравновешен.
Так же существует и Методика Лиса. В 1972 г. Лисом была разработана
следующая формула для предприятий Великобритании: Z = 0,063х1 + 0,092х2
+ 0,057х3 + 0,001х4, где – х1 оборотный капитал / сумма активов; х2 - прибыль
от реализации / сумма активов; х3 - нераспределенная прибыль / сумма активов; х4 - собственный капитал / заемный капитал.
предельное значение Z = 0,037
Достоинства- механизм разработки и все основные этапы расчетов подробно описаны, что облегчает практическое применение методики
4
Недостатки- несостоятельные организации, имеющие высокий уровень,
получают очень высокую оценку. Размер собственного капитала необоснованно увеличивается за счет несовершенной методики переоценки основных
средств
В целом необходимо отметить, что зарубежные модели прогнозирования
банкротства не в полной мере могут применяться для оценки деятельности
отечественных компаний, поскольку не учитывают специфику финансовой
отчетности российских организаций и отраслевые особенности сферы деятельности. При этом очевидно, что значения финансовых коэффициентов для
предприятий различных отраслей могут интерпретироваться по-разному.
Но и отечественные ученые разработали методики вероятности банкротства предприятий, например, Модель Савицкой Г.В.
Z= 1 - 0.98·K1 - 1.8·K2 - 1.83·K3 - 0.28·K4
Если величина Z-счета больше 8, то риск банкротства малый или отсутствует.
При значении Z-счета меньше 8 риск банкротства
от 5 до 3 - средний, присутствует:
от 8 до 5 - небольшой,
ниже 3 - большой,
ниже 1 - стопроцентная несостоятельность
Достоинства- механизм разработки и все основные этапы расчетов подробно описаны, что облегчает практическое применение модели.
Недостатки- методика прогнозирует кризисную ситуацию, когда уже
заметны очевидные ее признаки, а не заранее, еще до их появления.
В.В. Ковалев предложил двухуровневую систему показателей, которая
охватывает различные направления деятельности организации и базируется
не только на данных бухгалтерской отчетности, но и на внутренней информации. Формула для оценки финансовой устойчивости имеет вид:
N = 25 х1 +25 х2 + 20 х3 + 20 х4 + 10 х5,
5
где х1 - коэффициент оборачиваемости запасов;
х2 - коэффициент текущей ликвидности;
х3 - коэффициент структуры капитала;
х4 - коэффициент рентабельности;
х5 - коэффициент эффективности.
Если N = 100, то финансовая ситуация в организации может считаться
хорошей;
если N < 100, то финансовая ситуация вызывает беспокойство.
Чем сильнее отклонение значения N от 100 в меньшую сторону, тем
сложнее ситуация и тем более вероятно в ближайшее время наступление финансовых трудностей для организации.
Достоинства- использование данной методики возможно для проведения внешнего анализа. Определены нормативы переменных, которые дифференцированы по отраслям.
Недостатки- установленные пороговые значения коэффициентов завышены. Резкие «переходы» от одной оценки финансовой состоятельности к
другой.
Одной из наиболее известных рейтинговых моделей является модель
Р.С. Сайфуллина, и Г.Г.Кадыкова. Российские ученые разработали среднесрочную рейтинговую модель прогнозирования риска банкротства, которая
может применяться для любой отрасли и предприятий различного масштаба.
Общий вид модели:
R=2К1+0.1К2+0.08К3+0.45К4+К5
если R<1 вероятность банкротства предприятия высокая,
если R>1, то вероятность низкая.
Достоинства- переменные в модели отражают различные аспекты деятельности организации, возможно динамическое прогнозирование изменений
финансовой устойчивости.
6
Недостатки- показатели отличаются высокой положительной или отрицательной корреляцией и функциональной зависимостью между собой, что
приводит к усложнению методики и уменьшает точность прогнозирования.
Проблема прогнозирования возможного банкротства организации сегодня чрезвычайна актуальна в РФ. При этом в России пока еще отсутствует
стабильная статистика банкротств организаций по причине молодости института банкротства, постоянно совершенствующегося законодательства, кризисов и особенностей экономики, что затрудняет достоверное прогнозирование
возможного банкротства организации какими-то универсальными методиками. Существует также проблема достоверности информации о состоянии дел
в конкретных организациях и трудности ее получения.
Следовательно, несмотря на наличие большого количества методик,
позволяющих прогнозировать финансовую состоятельность организации с
той или иной степенью вероятности, ни одна из них не может претендовать
на использование в качестве универсальной. Поэтому при диагностике банкротства организации, целесообразно использовать несколько методик одновременно, учитывая специфику сегодняшней действительности.
Список литературы:
1.
Кукукина И.Г. Учет и анализ банкротства: уч. Пособие/И.Г. Ку-
кукина, И.Г. Астраханцева – 2-е изд.; исп. и доп. М.: Финансы и статистика,
2008. - 304с.
2.
Файншмидт Е. Некоторые аспекты государственного регулиро-
вания банкротства в странах с развитой рыночной экономикой // Эффективное антикризисное управление. – 2005.-№1, 2.
3.
Н.А. Экономический анализ в оценке бизнеса и управления инве-
стиционной привлекательностью компании/ Н.А. Казакова, М.: Финансы и
статистика; ИНФА-М.-2009. 240 с.
7
8